德邦证券10月研判与金股

证券研究报告|策略专题 2023年09月27日 策略专题 德邦证券10月研判与金股 证券分析师 吴开达 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd＠tebon.com.cn肖峰 资格编号：S0120522080003 邮箱：xiaofeng＠tebon.com.cn 研究助理 相关研究 1.《十一长假，防守反击》， 2023.9.24 2.《油价“风暴眼”，美股承压时》， 2023.9.24 3.《REITs指数下行，成交活跃度下降周观REITs2023年9月第4 周-》，2023.9.23 4.《产业资本减持明显下降——A股七大资金主体面面观-》，2023.9.21 5.《市场再平衡，房地产政策如何看？库存周期系列研究-》，2023.9.20 投资要点： 策略研判：10月，防守反击。9/22市场止住负向循环。截至9/15，上证指数已经连续6周下跌，已位于近两年来相对低位，9/22周五A股三大指数集体收涨，上证指数周线连跌趋势打破。国庆节后有望酝酿反击。前期下跌较多的板块和个股 积蓄更多动能，反转因子也预计会相对更为有效，这类特征的行业分布主要在科技与核心资产。 德邦证券2023年10月金股组合： 医药毕得医药（688073.SH）：业绩符合预期，“多快好省”奠定公司长期增长动 力；研发持续加码，海外市场成长可期。 医药九强生物(300406.SZ)：生化试剂业务起家，借助国药平台打造IVD国家队；拓展布局病理+血凝细分高增市场，平台型IVD企业成型；国药赋能业务拓宽+产品出海，助力步入发展新篇章。 传媒恺英网络（002517.SZ）：收入端面临高基数；核心产品稳健运营下保持韧性；Pipeline储备丰富，展望后续流水、收入、利润的释放；6月起并表浙江盛和剩余少数股权所对应的损益。 传媒腾讯控股（0700.HK）：收入端略低于预期，利润端超预期；本土游戏业务：缺乏重磅新品+主动“养用户”导致单季度收入承压；年内重点产品已经相继测试或上线，后续产品储备丰富，看好收入增速三季度转正；海外游戏业务： 《VALORANT》流水、DAU同比稳步提升带来增长动力；疫情高基数基本消化完毕，成熟产品更加稳健；小游戏：通过微信基础设施的杠杆撬动游戏市场增量用户；中重度小游戏维持高景气度；广告：大超预期，三大因素驱动下有望维持较高增速；金融科技与企业服务业务：业务侧稳步增长；监管侧处罚落地，常态化开启，或有望重启业务发展与创新。 环保中国天楹（000035.SZ）：环保业务在手订单充足，业绩稳步增长夯实基础；发挥重力储能技术核心优势，应用场景持续拓展；两个“首次”奠定公司地位，重力储能装备制造实现国产化。 食饮泸州老窖（000568.SZ）：春雷行动收效良好，Q2收入业绩超预期；中高档酒吨价显著提升，头曲、黑盖放量高增；毛利率在吨价带动下显著提升，税金率、所得税率拖累净利率；费用率稳定，对盈利能力影响不大，广宣费转投至扫码红包等促销费。 电子洁美科技（002859.SZ）：深耕元器件耗材行业，在行业波动中持续成长；薄型载带龙头，行业复苏在即有望重回增长轨道；横向拓展膜类产品，打开远期成长空间。 机械奥来德（688378.SH）：收入、利润双增长，盈利质量提高；材料业务持续做大做强，上半年增速明显；完善OLED显示用关键功能材料布局，拟对外投资新项目；技术领先的OLED材料+蒸发源设备厂，技术协同积极布局钙钛矿业务。 轻工酷特智能（300840.SZ）：定制服装产销两旺，海外市场显著复苏；盈利能力持续提升，重视研发投入；盈利能力持续提升，重视研发投入；公司数据驱动+智能制造优势显著，拓客户拓产品打开成长空间。 建材北新建材（000786.SZ）：嘉宝莉涂料业务基础较好，收购有利于强化两翼战略；“一体两翼，全球布局”战略推进，为长期发展添动能；23Q2业绩表现亮眼，地产政策优化有望支撑后续经营业绩。 家电石头科技（688169.SH）：收入端：海内外市场双轮驱动，Q2表现明显加速；利润端：海外产品结构提升，盈利能力提振明显；发布自清洁新品P10PRO，持续完善国内产品矩阵。 金工军工龙头ETF：复杂多变的世界格局下，国防与经济的同步提升为兴国之大方略；需求端放量使军工在优秀的历史业绩之上叠加了“确定性”，行业或成时代配置“必需品”；配置中证军工龙头指数，投资“十四五”待开启的军工黄金时代；推荐关注富国中证军工ETF。 风险提示：地缘冲突超预期，海外通胀持续性超预期，流动性收紧超预期，疫情反复超预期。 内容目录 1.策略研判：10月，防守反击4 2.毕得医药（688073.SH）：业绩持续高增长，海外市场成长可期——202309034 3.九强生物(300406.SZ)：国药赋能进行时，向平台型IVD公司迈进——202309185 4.恺英网络（002517.SZ）23Q2财报点评：业绩超预期，下半年新品将逐步上线 ——20230901...................................................................................................................6 5.腾讯控股（0700.HK）：23Q2财报点评：广告业务、经调整净利润超预期，积极因素进一步呈现——202308177 6.中国天楹（000035.SZ）：“环保+新能源”双引擎发展，重力储能应用场景持续拓展 ——20230903...................................................................................................................9 7.