东亚前海化工周报：聚合MDI供需趋紧，行业有望景气上行

行业周报 2022年10月09日 东亚前海化工周报：聚合MDI供需趋紧，行业有望景气上行 核心观点 1、2022年9月以来聚合MDI价格有所上行。截至2022年9月30 日，我国聚合MDI市场均价为16175元/吨，较9月初上涨2200元/吨，涨幅为15.7%，供给收紧与需求回暖为涨价主要原因。供给端，2022年9月我国MDI产量为22.6万吨，同比下降4.17%；2022年1-9月我国MDI累计产量为197.1万吨，同比下降9.1%。主要原因为受冬奥会、两会以及疫情等因素的影响，下游企业复工不如预期，MDI行业开工有所下滑。需求端，聚合MDI传统下游主要为白色家电、建筑保温和汽车，2021年消费占比分别为47%、24%、7%，首先，白色家电旺季来临，下 游订单有所好转；其次，建筑领域因北方部分工程须在11月中旬之前完成施工，外墙保温提供刚性需求。以上需求端的回暖均在短期内支撑MDI价格上行。库存下降为需求回暖的重要佐证，聚合MDI自今年6月以来去库趋势明显，已从今年高位下降39.85%至20.7万吨，且低于去年同期水平。展望后期，聚合MDI行业景气有望继续上行。首先，建筑方面，国内“稳增长”背景下，房地产市场有望回暖，地产销售和施工有望改善，拉动国内聚合MDI需求。其次，欧洲天然气价格高企下，有利于国内MDI出口海外。MDI的价格受能源成本影响，中国以动力煤和烟煤作为MDI能源和原料，欧洲以天然气作为能源和原料。俄乌冲突以来，欧洲天然气价格大幅上行，国内MDI具有成本优势，聚合MDI出口有望提升。再次，新能源汽车产销两旺，有望进一步打开聚合MDI在汽车领域的长期成长空间。综合来看，我国聚合MDI供应收缩，下游需求稳步恢复，欧洲天然气价格高企有望拉动出口提升，聚合MDI供需趋紧，行业景气有望持续上行。 2、截至2022年09月29日，中国化工品价格指数报5133点，周跌0.6%。化工产品涨跌不一，其中甲醇涨12.3%，PTA跌6.1%。甲醇方面，多套烯烃装置恢复，叠加国庆存在备货需求，推动甲醇价格上行。PTA方面，下游织造需求偏弱导致聚酯工厂存在减产预期，致使PTA价格承压下行。 3、节前一周，焦煤价格有所上行。截至2022年09月29日，焦煤主力连续期货结算价报2385元/吨，周涨3.4%。焦煤价格上涨的原因主要为，节前下游钢企和焦企补库加快，叠加安全检查趋严下原煤产出预期收紧，焦煤供需趋紧，推动焦煤价格上行。 4、行情回顾。节前一周，中信证券基础化工行业分类中的429家上 市公司，共有45家上市公司股价上涨或持平，占比10.5%，有384家上市公司下跌，占比89.5%。周涨幅排名前3的依次为国立科技、丸美股份、恒天海龙，周涨幅分别为18.9%、18.8%、13.9%；周跌幅排名前3的依次为乐凯新材、新金路、联盛化学，周跌幅分别为22.1%、19.7%、19.5%。 投资建议 建筑业逐渐复苏，海外出口有望提升，新能源汽车打开长期增长空间，聚合MDI供需有望趋紧，相关生产企业或将受益，如万华化学、氯碱化工等。 风险提示 限电限产影响下游开工情况、国际贸易摩擦、国内疫情反复等。 评级推荐（维持）报告作者 作者姓名李子卓 资格证书S1710521020003 电子邮箱lizz@easec.com.cn 联系人丁俊波 电子邮箱dingjb@easec.com.cn 股价走势 相关研究 《【新材料】锂电行业2022年上半年业绩综述：板块增长强劲、景气周期延续_20220930》2022.09.30 《【化工】炭黑价格上涨、导电炭黑打开增长空间_20220929》2022.09.29 《【化工】甜味剂需求持续提升，天然人工协同发展_20220928》2022.09.28 《【新材料】新能源发电并网+政策驱动、新型储能迎发展机遇_20220928》2022.09.28 《【新材料】多家企业加码布局、钠电池产业化元年将近_20220927》2022.09.27 行业研究 ·化工 ·证券研究报告 正文目录 1.