棉花周度报告：需求持续走弱，棉价上涨驱动不足

棉花周报 需求持续走弱，棉价上涨驱动不足 2023年4月9日 棉花周度报告 报告要点： 供应方面：美棉开始播种，进度较往年持平，干旱逐步缓解；巴西、澳大利亚新棉长势良好，产量有望增长；印度棉花上市持续缓慢，下一年度棉花播种还有一段时间。国内当前年度供应充足，南疆部分棉区开始播种。 需求方面：美棉周度出口销售连续两周回落，但整体进度高于往年同期水平，印度，越南服装订单开始增加，开机率缓慢上升，巴基斯坦持稳，美国进口需求继续下滑但仍具有韧性。 国内方面：下游市场延续弱势，坯布库存降势停止，纱线库存小幅累积，内销市场不仅品种分化，开始出现区域分化，市场整体活跃度较前期明显下滑，纺织企业信心进一步弱化。 展望后市：短期，棉花供应充足，下游需求分化格局加剧，内销服装市场提前进入淡季，外销订单延续弱势，棉价继续反弹驱动不足，但在下一年度播种面积减少与国内经济复苏预期给底部形成支撑，棉价将回归前期区间震荡走势。中长期，产业链运行较为健康，叠加下半年外销订单有望复苏，维持价格缓慢攀升观点。 后需关注点：金三银四持续力度、美棉区天气变化。 创元研究 相关报告： 1、20230319创元农产品棉花周报：宏观情绪转弱，下游传统旺季对棉价提振不足。 2、2023031创元农产品棉花周报：意向播种面积减少，但需求提振不足，棉价反弹乏力。 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：再依努尔 邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 目录 一、市场表现3 1.1周度概况3 1.2现货市场表现3 1.3期货市场表现4 二、棉花供需情况5 2.1国际棉花供需：干旱天气有所改善，需求复苏继续延缓5 2.1.1美国棉花供需情况5 2.1.2巴西棉花供需情况8 2.1.3印度棉花供需情况9 2.1.4越南纺织业运行情况10 2.2国内棉花供需情况：供应继续宽松，需求开始走淡10 2.2.1国内棉花供应10 2.2.2国内棉花进口11 2.2.3国内棉花库存12 2.2.4国内下游需求13 2.2.5下游替代品价差15 三、观点总结15 一、市场表现 1.1周度概况 表：棉花市场周度变化 单位 4月7日 3 月31日 涨跌幅 中国棉花价格指数：328指数 元/吨 15423 15347 0% 新疆棉山东到厂均价 元/吨 15470 15364 1% 期货收盘价：主力合约 元/吨 14900 14515 3% Cotlook:A价格指数 元/吨 94.85 97.55 -3% NYBOT2号棉花收盘价 美分/磅 83.23 82.83 0% 进口棉花价格指数：1%关税 元/吨 15921 16235 -2% 中国纱线价格指数:C32S 元/吨 23260 23310 0% 注册仓单数量 张 14717 14696 0% 国内期现基差 元/吨 743 1022 -27% 国内外价差 元/吨 -848 -888 -5% 资料来源：Wind、创元研究 1.2现货市场表现 本周，现货市场交投清淡，价格持稳，中国棉花价格指数报价于15400元 /吨左右徘徊，内地库双28资源报价15150-15350左右，疆内库报价14600- 14750元/吨，下游纺企维持随用随买，成交多以基差点价为主。纺织服装进入消费淡季影响织厂原材料补库更加谨慎，纱线库存开始累积，但成品库存仍较往年偏低，价格持稳，C32S报价集中在23300附近。国际棉花市场延续供宽需弱的基本面，现货报价较上周有所回调，国际棉花价格CotlookA指数在较上周跌3%，收于95美分/磅左右。 2020年 2021年 2022年 2023年 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 图：棉花价格指数:328走势（单位：元/吨）图：国内期现基差走势（单位：元/吨） 2020年2021年2022年2023年 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 1月2日… 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月3日 3月15日 3月27日 4月8日 4月20日 5月5日 5月17日 5月29日 6月10日 6月22日 7月5日 7月17日 7月29日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月28日 10月12日 10月24日 11月5日 11月17日 11月29日 12月11日 12月23日 1月2日… 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月3日 3月15日 3月27日 4月8日 4月20日 5月5日 5月17日 5月29日 6月10日 6月22日 7月5日 7月17日 7月29日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月28日 10月12日 10月24日 11月5日 11月17日 11月29日 12月11日 12月23日 8000 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 2020年 2021年 2022年 2023年 图：纱线价格指数:C32S走势（单位：元/吨）图：Cotlook：A价格指数走势（单位：美分/磅） 33000 30000 27000 24000 21000 18000 1月2日… 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月3日 3月15日 3月27日 4月8日 4月20日 5月5日 5月17日 5月29日 6月10日 6月22日 7月5日 7月17日 7月29日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月28日 10月12日 10月24日 11月5日 11月17日 11月29日 12月11日 12月23日 15000 2020年2021年2022年2023年 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 1月2日… 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月3日 3月15日 3月27日 4月8日 4月22日 5月5日 5月18日 5月30日 6月11日 6月23日 7月5日 7月17日 7月29日 8月10日 8月22日 9月4日 9月16日 9月29日 10月11日 10月23日 11月4日 11月16日 11月28日 12月10日 12月22日 0 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 1.3期货市场表现 本周，周初国际棉价受每面播种面积减幅不及预期影响震荡下跌，后期美国经济数据表现疲软，市场预期美联储继续加息可能性降低或停止加息，美元走弱，市场情绪提振叠加部分投资者在节前回补空头持仓，ICE棉花主力合约低位反弹，收盘于83.2美分/磅，较上周持稳。