德邦证券3月研判与金股

证券研究报告|策略专题 2023年02月27日 策略专题 德邦证券3月研判与金股 证券分析师 吴开达 资格编号：S0120521010001 研究助理 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 投资要点： 策略研判：3月，应对倒春寒。随着疫情对经济冲击消退，结合普林格高频指标看复苏正在途中。美国通胀风再起，美股估值端仍然棘手，港股明显承压，A股受牵连，但影响料不及此前，叠加情绪指标高位，第一波预期修复行情歇脚，酝酿第二 波。拜登访问基辅，俄乌冲突白热化；美国通胀韧性足，加息预期再起。普林格周期复苏阶段，权益、中游制造、小盘、成长占优，继续看好大科技，风格以中证1000、增强、专精特新为矛。 相关研究 1《. 政策支持稳步推进REITs试点， 德邦证券2023年3月金股组合： REITs市场下跌周观REITs2023年 2月第4周-》，2023.2.25 食饮酒鬼酒（000799.SZ）：坚持内参引领品牌高度，酒鬼系列不断向上突破；积极进行专卖店建设，营销渠道稳步扩张；内参酒鬼双轮驱动，湘酒龙头全国势能崛 2《. 主板开板涨幅提升，近端次新上起。 涨——周观新股2023年2月第4 周》，2023.2.25 3《.专精特新V2.0——2023年专精特新年度展望》，2023.2.22 4.《接力与共振——A股七大资金主体面面观》，2023.2.19 5《.2月真空，如何决断》，2023.2.19 商社宋城演艺（300144.SZ）：随着疫情阶段性稳定，杭州持续推进演艺王国模式，丽江及三亚展现千古情的品牌力，看好存量旗舰项目中长期稳健成长；新项目爬坡及花房集团业务发展良好。 家电新宝股份（002705.SZ）：海外需求改善有望带来外销业务持续修复；内销疫后修复确定性高，公司已形成较强品牌力，叠加打爆款的产品力和营销力，有望带来较大内销自主品牌修复弹性，并助力估值显著提升。 医药西藏药业（600211.SH）：公司目前正处于快速增长阶段；老龄化背景下，国内心衰市场空间巨大，新活素临床使用优势明显；新活素：进入医保后快速放量，该产品市场竞争格局极好；21-22年公司利润主要系资产减值和新冠疫苗等拖累， 预计2023年业绩将恢复高增长；依托股东强大销售渠道，核心品种快速放量。 机械华锐精密（688059.SH）：国内先进的数控刀具制造商，近5年利润复合增速超50%；硬质合金数控刀具是百亿市场的顺周期耗材，国产替代空间大；新品扩产计划明确，规模效应有望持续提升。 电子芯碁微装（688630.SH）：市占率提升和新品类应用齐发力，营收利润大幅增长；Q4行业景气度回升，23年Q1有望高增长；光伏电镀铜技术确定性继续增强，公司有望充分受益。 计算机中科创达（300496.SZ）：展望23年，手机业务逆周期的经营韧性+项目制比重提高带来毛利改善的逻辑不变，座舱业务的高增长仍有支撑，且随着地缘政治因素趋缓，海外需求也有望迅速提振，iot海外需求如是。 环保公用中泰股份（300435.SZ）：合成气行业景气度高，制造板块复苏带来营收快速增长；天然气实现顺价+分销渠道拓展，燃气板块量价齐升；布局工业气体，发挥设备制造优势有效降低成本。 建材旗滨集团（601636.SH）：Q4行业延续弱势，盈利或已触底；22年下半年以来行业冷修加速，供需或重回紧平衡；光伏产能加速扩产，打造新的业绩增长点；电子玻璃继续扩产，新业务开拓渐入佳境。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 传媒互联网海外腾讯控股（0700.HK）：国内宏观经济基本面进入修复周期，盘活存量业务；游戏行业监管压力趋弱，国内外Pipeline储备有望相继兑现；视频号变现提速，贡献增量；降本增效的成果在23年上半年仍然会有显著的贡献。 