金融期权日报：内外风险因素尚存，预计指数低位震荡

专业研究·创造价值 2022年9月26日金融期权 金融期权 内外风险因素尚存，预计指数低位震荡 摘要 宝城期货研究所金融期货期权团队龙奥明 longaoming@bcqhgs.com期货从业资格证号：F3035632 投资咨询资格证号： Z0014648 2022年09月23日,50ETF涨0.07%,收于2.672；300ETF(上交所)跌0.20%, 收于3.924；300ETF(深交所)跌0.23%,收于3.927；沪深300指数跌0.34%,收于3856.02；中证1000指数跌1.91%,收于6363.68。 上证50ETF期权成交量PCR为87.39,上一交易日成交量PCR为88.28；持仓量PCR为58.72,上一交易日持仓量PCR为57.78。上交所3000ETF期权成交量PCR为106.13,上一交易日成交量PCR为117.08；持仓量PCR为74.01,上一交易日持仓量PCR为74.18。深交所300ETF期权成交量PCR为114.30,上一交易日成交量PCR为115.44；持仓量PCR为71.41,上一交易日持仓量PCR为71.20。中金所沪深300指数期权成交量PCR为86.06,上一交易日成交量PCR为100.88；持仓量PCR为74.05,上一交易日持仓量PCR为75.03。中金所中证1000指数期权成交量PCR为115.57,上一交易日成交量PCR为89.34；持仓量PCR为70.49,上一交易日持仓量PCR为76.85。 上证50ETF期权2022年09月平值期权隐含波动率为19.03%,标的30交易日历史波动率为15.28%。上交所300ETF期权2022年10月平值期权隐含波动率为18.36%,标的30交易日历史波动率为12.70%。深交所300ETF期权2022年10月平值期权隐含波动率为18.30%,标的30交易日历史波动率为12.76%。中金所沪深300指数期权2022年10月平值期权隐含波动率为17.56%,标的30交易日 历史波动率为12.74%。中金所中证1000指数期权2022年10月平值期权隐含波 动率为22.14%,标的30交易日历史波动率为21.44%。 上周股指全面下跌，沪深两市成交金额缩量至6500亿元以下，市场情绪偏弱。国内外风险因素持续发酵，不确定性风险升温，股市风险偏好回落。国内方面，多地疫情反复，房地产周期未见拐点，出口走弱，需求不足限制经济复苏。海外方面，9月美联储加息75BP利空落地，但是点阵图显示年内还有100BP-125BP的加息空间，叠加近期人民币贬值压力，制约国内货币宽松空间，同时海外经济衰退风险拖累中国出口。另外，国庆长假临近，假期不确定性风险也将令市场情绪更倾向于维持谨慎。总的来说，近期国内外风险因素尚存叠加假期不确定性令市场信心偏弱，但是稳经济托底需求的政策将继续推进，且当前股指估值位于历史偏低分位数水平，预计短期内股指呈现低位震荡的走势。从持仓量PCR的角度来看，目前各期权品种的持仓量PCR均回落至极低的历史分位数水平，意味着市场情绪偏弱，但也意味着指数继续下跌的空间有限。近期市场风险因素升温导致市场情绪偏弱，期权策略以保护性看跌策略为宜。 金融期权|日报 1/11请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 第1章上证50ETF期权 1.1行情走势 50ETF期权 4.1 3.9 3.7 3.5 3.3 3.1 2.9 2.7 2.5 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 标的成交量(万手) 标的收盘价 2021-01-04 2021-01-26 2021-02-24 2021-03-18 2021-04-12 2021-05-07 2021-05-31 2021-06-23 2021-07-15 2021-08-06 2021-08-30 2021-09-23 2021-10-22 2021-11-15 2021-12-07 2021-12-29 2022-01-21 2022-02-21 2022-03-15 2022-04-08 2022-05-05 2022-05-27 2022-06-21 2022-07-13 2022-08-04 2022-08-26 2022-09-20 图1上证50ETF价格走势 数据来源：iFinD、宝城期货 图2上证50ETF期权T型报价图 202210 认购 510050.OF 认沽 收盘价 涨跌幅(%) 成交量 持仓量 隐含波动率(%) 行权价 收盘价 涨跌幅(%) 成交量 持仓量 隐含波动率(%) 0.2361 0.04 594 434 24.44 2.45 0.0065 14.04 15757 8122 21.46 0.1903 -1.50 2205 1345 22.63 2.50 0.0110 -2.65 17615 22002 20.59 0.1470 -2.52 2575 11208 21.08 2.55 0.0176 -2.76 19118 41276 19.46 0.1077 -2.71 18468 10060 19.83 2.60 0.0285 -8.36 35534 36759 18.61 0.0731 -5.31 42605 20664 18.59 2.65 0.0448 -4.68 71850 41640 17.81 0.0479 -4.77 77624 53099 18.38 2.70 0.0676 -2.17 59502 43295 17.00 0.0284 -8.09 90662 82306 17.87 2.75 0.0961 -4.28 40551 44724 15.62 0.0160 -11.11 51980 94817 17.73 2.80 0.1361 -1.09 24075 33350 16.03 0.0090 -11.76 27074 69795 18.00 2.85 0.1789 -0.61 4376 16049 15.37 数据来源：iFinD、宝城期货 2022年03月23日,50ETF涨0.59%,收于2.899,300ETF(上交所)涨0.59%,收于4.273,300ETF(深交所)涨 0.61%,收于4.273,沪深300指数涨0.50%,收于4276.52。 