股指衍生品周报：内外风险待落地，股指区间震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年9月8日股指衍生品 内外风险待落地，股指区间震荡 核心观点 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 股指期货：等待内外风险因素落地，短期股指区间震荡 本周股指均震荡回调。8月制造业PMI数据供需双弱，表明目前经济需求增速仍有放缓的压力，股票盈利增速仍处于筑底阶段，而政策面增量预期较低，市场信心有所走弱。而下周将公布最新的通胀数据、出口数据等宏观数据，若数据继续筑底，宏观政策有待落地和增量政策加码，市场逻辑将根据政策面情况趋于明朗。海外方面，美联储降息、美国大选等因素也有待落地，未来两周将进入关键窗口。目前来看，由于股票盈利修复预期偏弱以及增量资金偏少，股指的反弹持续性有待观察。从宏观面来看，目前政策面基调以稳为主，总量上的增量利好空间有限，加上居民部门收入增速放缓，导致居民的大额支出意愿偏弱，制约了内需的持续性增长，需求增速放缓导致企业间竞争激烈，限制了企业的提价和扩产，企业业绩仍处于筑底阶段。从资金流向来看，目前杠杆资金与北向资金流入放缓，新增股票基金份额位于低位，加上社保等中长期资金入市力度有限，净流入股市的增量资金仍较为有限，难以支撑股票的估值持续上升。不过政策面托底效果仍存，低估值水平也吸引中长期资金配置资产，股指向下的空间也较为有限。未来，随着国内经济指标与政策风向趋于明朗，以及海外风险因素落地，悲观情绪以及市场流动性或将迎来修复。总的来说，预计短期内股指仍以区间震荡为主，关注近期内外关键风险因素落地。 ETF期权与股指期权：隐波维持低位运行 目前各期权品种的平值期权隐含波动率持续回落，市场进入低波动状态。考虑到上证50指数与沪深300指数的成分股盈利预期稳定，估值水平不高，股指上下波动的空间有限，维持卖出宽跨的观点。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 股指衍生品|周报 1/17请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾5 1.1股指走势5 1.2期权价格走势6 1.3股指期货基差与月差9 2期权指标11 2.1PCR指标11 2.2隐含波动率13 3结论16 图表目录 图1上证50指数价格走势5 图2沪深300指数价格走势5 图3中证500指数价格走势5 图4中证1000指数价格走势5 图5IH基差价格走势9 图6IF基差价格走势9 图7IC基差价格走势9 图8IM基差价格走势9 图9IH跨期价差走势10 图10IF跨期价差走势10 图11IC跨期价差走势10 图12IM跨期价差走势10 图13上证50ETF期权持仓量PCR11 图14上交所300ETF期权持仓量PCR11 图15深交所300ETF期权持仓量PCR11 图16沪深300股指期权持仓量PCR11 图17中证1000股指期权持仓量PCR12 图18上交所500ETF期权持仓量PCR12 图19深交所500ETF期权持仓量PCR12 图20创业板ETF期权持仓量PCR12 图21深证100ETF期权持仓量PCR12 图22上证50股指期权持仓量PCR12 图23科创50ETF期权持仓量PCR13 图24易方达科创50ETF期权持仓量PCR13 图25上证50ETF期权波动率14 图26上交所300ETF期权波动率14 图27深交所300ETF期权波动率14 图28沪深300股指期权波动率14 图29中证1000股指期权波动率14 图30上交所500ETF期权波动率14 图31深交所500ETF期权波动率14 图32创业板ETF期权波动率14 图33深证100ETF期权波动率15 图34上证50股指期权波动率15 图35科创50ETF期权波动率15 图36易方达科创50ETF期权波动率15 表1现货指数价格变化情况5 表2各期权标的资产价格变化情况6 表3各期权品种主力合约周度涨跌幅6 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-01 2023-03-27 2023-04-21 2023-05-22 2023-06-15 2023-07-13 2023-08-08 2023-09-01 2023-09-27 2023-10-31 2023-11-24 2023-12-20 2024-01-16 2024-02-19 2024-03-14 2024-04-11 2024-05-10 2024-06-05 2024-07-02 2024-07-26 2024-08-21 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-01 2023-03-27 2023-04-21 2023-05-22 2023-06-15 2023-07-13 2023-08-08 2023-09-01 2023-09-27 2023-10-31 2023-11-24 2023-12-20 2024-01-16 2024-02-19 2024-03-14 2024-04-11 2024-05-10 2024-06-05 2024-07-02 2024-07-26 2024-08-21 1市场回顾 1.1股指走势 本周股指均震荡回调。由于8月制造业PMI数据供需双弱，这表明目前经济需求增速仍有放缓的压力，股票盈利增速仍处于筑底阶段，而政策面增量预期较低，市场信心有所走弱。不过政策面支撑仍较强，低估值水平下A股的中长期配置的价值仍存，股指的底部支撑较强，继续回调的空间有限。 