金融期权日报：市场情绪偏弱，预计指数维持低位震荡

专业研究·创造价值 2022年9月27日金融期权 金融期权 市场情绪偏弱，预计指数维持低位震荡 摘要 宝城期货研究所金融期货期权团队龙奥明 longaoming@bcqhgs.com期货从业资格证号：F3035632 投资咨询资格证号： Z0014648 2022年09月26日,50ETF跌0.67%,收于2.654；300ETF(上交所)跌0.64%, 收于3.899；300ETF(深交所)跌0.64%,收于3.902；沪深300指数跌0.50%,收于3836.68；中证1000指数跌1.26%,收于6283.59。 上证50ETF期权成交量PCR为97.02,上一交易日成交量PCR为87.39；持仓量PCR为55.45,上一交易日持仓量PCR为58.72。上交所3000ETF期权成交量PCR为120.28,上一交易日成交量PCR为106.13；持仓量PCR为72.04,上一交易日持仓量PCR为74.01。深交所300ETF期权成交量PCR为130.15,上一交易日成交量PCR为114.30；持仓量PCR为69.36,上一交易日持仓量PCR为71.41。中金所沪深300指数期权成交量PCR为89.24,上一交易日成交量PCR为86.06；持仓量PCR为72.41,上一交易日持仓量PCR为74.05。中金所中证1000指数期权成交量PCR为123.18,上一交易日成交量PCR为115.57；持仓量PCR为70.79,上一交易日持仓量PCR为70.49。 上证50ETF期权2022年09月平值期权隐含波动率为19.03%,标的30交易日历史波动率为15.28%。上交所300ETF期权2022年10月平值期权隐含波动率为19.21%,标的30交易日历史波动率为12.70%。深交所300ETF期权2022年10月平值期权隐含波动率为19.47%,标的30交易日历史波动率为12.75%。中金所沪深300指数期权2022年10月平值期权隐含波动率为19.53%,标的30交易日 历史波动率为12.74%。中金所中证1000指数期权2022年10月平值期权隐含波 动率为23.88%,标的30交易日历史波动率为21.53%。 近期国内外风险因素持续发酵，不确定性风险升温，股市风险偏好回落。国内方面，多地疫情反复，房地产周期未见拐点，出口走弱，需求不足限制经济复苏。海外方面，9月美联储加息75BP利空落地，但是点阵图显示年内还有100BP-125BP的加息空间，叠加近期人民币贬值压力，制约国内货币宽松空间，同时海外经济衰退风险拖累中国出口。另外，国庆长假临近，假期不确定性风险也将令市场情绪更倾向于维持谨慎。总的来说，近期国内外风险因素尚存叠加假期不确定性令市场信心偏弱，但是稳经济托底需求的政策将继续推进，且当前股指估值位于历史偏低分位数水平，预计短期内股指呈现低位震荡的走势。从持仓量PCR的角度来看，目前各期权品种的持仓量PCR均回落至极低的历史分位数水平，意味着市场情绪偏弱，但也意味着指数继续下跌的空间有限。近期市场风险因素升温导致市场情绪偏弱，期权策略以保护性看跌策略为宜。 金融期权|日报 1/11请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 第1章上证50ETF期权 1.1行情走势 50ETF期权 4.1 3.9 3.7 3.5 3.3 3.1 2.9 2.7 2.5 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 标的成交量(万手) 标的收盘价 2021-01-04 2021-01-26 2021-02-24 2021-03-18 2021-04-12 2021-05-07 2021-05-31 2021-06-23 2021-07-15 2021-08-06 2021-08-30 2021-09-23 2021-10-22 2021-11-15 2021-12-07 2021-12-29 2022-01-21 2022-02-21 2022-03-15 2022-04-08 2022-05-05 2022-05-27 2022-06-21 2022-07-13 2022-08-04 2022-08-26 2022-09-20 图1上证50ETF价格走势 数据来源：iFinD、宝城期货 图2上证50ETF期权T型报价图 202210 认购 510050.OF 认沽 收盘价 涨跌幅(%) 成交量 持仓量 隐含波动率(%) 行权价 收盘价 涨跌幅(%) 成交量 持仓量 隐含波动率(%) 0.2220 -5.97 667 903 26.90 2.45 0.0077 18.46 11855 14032 22.17 0.1756 -7.72 2669 2123 24.05 2.50 0.0133 20.91 17066 28531 21.43 0.1358 -7.62 4407 11863 23.29 2.55 0.0208 18.18 19914 45005 20.10 0.0976 -9.38 19441 12401 21.61 2.60 0.0337 18.25 35888 40452 19.31 0.0643 -12.04 45328 28269 19.95 2.65 0.0508 13.39 75225 54022 17.98 0.0396 -17.33 93014 77877 19.08 2.70 0.0776 14.79 82202 54234 17.57 0.0230 -19.01 79326 99557 18.72 2.75 0.1100 14.46 54618 52400 16.55 0.0129 -19.38 50861 99515 18.76 2.80 0.1497 9.91 23643 32551 15.68 0.0072 -20.00 22336 72534 19.10 2.85 0.1943 8.61 5082 17057 18.81 数据来源：iFinD、宝城期货 2022年03月23日,50ETF涨0.59%,收于2.899,300ETF(上交所)涨0.59%,收于4.273,300ETF(深交所)涨 0.61%,收于4.273,沪深300指数涨0.50%,收于4276.52。 