1.2.期权分析指标 图3上证50ETF期权成交量和持仓量PCR 2021-01-04 2021-01-25 2021-02-22 2021-03-15 2021-04-06 2021-04-27 2021-05-21 2021-06-11 2021-07-05 2021-07-26 2021-08-16 2021-09-06 2021-09-29 2021-10-27 2021-11-17 2021-12-08 2021-12-29 2022-01-20 2022-02-17 2022-03-10 2022-03-31 2022-04-25 2022-05-19 2022-06-10 2022-07-01 2022-07-22 2022-08-12 2022-09-02 合约月份 标的 认购期权成交量 认沽期权成交量 成交量占比 PC_Ratio(VOL) 上日PC_Ratio(VOL) 认购期权持仓量 认沽期权持仓量 持仓量占比 PC_Ratio(OI) 上日PC_Ratio(OI) 202209 510050.OF 811809 703873 62.78% 86.70 93.22 1074235 550778 54.10% 51.27 51.50 202210 510050.OF 337666 293580 26.15% 86.94 83.20 489290 301815 26.34% 61.68 60.71 202212 510050.OF 126233 114181 9.96% 90.45 74.81 278144 209777 16.24% 75.42 74.39 202303 510050.OF 12594 14272 1.11% 113.32 63.10 50867 49009 3.32% 96.35 89.27 合计 1288302 1125906 100.00% 87.39 88.28 1892536 1111379 100.00% 58.72 57.78 数据来源：iFinD、宝城期货 图4上证50ETF期权希腊字母Greek 202210 认购 510050.OF 认沽 Delta Gamma Vega Theta Rho 行权价 Delta Gamma Vega Theta Rho 0.8919 0.9454 0.1492 -0.2362 0.1941 2.45 -0.0809 0.8695 0.1204 -0.1393 -0.0201 0.8492 1.2866 0.1880 -0.2688 0.1880 2.50 -0.1294 1.2747 0.1694 -0.1871 -0.0322 0.7859 1.7216 0.2342 -0.3045 0.1766 2.55 -0.1969 1.7736 0.2228 -0.2311 -0.0492 0.6958 2.1958 0.2811 -0.3365 0.1584 2.60 -0.2938 2.3037 0.2767 -0.2716 -0.0736 0.5800 2.6176 0.3141 -0.3466 0.1335 2.65 -0.4175 2.7284 0.3136 -0.2902 -0.1049 0.4464 2.6776 0.3176 -0.3413 0.1035 2.70 -0.5596 2.8884 0.3169 -0.2728 -0.1413 0.3150 2.4749 0.2854 -0.2951 0.0735 2.75 -0.7116 2.7204 0.2743 -0.2048 -0.1806 0.2050 1.9950 0.2283 -0.2323 0.0481 2.80 -0.8202 2.0353 0.2107 -0.1493 -0.2105 0.1277 1.4445 0.1679 -0.1725 0.0300 2.85 -0.9101 1.3146 0.1304 -0.0687 -0.2360 数据来源：iFinD、宝城期货 50ETF期权 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 图5上证50ETF期权隐含波动率 数据来源：iFinD、宝城期货 第2章沪深300ETF期权（上交所） 2.1行情走势 300ETF期权(上交所) 6 5.5 5 4.5 4 3.5 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 标的成交量(万手) 标的收盘价 2021-01-04 2021-01-26 2021-02-24 2021-03-18 2021-04-12 2021-05-07 2021-05-31 2021-06-23 2021-07-15 2021-08-06 2021-08-30 2021-09-23 2021-10-22 2021-11-15 2021-12-07 2021-12-29 2022-01-21 2022-02-21 2022-03-15 2022-04-08 2022-05-05 2022-05-27 2022-06-21 2022-07-13 2022-08-04 2022-08-26 2022-09-20 图6沪深300ETF（上交所）价格走势 数据来源：iFinD、宝城期货 图7沪深300ETF期权（上交所）T型报价图 202210 认购 51030