生猪市场周度报告：集团放量出栏，现价涨势依旧

【生猪市场周度报告】 集团放量出栏，现价涨势依旧 东证衍生品研究院 2022.10.09 黄玉萍资深分析师 从业资格号：F3079233投资咨询号：Z0015897Tel:021-63325888-3907 Email:yuping.huang@orientfutures.com 联系人 吴冰心分析师 从业资格号：F03087442 Tel:021-63325888-4192 Email:bingxin.wu@orientfutures.com 一、周度点评 行情回顾 1、期货市场 本周主力合约再度站回22,000元/吨上方，市场关于节日期间价格博弈加剧。截至周五，LH2301合约收盘22,590元/吨，周环比 上涨1.3%。主力与河南现货基差1,810元/吨。11-1月差震荡、1-3月差走强。 2、现货市场 1）养殖盈利 据卓创资讯监测，截至9月30日，国内外三元交易价格呈上涨走势，周均价24.30元/公斤，周环比上涨0.76%；此外，国庆节假期期间，现货价格已然突破25元/公斤，涨势迅猛。饲料价格环比上涨1.28%。饲料原料中，新玉米上市进度慢，玉米价格整体维持涨势；巴西大豆开始播种，国内现货价格呈高位回落态势。养殖盈利扩大，本周自繁自养头均盈利1,187.88元，周环比增加41.11元/头；外购仔猪育肥头均盈利1,150.85元，周环比增加23.47元/头。 2）供给 •出栏节奏：部分头部企业配合保供任务增量出栏，散户趁高价顺势出栏部分大体重猪。据涌益咨询监测，周度出栏均重为128.13公斤，周环比上涨0.20%，其中150公斤以上出栏占比7.53%（前值7.68%)，同期卓创资讯数据反映为交易均重上涨0.71%至124.25公斤。 •补栏积极性：现货价格在加量出栏背景下居高不下，部分养殖户对后市预期好转，种苗价格企稳。据卓创资讯，周内全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为454.43元/头、1,821.72/头，分别较上周下跌0.58元/头、5.16元/头。据涌益咨询，周内全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为636/头、1,785元/头，分别较上周上涨10元/头、1元/头。 一、周度点评 3）需求 投机方面，二次育肥需求挤占部分市场猪源；终端消费方面，临近假期，屠宰量受节日、天气转凉提振。据卓创资讯，日均屠宰量环比上涨5.10%，同期涌益咨询样本屠宰企业日均屠宰量周环比下降0.05%。 市场展望及投资建议 养殖端看涨情绪较浓，在集团放量出栏的前提之下，猪价依然超预期上涨。而终端消费应当存在边际向好趋势，部分二次育肥、压栏等投机性需求带来的风险离兑现尚早。从基本面角度，猪价将大概率维持高位运行。策略上，短期建议以轻仓试多为主，注意跟随现价波动把握节奏。 风险提示 投机性二次育肥及压栏；放储；新冠疫情下调运及人口流通的限制；合约流动性。 二、数据一览 部分重点指标一览 单位 最新一周 上一期 周度环比变化量 来源 期货市场 主力基差（截至周五收盘） 元/吨 1,810 1,895 (85) WIND LH2211-LH2301（截至周五收盘） 元/吨 445 495 (50) WIND 出栏 生猪出栏均价 元/公斤 24.30 24.12 0.18 卓创资讯 河南新郑生猪价格 元/公斤 24.17 23.96 0.21 WIND 四川成都生猪价格 元/公斤 24.71 24.72 (0.01) WIND 辽宁鞍山生猪价格 元/公斤 23.87 23.68 0.19 WIND 广东清远生猪价格 元/公斤 25.38 25.30 0.08 WIND 交易均重 公斤 124.25 123.38 0.87 卓创资讯 出栏均重 公斤 128.13 127.87 0.26 涌益咨询 补栏 7kg仔猪市场周度均价 元/头 454.43 455.01 (0.58) 卓创资讯 50kg二元后备母猪周度均价 元/头 1,821.72 1,826.88 (5.16) 卓创资讯 成本利润 养殖利润：自繁自养 元/头 1,187.88 1,146.76 41.11 卓创资讯 养殖利润：外购仔猪 元/头 1,150.85 1,127.38 23.47 卓创资讯 全国大中城市:猪粮比价（截至22.09.21） / 8.48 8.38 0.10 发改委 屠宰 日均屠宰量 头 131,060 124,701 6,360 卓创资讯 冻品库容率 % 14.28 14.50 (0.22) 涌益咨询 说明：只选取部分数据置于上表，其他数据及分析详见市场数据分项监测情况。除期货市场指标为周五当日收盘主力基差、月间价差与上周五当日进行周环比对比，其他指标均进行周均值或周汇总处理；对周度屠宰数据作日均处理。 市场数据分项监测情况 期货市场 •本周主力合约再度站回22,000元/吨上方，市场关于节日期间价格博弈加剧。 •截至周五，LH2301合约收盘22,590元/吨，周环比上涨1.3%。主力与河南现货基差1,810元/吨。 •11-1月差震荡、1-3月差走强。 