化工周报：磷酸供需趋紧，价格有望持续上行

行业周报 2022年09月25日 东亚前海化工周报：磷酸供需趋紧，价格有望持续上行 核心观点 1、2022年8月以来磷酸价格大幅上行。截至2022年9月23日，我国热法磷酸市场均价为10258元/吨，周涨3.05%，较8月初上涨25.6%；华东85%工业湿法净化磷价格为10300元/吨，较8月初上涨19.1%。磷酸价格上行主要受供需两方面影响，供给方面，磷酸产能持续收缩，未来新增产能有限。2017至2021年，我国磷酸有效产能从434.1万吨下降 到333.5万吨，降幅为23.2%，产量从222.26万吨下降到203.29万吨，年均复合增长率为-2.2%。磷酸上游为磷矿石，由于我国磷矿产业长期存在过度开采与高污染等问题，近年来政策对磷矿石的管制逐渐趋严。受上游原料制约，未来磷酸新增产能有限。需求端，磷肥过剩产能基本出清，磷酸铁锂产能高速扩张。磷酸下游主要应用领域为磷肥和磷酸盐。磷肥方面，2021年以来，磷肥过剩产能已基本出清，整体对磷酸需求较为平稳。2021年磷酸一铵和磷酸二铵有效产能分别为1846万吨和2205 万吨，较2020年分别同比下降0.54%和0.45%；截至2022年8月，磷 酸一铵和磷酸二铵有效产能较2021年未发生变化。磷酸盐方面，近年来磷酸铁锂产能高速扩张，推动磷酸需求增长。根据高工锂电数据统计，2021和2022年国内磷酸铁锂规划产能超540万吨，随着新增产能的陆续投放，磷酸需求量有望持续提升。2022年磷酸出口大幅增长，进一步拉动磷酸需求。2022年1-8月我国磷酸出口量为32.44万吨，同比增长47.87%。此外，2022年以来磷矿石价格大幅上涨，对磷酸价格形成支撑。截至2022年9月23日，磷矿石市场均价为1043元/吨，较年初上涨61.7%，同比上涨75.2%。综合来看，磷酸供给持续收缩，下游磷酸铁锂产能高速扩张，新增产能释放下，磷酸供需趋紧，价格有望持续上行。 2、截至2022年09月22日，中国工业品价格指数报5172点，周跌0.5%。化工产品涨跌不一，其中BDO涨3.6%，腈纶毛条跌12.1%。BDO方面，近期受多家工厂装置检修换剂影响，市场整体开工低位，且新疆地区运输受限，市场供应量偏紧，推动BDO价格上行。腈纶毛条方面，受限电限产等政策影响，纺厂开工负荷大幅下滑，下游需求较为低迷，致使腈纶毛条价格承压下行。 3、过去一周，原油价格下行。截至2022年09月23日，布伦特原油主力连续期货价报86.2美元/桶，周跌5.7%，WTI原油主力连续期货结算价报78.7美元/桶，周跌7.5%。原油价格下跌的原因主要为，近美国8月CPI同比上涨8.3%，美联储加息概率大幅增加，经济衰退担忧加剧，致使原油价格承压下行。 4、行情回顾。过去一周，中信证券基础化工行业分类中的429家上 市公司，共有120家上市公司股价上涨或持平，占比28.0%，有309家上市公司下跌，占比72.0%。周涨幅排名前3的依次为北化股份、七彩化学、丽臣实业，周涨幅分别为20.8%、20.7%、16.2%；周跌幅排名前3的依次为乐通股份、世名科技、青岛金王，周跌幅分别为28.2%、20%、 17%。 投资建议 目前磷酸下游需求持续向好，供需有望趋紧，相关生产企业或将受益，如云天化、兴发集团、川金诺等。 风险提示 原料价格异常波动、限电限产影响下游开工情况、国内疫情反复等。 评级推荐（维持）报告作者 作者姓名李子卓 资格证书S1710521020003 电子邮箱lizz@easec.com.cn 联系人丁俊波 电子邮箱dingjb@easec.com.cn 股价走势 相关研究 《【新材料】新能源汽车+储能双轮驱动、电解液景气度有望延续_20220922》2022.09.22 《【新材料】钠电池综合性能优异、产业化进程提速_20220918》2022.09.18 《【化工】供需两旺，双酚A行业景气上行_20220918》2022.09.18 《【化工】黄磷供需收紧，价格有望持续上行_20220912》2022.09.12 《【新材料】PET铜箔产业化指日可待_20220912》2022.09.12 行业研究 ·化工 ·证券研究报告 正文目录 1.