德邦证券1月金股

证券研究报告|策略专题 2022年12月29日 策略专题 德邦证券1月金股 证券分析师 吴开达 资格编号：S0120521010001 研究助理 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 相关研究 1.《休养生息——中观全行业景气跟踪2022年第12期-》，2022.12.28 2.《存量博弈此消彼长——微观流动性跟踪(2022.12.12-2022.12.25)》，2022.12.27 3.《圣元春闯关，待否极泰来》， 2022.12.25 4.《政策支持打造REITs保障房板块周观REITs2022年12月第3周 -》，2022.12.24 5.《近端次新大幅下跌——周观新 股2022年12月第3周》， 2022.12.24 投资要点： 策略研判：大疫不过三，休养生息，春来还看大科技。2023年1月8日起，对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”。目前第一轮疫情感染可能已经从高峰回落。受到疫情感染扩散，核心城市拥堵指数、地铁客运量大幅滑落，目前出现企稳迹象， 中游生产出现分化。普林格周期10月转入衰退期，结合PMI与普林格高频指标预计仍处于衰退期，应对大考第二阶段闯关，待第三阶段复苏。静待否极、泰来，休养生息，春来还看大科技。 德邦证券2023年1月金股组合： 食饮五粮液（000858.SZ）：公司前三季度任务完成度高，第四季度部分完成进度较好的经销商预计会额外进货，预计公司全年能继续保持两位数增长。浓香大王稳健增长，底部价值相对凸显。 商社爱美客（300896.SZ）：产品结构持续优化，高毛利新品持续拉动盈利能力提升。嗨体系列持续巩固竞争优势、濡白天使放量增长，在研管线丰富为公司长足发展注入强劲增长动力，共同巩固医美龙头地位。 医药长春高新（000661.SZ）：生长激素业务方面，目前国内渗透率还是很低，且市场竞争格局还很好，看好生长激素业务保持高速增长的趋势。此外，在抗衰老、医美等更多领域，公司正在持续布局，未来有望打开长期成长空间。 电新晶澳科技（002459.SZ）：公司全球化布局，电池组件出货量再创历史新高。2023年底，公司n型高效电池产能将达27GW，并规划了其他n型高效电池产能。预计明年n型高功率组件将占到公司组件出货的30%左右。 电子芯碁微装（688630.SH）：成长型赛道龙头无惧外部冲击，Q3保持高增长；新兴领域有望接棒下一个LDI产业化爆发点，加速公司成长。 计算机德生科技（002908.SZ）：德生23年专注社保行业，获得一卡通全链条能力的深度积累与先发优势，将迎来一卡通业务的量价齐升模式；人社运营与大数据服务业务具备PS估值切换逻辑，未来占比将持续提升形成新的增长动力。 机械高测股份（688556.SH）：持续大单强化公司光伏晶硅加工设备龙头地位；海外一体化布局进一步利好公司订单释放，获得印度阿达尼6000万订单；下游扩产 +细线化、薄片化等趋势推动公司切割代工持续放量。 环保公用穗恒运A（000531.SZ）：公司积极推动常规能源与新能源的发展，通过“气代煤”不断优化火电装机质量，持续推进光伏装机规模提升，并积极布局氢能、储能产业，未来成长空间广阔。 军工紫光国微（002049.SZ）：集成电路业务需求持续增长，公司领先优势持续扩大；公司生产经营有序进行，固定资产投资稳步推进。 传媒互联网海外腾讯控股（0700.HK）：本土游戏业务：承压逐步缓解；海外游戏业务：料环比持续恢复；网络广告业务：关注视频号信息流广告的收入爬坡期；金融科技及企业服务业务：关注疫情的边际改善。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 传媒互联网海外快手-W（1024.HK）：电商生态体系供需侧建设维持正轨，外循环广告承压，但部分被内循环广告的增量所抵消，内容端持续丰富下，直播业务稳健增长。看好公司随着组织架构升级与运营效率提升，商业化能力进一步增强。 