家电行业研究W32周观点：7月奥维：小家电高基数压力持续放缓，高温天气带动空调销售

2022年08月12日 消费升级与娱乐研究中心 证券研究报告 家电行业研究买入（维持评级）行业周报 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率18.90 国金家电指数1563 沪深300指数4191 上证指数3277 深证成指12419 中小板综指12989 2065 1955 1845 1735 1625 1515 210816 211116 220216 220516 1405 国金行业沪深300 相关报告 1.《石头保持高增态势，添可线下份额提升-清洁电器7月月报》，2022.8.11 2.《——家电制造力外延探讨系列(1)-家电 企业进军光伏的考量与进》，2022.8.7 3.《专题：如何解读亚马逊收购iRobot-W31周观点》，2022.8.7 4.《冰洗市场环比改善，海尔表现较优-W30周观点》，2022.7.31 5.《探究扫地机为什么不放量-工业4.0的扫 地机vs工业2.0的洗》，2022.7.24 谢丽媛分析师SAC执业编号：S1130521120003xieliyuan＠gjzq.com.cn 贺虹萍分析师SAC执业编号：S1130522010004hehongping＠gjzq.com.cn 邓颖联系人 dengying＠gjzq.com.cn 7月奥维：小家电高基数压力持续放缓，高温天气带动空调销售——W32周观点 周度观点 7月奥维：小家电高基数压力持续放缓，高温天气带动空调销售。7月奥维数据发布，受宏观经济、地产数据下滑影响，整体家电销售仍有承压，但仍存结构性亮点：1）新兴品类干衣机保持高增速，7月线上、线下销额增速分别为75%、18%。2）高温天气带动空调销售，7月空调线上销量、销额增速分别为29%、25%。3）小家电高基数压力持续放缓，多数品类线上销额降幅收窄至10%以内。7月小家电各品类线上销额增速环比改善，电饭煲、电压力锅、养生壶等前期承压明显品类线上销额降幅均收窄至10%以 内。此外，空气炸锅、电蒸锅延续高增长，线上销额增速分别为79%、65%；料理机（+2%）、煎烤机（+3%）、破壁机（+14%）同比实现正增长。 行情跟踪 本周家电板块周涨幅1.6%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别 +0.7%/+2.5%/+0.5%/+2.3%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料、钢材价格环比分别+3.0%、+0.9%、+0.3%、+0.2%。 公司动态 极米科技：极米科技8月11日召开新品发布会，发布国内版极米神灯。H系列新品H5也同步于京东发布。格力电器：格力中央空调上半年市场破百亿。其中格力的模块机、单元机市场占有率分别为12.2%、33.1%，均为行业第一。石头科技：奥维云网7月石头品牌线上扫地机份额19.5%（同比 +10pct），对应销额同比增长65%。科沃斯：7月线下清洁电器市场科沃斯 品牌销额+8%，添可品牌+48%，且添可销额占比（28%）已超戴森 （20%）。 投资建议 当前时点家电板块整体处于估值底部，建议把握两条主线：1）成长性与确定性兼具的新兴家电赛道，包括扫地机、投影仪。重点推荐技术领先且具有消费品全方位壁垒的家用智能微投龙头极米科技，内外销高景气，关注下半年重磅新品+奈飞认证落地+日本阿拉丁恢复出货+芯片缓解多方面催化。推 荐关注精准把握消费者需求，坚持自主研发，高举高打，产品力与品牌力出色的科沃斯。石头科技产品与技术创新实力强，加快补齐营销短板，内销市占率持续提升；Q2海外新品上市叠加低基数效应，看好外销增速逐季改 善。 2）需求与盈利持续修复，二季度有望迎来拐点的白电、厨房小家电。重点推荐受益提价落地、原材料价格回落、人民币贬值，Q2业绩大超预期的新宝股份。受益原材料价格回落业绩恢复确定性强的新兴小家电龙头小熊电器。 风险提示 原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，汇率波动影响，芯片缺货涨价风险。 