展望后市，宏观风险未根本解决，供应宽松，需求疲软，棉价继续上涨驱动不足，震荡偏弱运行。美棉开始播种，需关注种植进度与天气不确定性。 国内方面，一方面，国内下一年度棉花播种意向面积减少，同时市场对欧盟订单复苏产生憧憬，另一方面主力合约移仓换月，使棉价偏强震荡，主力09合约收盘于14900元/吨，较上周涨3%。仓单方面，截至周五，注册仓单为14800张，有效预报为2679张，折皮棉量69.91万吨左右，市场观望情绪较浓，仓单注册力度不大。 图：期货收盘价（活跃合约）（单位：元/吨）图：NYBOT2号棉花收盘价（单位：美分/磅） 2020年2021年2022年2023年 2020年2021年2022年2023年 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 1月2日… 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月8日 3月21日 4月3日 4月16日 4月29日 5月15日 5月28日 6月10日 6月23日 7月7日 7月20日 8月2日 8月15日 8月28日 9月10日 9月24日 10月9日 10月22日 11月4日 11月17日 11月30日 12月13日 12月26日 8000 180 160 140 120 100 80 60 40 20 1月2日… 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月3日 3月15日 3月27日 4月8日 4月21日 5月3日 5月15日 5月27日 6月9日 6月22日 7月6日 7月18日 7月30日 8月11日 8月23日 9月4日 9月17日 9月29日 10月11日 10月23日 11月4日 11月16日 11月28日 12月10日 12月22日 0 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：有效预报：1号棉花（单位：张）图：仓单数量：1号棉花（单位：张） 2020年2021年2022年2023年 2020年2021年2022年2023年 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 1月2日… 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月3日 3月15日 3月27日 4月10日 4月22日 5月8日 5月20日 6月1日… 6月13日 6月25日 7月8日 7月20日 8月1日… 8月13日 8月25日 9月6日 9月19日 10月8日… 10月20日 11月1日… 11月13日 11月25日 12月7日 12月19日 12月31日 0 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 1月2日… 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 4月21日 5月7日 5月19日 5月31日 6月12日 6月24日 7月7日 7月19日 7月31日 8月12日 8月24日 9月5日 9月18日 9月30日 10月19日 10月31日 11月12日 11月24日 12月6日 12月18日 12月30日 0 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：棉花5-9价差（单位：元/吨）图：棉花9-1价差（单位：元/吨） 2020年2021年2022年2023年 2020年2021年2022年2023年 0 0 00 00 00 00 00 0 0 1400 120 100 8 6 4 2 -20 -40 1月2日… 1月6日 1月10日 1月14日 1月18日 1月22日 1月26日 1月30日 2月3日 2月7日 2月11日 2月15日 2月19日 2月23日 2月27日 3月3日 3月7日 3月11日 3月15日 3月19日 3月23日 3月27日 3月31日 4月4日 4月9日 4月13日 4月17日 4月21日 4月25日 4月29日 -60 2000 1500 1000 500 0 -500 2月1日… 2月8日 2月15日 2月22日 3月1日… 3月8日 3月15日 3月22日 3月29日 4月6日 4月13日 4月20日 4月27日 5月8日 5月15日 5月22日 5月29日 6月5日 6月12日 6月19日 6月27日 7月4日 7月11日 7月18日 7月25日 8月1日… 8月8日 8月15日 8月22日 8月29日 -1000 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 二、棉花供需情况 2.1国际棉花供需：干旱天气有所改善，需求复苏继续延缓 2.1.1美国棉花供需情况 气候：至4月4日，全美约46%的植棉区受旱情困扰，其中德州约95%棉区仍维持干旱，但未来十天德州等主产区降雨概率较大，干旱有望缓解。当前美棉播种进度为4%，较往年同期持稳，德州播种进度为7%，较往年有所提前。 图：美棉区干旱情况（%）图：美国未来6-10天降雨展望（%） 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 USDA报告：2023年美国意向植棉面积为1130万英亩，同比减少18%，陆地棉面积1110万英亩，同比减少18%，皮马棉面积15.4万英亩，同比减少 16%。全球产量环比上调72万包至115