中资美元债周报：一级市场发行仍较低迷，二级市场整体下行

一级市场发行仍较低迷，二级市场整体下行 中资美元债周报 2022-09-26星期一 证券研究报告 研究部 姓名：段静娴 SFC：BLO863 电话：0755-21519166 Email:duanjx@gyzq.com.hk 一级市场发行仍较低迷： 上周中资美元债一级市场发行仍较低迷，共发行8只债券，规模共约9.2 亿美元，以城投行业为主。其中盐城东方集团发行2.3亿美元高级无抵押 债券，为上周最大发行规模；广西柳州东城集团发行0.527亿美元（含增发）高级无抵押债券，息票率7.5%，为上周定价最高的新发债券。 二级市场整体下行： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌1.10%，投资级指数最新价报165.9592，周跌幅0.86%；高收益指数最新价报132.9604，周跌幅2.64%。 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌0.84%，投资级回报指数最新价报201.9648，周跌幅0.72%；高收益回报指数最新价报198.8291，周跌幅1.49%。 美债收益率持续走高： 截至9月23日，2年期美国国债收益率较上周上行33.40bps，报4.2011%； 10年期国债收益率上行23.52bps，报3.6846%。 宏观要闻： 美联储公布9月利率决议，如期加息75个基点； 美国上周初请失业金人数为21.3万人，从近四个月低点小幅上升； 英国央行宣布加息50个基点至2.25%，为今年以来第七次加息； 日本央行继续坚持当前超宽松货币政策，维持关键利率在-0.10%不变； 2035年左右我国老年人口将突破4亿； 2021年我国服务业增加值占GDP比重达45.5%： 截至8月末，我国5G基站总数占移动基站总数19.8%； 2022年1-8月，全国实际使用外资金额按可比口径同比增16.4%； 今年1-8月，我国对外非金融类直接投资同比增7.2%； 8月我国光伏压延玻璃产量同比增64.5%； 中国民航恢复波音737MAX新飞机引进即将完成全部流程； 香港金管局将基准利率上调75个基点至3.5%。 1.一级市场 上周中资美元债一级市场发行仍较低迷，共发行8只债券，规模共约9.2亿美元，以城投行业为主。 盐城东方集团发行2.3亿美元高级无抵押债券，为上周最大发行规模； 广西柳州东城集团发行0.527亿美元（含增发）高级无抵押债券，息票率7.5%，为上周定价最高的新发债券。 ） 发行额 评级 到期 彭博二级 债券代码发行公司 （百万美元 息票% 发行日期 穆迪 标普 惠誉 年限 行业 BZ261288Corp济南市中财金投资集团80 6 2022/9/29 1.0 城投 盐城东方投资开发集团有 BZ258004Corp230 7 2022/9/28 3.0 城投 南京浦口经济开发有限公 BZ195928Corp100 5.5 2022/9/28 3.0 城投 江苏省溧阳高新区控股集 BZ165613Corp200 6.2 2022/9/27 3.0 城投 天津轨道交通城市发展有限公司 广西柳州市东城投资开发 BZ137542Corp52.7 7.5 2022/9/22 3.0 城投 建德市国有资产经营有限 BZ137481Corp36 6.4 2022/9/21 3.0 金融服务 BZ164428Corp济南历城控股集团110 6.3 2022/9/26 3.0 城投 表1：上周新发中资美元债 限公司司 团有限公司 BZ045337Corp107.86.22022/9/261.0城投 集团有公司 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌1.10%，新兴市场美元债指数下跌1.76%。中资美元债投资级指数最新价报165.9592，周跌幅0.86%；中资美元债高收益指数最新价报132.9604，周跌幅2.64%。 图1：中资美元债收益与其他市场比较 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2021年12月31日为基点 图2：中资美元债指数表现（BloombergBarclays） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2021年12月31日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌0.84%，最新价报207.5535；中资美元债投资级回报指数最新价报201.9648，周跌幅0.72%；中资美元债高收益回报指数最新价报198.8291，周跌幅1.49%。 图3：中资美元债指数表现（MarkitiBoxx） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2021年12月31日为基点 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，材料、公用事业板块领涨；地产、非必需消费板块领跌。 材料板块主要受山钢国际信恒有限公司、Voyage债券有限公司等名字上涨的影响，收益率下行约10.3bps；公用事业板块主要受兰州市城市发展投资有限公司、云南能投集团海外有限公司等名字上涨的影响，收益率下行约5.1bps。 地产板块主要受华夏幸福、弘阳地产等名字下跌的影响，收益率上行约405.3bps；非必需消费板块主要受宝信汽车金融I有限公司、华住酒店集团等名字下跌的影响，收益率上行约189.9bps。 