核心观点4 1.1.磷酸供需趋紧，价格有望持续上行4 1.2.化工品指数跌0.5%，BDO涨3.6%，腈纶毛条跌12.1%5 1.3.原油价格下行5 2.行情回顾5 2.1.市场整体走势5 2.2.个股走势6 2.3.重点产品价格跟踪7 2.3.1.中国化工品价格指数CCPI7 2.3.2.基础原料8 2.3.3.C1-C4和芳烃8 2.3.4.化纤10 2.3.5.无机原料11 2.3.6.化肥12 2.3.7.塑料13 2.3.8.橡胶14 2.3.9.聚氨酯15 2.3.10.钛白粉15 2.3.11.维生素16 3.行业要闻16 4.重点上市公司公告18 5.风险提示20 图表目录 图表1.中信一级基础化工跌1.0%5 图表2.基础化工板块合成树脂涨4.1%，涂料油墨颜料跌5.9%6 图表3.化工个股周涨幅排名前106 图表4.化工个股周跌幅排名前107 图表5.中国化工品价格指数CCPI相比前周下跌0.5%7 图表6.布伦特原油期货跌5.7%，WTI原油期货跌7.5%8 图表7.动力煤期货涨3.7%，焦煤期货涨6.8%8 图表8.天然气跌12.5%8 图表9.C1甲醇主流市场价跌0.4%9 图表10.C2乙烯跌3.1%9 图表11.C2乙醇较前周持平9 图表12.乙二醇涨0.4%，醋酸跌0.8%9 图表13.C3丙烯较前周持平，丙烯酸跌5.4%9 图表14.C4丁二烯跌12.2%，正丁醇较前周持平，异丁醇涨1.4%10 图表15.纯苯涨1.1%，甲苯涨2.1%，二甲苯涨2.3%，苯乙烯涨1.4%10 图表16.PX较前周持平，PTA跌0.5%10 图表17.DTY跌0.3%、FDY较前周持平、POY跌0.3%10 图表18.腈纶短纤跌5.4%，腈纶毛条跌12.1%11 图表19.PET瓶片跌3.6%，切片跌0.1%11 图表20.DTY较前周持平，FDY跌0.9%，POY跌1.8%，涤纶短纤跌0.4%11 图表21.氨纶20D跌1.3%、氨纶40D涨1.6%11 图表22.烧碱(32%离子膜)涨1.7%，99%片碱跌1.6%12 图表23.轻质纯碱涨0.2%，重质纯碱跌0.4%12 图表24.电石到货价跌1.2%12 图表25.液氯市场价跌14.9%12 图表26.磷酸一铵涨0.9%，磷酸二铵较前周持平13 图表27.复合肥跌0.1%，尿素跌0.4%，硫酸钾跌6.7%13 图表28.HDPE跌0.3%，LLDPE较前周持平，LDPE跌1.2%13 图表29.PP拉丝级跌0.9%，低熔共聚级跌0.6%13 图表30.PVC电石法跌1.9%，乙烯法跌2.6%14 图表31.GPPS涨2.2%，HIPS涨0.5%14 图表32.天然橡胶期货、天然橡胶现货较前周持平14 图表33.丁苯橡胶涨0.4%，顺丁橡胶涨1.2%15 图表34.碳黑(N660)、碳黑(N550)、碳黑(N220)最新市场价分别报10200、10500、11300元/吨15 图表35.纯MDI涨1.3%，聚合MDI涨1.9%15 图表36.BDO涨3.6%，TDI涨0.5%，苯胺涨4.1%15 图表37.钛白粉现货价跌0.8%16 图表38.钛精矿出厂价较前周持平16 图表39.维生素A跌4.4%，维生素E较前周持平，维生素D3跌8.0%、VC粉较前周持平16 图表40.维生素B1跌3.0%，维生素B2、维生素B6、维生素B12较前周持平16 1.核心观点 1.1.磷酸供需趋紧，价格有望持续上行 2022年8月以来磷酸价格大幅上行。根据百川盈孚数据，截至2022 年9月23日，我国热法磷酸市场均价为10258元/吨，周涨3.05%，较8月初上涨25.6%；华东85%工业湿法净化磷价格为10300元/吨，较8月初上涨19.1%。 供给端，磷酸产能持续收缩，未来新增产能有限。