金工富国中证军工龙头ETF（512710.SH）：复杂多变的世界格局下，国防与经济的同步提升为兴国之大方略；需求端放量使军工在优秀的历史业绩之上叠加了“确定性”，行业或成时代配置“必需品”；配置中证军工龙头指数，投资“十四五”待开启的军工黄金时代。 风险提示：国际形势变化，国内外疫情发展超预期，资本市场政策超预期变化，宏观、微观流动性出现超预期变化。 内容目录 1.策略研判：休养生息，春来还看大科技4 2.五粮液（000858.SZ）：旺季销售成色足，业绩增速超预期——202210285 3.爱美客（300896.SZ）：盈利能力持续提升，公司22单Q3收入略超预期—— 20221026...............................................................................................................5 4.长春高新（000661.SZ）：业绩符合预期，看好疫情改善后新患恢复——202210286 5.晶澳科技（002459.SZ）：全球一体化组件企业，Q3出货量高增——202210316 6.芯碁微装（688630.SH）：Q3业绩符合预期，后续成长空间巨大——202210297 7.德生科技（002908.SZ）：共同富裕时代背景下的黑马标的，量价齐升拐点明确——202212167 8.高测股份（688556.SH）：中标天合3.9亿元光伏切割设备订单，切割设备出海走向印度——202209028 9.穗恒运A（000531.SZ）:高煤价致短期业绩承压，新能源业务有望破局—— 20221102................................................................................................................9 10.紫光国微（002049.SZ）：特种集成电路电路业务高增，半年报业绩符合预期——202208239 11.腾讯控股（0700.HK）22Q3财报点评：降本增效成果释放，持续跟踪基本面修复— —20221117...........................................................................................................10 12.快手-W（1024.HK）22Q3财报点评：高质量用户增长，亏损率同比大幅收窄——2022112411 13.富国中证军工龙头ETF（512710.SH）：风劲帆满海天远，雄师迈步新征程，推荐关注军工龙头ETF——德邦金融产品系列研究之十三——2022072811 14.风险提示12 1.策略研判：休养生息，春来还看大科技 2023年1月8日起，对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”。目前第一轮疫情感染可能已经从高峰回落。受到疫情感染扩散，核心城市拥堵指数、地铁客运量大幅滑落，目前出现企稳迹象，中游生产出现分化。普林格周期10月转入衰退期，结合PMI与普林格高频指标预计仍处于衰退期，应对大考第二阶段闯关，待第三阶段复苏。静待否极、泰来，休养生息，春来还看大科技。 新冠病毒感染将由“乙类甲管”调整为“乙类乙管”，疫情防控工作目标转变为“保健康”、“防重症”。文件指出，病毒变异大方向是更低致病性、更趋向于上 呼吸道感染和更短潜伏期，新冠病毒将在自然界长期存在，其重症率和病亡率极低。目前我国已具备将新型冠状病毒感染由“乙类甲管”调整为“乙类乙管”的基本条件。二十条以后，“外防输入、内防反弹”的总策略和“动态清零”总方针仍然没有改变，但“乙类乙管”以后，工作目标将是围绕“保健康、防重症”。这仍然体现了统筹疫情防控和经济社会发展，因时因势优化疫情防控措施，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响的核心精神。 