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 行业周报 内容目录 1.7月奥维：小家电高基数压力持续放缓，高温天气带动空调销售4 2.投资建议4 3.中报速递4 4.各板块跟踪5 4.1.白电板块：关注白电龙头复苏6 4.2.小家电板块：关注终端销售数据后续有望回暖7 4.3.厨电板块：集成灶龙头延续高增9 4.4.黑电板块：利润率有望改善，大尺寸占比上升9 5.行业新闻10 6.上游跟踪10 6.1.原材料价格、海运走势10 6.2.房地产数据跟踪12 7.风险提示14 图表目录 图表1：7月家电各品类线上、线下销额增速4 图表2：重点公司业绩预告4 图表3：重点公司中报日历5 图表4：家电指数周涨跌幅6 图表5：家电指数年走势6 图表6：家电重点公司估值6 图表7：白电板块公司销售数据跟踪7 图表8：小家电板块公司销售数据跟踪8 图表9：发布国内版极米神灯9 图表10：厨电板块公司销售数据跟踪9 图表11：黑电板块公司销售数据跟踪10 图表12：铜铝价格走势（美元/吨）11 图表13：塑料价格走势（元/吨）11 图表14：钢材价格走势（1994年4月=100）11 图表15：人民币汇率11 图表16：海运运价及港口情况跟踪12 图表17：累计商品房销售面积（亿平方米）12 图表18：当月商品房销售面积（亿平方米）12 图表19：累计房屋竣工面积（亿平方米）13 图表20：当月房屋竣工面积（亿平方米）13 图表21：累计房屋新开工面积（亿平方米）13 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 行业周报 图表22：当月房屋新开工面积（亿平方米）13 图表23：累计房屋施工面积（亿平方米）13 图表24：30大中城市成交面积（万平方米）13 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 行业周报 1.7月奥维：小家电高基数压力持续放缓，高温天气带动空调销售 7月奥维数据发布，受宏观经济、地产数据下滑影响，整体家电销售仍有承压，但仍存结构性亮点：1）新兴品类干衣机保持高增速，7月线上、线下销额增速分别为75%、18%。2）高温天气带动空调销售，7月空调线上销量、销额增速分别为29%、25%。3）7月小家电各品类线上销额增速环比改善，电饭煲、电压力锅、养生壶等前期承压明显品类线上销额降幅均收窄至10%以内。此外，空气炸锅、电蒸锅延续高增长，线上销额增速分别为79%、65%；料理机 （+2%）、煎烤机（+3%）、破壁机（+14%）同比实现正增长。 图表1：7月家电各品类线上、线下销额增速 来源：奥维云网、国金证券研究所 2.投资建议 当前时点家电板块整体处于估值底部，建议把握两条主线：1）成长性与确定性兼具的新兴家电赛道，包括扫地机、投影仪。重点推荐技术领先且具有消费品全方位壁垒的家用智能微投龙头极米科技，内外销高景气，关注下半年重磅新品+奈飞认证落地+日本阿拉丁恢复出货+芯片缓解多方面催化。推荐关注精准把握消费者需求，坚持自主研发，高举高打，产品力与品牌力出色的科沃斯。石头科技产品与技术创新实力强，加快补齐营销短板，内销市占率持续提升；Q2海外新品上市叠加低基数效应，看好外销增速逐季改善。 2）需求与盈利持续修复，二季度有望迎来拐点的白电、厨房小家电。重点推荐受益提价落地、原材料价格回落、人民币贬值，Q2业绩大超预期的新宝股份。受益原材料价格回落业绩恢复确定性强的新兴小家电龙头小熊电器。白电推荐关注顺应消费升级需求，卡萨帝维持高增长，提效与治理优化，盈利能力持续提升的海尔智家。 3.中报速递 业绩预告 图表2：重点公司业绩预告 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 行业周报 来源：wind、国金证券研究所 中报日历 图表3：重点公司中报日历 来源：wind、国金证券研究所 4.各板块跟踪 本周家电板块周涨幅1.6%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别 +0.7%/+2.5%/+0.5%/+2.3%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料、钢材价格环比分别+3.0%、+0.9%、+0.3%、+0.2%。 