核心观点4 1.1.聚合MDI供需趋紧，行业有望景气上行4 1.2.化工品指数跌0.6%，甲醇涨12.3%，PTA跌6.1%5 1.3.焦煤价格上行5 2.行情回顾5 2.1.市场整体走势5 2.2.个股走势6 2.3.重点产品价格跟踪7 2.3.1.中国化工品价格指数CCPI7 2.3.2.基础原料8 2.3.3.C1-C4和芳烃8 2.3.4.化纤10 2.3.5.无机原料11 2.3.6.化肥12 2.3.7.塑料13 2.3.8.橡胶14 2.3.9.聚氨酯15 2.3.10.钛白粉15 2.3.11.维生素16 3.行业要闻16 4.重点上市公司公告18 5.风险提示21 图表目录 图表1.中信一级基础化工跌3.7%5 图表2.基础化工板块聚氨酯涨4.9%，民爆用品跌7.2%6 图表3.化工个股周涨幅排名前106 图表4.化工个股周跌幅排名前107 图表5.中国化工品价格指数CCPI相比前周下跌0.6%7 图表6.布伦特原油期货涨2.1%，WIT原油期货涨1.0%8 图表7.动力煤期货跌3.6%，焦煤期货涨18.9%8 图表8.天然气跌0.2%8 图表9.C1甲醇主流市场价涨12.3%9 图表10.C2乙烯跌1.1%9 图表11.C2乙醇较前周持平9 图表12.乙二醇跌2.4%，醋酸涨7.6%9 图表13.C3丙烯涨2.7%，丙烯酸跌5.1%9 图表14.C4丁二烯跌3.8%，正丁醇跌4.1%，异丁醇涨2.8%10 图表15.纯苯跌0.8%，甲苯跌0.8%，二甲苯跌1.2%，苯乙烯跌4.9%10 图表16.PX涨2.7%，PTA跌6.1%10 图表17.DTY跌0.5%，FDY较前周持平，POY跌0.6%10 图表18.腈纶短纤、腈纶毛条较前周持平11 图表19.PET瓶片跌1.2%，切片跌1.7%11 图表20.DTY跌3.7%，FDY跌3.2%，POY跌4.0%，涤纶短纤跌0.3%11 图表21.氨纶20D涨1.3%，氨纶40D较前周持平11 图表22.烧碱(32%离子膜)涨4.0%，99%片碱较前周持平12 图表23.轻质纯碱涨0.3%，重质纯碱跌0.6%12 图表24.电石到货价较前周持平12 图表25.液氯市场价涨14.2%12 图表26.磷酸一铵涨2.6%，磷酸二铵较前周持平13 图表27.复合肥跌0.1%，尿素跌0.8%，硫酸钾跌2.4%13 图表28.HDPE涨0.3%，LLDPE涨1.2%，LDPE跌0.3%13 图表29.PP拉丝级涨0.3%，低熔共聚级较前周持平13 图表30.PVC电石法涨0.5%，乙烯法跌0.2%14 图表31.GPPS涨0.5%，HIPS涨0.5%14 图表32.天然橡胶期货跌0.2%，天然橡胶现货涨0.8%14 图表33.丁苯橡胶、顺丁橡胶较前周持平15 图表34.碳黑(N660)、碳黑(N550)、碳黑(N220)最新市场价分别报10200、10500、11300元/吨15 图表35.纯MDI跌0.2%，聚合MDI较前周持平15 图表36.BDO较前周持平，TDI涨3.6%，苯胺涨1.6%15 图表37.钛白粉现货价跌1.1%16 图表38.钛精矿出厂价较前周持平16 图表39.维生素A、维生素E、维生素D3较前周持平，VC粉跌7.8%16 图表40.维生素B1较前周持平，维生素B2跌2.7%，维生素B6、维生素B12较前周持平16 1.核心观点 1.1.聚合MDI供需趋紧，行业有望景气上行 2022年9月以来聚合MDI价格有所上行。根据百川盈孚数据，截至 2022年9月30日，我国聚合MDI市场均价为16175元/吨，较9月初上涨 2200元/吨，涨幅为15.7%。 供给收紧与需求回暖为涨价主要原因。供给方面，2022年以来国内MDI产量有所下降。2022年9月我国MDI产量为22.6万吨，同比下降4.17%；2022年1-9月我国MDI累计产量为197.1万吨，同比下降9.1%。主要原因为受冬奥会、两会以及疫情等因素的影响，下游企业复工不如预期，MDI行业开工有所下滑。