目前第一轮疫情感染可能已经从高峰回落。百度健康问诊指数、搜索指数在 12月21日见顶以后持续回落，部分核心城市也呈现持续回落的情况，截至12/27， 360个地级市中上升的城市占比仅为2.5%，北京市已经回落至18%。由于百度搜 索指数对于疫情感染的峰值是领先或同步的（12月20日《全国疫情监测V2.0》），因此目前第一轮疫情感染可能已经从峰值回落。 受到疫情感染扩散，核心城市拥堵指数、地铁客运量大幅滑落，目前出现企稳迹象。12月11日开始核心城市的平均拥堵指数7日均值大幅滑落，12月23日以后触底回升，目前与国庆期间的低位相当，好于春节假期期间。由于地铁客 运量更加具备公共交通属性，其受冲击更加明显，其已经与春节假期期间相当，12月24日出现止跌。目前部分先出现感染病例的城市出现复苏——北京、成都、重庆、武汉的拥堵延时指数均出现明显回升，南京、广州出现走平回升迹象，杭州、苏州、上海、深圳的下跌速度也开始走缓。 中游生产出现分化。截止12/28，工业生产腾落指数（12/25）为110，前值112。具体来看，近期出现回升的有：山东地炼、黑色产业链的焦化与高炉开工率， 而明显回落的有磨机运转率、汽车轮胎开工率，近期趋势不明显的有：PTA、甲醇。 市场：短期看疫情对经济冲击，中期等待政策信号进一步明晰。从海内外经验来看（12月8日《防疫闯关的四种路径|A股2023年度策略（境外疫情篇）》， 疫情管控放开以后往往会出现超额死亡率的提升，而市场的核心矛盾在于放开以后疫情扩散对于经济活动的影响，以及后续的政策刺激力度。近期需要关注调查数据以及搜索数据，并且配合交运数据验证。线下活动量可能出现趋势性放缓，影响消费。春节长假将至，经济底验证或进一步延迟至2月，中期需要关注政策力度能否有效提振市场信心。 行业配置建议：回归“乙类乙管”，休养生息，春来还看大科技。 a.自主可控：国防军工、信创、半导体材料与设备、光伏、风电； b.民生安全：地产； c.生命安全：中药、医疗器械。 2.五粮液（000858.SZ）：旺季销售成色足，业绩增速超预期——20221028 投资要点：1）中秋旺季销售成色足，第三季度营收提速。第三季度疫情仍有反复，在其他部分千元价格带新品面临价格下滑、动销明显放缓的情况下，公司仍能保持不错销售，且消费者端需求能较好承接，品牌韧性凸显。第三季度部分 高端婚宴回补，配合针对性较强的宴席政策，五粮液在宴席市场势头良好，据酒业家，湖北、江西宴席渠道增长20-30%。2）推进“大干一百天”决战四季度，全年任务完成无虞。从公司对四季度的工作安排可以看出，四季度是为明年“开门红”夯实基础的关键阶段，四季度公司将以确保全年目标、确保稳定增长为目标。公司前三季度任务完成度高，第四季度部分完成进度较好的经销商预计会额外进货，预计公司全年能继续保持两位数增长。 风险提示：千元价位带竞争加剧；市场动销不及预期；疫情反复。 摘自研报：五粮液（000858.SZ）：旺季销售成色足，业绩增速超预期 （20221028） 3.爱美客（300896.SZ）：盈利能力持续提升，公司22单 Q3收入略超预期——20221026 投资要点：1）产品结构持续优化，高毛利新品持续拉动盈利能力提升。2）濡白天使放量享受再生产品红利，公司在研管线丰富覆盖支持长期发展。濡白天使快速放量：从产品出发B端降低风险+C端提升效果体验，医生注射牌照授权制 度与高效稳定的渠道建设，助力产品在全国范围内快速渗透，销售放量持续进行，看好濡白天使渠道放量期继续享受再生产品发展红利。行业监管趋势下，推动公司合规水光产品增长：国家药监局将水光针列入三类医疗器械注册证管理，中长期将推动非合规产品市场出清，持续看好公司三类医疗器械冭活泡泡针等产品市场表现；在研产品储备丰富：爱美客于2022年5月20日与韩国HuonsBP签订经销商协议，以研发注册方式引进HuonsBP的900kDa（50U、100U和200U）肉毒素产品，成为中国地区肉毒素唯一合法且排他的进口商、经销商，代理