原油周报：地缘政治风险及天气因素存在不确定性，预计下周油价或偏强震荡

和合期货：原油周报（20240701-20240705） ——地缘政治风险及天气因素存在不确定性，预计下周油价或偏强震荡 作者：刘鑫 期货从业资格证号：F03098790期货投询资格证号：Z0020492电话：0351-7342558 邮箱：liuxin@hhqh.com.cn 摘要：供应端，市场对中东地缘局势的担忧有所缓解，短期内飓风仍有可能扰乱原油市场。需求端，美国经济表现疲软，中国需求尚未出现明显复苏，但美国需求旺季的到来对需求端或有一定程度的提振。库存端，本周EIA原油和成品油库存大幅下降。综合来看，预计下周油价或继续偏强震荡。 目录 一、行情回顾..- 3 - 二、供给分析..- 4 - 三、需求分析..- 6 - 四、库存分析..- 9 - 五、宏观消息..- 10 - 六、行情展望..- 10 - 风险点：..- 12 - 风险揭示：..- 12 - 免责声明：..- 12 - 一、行情回顾 本周原油期货价格震荡上涨。地缘政治风险持以及OPEC+减产政策在供应端支撑油价，随着消费旺季的到来，市场对未来需求有一定预期，同时EIA原油库存大幅下降，美国经济有放缓迹象，美联储降息概率有所增加，本周油价震荡上行。截至本周五收盘，SC原油主连合约收盘价635.5元/桶，较上周五收盘价上涨1.15%。 图1SC主力合约期货价格 数据来源：文华财经、和合期货 截至周五收盘，布伦特原油主力合约收于87.14美元/桶,较上周五收盘价上涨2.71%；WTI原油主力合约收于83.72美元/桶，较上周五收盘价下跌上涨2.77%。 图2布伦特原油期货价格连续 数据来源：文华财经、和合期货 图3WTI原油期货价格连续 数据来源：文华财经、和合期货 二、供给分析 （一）欧佩克原油供应情况 欧佩克+将在2025年实现3972.5万桶/日的产量。欧佩克+同意将阿联酋 2025年的产量配额从现在的290万桶/日提高到351.9万桶/日。关于欧佩克+减 产措施，欧佩克+将200万桶/日的集体性减产措施延长至2025年结束。已经正 式同意将“自愿减产措施”(220万桶/日)延长至2024年9月底。但计划在2024 年10月至2025年9月期间逐步取消每日220万桶的自愿减产措施。欧佩克+“补 偿性减产措施”(约166万桶/旧)将在2025年全年保持有效。 尽管OPEC+上个月决定将大部分减产延长至2025年底，以在需求增长乏力、利率高企和美国产量上升的情况下提振市场，但产量增长还是出现了。 据外电7月2日消息，周二公布的一项调查显示，石油输出国组织(OPEC)6月石油产量连续第二个月增长，因尼日利亚和伊朗的供应增加抵消其他成员国和更广泛的OPEC+联盟自愿削减供应量的影响。数据显示6月OPEC产量为2,670万桶/日，较5月增加7万桶/日，同比下降5.32%。 图4欧佩克成员国月度原油产量 数据来源：文华财经、和合期货 （二）美国原油供应情况 截至6月28日当周，美国原油日均产量1320万桶，与上周日均产量持平。本周美国能源企业活跃石油和天然气钻机数量继续减少，美国能源企业活跃 石油和天然气钻机数量自4月以来首度连续第四周下降，至2021年12月以来新 低水准。截至6月27日当周，未来产量的先行指标--美国石油和天然气钻机总 数减少7座，至581座，贝克休斯表示，钻机总数较去年同期减少93座，同比 下降14%。本周石油钻机数减少6座，至479座，天然气钻机数减少1座，至97座；6月份，美国天然气钻机数为连续第四个月下降。 图5美国原油产量及钻机数 数据来源：同花顺、和合期货 （三）俄罗斯原油供应 据外电6月25日消息，俄罗斯最繁忙的石油港口维护导致周度原油出货量降至逾三个月低位，因波罗的海Primorsk和远东Kozmino港口在截至6月23日当周分别将船舶离港暂停四日。 船舶跟踪数据显示，上周俄罗斯海上原油出口较前一周下降66万桶/日，至 逾三个个月最低水平--304万桶/日。数据显示，四周平均出口量也下降约4.5 万桶/日，至337万桶/日。 在截至6月16日的前一周，即港口维护之前，数据显示，俄罗斯继续连续 第二周提高海上原油出口，尽管其承诺严格遵守6月的OPEC+产量目标在截至6 月16日的四周内，俄罗斯原油出货量跃升约8万桶日，至342万桶(日。截至6 月16日当周是俄罗斯原油出口量连续第二周较前四周均值增加。在截至4月14 日当周，俄罗斯原油出口达到11个月来的最高水平，因出口码头可能运送更多 因乌克兰无人机袭击导致炼油厂停产而无法加工的原油。数据显示，从4月中旬 到6月初，俄罗斯港口的原油流量呈下降趋势。 但在6月份，海运原油出口再次开始增长，数量已经恢复最近下降的约三分 之一。与此同时，俄罗斯能源部本月稍早承诺，俄罗斯将在6月达到其石油生产 配额，此前在5月超量生产。 三、需求分析 EIA、OPEC发表乐观需求展望。EIA将2024年全球石油需求增长预测从之前估计的9O万桶日上调至110万桶日，而OPEC则维持2024年全球石油需求相对强劲增长的预期，因受到对今年下半年旅行和旅游业的预期影响。 据外电6月11日消息，石油输出国组织(OPEC)周二坚持其对2024年全球石油需求相对强劲增长的预测，尽管第一季度的石油使用量低于预期，并表示旅游业将支持今年下半年的石油消费。 