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中资美元债周报:一级市场发行低迷,二级市场高收益低位反弹

2022-08-01段静娴国元国际点***
中资美元债周报:一级市场发行低迷,二级市场高收益低位反弹

一级市场发行低迷,二级市场高收益低位反弹 中资美元债周报 2022-08-01星期一 证券研究报告 研究部 姓名:段静娴 SFC:BLO863 电话:0755-21519166 Email:duanjx@gyzq.com.hk 一级市场发行低迷: 上周中资美元债一级市场发行低迷,共发行4只债券,规模共约5.21亿 美元,均为城投行业。其中杭州上城城建发行3亿美元高级无抵押债券, 为上周最大发行规模;山东国惠发行1.1亿美元高级无抵押债券,息票率 5.3%;为上周定价最高的新发债券。 二级市场高收益低位反弹: 上周中资美元债指数(BloombergBarclays)按周上涨0.70%,投资级指数最新价报170.5887,周涨幅0.51%;高收益指数最新价报127.9246,周涨幅1.99%。 上周中资美元债回报指数(MarkitiBoxx)按周上涨0.64%,投资级回报指数最新价报205.8677,周涨幅0.42%;高收益回报指数最新价报193.788,周涨幅1.94%。 美债收益率进一步回落: 截至7月29日,2年期美国国债收益率较上周下行8.56bps,报2.8844%;10年期国债收益率下行10.17bps,报2.6487%。 宏观要闻: 美国第二季度GDP年化环比萎缩0.9%; 美联储将基准利率上调75个基点至2.25%至2.50%区间,符合市场预期; 美国上周初请失业金人数为25.6万人; IMF年内连续第三次下调全球经济增速预期: 中共中央政治局召开会议,部署下半年经济工作; 中国7月官方制造业PMI为49,位于临界点以下; 上半年电信业务收入累计同比增8.3%; 上半年我国互联网业务收入保持正增长; 首个国产抗新冠口服药获批上市; 中国上半年生铁、粗钢产量分别下降4.7%、6.5%; 6月全国发行新增债券15765亿元; 香港金管局将基准利率上调75个基点至2.75%。 1.一级市场 上周中资美元债一级市场发行低迷,共发行4只债券,规模共约5.21亿美元,均为城投行业。 杭州上城城建发行3亿美元高级无抵押债券,为上周最大发行规模; 山东国惠发行1.1亿美元高级无抵押债券,息票率5.3%;为上周定价最高的新发债券。 ) 发行额 评级 到期 彭博二级 债券代码发行公司 (百万美元 息票% 发行日期 穆迪 标普 惠誉 年限 行业 扬州市江都沿江开发有限 BY091437Corp40 5.2 2022/7/28 1.0 城投 BY058932Corp山东国惠110 5.3 2022/8/1 BBB+ 3.0 城投 BY058963Corp杭州上城城建300 3.99 2022/7/28 BBB 1.0 城投 BY100428Corp西安世园投资集团71 4.5 2022/8/1 2.9 城投 表1:上周新发中资美元债 公司 资料来源:Bloomberg、国元证券经纪(香港)整理 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数(BloombergBarclays)按周上涨0.70%,新兴市场美元债指数上涨1.88%。中资美元债投资级指数最新价报170.5887,周涨幅0.51%;中资美元债高收益指数最新价报127.9246,周涨幅1.99%。 图1:中资美元债收益与其他市场比较 资料来源:Bloomberg、国元证券经纪(香港)整理注:以2021年12月31日为基点 图2:中资美元债指数表现(BloombergBarclays) 资料来源:Bloomberg、国元证券经纪(香港)整理注:以2021年12月31日为基点 上周中资美元债回报指数(MarkitiBoxx)按周上涨0.64%,最新价报210.2332;中资美元债投资级回报指数最新价报205.8677,周涨幅0.42%;中资美元债高收益回报指数最新价报193.788,周涨幅1.94%。 图3:中资美元债指数表现(MarkitiBoxx) 资料来源:Bloomberg、国元证券经纪(香港)整理注:以2021年12月31日为基点 2.2中资美元债各行业表现 行业方面,通讯、非必需消费板块领涨;地产、医疗保健板块领跌。 通讯板块主要受携程集团、欢聚集团等名字上涨的影响,收益率下行约26.0bps;非必需消费板块主要受WealthDriven有限公司、财星BVI有限公司等名字上涨的影响,收益率下行约10.9bps。 地产板块主要受正荣地产、融创中国等名字下跌的影响,收益率上行约886.0bps;医疗保健板块主要受VivaBiotechInvestmentManagementLtd、药明康德等名字下跌的影响,收益率上行约162.3bps。 表2:中资美元债各行业收益率及变动情况 行业 收益率(%) 1周变动(bps) 1月变动(bps) 医疗保健 12.86 162.3 561.9 必需消费 5.31 2.6 56.1 工业 5.73 10.7 45.2 材料 5.69 -10.3 80.2 金融 562.05 239.7 1.4M -房地产 2173.26 886.0 4.7M 科技 5.65 6.7 30.3 非必需消费 10.56 -10.9 106.8 政府 3.10 -10.0 -6.3 公用事业 4.97 -1.7 14.3 通讯 5.87 -26.0 -3.1 能源 4.53 -10.4 -64.9 资料来源:Bloomberg、国元证券经纪(香港)整理 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级,投资级名字均上涨,A等级周收益率下行8.2bps;BBB等级周收益率下行24.7bps;高收益名字多下跌,其中BB等级收益率上行约45.5bps;B等级收益率下行约1.1Mbps;无评级名字收益率上行52.1bps。 