主力合约基差走势合约月间价差走势 元/吨基差（右）LH2301现货价格 （河南新郑） 30,000 元/吨 4,000 元/吨 5,000 LH2211-LH2301 LH2301-LH2303 4,000 3,000 2,000 1,000 0 (1,000) (2,000) 25,0002,000 20,0000 15,000(2,000) 10,000(4,000) 5,000(6,000) 21/12 22/01 22/01 22/02 22/02 22/03 22/03 22/04 22/04 22/05 22/05 22/06 22/06 22/06 22/07 22/07 22/08 22/08 22/09 22/09 22/03 22/03 22/04 22/04 22/05 22/05 22/05 22/06 22/06 22/07 22/07 22/08 22/08 22/09 22/09 0(8,000) 数据来源：WIND、东证衍生品研究院 供给1、存栏 多机构能繁母猪存栏历史变动对比 钢联-规模场（万头） 环比 涌益（万头） 环比 卓创（万头） 环比 2022-08-31 484.11 1.6% 112.06 1.63% 559.73 2.34% 2022-07-31 476.67 1.0% 110.26 1.79% 546.90 3.66% 2022-06-30 471.88 1.9% 108.32 0.71% 527.59 3.03% 2022-05-31 462.91 1.8% 107.55 1.23% 512.08 0.92% 2022-04-30 454.59 -1.0% 106.25 -0.1% 507.39 1.80% 2022-03-31 459.03 -1.4% 106.38 -1.2% 498.37 -2.0% 2022-02-28 465.59 -0.4% 107.71 0.3% 508.68 -0.1% 2022-01-31 467.48 0.5% 107.36 -1.6% 509.21 -1.4% 2021-12-31 465.38 -3.0% 109.10 -1.3% 516.59 0.8% 2021-11-30 479.71 -1.4% 110.54 -0.1% 512.50 -5.1% 2021-10-31 486.64 -2.4% 110.68 -1.0% 539.94 -0.2% 2021-09-30 498.76 -5.1% 111.76 -1.7% 540.92 -5.1% 2021-08-31 525.36 -1.1% 113.69 -2.1% 569.75 -3.6% 2021-07-31 531 -0.4% 116.08 -3.2% 590.96 2.6% 2021-06-30 533.13 0.3% 119.90 -3.7% 575.72 5.8% 2021-05-31 531.28 2.4% 124.49 1.5% 544.33 9.2% 2021-04-30 518.59 5.5% 122.62 2.3% 498.54 5.9% 2021-03-31 491.74 7.1% 119.90 3.1% 470.87 4.8% 2021-02-28 459.34 0.5% 116.26 -4.7% 449.25 2.0% 2021-01-31 457.23 -5.4% 121.96 -5.0% 440.26 -5.9% •据农业农村部，7月末能繁母猪存栏4,298.1万头，月度环比增0.5%，相当于正常保有量的104.8%；全国规模场新生仔猪存栏环比增0.4%，同比增7.5%；规模场中大猪存栏环比增0.5%，同比增8.7%。 •在利润驱动下，三方机构监测8月份数据显示能繁母猪仍继续处于回补阶段，中小散户补栏积极性依然显著高于规模厂，上行周期市场再度出现少量肥转母现象 （三元占比回升至15%），理论MSY再度下滑。 多机构能繁母猪存栏 万头钢联(规模场）卓创涌益(右） 700 600 500 400 300 200 100 20/03 20/05 20/07 20/09 20/11 21/01 21/03 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 22/07 0 数据来源：涌益咨询、钢联农产品、卓创资讯、东证衍生品研究院 万头 140 120 100 80 60 40 20 0 供给1、存栏 涌益：能繁母猪存栏及效率（二、三元占比）统计局：能繁母猪存栏量 万头Q1Q2Q3Q4 5,000 4,277 4,0003,0002,0001,000 0 201720182019202020212022 涌益：大、中、小猪存栏结构 50kg以下小猪存栏量50-80kg中猪存栏量 万头 700 600 500 400 300 200 100 20/04 20/06 20/08 20/10 20/12 21/02 21/04 21/06 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 0 80kg以上大猪存栏量大猪占比（右） 50% 40% 30% 20% 10% 0% 统计局：生猪存栏量 万头Q1Q2Q3Q4 50,00043,325 40,35040,904 43,911 43,057 40,000 30,000 20,000 10,000 0 2017 2018 34,761 2019 33,996 2020 2021 2022 数据来源：涌益咨询、国家统计局、东证衍生品研究院 供给2、出栏 •据统计局数据，上半年生猪出栏合计36,587万头，同比增长8.4%，主要系一季度产量兑现下出栏大幅增长所致。 •据卓创资讯监测，据卓创资讯监测，截至9月30日，国内外三元交易价格呈上涨走势，周均价24.30元/公斤，周 环比上涨0.76%；此外，国庆节假期期间，现货价格已然突破25元/公斤，涨势迅猛。 •出栏节奏方面，部分头部企业配合保供任务增量出栏，散户趁高价顺势出栏部分大体重猪。据涌益咨询监测，周度出栏均重为128.13公斤，周环比上涨0.20%，其中150公斤以上出栏占比7.53%（前值7.68%)，同期卓创资讯数据反映为交易均重上涨0.71%至124.25公斤。 统计局：生猪出栏量卓创：日度出栏均价&商品猪出栏量 万头Q1Q2Q3Q4 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2017 2018 2019 2020 2021 17/01 17/05 17/09 18/01 18/05 18/09 19/01 19/05 19/09 20/01 20/05 20/09 21/01 2