中资美元债周报：一级市场发行回升，二级市场整体企稳

周报 一级市场发行回升，二级市场整体企稳 中资美元债 2024-01-15星期一 研究部 姓名：段静娴 SFC：BLO863 电话：0755-21519166 Email:duanjx@gyzq.com.hk 一级市场发行回升： 上周中资美元债一级市场发行回升，新发6只债券，规模共计21.56亿美 元，以金融行业为主。其中，中金国际发行2笔合计12亿美元高级债券，为上周最大发行规模。 二级市场整体企稳： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.65%，投资级指数最新价报179.2502，周涨幅0.59%；高收益指数最新价报134.7699，周涨幅1.07%。 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.57%，投资级回报指数最新价报217.4344，周涨幅0.48%；高收益回报指数最新价报199.4764，周涨幅1.34%。 美债收益率多下行： 截至1月12日，2年期美国国债收益率较上周下行23.66bps，报4.1441%； 10年期国债收益率下行10.67bps，报3.939%。 宏观要闻： 美国通胀意外反弹，削弱美联储降息押注； 美国上周初请失业金人数为20.2万人，预期21万人； 美国2023年12月PPI同比上升1%，预期升1.3%； 美联储博斯蒂克：预计美联储将在第三季度进行首次降息； 美国2023年11月贸易帐逆差632亿美元，预期逆差650亿美元； 欧元区2023年12月经济景气指数为96.4，预期94.1； 英国2023年11月GDP同比增长0.2%，符合预期； 世界银行预计2024年全球GDP增长2.4%； 中国2023年12月CPI同比下降0.3%，PPI同比下降2.7%； 中国2023年全年社融规模增量累计为35.59万亿元，比上年多3.41万亿元； 2023年我国货物贸易进出口总值同比增0.2%； 中国科学院预测2024年全年GDP增速为5.3%左右。 证券研究报告 请务必阅读免责条款 1.一级市场 上周中资美元债一级市场发行回升，新发6只债券，规模共计21.56亿美元，以金融行业为主。 中金国际发行2笔合计12亿美元高级债券，为上周最大发行规模； 浙江新昌投资发展集团发行3亿美元可持续债券，息票率6%，为上周定价最高的新发债券； 市场需求较旺盛，中银航空租赁发行5亿美元高级债券，息票率5%，最终认购2.2 倍；中金国际发行合计12亿美元高级债券，最终认购合计超2倍。 ） 表1：上周新发中资美元债 债券代码 发行公司 发行额 （百万美元 息票% 定价日期 穆迪 评级 标普 惠誉 到期年限 彭博二级行业 ZF206975Corp 浙江新昌投资发展集团 300 6 2024/1/8 3.0 城投 ZF231797Corp 吉安城投控股 96.32 5.55 2024/1/9 3.0 城投 ZF231721Corp 中银航空租赁 500 5 2024/1/9 A- A- 5.0 租赁 ZF266869Corp 中金国际 500 5.012 2024/1/10 BBB+ 3.0 金融 ZF266870Corp 中金国际 700 FRN 2024/1/10 BBB+ 3.0 金融 ZF292021Corp 泰州华信药业 60 5.55 2024/1/11 3.0 医药 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.65%，新兴市场美元债指数上涨0.78%。中资美元债投资级指数最新价报179.2502，周涨幅0.59%；中资美元债高收益指数最新价报134.7699，周涨幅1.07%。 图1：中资美元债收益与其他市场比较 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 图2：中资美元债指数表现（BloombergBarclays） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.57%，最新价报221.4296；中资美元债投资级回报指数最新价报217.4344，周涨幅0.48%；中资美元债高收益回 报指数最新价报199.4764，周涨幅1.34%。 图3：中资美元债指数表现（MarkitiBoxx） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，工业、科技板块领涨；地产、非必需消费板块领跌。 工业板块主要受恩荣国际（香港）有限公司、普洛斯中国控股有限公司等名字上涨的影响，收益率下行24.2bps；科技板块主要受心动公司、联想集团等名字上涨的影响，收益率下行20.8bps。 地产板块主要受雅居乐集团、阳光城嘉世国际有限公司等名字下跌的影响，收益率上行549.2bps；非必需消费板块主要受TequMayflowerLtd、蔚来汽车等名字下跌的影响，收益率上行182.6bps。 表2：中资美元债各行业收益率及变动情况 行业 收益率（%） 1周变动（bps） 1月变动（bps） 医疗保健 8.89 62.7 -89.8 必需消费 6.67 -13.7 -35.6 工业 6.96 -24.2 -32.6 材料 6.27 -1.0 -37.6 金融 57.29 127.6 264.5 -房地产 196.50 549.2 1082.4 科技 -32.60 -20.8 -44.1 非必需消费 11.10 182.6 178.2 政府 5.01 -13.7 -28.4 公用事业 5.94 -12.9 -34.1 通讯 9.42 28.9 -78.1 能源 8.50 -15.3 -4.5 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字涨跌不一，A等级周收益率下行16.6bps；BBB等级周收益率上行2.9bps；高收益名字均下跌，其中BB等级收益率上行约21.5bps；DD+至NR等级收益率上行约155.7bps；无评级名字收益率上行70.4bps。 