表3:中资美元债各评级收益率及变动情况 彭博综合评级 收益率(%) 1周变动(bps) 1个月变动(bps) A+至A- 4.08 -8.2 -7.8 BBB+至BBB- 6.62 -24.7 92.5 BB+至BB- 32.32 45.5 1.2M B+至B- 32.61 -1.1M -663.2 DD+至NR 842.64 350.6 1.7M 无评级 11.38 52.1 292.7 资料来源:Bloomberg、国元证券经纪(香港)整理 2.4上周中资美元债个债表现 表4:上周收益率跌幅居前的个券 证券名称发行公司 到期 最新净价 当前收益 一周变动 一月变动 TIANHL1311/06/22 景程有限公司 年限 0.27 (美元)4.89 率(%) 7533.85 (bps) -202.2M (bps) 185.1M CENCHI67/808/08/22 建业地产 0.02 95.79 312.82 -100.2M 8.7M KWGPRO5.209/21/22 合景泰富集团 0.14 27.23 1890.87 -20.0M 126.5M SHPORT008/09/22 上港集团BVI 控股有限公司 0.02 103.31 29.21 -9.5M 13.1M MOLAND111/211/13/22 当代置业 0.28 17.79 1663.67 -8.2M -18.6M KWGPRO609/15/22 合景泰富集团 0.12 28.98 1964.88 -7.4M 131.4M CENCHI7.911/07/23 建业地产 1.27 34.49 121.56 -7.0M 2.7M CENCHI7.6508/27/23 建业地产 1.07 36.00 139.15 -5.7M 3.9M CENCHI73/405/24/24 建业地产 1.81 30.74 94.31 -5.4M 1.1M TIANHL133/411/06/23 景程有限公司 1.26 5.00 534.64 -4.6M 19.1M 资料来源:Bloomberg、国元证券经纪(香港)整理注:M代表1000 证券名称 发行公司 到期最新净价当前收益率一周变动一月变动 表5:上周收益率涨幅居前的个券 年限 (美元) (%) (bps) (bps) ZHPRHK8.708/03/22正荣地产 0.01 6.75 303094.33 25930.1M 30289.0M SUNAC7.9508/08/22融创中国 0.02 11.85 40437.04 1633.0M 3360.3M REDPRO1108/06/22力高集团 0.01 28.29 25570.30 1150.9M 1904.7M YANGOG113/409/08/22阳光开曼投资有限公司 0.10 4.32 22764.43 830.7M 1322.8M LOGPH71/208/25/22龙光集团 0.07 13.80 8295.84 780.4M 780.4M HONGSL97/808/27/22弘昇有限公司 0.07 18.05 5550.94 515.3M 515.3M ZHPRHK61/209/01/22正荣地产 0.08 6.80 12639.35 226.1M 688.7M KAISAG101/209/07/22佳兆业集团 0.10 10.23 9286.81 155.8M 590.0M GRNLGR7.97408/10/22绿地全球投资有限公司 0.02 61.10 3225.14 122.2M 197.5M REDSUN101/210/03/22弘阳地产 0.17 9.90 4113.57 101.4M 290.4M 资料来源:Bloomberg、国元证券经纪(香港)整理注:M代表1000 证券名称 发行公司 到期最新净价当前收益率一周变动一月变动 表6:上周地产板块收益率跌幅居前的个券 年限 (美元) (%) (bps) (bps) TIANHL1311/06/22景程有限公司 0.27 4.89 7533.85 -202.2M 185.1M CENCHI67/808/08/22建业地产 0.02 95.79 312.82 -100.2M 8.7M KWGPRO5.209/21/22合景泰富集团 0.14 27.23 1890.87 -20.0M 126.5M MOLAND111/211/13/22 当代置业 0.28 17.79 1663.67 -8.2M -18.6M KWGPRO609/15/22 合景泰富集团 0.12 28.98 1964.88 -7.4M 131.4M 资料来源:Bloomberg、国元证券经纪(香港)整理注:M代表1000 表7:上周地产板块收益率涨幅居前的个券 证券名称 发行公司 到期 最新净价当前收益率一周变动一月变动 年限 (美元) (%) (bps) (bps) ZHPRHK8.708/03/22正荣地产 0.01 6.75 303094.33 25930.1M 30289.0M SUNAC7.9508/08/22融创中国 0.02 11.85 40437.04 1633.0M 3360.3M REDPRO1108/06/22力高集团 0.01 28.29 25570.30 1150.9M 1904.7M YANGOG113/4 阳光开曼投资有限公司 0.10 4.32 22764.43 830.7M 1322.8M LOGPH71/208/25/22龙光集团 0.07 13.80 8295.84 780.4M 780.4M 09/08/22 资料来源:Bloomberg、国元证券经纪(香港)整理注:M代表1000 证券名称 发行公司 到期最新净价当前收益率一周变动一月变动 表8:上周城投板块收益率跌幅居前的个券 年限 (美元) (%) (bps) (bps) CHAECO6.608/15/22常德经济建设投资集团有限公司 0.04 1