家电行业W36周观点-8月奥维：炎夏刺激空调高增，空气炸锅高景气持续

2022年09月11日 消费升级与娱乐研究中心 证券研究报告 家电行业研究买入（维持评级）行业周报 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率18.90 国金家电指数1607 沪深300指数4094 上证指数3262 深证成指11878 中小板综指12468 1897 1799 1700 1602 1503 210913 211213 220313 220613 1405 国金行业沪深300 相关报告 1.《中报解读：关注中报后关键底部布局机会-W35周观点》，2022.9.4 2.《家电中报总结-家电中报总结》， 2022.9.1 3.《关注中报行情：优质龙头具备较强经营韧性-——W34周观点》，2022.8.28 4.《7月家电社零显著回暖-W33周观点》， 2022.8.21 5.《7月奥维：小家电高基数压力持续放缓- W32周观点》，2022.8.14 谢丽媛分析师SAC执业编号：S1130521120003xieliyuan＠gjzq.com.cn 贺虹萍分析师SAC执业编号：S1130522010004hehongping＠gjzq.com.cn 邓颖联系人 dengying＠gjzq.com.cn 8月奥维：炎夏刺激空调高增，空气炸锅高景气持续——W36周观点 周度观点 8月奥维数据发布，受宏观经济、地产数据下滑影响，整体家电销售仍有承压，但仍存结构性亮点：1）炎夏刺激空调销售持续亮眼，8月空调线上、线下销额增速分别为66%、17%；环比7月分别+41pct、+23pct。2）厨小热门品类空气炸锅、电蒸锅延续高增势头，8月线上销额增速分别为49%、50%；其中空炸线下发力，8月销额增速为227%，环比7月+71pct。3）新兴品类干衣机增长持续，8月线上、线下销额增速分别+12%、+27%，其中线下销额环比提升9pct。 行情跟踪 本周家电板块周涨幅3.0%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别+3.7%/-1.5%/-0.5%/+2.4%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料、钢材价格环比分别+5.2%、-1.3%、+5.0%、-0.2%。 公司动态 美的集团：9月6日下午，美的国际物流与中远海运集运在集运总部签订了全球供应链物流合作意向书；美的集团日本研发中心的新办公室在日本大阪正式投入运营。海尔智家：德国首家海尔智慧家庭体验店开业。小熊电器：小熊转债于9月7日上市。石头科技：线上扫地机市场石头品牌销售额份额17.55%（+7.4pct），对应销售额同比增长约65%；G10S价格调整至4399元；洗地机新品A10系列正在预约中。科沃斯：线上扫地机市场科沃斯品 牌销售额份额40.6%（+0.1pct），对应销售额同比-4%，线下科沃斯扫地机销售额同比增长约30%。极米科技：全新IP官宣，AURY&OLLIE，打造品牌形象。首发价49元或4900积分换购。 投资建议 面临原材料、海运等外部环境的诸多不确定性，优选确定性强的赛道，建议把握两条主线：成长性与确定性兼具的新兴家电赛道：扫地机、投影仪、厨小。极米科技：高成长性赛道优质龙头，技术领先且具有消费品全方位壁垒。新宝股份：供应链/高端品控/高端研发优势显著，外销稳定且盈利持续修复；内销已探索出高壁垒的打造爆款的营销力。小熊电器：明晰年轻人喜爱的小家电定位，坚持多元产品拓展且积极推进精品化升级，内部降本增效注重经营质量，预期年内盈利修复可期。需求与盈利修复能力强，原材料降价催化的白电龙头。海尔智家：提效与治理持续优化，空调厨电改善，高端地位稳固，盈利能力持续提升。美的集团：估值性价比高，楼宇科技高增，KUKA显著修复，第二成长曲线逐渐打开。 风险提示 原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，汇率波动影响，芯片缺货涨价风险。 