德邦证券10月金股

证券研究报告|策略专题 2022年09月29日 策略专题 德邦证券10月金股 证券分析师 吴开达 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 投资要点： 研究助理 策略研判：逆调阶段，债券占优。核心症结难解，猫冬保存能量。国内政策进入抓落地的观察期。海外俄乌冲突升级，美联储如期加息75BP，并持续释放鹰派信号，衰退风险累积，美元指数攀升，全球风偏收缩。普林格周期9月正式进入变盘确认 相关研究 期，Q4有逆调压力，大类资产中债券占优，高股息策略为盾，围绕战略安全，理解底线思维，把握自主可控。 德邦证券2022年9月金股组合： 食饮山西汾酒（600809.SH）：白酒挑战已过，山西汾酒三季度有望延续上半年趋势，继续看好汾酒高端化和全国化进程。 轻工晨光股份（603899.SH）：传统业务端，研发持续投入驱动产品减量提质，精品文创提高产品溢价，产品结构提升；办公直销端：办公用品一站式服务、营销礼品和MRO持续开拓，科力普业务高速增长。 医药太极集团（600129.SH）：“十四五”战略规划引领，利润翻倍增长，现金流改善显著；核心品种带动公司工业板块破圈升级；加快布局中药资源基地，实现科研创新效率升级。 医药智飞生物（300122.SZ）：HPV疫苗批签发高增长，公司业绩持续稳健；2022年自研产品管线逐步兑现，自研+代理双驱动公司业绩稳健增长。 电新晶科能源（688223.SH）：产业链供需矛盾改善将从成本端改善公司盈利能力；具备技术品牌渠道优势；推出储能、BIPV产品，积极布局新业务。 电子芯碁微装（688630.SH）：定增布局新领域产业化应用、高端化升级、子系统和零部件研发三大方向；底层泛用性关键技术积累深厚，成果转化的产业化放量时机已至；高端化升级持续，加速公司IC载板设备产业化导入。 机械迪威尔（688377.SH）：盈利能力持续提升，期间费用控制良好；深海业务屡获突破，实现从“零件”订单到“部件”订单的升级。 建材青鸟消防（002960.SZ）：营收保持高增长，“一站式”产品矩阵形成规模优势；定增获批，未来产能扩建+产品升级保障长期增长。 计算机广联达（002410.SZ）：造价业务持续保持强劲，新签云合同表现亮眼；施工业务超预期，拐点将至，数字设计加速产品整合；公司发布新一期激励计划。 军工紫光国微（002049.SZ）：公司22H1业绩增速亮眼，毛利率、净利率均有提升；集成电路业务需求持续增长，公司领先优势持续扩大；公司生产经营有序进行，固定资产投资稳步推进。 有色金田股份（601609.SH）：公司应用于新能源领域的铜产品快速增长，800V高压扁线已小批量出货；预计24年公司高性能钕铁硼产能可达3000吨，产品盈 利能力位居行业第一梯队；公司宁波基地铜加工产能逐渐落地，预计至24年公司 铜加工产能可达239万吨。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 环保公用江苏雷利（300660.SZ）：家电微特电机龙头，积极布局高成长赛道；国产微特电机大而不强，公司技术优势显著力争国产替代；“医疗+新能源汽车+储能 +工控+机器人”，五大高景气赛道齐头并进。 金工富国智能车ETF（515250.SH）：智能汽车成为战略方向；政策落地，智能车领域智能座舱、自动驾驶、零部件迎来新需求；中证智能汽车主题指数提供投资者新的投资工具；关注富国智能车ETF。 风险提示：国际形势变化，国内外疫情发展超预期，资本市场政策超预期变化，宏观、微观流动性出现超预期变化。 内容目录 1.策略研判：逆调阶段，债券占优4 2.山西汾酒（600809.SH）：封藏大典彰显汾酒文化魅力，看好Q3确定性较高标的之山西汾酒——202209275 3.晨光股份（603899.SH）：挑战已过，看好公司业绩恢复向上——202208295 4.