泸州老窖（000568.SZ）2023中报点评：Q2收入业绩超预期，盈利能力稳步提升 ——20230829.................................................................................................................10 8.洁美科技：（002859.SZ）：载带龙头复苏在即，离型膜新赛道再启征程——20230925 ........................................................................................................................................11 9.奥来德（688378.SH）：中报业绩符合预期，材料业务放量明显——2023083012 10.酷特智能（300840.SZ）：定制服装需求快速复苏，利润增长超预期——2023083013 11.北新建材（000786.SZ）：拟收购嘉宝莉补强涂料，一体两翼战略持续深化 ——20230920.................................................................................................................14 12.石头科技（688169.SH）：Q2经营表现显超预期，营收加速盈利提振——20230831 ........................................................................................................................................15 13.风劲帆满海天远，雄师迈步新征程，推荐关注军工龙头ETF——德邦金融产品系列研究之十三——2023072817 14.风险提示18 1.策略研判：10月，防守反击 我们7月2日《强宏观板块是否有机会？》指出需紧密跟踪商品价格以防投资者预期迅速向强宏观板块/资产转变，7月16日《出口链的增量视角》指出美国制造业周期也将回暖，8月6日《政策底与市场底？》指出政策底靠脉冲，市场底靠磨。上周一到上周五负向循环打破，日历效应显示节后或酝酿反击。三周期共振，虽迟但到——经济底的证据越来越充实，政策层面越发积极，中美关系也在争取改善。近期资金主体表现方面，产业资本流出下降趋势已现，外资的悲观意愿边际改善，9月以来人民币汇率与美元指数均出现走强。重视反转因子，关注恒生科技与核心资产。 10月，防守反击。9/22市场止住负向循环。截至9/15，上证指数已经连续6周下跌，已位于近两年来相对低位，9/22周五A股三大指数集体收涨，上证指数周线连跌趋势打破。国庆节后或酝酿反击。9月以来人民币汇率与美元指数均出 现走强。这可能表明，市场对于国内政策出台稳定经济的信心，以及央行“坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决防范汇率超调风险”的表态下，资金的羊群效应减弱。触底期前后反转因子对行业反弹幅度强弱起到重要作用。前期下跌较多的板块和个股积蓄更多动能，反转因子预计也会相对更为有效，这类特征的行业分布主要在科技与核心资产。 国内：交运高频指数回升、普林格高频指数持平。1）交运高频指标方面，截至9/21，地铁客运指数、货运流量指数均回升。2）截至2023/9/24,工业生产腾 落指数与前值持平，分项来看，甲醇、山东地炼、唐山高炉回升，轮胎、涤纶长丝、纯碱回落。 国际：9月FOMC不加息预期落地，美联储整体表态偏鹰。1）俄乌冲突跟踪：英国将向乌交付数万枚炮弹，波兰总理称不再向乌克兰提供武器，联合国安理会举行乌克兰问题高级别公开会。2）9月FOMC如期不加息，但整体表态偏 鹰。FOMC声明显示，12位官员预计今年还会加息一次，美联储点阵图显示，预计2023年年底的联邦基金利率为5.6%，2024年年底为5.1%。美联储掉期显示交易员将首次降息推迟到明年九月份。 普林格周期处于非典型复苏，而本轮库存周期中，上游原料主要处于主动去库存阶段，中游制造和下游消费主要处于被动去库存阶段。随着系列扩需求政策落地有望催化市场走出谷底，重视恒生科技和大消费（食品饮料、家电家居、消 费建材、汽车、地产、医药、消费电子、社服等）。 2.毕得医药（688073.SH）：业绩持续高增长，海外市场成长可期——20230903 投资要点： 事件：公司发布2023年半年度报告，2023H1实现收入5.2亿元（同比+41.8%）， 归母净利润0.8亿元（同比+41.6%），扣非净利润0.9亿元（同比+56.5%）。单 Q2季度实现收入2.7亿元（同比+41.0%），归母净利润0.5亿元（+38.3%），扣 非净利润0.5亿元。 业绩符合预期，“多快好省”奠定公司长期增长动力：在2022外部环境和市场竞争压力之下，公司国内外销售收入均取得了高速增长（国内：+38.4%，国 外：+45.2%），主要得益于“多快好省“的核心竞争力。（1）多：公司分子砌块产品丰富，产品种类达10.3万种，客户群体持续扩大，近12个月累计供货超1万个客户，相比2022年增长约18%；（2）快：公司在美国、德国、印度布局三个境外区域中心，在国内上海、深圳、天津、成都、武汉等五地均设置了分仓。依靠上海总部和全球各区域中心之间的高效联动，大幅缩短境内外客户服务半径，同时通过全球区域联动大幅提升运营效率，大大缩短客户的新药研发周期。（3）好：公司拥有产品质量好客户认可度高的产品，重点布局硼酸及硼酸酯、含氟砌块产品线，布局具有前瞻性；（4）省：公司通过研发及供应商管理实现降本增效，一方面公司通过精进研发和改造工艺路线提高质量和收率，另一方面通过供应商管理实现原料整体价格可控且较低。 研发持续加码，海外市场成长可期：（1）研发方面，2023H1研发费用达 2677.6万元（+45.0%），公司重点打造的硼酸及硼酸酯、含氟