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 行业周报 内容目录 1.8月奥维：炎夏带动空调高增，空气炸锅高景气持续3 2.投资建议3 3.行情数据3 4.各板块跟踪4 4.1.白电板块：关注白电龙头复苏4 4.2.小家电板块：关注终端销售数据后续有望回暖5 4.3.厨电板块：集成灶龙头延续高增6 4.4.黑电板块：利润率有望改善，大尺寸占比上升7 5.行业新闻7 6.上游跟踪8 6.1.原材料价格、海运走势8 6.2.房地产数据跟踪9 7.风险提示11 图表目录 图表1：8月家电各品类线上、线下销额增速3 图表2：家电指数周涨跌幅4 图表3：家电指数年走势4 图表4：家电重点公司估值4 图表5：白电板块公司销售数据跟踪5 图表6：小家电板块公司销售数据跟踪6 图表7：厨电板块公司销售数据跟踪7 图表8：黑电板块公司销售数据跟踪7 图表9：铜铝价格走势（美元/吨）8 图表10：塑料价格走势（元/吨）8 图表11：钢材价格走势（1994年4月=100）9 图表12：人民币汇率9 图表13：海运运价及港口情况跟踪9 图表14：累计商品房销售面积（亿平方米）10 图表15：当月商品房销售面积（亿平方米）10 图表16：累计房屋竣工面积（亿平方米）10 图表17：当月房屋竣工面积（亿平方米）10 图表18：累计房屋新开工面积（亿平方米）10 图表19：当月房屋新开工面积（亿平方米）10 图表20：累计房屋施工面积（亿平方米）11 图表21：30大中城市成交面积（万平方米）11 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 行业周报 1.8月奥维：炎夏带动空调高增，空气炸锅高景气持续 8月奥维数据发布，受宏观经济、地产数据下滑影响，整体家电销售仍有承压，但仍存结构性亮点：1）炎夏刺激空调销售持续亮眼，8月空调线上、线下销额增速分别为66%、17%；环比7月分别+41pct、+23pct。2）厨小热门品类空气炸锅、电蒸锅延续高增势头，8月线上销额增速分别为49%、50%；其中空炸线下发力，8月销额增速为227%，环比7月+71pct。3）新兴品类干衣机增长持续，8月线上、线下销额增速分别+12%、+27%，其中线下销额环比提升9pct。 图表1：8月家电各品类线上、线下销额增速 来源：奥维云网、国金证券研究所 2.投资建议 面临原材料、海运等外部环境的诸多不确定性，优选确定性强的赛道，建议把握两条主线：成长性与确定性兼具的新兴家电赛道：扫地机、投影仪、厨小。极米科技：高成长性赛道优质龙头，技术领先且具有消费品全方位壁垒。新宝股份：供应链/高端品控/高端研发优势显著，外销稳定且盈利持续修复；内销已探索出高壁垒的打造爆款的营销力。小熊电器：明晰年轻人喜爱的小家电定位，坚持多元产品拓展且积极推进精品化升级，内部降本增效注重经营质量，预期年内盈利修复可期。科沃斯：H2扫地机销量有望迎来改善拐点，洗地机行业保持快速增长。公司作为扫地机和洗地机龙头地位稳固且线下布局持续获效，长远发展可期。石头科技：产品与技术创新实力强，加快补齐营销短板，内销市占率持续提升；看好外销增速逐季改善。 需求与盈利修复能力强，原材料降价催化的白电龙头。海尔智家：提效与治理持续优化，空调厨电改善，高端地位稳固，盈利能力持续提升。美的集团：估值性价比高，楼宇科技高增，KUKA显著修复，第二成长曲线逐渐打开。格力电器：估值低，盈利能力修复，渠道改革持续推进。海信家电：央空盈利能力强劲，受益原材料降价家空和冰洗盈利能力修复，三电持续减亏。 3.行情数据 本周家电板块周涨幅3.0%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别+3.7%/-1.5%/-0.5%/+2.4%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料、钢材价格环比分别+5.2%、-1.3%、+5.0%、-0.2%。