化工周报：供需格局改善，TDI价格有望持续上行

行业周报 2022年10月16日 东亚前海化工周报：供需格局改善，TDI价格有望持续上行 核心观点 1、2022年8月以来TDI价格大幅上涨。根据百川盈孚数据，截至 2022年10月13日，我国TDI市场均价为26500元/吨，周涨11.33%，较8月初上涨73.20%。TDI价格上行主要受全球范围内供给下降影响。国内方面，2022年1-9月我国TDI产量为80.29万吨，同比下降7.37%。主要原因为，首先，受冬奥会、国内疫情反复等因素的影响，TDI行业开工有所下滑。其次，今年以来国内装置密集检修。截至2022年10月 15日，国内停产或减产的装置合计产能达58万吨，约占国内有效产能的40.8%。海外方面，2020年以来海外TDI装置频繁停产，欧洲TDI有效产能低位运行。目前巴斯夫德国与科思创的30万吨装置均尚未重启，匈牙利万华25万吨TDI装置9月重启后处于低负运行。上海巴斯夫已经因欧洲TDI供应紧缺出口支援。展望后期，我国TDI行业供需格局有望改善。从供给端来看，全球TDI有效产能或将维持紧缩状态。国内方面，我国疫情反复，物流运输或将继续受限，部分装置因原材料物流限制降负。此外由于海外供应缺口较大，国内多家企业将重心移向出口，国内限量供应。海外方面，欧洲天然气价格高企，进入取暖季或将助推天然气价格上涨，部分化工品或因成本问题面临减产和停产风险。从需求端来看，国内方面，TDI下游中，聚氨酯软泡（海绵及其制品）为最主要的应用领域，终端为软体家具。当前国内“稳增长，保交付”的政策大方向不变，房地产市场有望迎来复苏，拉动TDI需求持续提升。出口方面，我国管道天然气价格较为稳定，TDI具备显著成本优势，四季度我国TDI出口量有望显著增长。综合来看，我国TDI供应有所收缩，下游需求稳步恢复，海外产能收缩情况下TDI出口量有望大幅增长，TDI供需格局改善，行业有望景气上行。 2、截至2022年10月13日，中国化工品价格指数报5174点，周跌1.7%。化工产品涨跌不一，其中苯胺涨5.2%，PET瓶片跌5.6%。苯胺方面，烟台万华94万吨装置10月11日停车检修，山西天脊两套13 万吨装置于10月12日检修，供应有所收紧，推动苯胺价格上行。PET瓶片方面，目前处于瓶片行业需求淡季，各饮料大厂前期备货充足，补货需求有限，致使PET瓶片价格承压下行。 3、过去一周，原油价格有所下行。截至2022年10月14日，布伦特原油主力连续期货价报91.6美元/桶，周跌6.4%，WTI原油主力连续期货结算价报85.6美元/桶，周跌7.6%。原油价格下跌的原因主要为，当前市场对全球经济衰退的担忧加剧，石油需求预期走弱，致使原油价格承压下行。 4、行情回顾。上周，中信证券基础化工行业分类中的429家上市公 司，共有384家上市公司股价上涨或持平，占比89.5%，有45家上市公司下跌，占比10.5%。周涨幅排名前3的依次为中石科技、壶化股份、金石资源，周涨幅分别为34%、31.9%、26.9%；周跌幅排名前3的依次为安集科技、鼎龙股份、华特气体，周跌幅分别为27.8%、20.3%、17.5%。 投资建议 目前TDI供给收缩，下游需求持续复苏，价格有望持续上行，相关生产企业或将受益，如万华化学、沧州大化等。 风险提示 限电限产影响下游开工情况、原料价格异常波动、国内疫情反复等。 评级推荐（维持）报告作者 作者姓名李子卓 资格证书S1710521020003 电子邮箱lizz@easec.com.cn 联系人丁俊波 电子邮箱dingjb@easec.com.cn 股价走势 相关研究 《【化工】烧碱行业2022年上半年业绩综述：需求有望修复，业绩前景可期_20221002》2022.10.10 《【新材料】碳纳米管：新型锂电导电剂、需求有望攀升_20221010》2022.10.10 《【化工】聚合MDI供需趋紧，行业有望景气上行_20221009》2022.10.09 《【新材料】锂电行业2022年上半年业绩综述：板块增长强劲、景气周期延续_20220930》2022.09.30 《【化工】炭黑价格上涨、导电炭黑打开增长空间_20220929》2022.09.29 行业研究 ·化工 ·证券研究报告 正文目录 1.核心观点4 1.1.供需格局改善，TDI价格有望持续上行4 1.2.化工品指数跌1.7%，苯胺涨5.2%，PET瓶片跌5.6%4 1.3.原油价格下行5 2.行情回顾5 2.1.市场整体走势5 2.2.个股走势6 2.3.重点产品价格跟踪7 2.3.1.中国化工品价格指数CCPI7 2.3.2.