太极集团（600129.SH）：经营改善成效显著，核心品种推动业绩高增长——202208266 5.智飞生物（300122.SZ）：业绩符合预期，HPV疫苗批签发高增长——202208316 6.晶科能源（688223.SH）：光伏一体化全球头部企业，N型先发优势释放——202209237 7.芯碁微装（688630.SH）：定增扩产，新布局设备产业化时机已至——202209017 8.迪威尔(688377.SH)：Q2扣非业绩同比+690%，盈利能力持续提升——202208268 9.青鸟消防（002960.SZ）：Q2克服疫情扰动营收保持高增长，多业务齐发力——202208279 10.广联达（002410.SZ）中报点评：造价表现强劲，施工业务超预期——2022082310 11.紫光国微（002049.SZ）：特种集成电路电路业务高增，半年报业绩符合预期——2022082310 12.金田股份（601609.SH）：铜加工量逆势上涨，新能源铜产品增速亮眼——2022083111 13.江苏雷利（300660.SZ）：家电微特电机龙头，拥抱高景气赛道迎估值重塑——2022083112 14.富国智能车ETF（515250.SH）：智能制造序幕已起，布局智能车赛道，关注富国智能汽车ETF——德邦金融产品系列研究之二——2021123112 15.风险提示13 1.策略研判：逆调阶段，债券占优 核心症结难解，猫冬保存能量。国内政策进入抓落地的观察期。海外俄乌冲突升级，美联储如期加息75BP，并持续释放鹰派信号，衰退风险累积，美元指数攀升，全球风偏收缩。普林格周期9月正式进入变盘确认期，Q4有逆调压力，大类资产中债券占优，高股息策略为盾，围绕战略安全，理解底线思维，把握自主可控。 国内经济：政策进入抓落地的观察期。政治局召开以后至今，一共举行了7 次国常会会议。召开后的3次会议（至8月24日）主要部署扩需求相关举措，包括继续免征新能源汽车购置税，允许地方“一城一策”运用信贷等政策，以及部署19项接续政策（5月23日的一揽子政策），主要是包括增加3000亿政策性开发性金融工具，依法用好5000多亿元专项债地方结存限额，10月底前发行完毕，用于补充项目资本金，继续扩需求。另外，期间MLF超预期调降10BP，LPR5年期调降15BP，幅度大于MLF，引导个人住房贷款利率、企业端中长期贷款降成 本，刺激下游实体相关贷款需求。而从8月31日至今的4次会议主要是抓政策 落实，国务院两次派出督导组至地方，并且有两次会议主题为听取汇报，以及进 一步降成本措施，主要包括财政贴息小微企业、减税、缓税补缴、降低交易成本等。并且，发改委项目审批出现放缓。8月份发改委审批项目9个，总投资802亿元，7月为2368亿元，6-7月为3486亿元，8月份审批的项目投资额已经较此前出现放缓。8月底国常会上指出，根据实际需要扩大规模，对符合条件成熟项目满足资金需求，避免出现项目等资金情况。 海外：俄乌冲突升级，美联储如期加息75BP。1）俄乌冲突升级。乌军已越过位于哈尔科夫州东部的奥斯科尔河并控制了河左岸地区。普京宣布进行部分动 员，并且对新加入领土采取核防御。卢甘斯克等四地将于23日起举行加入俄罗斯全民公投；2）对比前几次加息的市场反应来看，紧缩预期越来越强烈。美联储如期连续第3次加息75BP，目标区间为3%-3.25%。并且较6月相比，美联储预测大幅上调，2022-2024年联邦基金利率分别为4.4%、4.6%、3.9%，经济预测大幅下调，对GDP增长预测从6月的1.7%下调到了0.2%。点阵图显示，美联储整体表现呈现一致的鹰派，对于2023年终值尽管更加鹰派，但尚未有明确的指引。另外，由于美联储预期管理往往较为充分，加息当日股指往往会出现上涨，这在2022年前4次加息均出现，并且平均涨幅超过2%，但9月这次加息出现靴子落地，股指尾盘大幅下跌的情况。这表明目前市场对于通胀粘性的预期越来越强，判断利率拐点的投资者越来越少。 