棉花周度报告：新棉开摘，需求提前走淡，棉价整体偏空

棉花周报 新棉开摘，需求提前走淡，棉价整体偏空 2022年09月25日 棉花周度报告 创元研究 报告要点： 供应方面：美棉吐絮率为59%，作物优良率维持33%不变；印度产量预期转乐观，供应宽松；巴西采摘率达99%，加工率为55%；国内新棉开始挂牌预收，开秤价为5.1-5.5元/吨，集中收购时间为10月中旬。 需求方面：周内美棉签约出口表现不佳，周度签约量同、环比大幅下滑，出库口装运偏慢，后期需求仍需观察；印、巴、越三国开机率延续下滑趋势，但降速有所放缓。 国内方面：截至8月底棉花商业库存为256.56万吨，环比减少62.8 万吨，同比增加64万吨，下游补库之下环比降速扩大，但供应仍然宽松。下游需求提前走淡，开机率变化不大，原料备货速度放缓，成品厂去库为主，价格稳中偏弱；从订单来看，大型纺、织厂订单持续，中小纺、织厂小单为主，工费低迷，持续性不够；从价格来看，棉纱价格多数持稳，但市场对于后市信心有明显回落，坯布成交视量优惠，价格维持在盈亏线附近。分地区来看，江浙市场成交尚可，广东、福建内销订单走淡明显，成品走货表现不佳。 展望后市： 宏观利空已落地，新棉临近开称，收购价格偏低，下游提前走淡，订单持续分化，棉价下行驱动增加 后需关注点：新花收购、旺季效应持续性。 相关报告： 1、20220912创元农产品棉花周报：USDA报告落地，棉价偏弱格局未变。 2、20220918创元农产品棉花周报：供应宽松，需求分化，棉价仍旧承压 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：再依努尔 邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 目录 一、市场表现3 1.1周度概况3 1.2现货市场表现3 1.3期货市场表现5 二、棉花供需情况6 2.1国际棉花供需：供应趋宽，消费忧虑再起6 2.1.1美国棉花供需情况6 2.1.2巴西棉花供需情况9 2.1.3印度棉花供需情况10 2.1.4越南纺织业运行情况11 2.2国内棉花供需情况：新棉开始采摘，库存高企，需求提前回落12 2.2.1国内棉花供应12 2.2.2国内棉花库存13 2.2.3国内下游需求14 2.2.4储备棉轮入17 三、观点总结17 一、市场表现 1.1周度概况 本周，美联储加息增加棉市宏观压力，叠加北半球新棉开始陆续上市，供应忧虑消退，美棉出口销售表现不佳等导致国际棉价延续前期弱势，周度跌幅达5%；国内消费旺季下游市场分化，需求提前走淡，期价重挫，但因新疆疫情货物出运受阻，内地库贸易上挺价之下现货价格仍高位运行，下游刚需采购，市场交投一般； 表1：棉花市场周度变化 单位 9 月23日 9 月16日 涨跌幅 中国棉花价格指数：328指数 元/吨 15615 15728 -1% 新疆均价（含杂<3.5%，自提) 元/吨 15450 15500 0% 期货收盘价：活跃合约 元/吨 13780 14500 -5% Cotlook:A价格指数 元/吨 115.35 121 -5% NYBOT2号棉花收盘价 美分/磅 92.54 99.29 -6.7% 进口棉花港口提货价：1%关税 元/吨 19476 20601 -5% 中国纱线价格指数:C32S 元/吨 24595 24,555 0% 仓单数量：一号棉花 张 9103 10625 -14% 国内期现基差 元/吨 1835 1228 49% 国内外价差 元/吨 -3914 -4873 -20% 资料来源：Wind、创元研究 1.2现货市场表现 本周，下游企业补库热情较上周有所消退，皮棉现货以同品质低价走货为主，周五328B指数报价为15615元/吨，新疆双28含杂<3.5%现货一口成交均价为15450元/吨；随着期价下跌，期现基差走阔至1800元/吨左右；市场点价资源较少，双28新棉预售基差较多在CF01+400~700。纺织厂开机率较前期大幅回升，但成品走货整体偏慢，订单分化，市场提前走淡，棉纱价格也有所下跌，部分品种跌幅在200元/吨，周五C32S纱线现货报价为24500元/吨左右，市场对于后市信心明显下降。周内，美联储加息，服装主产国美元储备危机之下进口签约量下滑，国际棉花价现货价格逐步下移，Cotlook：A价格指数报价为115.35美分/磅，较上周下跌 5%。 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月6日 10月23日 11月9日 11月26日 12月13日 12月30日 1月2日… 1月19日 2月6日 2月23日 3月12日 3月29日 4月16日 5月7日 5月24日 6月10日 6月27日 7月14日 7月31日 8月17日 9月3日 9月20日 10月7日 10月24日 11月10日 11月27日 12月14日 12月31日 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 图5：Cotlook：A价格指数走势（单位：美分/磅） 图6：进口棉:M:1%关税进口利润（单位：元/吨） 200 150 100 50 0 资料来源：Wind、创元研究 请务必阅读正文后的声明及说明 4 1月2日… 2019年 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月8日 2020年 4月24日 5月10日 5月26日 6月11日 6月27日 7月13日 2021年 7月29日 8月14日 8月30日 9月15日 10月1日… 10月17日 2022年 11月2日 11月18日 12月4日 资料来源：Wind、创元研究 12月20日 2019年 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 2020年 4月14日 5月1日… 5月18日 6月4日 6月21日 7月8日 2021年 7月25日 