产能方面，根据百川盈孚数据，2017至2021年，我国磷酸有效产能从434.1万吨下降到333.5 万吨，降幅为23.2%。产量方面，2017至2021年，我国磷酸产量从222.26 万吨下降到203.29万吨，年均复合增长率为-2.2%；2022年1-8月磷酸产量为137.16万吨，同比下降1.56%。磷酸上游为磷矿石，由于我国磷矿产业长期存在过度开采与高污染等问题，近年来政策对磷矿石的管制逐渐趋严。受上游原料制约，未来磷酸新增产能有限。 需求端，磷肥过剩产能基本出清，磷酸铁锂产能高速扩张。根据百川盈孚数据，磷酸下游主要应用领域为磷肥和磷酸盐。磷肥方面，2021年以来，磷肥过剩产能已基本出清，整体对磷酸需求较为平稳。根据百川盈孚数据，2021年磷酸一铵和磷酸二铵有效产能分别为1846万吨和2205万吨， 较2020年分别同比下降0.54%和0.45%；截至2022年8月，磷酸一铵和磷 酸二铵有效产能较2021年未发生变化。磷酸盐方面，近年来磷酸铁锂产能高速扩张，推动磷酸需求增长。根据高工锂电数据统计，2017至2021年，我国磷酸铁锂出货量从5.9万吨增长到48万吨，年均复合增长率为68.8%， 其中2021年同比增长258%。2021和2022年国内磷酸铁锂规划产能超540 万吨，随着新增产能的陆续投放，磷酸需求量有望持续提升。 出口方面，2022年磷酸出口大幅增长。根据百川盈孚数据，2022年1-8月我国磷酸出口量为32.44万吨，同比增长47.87%。出口增长表明国外需求旺盛，对磷酸价格形成支撑。 原料方面，2022年以来磷矿石价格大幅上涨，磷酸成本端支撑较强。根据百川盈孚数据，截至2022年9月23日，磷矿石市场均价为1043元/吨，较年初上涨61.7%，同比上涨75.2%。 综合来看，磷酸供给持续收缩，下游磷酸铁锂产能高速扩张，新增产能释放下，磷酸供需趋紧，价格有望持续上行。 1.2.化工品指数跌0.5%，BDO涨3.6%，腈纶毛条跌 12.1% 截至2022年09月22日，中国工业品价格指数报5172点，周跌0.5%。化工产品涨跌不一，其中BDO涨3.6%，腈纶毛条跌12.1%。BDO方面，近期受多家工厂装置检修换剂影响，市场整体开工低位，且新疆地区运输受限，市场供应量偏紧，推动BDO价格上行。腈纶毛条方面，受限电限产等政策影响，纺厂开工负荷大幅下滑，下游需求较为低迷，致使腈纶毛条价格承压下行。 1.3.原油价格下行 过去一周，原油价格下行。截至2022年09月23日，布伦特原油主力连续期货价报86.2美元/桶，周跌5.7%，WTI原油主力连续期货结算价报 78.7美元/桶，周跌7.5%。原油价格下跌的原因主要为，近美国8月CPI同比上涨8.3%，美联储加息概率大幅增加，经济衰退担忧加剧，致使原油价格承压下行。 2.行情回顾 2.1.市场整体走势 过去一周（9/19-9/23）上证指数报收3088.4点，下跌38点，跌幅为1.2%； 沪深300指数报收3856点，下跌76.7点，跌幅为1.9%；中信一级基础化 工指数(CI005006.WI)报6842.4点，下跌71.7点，跌幅为1.0%。 图表1.中信一级基础化工跌1.0% 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 从细分领域来看，各子板块多数下跌，在33个中信三级化工子行业中 有12个板块上周上涨或持平，有21个板块下跌。其中，合成树脂板块涨幅最大，涨幅为4.1%；涂料油墨颜料板块跌幅最大，跌幅为5.9%。 图表2.基础化工板块合成树脂涨4.1%，涂料油墨颜料跌5.9% 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 2.2.个股走势 过去一周，中信证券基础化工行业分类中的429家上市公司，共有120家上市公司股价上涨或持平，占比28.0%，有309家上市公司下跌，占比72.0%。周涨幅排