表1现货指数价格变化情况 简称 代码 收盘价 日涨跌幅(% 周涨跌幅(% 上证50指数 000016.SH 2263.563 -0.51 -3.07 沪深300指数 000300.SH 3231.346 -0.81 -2.71 中证500指数 000905.SH 4537.454 -1.38 -2.19 中证1000指数 000852.SH 4508.23 -1.71 -2.62 数据来源：IFIND、宝城期货金融研究所 2,900.00 2,800.00 2,700.00 2,600.00 2,500.00 2,400.00 2,300.00 2,200.00 2,100.00 2,000.00 上证50指数 4,400.00 4,200.00 4,000.00 3,800.00 3,600.00 3,400.00 3,200.00 3,000.00 沪深300指数 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-01 2023-03-27 2023-04-21 2023-05-22 2023-06-15 2023-07-13 2023-08-08 2023-09-01 2023-09-27 2023-10-31 2023-11-24 2023-12-20 2024-01-16 2024-02-19 2024-03-14 2024-04-11 2024-05-10 2024-06-05 2024-07-02 2024-07-26 2024-08-21 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-01 2023-03-27 2023-04-21 2023-05-22 2023-06-15 2023-07-13 2023-08-08 2023-09-01 2023-09-27 2023-10-31 2023-11-24 2023-12-20 2024-01-16 2024-02-19 2024-03-14 2024-04-11 2024-05-10 2024-06-05 2024-07-02 2024-07-26 2024-08-21 图1上证50指数价格走势图2沪深300指数价格走势 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 6,900.00 6,400.00 5,900.00 5,400.00 4,900.00 4,400.00 中证500指数 7,400.00 6,900.00 6,400.00 5,900.00 5,400.00 4,900.00 4,400.00 中证1000指数 图3中证500指数价格走势图4中证1000指数价格走势 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 1.2期权价格走势 本周50ETF周涨幅为1.93%,收于2.481；300ETF(上交所)周涨幅为1.76%,收于3.519；300ETF(深交所)周涨幅为1.81%,收于3.658；沪深300指数周涨幅为1.20%收于3472.40；中证1000指数周涨幅为1.40%收于4878.02；500ETF(上交所)周涨幅为1.12%收于4.985；500ETF(深交所)周涨幅为1.17%收于5.171；创业板ETF周涨幅为 1.85%收于1.653；深证100ETF周涨幅为2.06%收于2.375；上证50指数周涨幅为1.12%收于2412.62；科创50ETF周涨幅为2.87%收于0.75；易方达科创50ETF周涨幅为2.93%收于0.74。中证1000与中证500相关的期权价格的变化则主要来自于标的资产价格的变化，delta的影响较为明显。 表2各期权标的资产价格变化情况 简称 代码 收盘价 涨跌幅(%) 周涨跌幅(% 50ETF 510050.OF 2.351 -0.47 -3.21 300ETF(上 510300.OF 3.302 -0.84 -2.65 300ETF(深 159919.OF 3.425 -0.84 -2.75 沪深300指 000300.SH 3231.35 -0.81 -2.71 中证1000指 000852.SH 4508.23 -1.71 -2.62 500ETF(上 510500.OF 4.611 -1.37 -2.14 500ETF(深 159922.OF 4.781 -1.34 -2.15 创业板ETF 159915.OF 1.508 -1.82 -2.84 深证100ETF 159901.OF 2.198 -1.30 -2.74 上证50指数 000016.SH 2263.56 -0.51 -3.07 科创50ETF 588000.OF 0.70 -1.28 -4.40 易方达科创 588080.OF 0.68 -1.31 -4.36 数据来源：IFIND、宝城期货金融研究所 表3各期权品种主力合约周度涨跌幅 30.86 60 45. 54.48 62.13 2.55 32 -36. -49.84 -72.45 -78.57 35.53 55.11 73.40 90.56 2.50 39 -34. 7.10 -4 -72.02 -87.50 40.70 64.99 94.22 9.38 14 2.45 10 -32. 65 -43. -68.60 -87.02 46.61 75.93 2.42 13 45 248. 2.40 24 -30. 75 -41. -61.63 -80.25 50.59 90.65 .71 180 332.14 2.35 39 -28. 36 -38. 3.78 -5 -68.47 57.44 102.17 00 230. 315.79 2.30 56 -28. 68 -34. .40 -44 3.72 -5 61.61 112.59 00 252. 1.67 14 2.25 23 -24. 27 -31. .29 -38 .21 -41 77.34 120.69