传媒互联网海外恺英网络（002517.SZ）：在历史问题出清的背景下，公司存量产品贡献的流水基本盘稳定，Pipeline储备丰富，且在连续获批版号后兑现能力得到强化，业绩确定性强，有望充分受益于行业性的估值提升。 金工富国中证军工龙头ETF（512710.SH）：复杂多变的世界格局下，国防与经济的同步提升为兴国之大方略；需求端放量使军工在优秀的历史业绩之上叠加了“确定性”，行业或成时代配置“必需品”；配置中证军工龙头指数，投资“十四五”待开启的军工黄金时代。 风险提示：国际形势变化，国内外疫情发展超预期，资本市场政策超预期变化，宏观、微观流动性出现超预期变化。 内容目录 1.策略研判：3月，应对倒春寒4 2.酒鬼酒（000799.SZ）：业绩超预期，动销稳步恢复——202211015 3.宋城演艺（300144.SZ）：Q3环比恢复性增长，推动精细化运营——202210305 4.新宝股份（002705.SZ）：厚积薄发，顺势而变启新篇—从平台化战略落地解读公司新消费下阶段布局——202108065 5.西藏药业（600211.SH）：新活素快速放量，被低估的心衰生物药龙头—— 20230224.........................................................................................................................6 6.华锐精密（688059.SH）：快速成长的数控刀具国产商，新产能释放值得期待——202207186 7.芯碁微装（688630.SH）：业绩符合预期，泛半导体、光伏驱动持续高成长——202302257 8.中科创达（300496.SZ）22Q3业绩点评：收入/利润增速符合预期，扣非净利润高增反映公司盈利能力改善——202211078 9.中泰股份（300435.SZ）：业绩稳定增长，气体运营业务蓄势待发——202210258 10.旗滨集团（601636.SH）22Q4行业延续弱势，23年有望触底回升——202301299 11.腾讯控股（0700.HK）22Q4业绩前瞻及观点更新：宏观经济波动致收入端承压，降本增效成果释放带来利润端高增速——202301319 12.恺英网络（002517.SZ）2022年度业绩预告点评：业绩符合预期，后续储备丰富且兑现确定性提升——2023012010 13.富国中证军工龙头ETF（512710.SH）：风劲帆满海天远，雄师迈步新征程，推荐关注军工龙头ETF——德邦金融产品系列研究之十三——2022072811 14.风险提示11 1.策略研判：3月，应对倒春寒 美国通胀风再起，美股估值端仍然棘手，港股明显承压，A股受牵连，但影响料不及此前，叠加情绪指标高位，第一波预期修复行情歇脚，酝酿第二波。拜登访问基辅，俄乌冲突白热化；美国通胀韧性足，加息预期再起。普林格周期复苏阶段，权益、中游制造、小盘、成长占优，继续看好大科技，风格以中证1000、增强、专精特新为矛。 市场思考：美国通胀风再起时，如何影响A股？1）受益经济短期回暖，全球股市反弹。1994年以来，OECD综合领先指标扩散指标上行，MSCI全球指数大概率处于回升。2）但通胀问题仍是美股上半年的棘手难点。2022年以后通胀预 期变化最低仅下行至3.9%，远高于几轮美股下跌后的通胀预期低点。痛苦指数压制美股估值，预计美股估值端在2023年乏善可陈。3）A股受牵连，但影响料不及此前。在美股估值端负向贡献时，A股多数时间同样表现较弱，并且中美利差 （10年）与沪深300具有一定的相关性，中美利差缩小，沪深300往往处于下 跌。但2022年中国经济下行利差已经大幅走窄，客观来说，当前中美利差的下行空间并不及此前几轮。4）A股上升途中的歇脚。大类资产联动指标冲高以后下行，第一波资产修复行情歇脚。另外，情绪指标也显示目前全A交易热度处于高位， 不同均线参数（30、60、120、250日）的全A扩散指标的近3年分位数均超过 85%。