1.2.期权分析指标 图3上证50ETF期权成交量和持仓量PCR 2021-01-04 2021-01-25 2021-02-22 2021-03-15 2021-04-06 2021-04-27 2021-05-21 2021-06-11 2021-07-05 2021-07-26 2021-08-16 2021-09-06 2021-09-29 2021-10-27 2021-11-17 2021-12-08 2021-12-29 2022-01-20 2022-02-17 2022-03-10 2022-03-31 2022-04-25 2022-05-19 2022-06-10 2022-07-01 2022-07-22 2022-08-12 2022-09-02 合约月份 标的 认购期权成交量 认沽期权成交量 成交量占比 PC_Ratio(VOL) 上日PC_Ratio(VOL) 认购期权持仓量 认沽期权持仓量 持仓量占比 PC_Ratio(OI) 上日PC_Ratio(OI) 202209 510050.OF 609028 645944 57.30% 106.06 86.70 966714 415463 47.72% 42.98 51.27 202210 510050.OF 352525 328895 31.11% 93.30 86.94 556131 353925 31.42% 63.64 61.68 202212 510050.OF 139945 93156 10.64% 66.57 90.45 287721 211890 17.25% 73.64 75.42 202303 510050.OF 10155 10479 0.94% 103.19 113.32 52835 52021 3.62% 98.46 96.35 合计 1111653 1078474 100.00% 97.02 87.39 1863401 1033299 100.00% 55.45 58.72 数据来源：iFinD、宝城期货 图4上证50ETF期权希腊字母Greek 202210 认购 510050.OF 认沽 Delta Gamma Vega Theta Rho 行权价 Delta Gamma Vega Theta Rho 0.8628 1.0727 0.1670 -0.3069 0.1700 2.45 -0.0949 1.0013 0.1285 -0.1691 -0.0213 0.8214 1.4268 0.1987 -0.3232 0.1647 2.50 -0.1526 1.4463 0.1794 -0.2271 -0.0344 0.7428 1.8199 0.2454 -0.3776 0.1509 2.55 -0.2280 1.9754 0.2299 -0.2710 -0.0514 0.6496 2.2540 0.2819 -0.3969 0.1337 2.60 -0.3361 2.4832 0.2776 -0.3110 -0.0761 0.5312 2.6202 0.3026 -0.3891 0.1106 2.65 -0.4678 2.9072 0.3026 -0.3099 -0.1062 0.3965 2.6549 0.2933 -0.3568 0.0832 2.70 -0.6139 2.8615 0.2911 -0.2835 -0.1403 0.2708 2.3244 0.2520 -0.2983 0.0572 2.75 -0.7571 2.4848 0.2381 -0.2053 -0.1742 0.1726 1.7899 0.1944 -0.2291 0.0366 2.80 -0.8727 1.7477 0.1587 -0.1114 -0.2027 0.1058 1.2578 0.1391 -0.1661 0.0225 2.85 -0.8979 1.2450 0.1356 -0.1133 -0.2122 数据来源：iFinD、宝城期货 50ETF期权 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 图5上证50ETF期权隐含波动率 数据来源：iFinD、宝城期货 第2章沪深300ETF期权（上交所） 2.1行情走势 300ETF期权(上交所) 6 5.5 5 4.5 4 3.5 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 标的成交量(万手) 标的收盘价 2021-01-04 2021-01-26 2021-02-24 2021-03-18 2021-04-12 2021-05-07 2021-05-31 2021-06-23 2021-07-15 2021-08-06 2021-08-30 2021-09-23 2021-10-22 2021-11-15 2021-12-07 2021-12-29 2022-01-21 2022-02-21 2022-03-15 2022-04-08 2022-05-05 2022-05-27 2022-06-21 2022-07-13 2022-08-04 2022-08-26 2022-09-20 图6沪深300ETF（上交所）价格走势 数据来源：iFinD、宝城期货 图7沪深300ETF期权（上交所）T型报价图 202210 认购 510300.OF 认沽 收盘价 涨跌幅(%) 成交量 持仓量 隐含波