8月11日 8月28日 9月14日 10月1日… 10月18日 2022年 11月4日 11月21日 12月8日 12月25日 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 1月2日… 图1：棉花价格指数:328走势（单位：元/吨） 2019年 资料来源：Wind、创元研究 图3：纱线价格指数:C32S走势（单位：元/吨） 2019年 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 2020年 2020年 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 2021年 2021年 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月6日 2022年 2022年 10月23日 11月9日 11月26日 12月13日 图2：新疆棉花价格走势（单位：元/吨） 资料来源：Wind、创元研究 图4：国内期现基差走势（单位：元/吨） 12月30日 2019年 26000 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 2019年 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 2020年 2020年 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 2021年 2021年 7月30日 棉花周报 8月16日 9月2日 9月19日 10月6日 2022年 2022年 10月23日 11月9日 11月26日 12月13日 12月30日 1.3期货市场表现 本周，美联储加息已落地，美棉出口销售表现欠佳，叠加全球经济衰退担忧不断发酵，洲际交易所（ICE）棉价再次下挫，周五，主力12月合约收盘于92.54美分/磅，较上周跌6.7%。 国内方面，北疆部分轧花厂挂牌开收籽棉，收购价报5.1-5.5元/kg，下游消费提前疲软，订单分化明显，纺企十一放假概率同比上升，基本面弱势叠加宏观压力，郑商所主力合约收盘于13780元/吨，较上周跌5%。截至周五，注册仓单为9103张，有效预报为零，折皮棉量为39.1万吨，上周为45.7万吨，6.6万吨皮棉用于交割；1-5价差为-65，消费弱势之下Cantango结构不明显。 图7：期货收盘价（活跃合约）（单位：元/吨）图8：NYBOT2号棉花收盘价（单位：美分/磅） 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 1月2日… 1月20日 2月7日 2月25日 3月15日 4月2日 4月21日 5月13日 5月31日 6月18日 7月6日 7月24日 8月11日 8月29日 9月16日 10月4日 10月22日 11月9日 11月27日 12月15日 8000 2019年2020年2021年2022年 2019年2020年2021年2022年 180 160 140 120 100 80 60 40 20 1月2日… 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月8日 4月24日 5月10日 5月26日 6月11日 6月27日 7月14日 7月30日 8月15日 8月31日 9月16日 10月2日 10月18日 11月3日 11月19日 12月6日 12月22日 0 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图9：有效预报：1号棉花（单位：张）图10：仓单数量：1号棉花（单位：张） 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月13日 10月30日 11月16日 12月3日 12月20日 0 2019年2020年2021年2022年 2019年2020年2021年2022年 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 1月2日… 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 4月25日 5月15日 5月31日 6月16日 7月2日 7月18日 8月3日 8月19日 9月4日 9月20日 10月13日 10月29日 11月14日 11月30日 12月16日 0 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图11：棉花1-5价差（单位：元/吨）图12：棉花9-1价差（单位：元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2019年2020年2021年2022年 2019年2020年2021年2022年 2000 1500 1000 500 0 9月1日… 9月7日 9月13日 9月19日 9月25日 10月8日… 10月14日 10月20日 10月26日 11月1日… 11月7日 11月13日 11月19日 11月25日 12月1日… 12月7日 12月13日 12月19日 12月25日 12月31日 -500 2月1日… 2月11日 2月21日 3月3日 3月13日 3月23日 4月2日 4月13日 4月23日 5月7日 5月17日 5月27日 6月6日 6月16日 6月26日 7月6日 7月16日 7月26日 8月5日 8月15日 8月25日 -1000 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 二、棉花供需情况 2.1国际棉花供需：供应趋宽，消费忧虑再起 2.1.1美国棉花供需情况 气候：截至9月20日，全美干旱区域面积占比为48.91%