表2：中资美元债各行业收益率及变动情况 行业 收益率（%） 1周变动（bps） 1月变动（bps） 医疗保健 16.38 103.0 305.4 必需消费 6.26 31.3 62.8 工业 5.94 18.1 43.5 材料 5.98 -10.3 17.6 金融 73.44 114.9 152.4 -房地产 277.01 405.3 457.1 科技 7.55 48.0 132.4 非必需消费 17.60 189.9 610.6 政府 4.31 25.9 78.6 公用事业 6.08 -5.1 87.7 通讯 6.71 32.9 34.5 能源 5.38 22.1 56.9 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字均下跌，A等级周收益率上行26.3bps；BBB等级周收益率上行28.7bps；高收益名字亦下跌，其中BB等级收益率上行约97.0bps；B等级收益率上行约559.5bps；无评级名字收益率上行14.1bps。 表3：中资美元债各评级收益率及变动情况 彭博综合评级 收益率（%） 1周变动（bps） 1个月变动（bps） A+至A- 5.01 26.3 63.7 BBB+至BBB- 6.45 28.7 42.4 BB+至BB- 20.16 97.0 -103.1 B+至B- 38.78 559.5 358.2 DD+至NR 107.69 178.1 177.4 无评级 7.76 14.1 187.8 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.4上周中资美元债个债表现 证券名称 发行公司 表4：上周收益率跌幅居前的个券 到期 最新净价 当前收益 一周变动 一月变动 YANGOG117/805/10/23 阳光开曼投资有限公司 年限 0.62 （美元）2.93 率（%） 3421.39 （bps） -14.4M （bps） 112.5M HKJHCC5.3501/24/23 诺熙资本有限公司 0.33 21.28 1138.09 -10.0M 1.0M YANGOG1203/19/24 阳光开曼投资有限公司 1.48 2.55 553.60 -5.1M -20.0M FTHDGR107/801/09/23 花样年控股 0.29 8.65 3725.89 -4.2M 47.4M LZINVE4.1511/15/22 兰州市城市发展投资有限公司 0.14 94.63 47.08 -3.9M 2.5M LOGPH61/207/16/23 龙光集团 0.81 17.68 400.42 -2.1M -2.9M PWRLNG6.9507/23/23 宝龙地产 0.83 17.00 409.88 -2.1M -3.7M XAQJCL609/25/22 西安曲江文化控股有限公司 0.00 100.00 5.83 -1.8M -451.9 GRNLGR63/406/25/23 绿地全球投资有限公司 0.75 49.53 131.92 -1.4M 2.3M CAPG6.203/24/26 中国奥园 3.50 6.62 121.76 -1.4M -1.4M 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：M代表1000 证券名称 发行公司 到期最新净价当前收益率一周变动一月变动 表5：上周收益率涨幅居前的个券 年限 （美元） （%） （bps） （bps） CHFOTN83/409/28/22华夏幸福开曼投资有限公司 0.01 11.12 287668.24 25334.6M 28749.2M REDSUN101/210/03/22弘阳地产 0.02 7.58 43889.40 2340.5M 4371.6M JINGRU1209/26/22景瑞控股 0.01 16.05 45952.53 2303.9M 4593.2M FTHDGR121/410/18/22 花样年控股 0.07 9.18 16960.87 1676.7M 1676.7M BJHKWY143/410/08/22 香港理想投资有限公司 0.04 8.18 36714.17 1296.1M 3672.7M KAISAG11.9510/22/22 佳兆业集团 0.08 11.70 10865.59 1068.9M 1068.9M TIANHL111/210/24/22 景程有限公司 0.08 4.67 27214.65 560.2M 1419.3M RONXIN83/410/25/22 融信中国 0.08 6.68 11653.32 278.7M 604.3M YUZHOU7.812501/21/23 禹洲集团 0.33 7.41 11980.82 254.8M 704.6M JIAYUA1210/30/22 佳源国际控股 0.10 12.50 5554.86 201.9M 370.0M 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：M代表1000 证券名称 发行公司 到期最新净价当前收益率一周变动一月变动 表6：上周地产板块收益率跌幅居前的个券 年限 （美元） （%） （bps） （bps） YANGOG117/805/10/23阳光开曼投资有限公司 0.62 2.93 3421.39 -14.4M 112.4M YANGOG1203/19/24阳光开曼投资有限公司 1.48 2.55 553.60 -5.1M -20.0M FTHDGR107/801/09/23花样年控股 0.29 8.65 3725.89 -4.2M 47.4M LOGPH61/207/16/23龙光集团 0.81 17.68 400.42 -2.1M -2.9M PWRLNG6.9507/23/23宝龙地产 0.83 17.00 409.88 -2.1M -3.7M 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：M代表1000 表7：上周地产板块收益率涨幅居前的个券 证券名称 发行公司 到期年限 最新净价（美元） 当前收益率 （%） 一周变动 （bps） 一月变动 （bps） CHFOTN83/409/28/22华夏幸福开曼投资有限公司 0.01 11.12 287668.24 25334.6M 28749.2M REDSUN101/210/03/22弘阳地产 0.02 7.58 43889.40