OPEC在月度报告中表示,2024年全球石油需求将增加225万桶/日，2025年将增加185万桶/日。这两项预测均与上月持平。OPEC在报告中表示，2024年上半年全球经济继续稳步增长，预测下半年全球石油需求将增加230万桶旧。 而国际能源署（IEA）则预期悲观：本十年末全球石油将出现重大过剩，大幅下调今年需求增长预测至96万桶/日。IEA预测2024年全球原油需求增长仅为96万桶/日，远比OPEC悲观得多，并表示全球石油需求增长正在放缓，供应增加可能会在本十年末对油价产生压力。 截至6月28日当周，美国炼厂加工总量平均每天1679.2万桶，比前一周增 加26万桶;炼油厂开工率93.5%，比前一周增长1.3个百分点。 图6美国原油加工量 数据来源：同花顺、和合期货图7美国原油炼厂开工率 数据来源：同花顺、和合期货 EIA报告显示，上周美国原油进口量平均每天654.7万桶，比前一周减少 6.5万桶，成品油日均进口量206.3桶，比前一周增长10.4万桶;美国原油出口量日均440.1万桶，比前周每日出口量增加49.1万桶，比去年同期日均出口量增加50万桶;美国原油净进口量日均214.6万桶，比前周减少55.6万桶。 单周需求中，美国石油需求总量日均2108.3万桶，比前一周高39.5万桶;其 中美国汽油日需求量942.4万桶，比前一周高45.5万桶;馏分油日均需求量 371.5万桶，比前一周日均高17.9万桶。 2024年5月，印度的原油进口量升至历史最高水平，因炼油厂为满足国内汽车燃料需求和出口机会而加足马力。印度是全球第三大原油进口国，上月原油进口量为2180万吨，环比增长2%，同比增长6%。石油规划与分析小组(PPAC)的数据显示，5月份原油进口量连续第四个月增长。 中国国内原油地方炼厂开工率基本持平。截止6月27日当周，炼厂产能开工率为57.89%，同比下降0.02%，环比下降3.01%。 图8中国原油炼厂开工率 数据来源：同花顺、和合期货 中国5月原油进口量有所下降。海关总署6月18日公布的数据显示，中国 5月原油进口量为4,697万吨，同比减少8.7%。1-5月累计进口量为22.903万吨，同比减少0.4%。中国5月成品油进口量为445万吨，同比减少3.6%。1-5月累计进口量为2,211万吨，同比增加20.1%。 表1中国原油当月进出口量(进出口金额单位:百万美元) 数据来源：文华财经、和合期货 图9原油进口月度走势 数据来源：同花顺、和合期货 四、库存分析 美国能源信息署(EIA)周三发布的报告显示，上周美国炼油厂开工率上升，原油净进口量减少，汽油和馏分油需求增加，商业原油库存骤降，汽油库存和馏分油库存减少。 截至6月28日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.21134亿桶， 比前一周下降1176万桶;美国商业原油库存量4.48534亿桶，比前一周下降 1215.7万桶;美国汽油库存总量2.31672亿桶，比前一周下降221.4万桶;馏分 油库存量为1.19728亿桶，比前一周下降153.5万桶。备受关注的美国俄克拉荷 马州库欣地区原油库存为3424.1万桶，增长34.5万桶。过去的一周，美国石油 战略储备为3.72595亿桶，增加了39.8万桶。原油库存比去年同期低0.81%;比过去五年同期低4%;汽油库存比去年同期高5.57%;比过去五年同期低1%;馏份油库存比去年同期高5.61%，比过去五年同期低10%。美国商业石油库存总量下降1295.8万桶。 图10美国EIA原油库存变动 数据来源：汇通财经、和合期货图11 数据来源：隆众资讯、和合期货 五、宏观消息 国外方面，美国6月ISM服务业采购经理人指数（PMI）从5月的53.8降 至48.8，创四年新低。这是今年以来该指数第二次跌破50，表明服务业出现萎缩。 北京时间7月4日凌晨，美联储公布联邦公开市场委员会（FOMC）6月11 日至6月12日的会议纪要。会议纪要显示，美联储决定6月仍放缓加息步伐，将联邦基金利率目标区间继续维持在5.25%～5.50%之间。 会议纪要显示，最近有迹象表明通胀正在放缓，并强调数据表明，就业市场和更广泛的经济增长可能正在降温，但降息需要更多证据。从期货价格得出的政策利率路径意味着到年底降息25个基点的次数少于两次。 有“小非农”之称的ADP就业数据超预期下滑！7月3日，ADP就业报告显示，美国6月ADP就业人数增长15万人，大幅低于预期的16.5万人，较前值 15.2万人小幅下滑。这是ADP就业连续第3个月下降，也是4个月最低水平。国内方面，6月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，与上月持平，制 造业景气度基本稳定 图12制造业PMI指数（经季节调整） 数据来源：国家统计局、和合期货 六、行情展望 供应端，市场对中东地缘局势的担忧有所缓解，短期内飓风仍有可能扰乱原油市场。需求端，美国经济表现疲软，中国需求尚未出现明显复苏，但美国需求旺季的到来对需求端或有一定程度的提振。库存端，本周EIA原油和成品油库存大幅下降。综合来看，预计下周油价或继续偏强震荡。 风险点： 欧佩克减产、需求预期、美联储降息、中东政治冲突等地缘政治风险因素。 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。