棉花周度报告：供应忧虑再次发酵，棉价维持偏弱走势

棉花周报 供应忧虑再次发酵，棉价维持偏弱走势 2024年05月12日 棉花周度报告 报告要点： 国际棉花市场： 供应端：中美播种顺利进行，巴西、澳大利亚天气适宜，丰产预期较为确定。USDA预估全球下一年度产量同比大幅回升，期末库存上升。需求端：美棉出口销售环比上升，东南亚签约装运明显增加；印、巴、越纺开机有所好转。USDA预估下一年度全球需求小幅提升。展望后市：短期，新棉增产预期与近期需求疲软仍是市场交易主线，但欧美纺织服装补库，东南亚与我国开机支撑，刚性需求仍存，美棉低库存事实难改，且经过前期下跌，价格处于偏低水平，持续下跌空间有限，棉价维持底部震荡。中长期，新棉天气炒作窗口打开，叠加欧美服装补库带来乐观预期，棉价仍维持偏多观点，关注实际种植与天气带来驱动。 国内棉花市场： 供应端：疆棉充足，进口增加，供应维持宽松。商业库存进入去化阶段，资源集中在大型企业手中，销售基差逐步上涨，现货价格坚挺。新棉种植基本结束，当前生长状态较好。 需求端：下游季节性淡季效应逐步显现，订单持续走弱，成交清淡，成品再次累库，纺纱利润持续亏损，中小企业停机增多，后市信心不足。 展望后市：短期，新棉增产与进口增加带来供应忧虑再次发酵，叠加下游进入淡季，市场预期需求下滑，资金空头情绪浓厚，棉价走势偏弱，但国内宏观尚可，现货价格坚挺，刚性需求仍存，继续下跌空间有限，不宜追空。中期，新疆棉种植基本结束，但生长期天气不确定性仍存，叠加长期来看全球供需格局转紧，棉价不宜过分悲观，关注新棉产量与下游需求变化。 后需关注点：新季棉花种植情况，终端新增订单持续性。 创元研究 相关报告： 1、20240421创元农产品棉花周报：棉价维持弱势，关注来自外盘驱动。 2、20240505创元农产品棉花周报：宏观推动外盘走弱，国内跟跌幅度或将有限。 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：再依努尔 邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 目录 目录2 一、市场表现3 1.1周度概况3 1.2期现价格表现3 二、棉花供需情况6 2.1国际棉花供需：新棉长势良好，需求弱势继续发酵6 2.1.1美国棉花供需情况6 2.1.2巴西棉花供需情况8 2.1.3印度棉花供需情况9 2.1.4越南纺织业运行情况10 2.2国内棉花供需：供应端增产忧虑再起，需求端进入淡季消费有所下滑11 2.2.1国内棉花供应11 2.2.2棉花进口供应11 2.2.3国内棉花库存12 2.2.4国内下游需求12 2.2.5下游替代品价差14 一、市场表现 1.1周度概况 单位 5 月10日 5月6日 涨跌幅 中国棉花价格指数：328指数 元/吨 16559 16638 0% 新疆市场价格 元/吨 16050 16360 -2% 期货收盘价：主力合约 元/吨 15200 15555 -2% Cotlook:A价格指数 元/吨 86.4 84.85 2% NYBOT2号棉花收盘价 美分/磅 78.38 77.92 1% 进口棉花价格指数：1%关税 元/吨 14966 14992 0% 中国纱线价格指数:C32S 元/吨 22780 22850 0% 仓单数量 张 16119 16351 -1% 国内期现基差 元/吨 1359 1083 25% 国内外价差 元/吨 1377 1716 -20% 资料来源：同花顺、创元研究 1.2期现价格表现 期货： 国际棉价：本周，美棉出口销售增长，前期利空释放，估值偏低，但市场扔在交易新棉增产预期以及需求端弱势，棉价继续反弹驱动不足，维持底部震荡态势，ICE主力07合约下收盘在78美分/磅左右，较上周小幅反弹。 国内方面：基本面变化不大，新棉长势良好、内外价差施压、下游进入淡季后需求预期下滑的背景下，资金推动盘面大幅下跌，最低触及15000元/吨 后反弹，周五主力合约收盘在15200元/吨附近。 现货： 本周，资金推动棉花价格大幅下跌，周四低位点价成交增多，但整体仍维持清淡，纺企刚需采购为主；进口棉港口美金货整体走货较好，基差相对坚挺。人民币现货基差较前期小幅下调，整体交投氛围一般。当前疆内库2023/24机采双29含杂3.5内成交基差多在CF09+850~1150；双28杂3.5内主流可成交基差多在CF09+700~750；一口成交价在16200-16700元/吨，销售基差较上周上升。郑棉继续下挫，市场看空心态较重，棉纱价格偏弱，C32S价格下跌100-300元/不等，市场均价在22800元/吨左右。国际市场来说，基本面矛盾不大，宏观风险释放，美棉出口销售量增加，现货价格小幅回升，CotlookA指数维持在87美分/磅附近震荡。 图：期货收盘价（活跃合约）（元/吨）图：NYBOT2号棉花收盘价（美分/磅） 24000 22000 2021年2022年2023年2024年 2021年2022年2023年2024年180 160 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 1月2日3月2日5月1日6月30日8月29日10月30日12月29日 140 120 100 80 60 40 1月2日3月2日5月1日7月2日9月1日11月1日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：仓单数量（张）图：有效预报单（张） 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020年2021年2022年 2023年2024年<2020/1/16 2023年 2024年 2020年2021年2022年9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 (空白)3月1日5月4日7月3日9月1日11月7日1月2日3月2日5月5日7月4日9月2日11月8日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：棉花5-9价差（元/吨）图：棉花9-1价差（元/吨） 