5）由于美债与美元指数走强，先前支撑逻辑逆向，港股明显承压。 国内：四季度货政基调延续，经济定调乐观。央行四季度货政执行报告：经济背景方面表述更为乐观，23年经济运行有望总体回升，经济循环将更为顺畅；货币政策整体基调延续，注重精准有力，专栏一强调央行上缴利润并非是财政赤 字货币化。央行继续表达对于通胀的担忧，强调要警惕对未来通胀反弹压力，房地产方面的表述较Q3更加积极有力。报告多次强调提振内需、促进消费复苏，并指出消费复苏的不确定性，消费增长或是未来央行关注的重点之一。 海外：俄乌冲突进入白热化，美PCE通胀超预期，紧缩预期再上行。1）拜登2月20日突访基辅，宣布增加对乌军援。普京2月21日发表国情咨文，并宣布暂停履行《新削减战略武器条约》。外交部发布《关于政治解决乌克兰危机的中 国立场》，表示对话谈判是解决乌克兰危机唯一可行出路。2）美联储2月纪要表明目前通胀水平高的令人无法接受，需要保持限制性政策立场，并有与会者支持加息50BP。美国1月PCE超预期环比上升0.6%，为2022年8月以来最大增幅，目前CME联邦基金利率期货显示3月加息50BP的概率为26.95%，7月终值利率升至5.41%。 行业配置建议：普林格周期复苏阶段，权益、中游制造占优，寻底反攻，以超跌+政策受益+景气向上的大科技为抓手。 重点关注：1、机械设备：通用设备、自动化设备；2、电子：消费电子、光学光电子、半导体；3、电力设备：电机、风电设备、电池；4、计算机：软件开 发、IT服务、计算机设备；5、国防军工：航空装备、航海装备；6、传媒：游戏、数字媒体。 2.酒鬼酒（000799.SZ）：业绩超预期，动销稳步恢复—— 20221101 投资要点：1）坚持内参引领品牌高度，酒鬼系列不断向上突破。第三季度公司积极进行费用和营销模式改革，动销改善，扫码量较去年大幅增加。疫情下动销场景有缺失，内参价格略微下滑，但依然处于千元价格带，预计未来公司将继 续保持内参高端酒定位，引领品牌高度。2）积极进行专卖店建设，营销渠道稳步扩张。目前公司有专卖店约700家，通过规范化专卖店管理、厂商共建来提升客户盈利水平。未来在成熟市场专卖店有可能布局到区县，以提升终端形象，形成良好的消费氛围。随着专卖店数量逐步增长，我们预计公司未来会更加系统化的运营专卖店系统。 风险提示：省内外竞争加剧，食品安全问题，渠道扩张不及预期。 摘自研报：酒鬼酒（000799.SZ）：业绩超预期，动销稳步恢复（20221101） 3.宋城演艺（300144.SZ）：Q3环比恢复性增长，推动精细化运营——20221030 投资要点：存量项目疫情略有扰动，新项目蓄势待发，看好中长期稳健发展。1）存量项目：杭州暑期针对本地、周边人群推出暑期夜游狂欢活动，多活动吸引年轻客群，随着疫情阶段性稳定，杭州持续推进演艺王国模式，丽江及三亚展现 千古情的品牌力，看好存量旗舰项目中长期稳健成长。2）增量项目：上海项目全新编创多个剧目，静待项目重新开业提升城市演艺影响力和模式验证；且西安、张家界、九寨（重新开业）、桂林、上海等多个仍处快速爬坡中的千古情为公司核心驱动，后续出行相关限制若逐步放开，在2023~25年有望展现出良好业绩弹性及成长性。 风险提示：疫情反复影响旅游市场复苏；存量项目恢复情况不及预期；新项目推行效果不及预期；新项目建设进度低于预期。 证券分析师： 郑澄怀S0120521050001dengch＠tebon.com.cn 摘自研报：宋城演艺（300144.SZ）：Q3环比恢复性增长，推动精细化运营 （20221030） 4.新宝股份（002705.SZ）：厚积薄发，顺势而变启新篇—从平台化战略落地解读公司新消费下阶段布局——20210806 投资要点：1）顺势而变，平台化战略开启新篇章。新消费迈入竞争更为激烈的下一阶段，技术新、供应链管理等将成为竞争的重要筹码。新宝股份紧握行业发展新趋势，积极推进落地平台化战略（技术平台化+产品平台化），以助力在新 消费的下一阶段提前卡位。2）内销：