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 行业周报 图表2：家电指数周涨跌幅图表3：家电指数年走势 来源：wind、国金证券研究所来源：wind、国金证券研究所 图表4：家电重点公司估值 公司 （亿元） 跌幅 今涨跌 幅 21A 22E 23E 24E 21A 22E 23E 24E 21A 22E 23E 24E BVPSPB 美的集团 3,880 3. 3% -22.5% 285.7 318.6 361.9 403.6 5% 12% 14% 12% 14 12 11 9 16.93.3 白 格力电器 1,952 5. 0% 2.7% 230.6 255.4 285.7 316.9 4% 11% 12% 11% 8 8 7 5 16.42.1 电 海尔智家 2,504 3. 4% -9.6% 130.7 151.0 175.6 201.7 47% 16% 16% 15% 19 17 14 11 8.23.2 海信家电 168 -3 .2% -17.5% 9.7 13.7 16.4 19.0 -38% 41% 20% 16% 17 12 10 9 7.51.6 老板电器 246 3. 6% -26.8% 13.3 21.7 25.4 29.9 -20% 63% 17% 18% 18 11 10 9 9.22.8 火星人 124 1. 5% -37.0% 3.8 5.0 6.7 9.0 37% 34% 33% 34% 33 25 19 14 3.49.0 厨 浙江美大 79 0. 3% -26.0% 6.6 7.9 9.2 10.5 22% 18% 17% 15% 12 10 9 8 2.74.5 电 亿田智能 60 1. 3% -31.4% 2.1 3.0 4.1 5.6 46% 45% 35% 37% 29 20 15 12 10.45.3 帅丰电器 32 -1 .5% -29.9% 2.5 3.0 3.8 4.6 27% 22% 24% 22% 13 11 9 7 9.91.8 华帝股份 49 -1 .4% -8.1% 2.1 5.1 5.7 6.3 -49% 146% 12% 10% 23 10 9 8 3.91.5 苏泊尔 378 2. 0% -22.4% 19.4 22.3 25.4 28.6 5% 15% 14% 13% 19 17 15 13 8.65.4 九阳股份 120 0. 9% -28.1% 7.5 8.5 9.7 10.9 -21% 14% 14% 12% 16 14 12 11 5.52.9 小熊电器 83 -2 .6% -16.2% 2.8 3.5 4.1 4.8 -34% 23% 19% 16% 29 24 20 16 12.74.2 新宝股份 153 -3 .8% -24.2% 7.9 9.9 12.1 14.2 -29% 25% 22% 18% 19 15 13 12 7.22.6 北鼎股份 33 -0 .7% -18.6% 1.1 1.2 1.6 1.9 8% 14% 27% 22% 30 27 21 19 2.14.8 小 极米科技 185 -3 .0% -32.6% 4.8 6.5 9.0 12.5 80% 34% 40% 39% 38 29 20 20 36.77.2 家 科沃斯 429 -6 .2% -49.9% 20.1 26.6 34.7 44.3 214% 32% 30% 28% 21 16 12 12 7.410.2 电 石头科技 287 -2 .3% -47.1% 14.0 18.8 23.7 27.8 2% 34% 26% 17% 20 15 12 9 86.23.6 飞科电器 319 0. 7% 71.5% 6.4 9.4 11.4 13.3 0% 47% 20% 17% 50 34 28 24 6.711.0 莱克电气 185 -2 .5% 13.9% 5.0 8.3 10.0 11.5 53% 64% 21% 14% 37 22 18 16 5.65.8 倍轻松 23 -3 .7% -64.5% 0.9 1.2 1.7 2.4 30% 30% 45% 39% 25 19 13 12 10.23.6 荣泰健康 31 -2 .6% -32.6% 2.4 2.8 3.4 4.0 22% 18% 22% 18