表3：中资美元债各评级收益率及变动情况 彭博综合评级 收益率（%） 1周变动（bps） 1个月变动（bps） A+至A- 5.35 -16.6 -40.0 BBB+至BBB- 7.97 2.9 11.4 BB+至BB- 11.88 21.5 -56.3 DD+至NR 54.33 155.7 223.6 无评级 31.45 70.4 178.1 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.4上周债券市场热点事件 华夏幸福：公司及下属子公司九通投资拟于1月12日向持有人兑付1.25亿元 华夏幸福公告，根据《债券债务重组安排》，公司及下属子公司九通投资拟于1月 12日向截至债权登记日登记在册的持有人支付小额兑付金额剩余的50%，兑付金额 约为1.25亿元。 世茂股份新增4.83亿元债务违约： 世茂股份公告，公司新增公开市场债务4.83亿元未能按期支付。其中，“21沪世茂 MTN001”应于2023年12月30日（因节假日顺延至2024年1月2日）兑付本息807.64 万元；“21沪世茂MTN002”应于2023年12月30日（因节假日顺延至2024年1 月2日）兑付本息662.95万元；“20沪世茂MTN001”应于2024年1月9日兑付本 息46854万元。截至公告日，公司及子公司公开市场债务累计26.52亿元本息未能按期支付。 2.5上周中资美元债评级调整 表4：上周中资美元债评级调整 公司名称 调整发生 评级类型 日期 目前 评级 上次 评级 机 构 评级调整的原因 东兴证券01/11/2024 长期发行人违约评级 BBBBBB+ 本次评级行动是基于，惠誉于2024年1月3 日将东兴证券的母公司中国东方的评级自'A' 惠 下调至'A-'，并将其评级列入负面评级观察名 誉 单。东兴证券的评级列入负面评级观察名单反 映出，其与中国东方评级的状态相同。 评级确认和稳定展望反映了中升控股凭借良好的品牌曝光率、灵活的商业模式和稳定的运 穆营一直处于领先的市场地位。穆迪预计中升控 中升控股01/11/2024长期评级Baa2 迪股将通过战略性地专注于利润率更高的维护和服务业务，继续保持低杠杆率、自由现金流和流动性良好的稳健的财务状况。 淮安市交通控股集 01/11/2024 长期本币发行人违约 长期发行人 WDBB 1月11日，惠誉已确认淮安交控的长期外币和本币发行人违约评级(IDR)为“BB”，展望稳定。 惠与此同时，惠誉撤销了所有的评级此次评级确 团有限公 司 WDBB 违约评级 誉认是根据淮安交控稳定的业务状况和关键评 级因素不变的结果。于商业原因，惠誉选择撤 舜宇光学 高级无担保 债务 WDBB 销对淮安交控的评级。 评级确认反映了舜宇光学科技审慎的财务政策，尽管手机需求下降和研发投资增加以保持竞争优势导致利润率下降，这一政策帮助公司保持了低杠杆、良好的流动性和净现金头寸的 穆 01/10/2024长期评级Baa1 科技 强劲财务状况。穆迪预计舜宇光学科技将保持 迪 其强劲的财务状况，同时继续在终端市场和客 户敞口方面实现多元化。这些发展将支持其盈利能力的逐步复苏，并针对不断变化的行业周期和市场状况提供缓冲。 资料来源：Bloomberg、惠誉、穆迪、国元证券经纪（香港）整理 3.美国国债报价 表5：美国国债报价（更新时间：2024/01/12） 代码 到期日 现价（美元） 到期收益率（%） 票息 9128282N9.GBM UST21/87/24 98.39 5.18 2.1% 91282CFA4.GBM UST37/24 98.88 5.12 3.0% 91282CFG1.GBM UST31/48/24 98.91 5.06 3.3% 912828D56.GBM UST23/88/24 98.48 5.05 2.4% 9128282Y5.GBM UST21/89/24 98.07 4.94 2.1% 91282CFN6.GBM UST41/49/24 99.53 4.93 4.3% 912828G38.GBM UST21/4N/24 97.85 4.92 2.3% 9128283D0.GBM UST21/4O/24 97.99 4.87 2.3% 91282CFQ9.GBM UST43/8O/24 99.65 4.83 4.4% 9128283J7.GBM UST21/8N/24 97.73 4.81 2.1% 91282CFX4.GBM UST41/2N/24 99.74 4.80 4.5% 91282CGD7.GBM UST41/4D/24 99.56 4.72 4.3% 9128283P3.GBM UST21/4D/24 97.72 4.72 2.3% 912828J27.GBM UST22/25 97.26 4.62 2.0% 9128283V0.GBM UST21/21/25 97.87 4.62 2.5% 91282CEH0.GBM UST25/84/25 97.63 4.61 2.6% 91282CGG0.GBM UST41/81/25 99.52 4.60 4.1% 9128283Z1.GBM UST23/42/25 98.02 4.58 2.8% 91282CGN5.GBM UST45/82/25 100.05 4.57 4.6% 91282CGU9.GBM UST37/83/25 99.27 4.50 3.9% 9128284F4.GBM UST25/83/25 97.85 4.47 2.6% 912