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 行业周报 图表4：家电指数周涨跌幅图表5：家电指数年走势 来源：wind、国金证券研究所来源：wind、国金证券研究所 图表6：家电重点公司估值 来源：wind、国金证券研究所；备注：蓝色填充为wind一致预期；收盘日2022.8.12 4.1.白电板块：关注白电龙头复苏 龙头紧抓白电洗牌期的有利时机加速渠道变革、优化智能制造、提升终端价格。我们持续看好治理先进，在高端化和全球化上不断突破，全产业链数字化变革提效的白电龙头。 奥维数据每周跟踪： 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 行业周报 高温天气带动空调销售，空调线上增速亮眼。7月冰箱、空调、洗衣机线上销售额分别同比+6.36%，+25.37%，+8.29%；线下销售额分别-1.45%，-6.06%， -14.31%。均价方面，7月白电线下延续提价。冰箱、空调、洗衣机线下均价分别+17.60%，+8.61%，+10.03%。 图表7：白电板块公司销售数据跟踪 17%4%5%10%3%3%-5% 9%-9%2%14%6%18%0% 1%-1%-3%1%3%41%-3% 1%23%16%60%18%20%27% -26%-23%13% -54%14%-55%14% -4%13% -13%-12% -22% -28% -12% 4%-11% -10%-1% 13%29% 4%-34% 7% -14% -8% 2% 3% 9% 5% -22% 9% -6% 7% -24% 空调 格力 -10% 8% 4% % 21 12% -1% 13% -2% 洗衣机 小天鹅 135%41% -27%18% 3% 12% 冰箱洗衣机空调 清洁电器 美的 -5% 49% 4% 32% 洗碗机 卡萨帝 1% -9% -8% 58% 冰箱洗衣机空调洗碗机 海尔 均价 销额 均价 销额 均价 销额 均价 销额 22Q3截至W31 22Q2 22Q3截至W31 22Q2 线上 线下 品类 品牌 来源：奥维云网、国金证券研究所 注：7月数据为周度累计，均价单位为元 重点公司最新动态： ■格力电器： 格力中央空调上半年市场破百亿。《2022上半年中国中央空调行业草根调研报告》显示中国中央空调市场增长率为-1.8%。2022上半年国产品牌阵营的占有率达到53%，格力则继续以行业第一的身份领跑，其中格力的模块机、单元机市场占有率分别为12.2%、33.1%，均为行业第一。（来源：官方微信公众号） 4.2.小家电板块：关注终端销售数据后续有望回暖 我们认为，中国现阶段处于第三消费社会早期，消费单位从家庭开始转向个人，更加注重个性化、小型化、多样化；消费内容从耐用品、必需品转向快消品、提供情绪价值的消费品；消费价值取向从高性价比转向注重品质、细分化、个 性化等。小家电领域为第三消费社会的重点受益板块，持续看好新消费为小家电领域带来的新机遇。随着内销基数压力渐缓，期待新品表现，长期成长空间充足。 奥维数据每周跟踪： 小家电高基数压力持续放缓，多数品类线上销额降幅收窄至10%以内。7月小家电各品类线上销额增速环比改善，电饭煲、电压力锅、养生壶等前期承压明显品类线上销额降幅均收窄至10%以内。此外，空气炸锅、电蒸锅延续高增长，线上销额增速分别为79%、65%；料理机（+2%）、煎烤机（+3%）、破壁机 （+14%）同比实现正增长。 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 行业周报 图表8：小家电板块公司销售数据跟踪 九阳豆浆机 料理机 电压力锅洗碗机煎烤机 苏泊尔电压力锅 豆浆机 料理机油烟机清洁电器煎烤机 小熊 -46% -25% -3% -9%-46%-3% -4%-30%-3% 22%-31%16% -4% -6% -12% -22% 2% 9% -11% -8% -23% -14% -33% -23% 7% 8% -13% -5% 4%47% -10% 4% -29% -10% 20% 4% -30