行业配置建议：围绕战略安全，理解底线思维，把握自主可控。 a.民生安全：地产、生猪养殖； b.自主可控长期赛道：国防军工、半导体材料与设备、光伏、风电；c.战略资源：能源金属、煤炭、天然气、油气及油服&油运、黄金。 2.山西汾酒（600809.SH）：封藏大典彰显汾酒文化魅力，看好Q3确定性较高标的之山西汾酒——20220927 投资要点：1）封藏大典“三大沉浸式情景剧”等亮点活动重现汾酒过去的辉煌，彰显汾酒文化魅力。封藏大典上，公司领导指出，汾酒以传承为精神，推动中华酒文化的创造性转化与创新性发展为汾酒文化赋予全新的表达形式，打造中国 白酒文化IP，开创中国酒魂在新时代的璀璨与荣光。2）当下，汾酒品牌势能仍在释放，坚守品质主义和长期主义对汾酒深度全国化布局尤为重要。封藏大典代表着汾酒人对品质的追求，生产端布局新产能、疫情之下加强产供销协同工作保证供应等措施从生产端助力十四五及十五五发展。3）白酒挑战已过，看好Q3确定性较高标的之山西汾酒。8月中国规模以上企业白酒产量33.8万千升，同比下降13.3%，1-8月累计下降1.0%，白酒行业总产量下滑的大背景下，作为饮品的属性减弱，社交属性加强，名酒份额越来越大。我们仍然认为，行业将继续结构性繁荣，建议关注Q3确定性较高标的。汾酒上半年青花系列销售收入61亿元，同比增长56%，我们判断三季度有望延续上半年趋势，继续看好汾酒高端化和全国化进程。 风险提示：行业竞争加剧，全国化扩张不及预期，高端化进程不及预期。证券分析师： 花小伟S0120521020001huaxw@tebon.com.cn 摘自研报：山西汾酒（600809.SH）：封藏大典彰显汾酒文化魅力，看好Q3 确定性较高标的之山西汾酒（20220927） 3.晨光股份（603899.SH）：挑战已过，看好公司业绩恢复向上——20220829 投资要点：1）传统业务端：研发持续投入驱动产品减量提质，精品文创提高产品溢价，产品结构提升高端化产品占比，文具高端化或将打开利润空间；2）办公直销端：办公用品一站式服务、营销礼品和MRO持续开拓，科力普业务高速 增长有望提高公司估值；3）零售大店端：定位中高端文创杂货零售品牌，短期疫情扰动影响拓店节奏，长期门店数量持续扩张，看好单店营运能力改善为公司提供业绩新增量；4）线上销售端：公司五年战略持续拓展线上销售渠道，提升线上运营能力，晨光科技营收稳步提升，有望拉动整体业务增长。 风险提示：疫情反复、原材料成本上升、人口出生率下降。证券分析师： 花小伟S0120521020001huaxw@tebon.com.cn 摘自研报：晨光股份（603899.SH）：挑战已过，看好公司业绩恢复向上 （20220829） 4.太极集团（600129.SH）：经营改善成效显著，核心品种推动业绩高增长——20220826 投资要点：1）“十四五”战略规划引领，利润翻倍增长，现金流改善显著。国药入主后，公司展开了多维度的治理改善，并制定了完善的“十四五”战略规划，财务表现来看成效显著。2）核心品种带动公司工业板块破圈升级。分板块来看，公 司医药工业板块2022H1实现营收45.5亿元，同比增长12.5%，其中，中药同比增长25.1%，化药同比增长4.8%，前十大重点产品同比增长36.1%。核心品种高速放量，2022H1藿香正气水收入为10亿元，同比增长79%，急支糖浆收入为 2.1亿元，同比增长63%，通天口服液实现销售收入1.21亿元，同比增长44%，鼻窦炎口服液实现销售收入1.02亿元，同比增长49%，Q3依旧为藿香正气水的销售旺季，有望延续Q2销售热度，持续增厚公司业绩。公司医药商业板块2022H1实现营收40.8亿元，同比增长7.3%，商业板块H1受国内疫情影响，下半年有望加速增长。3）加快布局中药资源基地，实现科研创新效率升级。公司已制定中药材资源战略规划，稳步推进20个核心品种、50个重点品种基地建设，新增订单种植2.3万亩，未来公司将进一步完善中药资源布