需求端，白电旺季叠加北方地产竣工，拉动需求回暖。聚合MDI传统下游主要为白色家电、建筑保温和汽车，2021年消费占比分别为47%、24%、7%，首先，白色家电旺季来临，下游订单有所好转；其次，建筑领域因北方部分工程须在11月中旬之前完成施工，外墙保温提供刚性需求。以上需求端的回暖均在短期内支撑MDI价格上行。库存下降为需求回暖的重要佐证，聚合MDI自今年6月以来去库趋势明显，已从今年高位下降39.85%至20.7万吨，且低于去年同期水平。 展望后期，聚合MDI行业景气有望继续上行。首先，建筑方面，政策走向宽松，房地产市场有望回暖进而拉动MDI国内需求。2022年9月29日，人民银行、银保监会发布通知，符合条件的城市政府，可自主决定在2022年底前阶段性维持、下调或取消当地新发放首套住房贷款利率下限。国内“稳增长”背景下，房地产市场有望回暖，地产销售和施工有望改善，进而拉动国内聚合MDI需求。其次，欧洲天然气价格高企下，有利于国内MDI出口海外。MDI的价格受能源成本影响，中国以动力煤和烟煤作为MDI能源和原料，欧洲以天然气作为能源和原料。俄乌冲突以来，欧洲天然气价格大幅上行，根据Wind数据，截至2022年9月30日，IPE英国天然气期货结算价为352.89便士/色姆，较2022年初上涨106.8%。在此情况下，国内MDI具有较大的成本优势，因而出口有望提升。再次，新能源汽车产销两旺，有望进一步打开聚合MDI在汽车领域的长期成长空间。 综合来看，我国聚合MDI供应收缩，下游需求稳步恢复，欧洲天然气价格高企有望进一步拉动出口，聚合MDI供需趋紧，行业景气有望持续上行。 1.2.化工品指数跌0.6%，甲醇涨12.3%，PTA跌6.1% 截至2022年09月29日，中国化工品价格指数报5133点，周跌0.6%。化工产品涨跌不一，其中甲醇涨12.3%，PTA跌6.1%。甲醇方面，多套烯烃装置恢复，叠加国庆存在备货需求，推动甲醇价格上行。PTA方面，下游织造需求偏弱导致聚酯工厂存在减产预期，致使PTA价格承压下行。 1.3.焦煤价格上行 节前一周，焦煤价格有所上行。截至2022年09月29日，焦煤主力连续期货结算价报2385元/吨，周涨3.4%。焦煤价格上涨的原因主要为，节前下游钢企和焦企补库加快，叠加安全检查趋严下原煤产出预期收紧，推动焦煤价格上行。 2.行情回顾 2.1.市场整体走势 节前一周(9/26-9/30)上证指数报收3024.4点，下跌64点，跌幅为2.1%； 沪深300指数报收3804.9点，下跌51.1点，跌幅为1.3%；中信一级基础化 工指数(CI005006.WI)报6592.1点，下跌250.3点，跌幅为3.7%。 图表1.中信一级基础化工跌3.7% 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 从细分领域来看，各子板块多数下跌，在33个中信三级化工子行业中 有3个板块节前一周上涨或持平，有30个板块下跌。其中，聚氨酯板块涨幅最大，涨幅为4.9%；民爆用品板块跌幅最大，跌幅为7.2%。 图表2.基础化工板块聚氨酯涨4.9%，民爆用品跌7.2% 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 2.2.个股走势 节前一周，中信证券基础化工行业分类中的429家上市公司，共有45家上市公司股价上涨或持平，占比10.5%，有384家上市公司下跌，占比89.5%。周涨幅排名前3的依次为国立科技、丸美股份、恒天海龙，周涨幅分别为18.9%、18.8%、13.9%；周跌幅排名前3的依次为乐凯新材、新金路、联盛化学，周跌幅分别为22.1%、19.7%、19.5%。 图表3.化工个股周涨幅排名前10 序号 代码 名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅 （%） 月涨跌幅 （%） 1 300716.SZ 国立科技 10.2 18.9