2021202220232024 2021202220232024 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 1-11-212-103-13-214-104-30 2000 1500 1000 500 0 -500 2-12-213-124-14-215-115-316-207-107-308-19 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：棉花现货价格指数:328（元/吨）图：国内期现基差走势（元/吨） 24000 22000 20000 18000 16000 2021年2022年2023年2024年 3500 2021年2022年2023年2024年 3000 2500 2000 1500 1000 14000 12000 10000 8000 1月2日3月2日5月1日6月30日8月29日10月30日12月29日 500 0 -500 -1000 -1500 1月2日3月2日5月1日6月30日8月29日10月30日12月29日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：纱线价格指数:C32s（元/吨）图：国际棉花价格指数（磅/美分） 33000 30000 27000 24000 2021年2022年2023年2024年 2021年2022年2023年2024年200 180 160 140 120 100 21000 18000 15000 1月2日3月2日5月1日6月30日8月29日10月30日12月29日 80 60 40 20 0 1月2日3月2日5月1日7月1日8月31日10月30日12月31日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 二、棉花供需情况 2.1国际棉花供需：新棉长势良好，需求弱势继续发酵 2.1.1美国棉花供需情况 种植：截止28日，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为15%；去年同期水平为12%，近五年同期平均水平在15%，天气适宜，种植表现尚可。 图：美棉种植进度（%） 2024/25年2021/22年2022/23年2023/24年5年均值 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 第14周第15周第16周第17周第18周第19周第20周第21周第22周第23周第24周第25周第26周 资料来源：USDA、创元研究 USDA报告：5月新年度USDA报告预测美国种植面积在1067万亩，符合预期，同比减少4%，天气适宜，弃耕率预期收减，收获面积同比增加29%，虽然单产预估仍偏低，但产量恢复，期末库存回升。 全球来看，全球种植面积和单产均预计上升，产量预计增加119.3万吨。巴西、美国和土耳其产量的增加将抵消中国和印度的减量。随着全球棉花供应的增多，棉花消费和贸易量也将扩大，达到近四年的高点。但全球产量增幅仍大于消费增幅，期末库存预计为1807.3万吨，同比增加55.1万吨。 表：USDA预估美国棉花供需平衡表（单位：万英亩，磅/英亩，百万包） 21/22 22/23 23/24 24/25 环比 同比 种植面积 1122 1379 1109 1067 -4% -4% 收获面积 1,027 731 706 913 29% 29% 单产 819 950 822 842 2% 2% 产量 17.52 14.68 12.10 16.00 32% 32% 消费 2.55 2.1 1.75 1.90 9% 9% 出口 14.62 12.2 12.30 13.00 6% 6% 期末库存 3.75 4.1 2.50 3.70 48% 48% 库消比22%29%29%25% 表：USDA全球棉花产量预测 USDA全球棉花供需平衡表（单位：百万包） 2019/20 产量 121.02 进口 40.56 消费 103.73 出口 41.08 期末库存 97.05 库存消费比94% 2020/21 111.37 48.62 122.05 48.53 88.45 72% 2021/22 121.57 46.94 124.27 46.95 85.73 67% 2022/23 119.39 45.92 123.16 45.92 87.74 71% 2022/24（Est） 112.92 43.94 112.82 43.97 83.08 74% 同比变化 -5.4% -4.3% -8.4% -4.2% -5.3% 2023/24（5） 119.05 44.95 116.86 44.98 83.01 71% 同比变化 5.4% 2.3% 3.6% 2.3% -0.1% 资料来源：同花顺、创元研究 美棉购销：至2日，美国2023/24年度陆地棉净出口签约量为5.75万吨，较前周和前四周平均值显著增长，签约量净增来自中国、巴基斯坦、越南、土耳其和印度尼西亚。2024/25年度陆地棉净出口签约量为3.6万吨，主要买主是洪都拉斯、韩国、墨西哥、巴基斯坦和孟加拉国。2023/24年度陆地棉出口装运量为5.66万吨，较前周增长39%，较前四周平均值增长2%，主要运往中国、土耳其、巴基斯坦、孟加拉国和越南。 图：美陆地棉当前年度出口装运量（单位：万包）图：美陆地棉当前年度净销售量（单位：万包） 20212022202320242021202220232024 70 60 50 40 30 20 10 0 1-12-53-114-155-206-247-299-210-711-1112-16 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 1-12-53-114-155-206-247-299-210-711-1112-16 资料来源：USDA、同花顺、创元研究资料来源：USDA、同花顺、创元研究 图：美陆地棉当前年度对华装运（单位：万包）图：美陆地棉当前年度对华净销售量（单位：万包） 2021202220