棉花周度报告：外盘走弱，国内需求不及预期，棉价回调压力仍存

棉花周报 请务必阅读正文后的声明及说明 棉花周度报告 报告要点： 国际棉花市场： 供应端：巴西种植结束，增产预期较强；印度棉价上涨，棉农挺价惜售，周度上市量下滑；美棉价格上涨，德州干旱有所缓解，下一年度种植面积有望增加。 需求端：高价抑制需求，美棉出口签约明显下滑；成本走强叠加订单改善有限，东南亚开机率再次下滑。 展望后市：短期，宏观偏弱，美棉估值偏高，出口签约下滑，但美棉期末库存偏低，叠加东南亚原料库存偏低，后期存在刚性进口需求，继续下跌空间有限，有望维持90-95美分/磅震荡。中长期，需关注下游需求能否出现实质性利好以及东南亚棉花进口需求。 国内棉花市场： 供应端：全国工商业库存处于偏高水平，进口充足，供应宽松。进口成本上升，轧花厂对节后预期乐观，销售基差小幅上涨，但纺企接受度不高，原料充足，采购偏少，市场气氛维持清淡。 需求端：下游开机率快速回升，但仍以执行前期订单为主，新增订单不足，原料库存充足，叠加棉价上涨，产销维持亏损导致继续补库力度偏弱，整体成交清单，棉纱库存小幅累库，后市信心下滑。 展望后市：短期，外盘冲高回落，国内情绪偏弱，节后下游原料补库不及预期，棉价存在回调压力，但当前产业矛盾不大，高开机下需求存在一定支撑，继续下跌空间有限。中期需关注3月份下游需求表现判断进一步走势。长期欧美补库预期仍存，全球供需格局转紧，棉价重心有望上移。 后需关注点：美棉出口销售情况，国内织厂原料补库力度。 创元研究 相关报告： 1、20240114创元农产品棉花周报：下游备货接近尾声，USDA报告偏空。 2、20240121创元农产品棉花周报：消费端继续上涨驱动减弱，关注上游套保力度。 创元研究农产品组 研究员：廉超 邮箱：lian c@cyqh.com.cn 投资咨询资格号：Z0017395 联系人：再依努尔 邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 外盘走弱，国内需求不及预期，棉价回调压力仍存 2024年03月03日 棉花周报 请务必阅读正文后的声明及说明 2 目录 目录 .............................................................. 2 一、市场表现 ...................................................... 3 1.1周度概况 ................................................................ 3 1.2期现价格表现 ............................................................ 3 二、棉花供需情况 .................................................. 6 2.1 国际棉花供需：高价带来负反馈，东南亚签约下滑 ............................. 6 2.1.1美国棉花供需情况 ....................................................................................................................................................................6 2.1.2 巴西棉花供需情况 ...................................................................................................................................................................8 2.1.3 印度棉花供需情况 ...................................................................................................................................................................9 2.1.4越南纺织业运行情况 ............................................................................................................................................................ 10 2.2 国内棉花供需：下游新增订单不足，成交维持清单 ............................ 11 2.2.1国内棉花供应 .......................................................................................................................................................................... 11 2.2.2棉花进口供应 .......................................................................................................................................................................... 11 2.2.3国内棉花库存 .......................................................................................................................................................................... 12 2.2.4国内下游需求 .......................................................................................................................................................................... 12 2.2.5下游替代品价差 ...................................................................................................................................................................... 14 棉花周报 请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、市场表现 1.1周度概况 单位 3月1日 2月23日 涨跌幅 中国棉花价格指数：328指数 元/吨 17159 17030 1% 新疆市场价格 元/吨 16950 16850 1% 期货收盘价：主力合约 元/吨 16150 16320 -1% Cotlook:A价格指数 元/吨 107 101.5 5% NYBOT2号棉花收盘价 美分/磅 95.57 94.44 2.4% 进口棉花价格指数：1%关税 元/吨 19072 18228 5% 中国纱线价格指数:C32S 元/吨 23550 23550 0% 仓单数量 张 15261 15355 -1% 国内期现基差 元/吨 1009 710 42% 资料来源：同花顺、创元研究 1.2期现价格表现 期货： 国际棉价：本周低库存刺激美棉陈作合约均出现逼仓行情，周中05主力合约涨至103.8美分/磅，周五美棉出口数据回落，基本面弱势被验证，资金获利出逃，临近收盘跌停，但周度涨幅仍2%以上。 国内方面：节后织布厂对新订单存疑，原料库存充足是情况下继续采购偏弱，市场成交清淡，投资者对国内市场维持谨慎，棉价走势与外盘分化，且因节后需求不及预期导致主力05合约周度下跌1%，收盘于16150元/吨。 现货： 本周下游逐步复工，纺企采购现货较上周好转，但仍以刚需补库为主，进口棉受外盘大涨影响部分下调基差，但走货不如人民币现货。当前疆内库2023/24机采双29含杂3.5内成交基差多在CF05+700~850；双28杂3.5内主流可成交基差多在CF05+550~700；一口成交价在16750-17100元/吨，较上周持稳。节后纺织厂新增订单和原料补库弱势之下棉纱价格也有回调，C32S实际成交价格下降200元/吨左右至23250元/吨左右，内地即期纺纱利润维持在-1400元/吨左右。国际市场来说，美棉库存偏低，东南亚进口需求增加导致资金炒作，期货逼仓，现货价格跟随报涨，Cotlook A指数收在107美分/磅附近，涨幅达5%走势，内外价差倒挂，走扩至2000元/吨。 棉花周报 请务必阅读正文后的声明及说明 4 图：期货收盘价（活跃合约）（元/吨） 图：NYBOT2号棉花收盘价（美分/磅） 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 图：仓单数量（张） 图：有效预报单（张） 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 图：棉花5-9价差（元/吨） 图：棉花1-9价差（元/吨） 800010000120001400016000180002000022000240001月2日3月2日5月1日6月30日8月29日10月30日12月29日2021年2022年2023年2024年4060801001201401601801月2日3月2日5月3日7月5日9月3日11月3日2021年2022年2023年2024年05000100001500020000250003000035000400001月2日3月2日5月5日7月4日9月2日11月8日2020年2021年2022年2023年2024年01000200030004000500060007000800090001月2日3月2日5月5日7月4日9月2日11月8日2020年2021年2022年2023年2024年-400-20002004006008001000120014001-11-212-103-13-214-104-302021202220232024-50005001000150020002-12-213-124-14-215-115-316-207-107-308-192021202220232024 棉花周报 请务必阅读正文后的声明及说明 5 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 图：棉花现货价格指数:328（元/吨） 图：国内期现基差走势（元/吨） 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 图：纱线价格指数:C32s（元/吨） 图：国际棉花价格指数（磅/美分） 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 800010000120001400016000180002000022000240001月2日3月2日5月1日6月30日8月29日10月30日12