基础原料8 2.3.3.C1-C4和芳烃8 2.3.4.化纤10 2.3.5.无机原料11 2.3.6.化肥12 2.3.7.塑料13 2.3.8.橡胶14 2.3.9.聚氨酯15 2.3.10.钛白粉15 2.3.11.维生素15 3.行业要闻16 4.重点上市公司公告18 5.风险提示19 图表目录 图表1.中信一级基础化工涨2.6%5 图表2.基础化工板块氟化工涨8.9%，碳纤维跌9.0%6 图表3.化工个股周涨幅排名前106 图表4.化工个股周跌幅排名前107 图表5.中国化工品价格指数CCPI相比前周下跌1.7%7 图表6.布伦特原油期货跌6.4%，WIT原油期货跌7.6%8 图表7.动力煤期货跌1.4%，焦煤期货较前周持平8 图表8.天然气跌2.0%8 图表9.C1甲醇主流市场价跌10.5%9 图表10.C2乙烯涨2.3%9 图表11.C2乙醇较前周持平9 图表12.乙二醇跌8.9%，醋酸跌5.8%9 图表13.C3丙烯跌2.3%，丙烯酸跌8.1%9 图表14.C4丁二烯涨2.7%，正丁醇较前周持平，异丁醇涨2.7%10 图表15.纯苯跌5.9%，甲苯跌2.9%，二甲苯跌2.4%，苯乙烯跌7.6%10 图表16.PX涨3.3%，PTA跌6.9%10 图表17.DTY、FDY、POY涨0.6%10 图表18.腈纶短纤、腈纶毛条较前周持平11 图表19.PET瓶片跌5.6%，切片涨0.7%11 图表20.DTY跌1.9%，FDY跌1.7%，POY跌2.8%，涤纶短纤涨1.3%11 图表21.氨纶20D涨2.5%，氨纶40D涨3.0%11 图表22.烧碱(32%离子膜)涨0.2%，99%片碱较前周持平12 图表23.轻质纯碱涨0.2%，重质纯碱较前周持平12 图表24.电石到货价涨1.2%12 图表25.液氯市场价涨16.8%12 图表26.磷酸一铵、磷酸二铵较前周持平13 图表27.复合肥跌1.5%，尿素涨0.4%，硫酸钾跌2.5%13 图表28.HDPE跌1.5%，LLDPE跌3.5%，LDPE跌3.6%13 图表29.PP拉丝级跌1.8%，低熔共聚级跌1.7%13 图表30.PVC电石法跌3.2%，乙烯法跌0.5%14 图表31.GPPS跌2.1%，HIPS跌1.5%14 图表32.天然橡胶期货跌1.5%，天然橡胶现货跌2.0%14 图表33.丁苯橡胶跌0.4%，顺丁橡胶跌1.2%14 图表34.炭黑涨1.5%14 图表35.纯MDI跌1.0%，聚合MDI跌1.5%15 图表36.BDO涨0.7%，TDI涨18.1%，苯胺涨5.2%15 图表37.钛白粉现货价跌0.7%15 图表38.钛精矿出厂价跌1.4%15 图表39.维生素A跌4.7%、维生素E、维生素D3、VC粉较前周持平16 图表40.维生素B1、维生素B2、维生素B6、维生素B12较前周持平16 1.核心观点 1.1.供需格局改善，TDI价格有望持续上行 2022年8月以来TDI价格大幅上涨。根据百川盈孚数据，截至2022 年10月13日，我国TDI市场均价为26500元/吨，周涨11.33%，较8月初上涨73.20%。 TDI价格上行主要受全球范围内供给下降影响。国内方面，2022年1-9月我国TDI产量为80.29万吨，同比下降7.37%。主要原因为，首先，受冬奥会、国内疫情反复等因素的影响，TDI行业开工有所下滑。其次，今年以来国内装置密集检修。截至2022年10月15日，国内停产或减产的装置 包括万华烟台30万吨TDI装置、甘肃银光10万吨装置、烟台巨力5+3万 吨装置、万华福建10万吨装置等，合计产能达58万吨，约占国内有效产能的40.8%。海外方面，2020年以来海外TDI装置频繁停产，欧洲TDI有效产能低位运行。目前巴斯夫德国的30万吨TDI装置于今年4月底停车检修，科思创30万吨装置8月因氯气泄漏发生不可抗力，匈牙利万华25万吨TDI装置9月重启后处于低负运行。上海巴斯夫已经因欧洲TDI供应紧缺出口支援。 展望后期，我国TDI行业供需格局有望改善。从供给端来看，全球TDI有效产能或将维持紧缩状态。国内方面，我国疫情反复，物流运输或将继续受限，部分装置因原材料物流限制降负。此外由于海外供应缺口较大，国内多家企业将重心移向出口，国内限量供应。海外方面，根据Wind数据，截至2022年10月14日，IPE英国天然气期货结算价（连续）为261.35便士/色姆，较2022年初上涨53.2%。欧洲天然气价格高企，进入取暖季或将助推天然气价格上涨，部分化工品或因成本问题面临减产和停产风险。从需求端来看，国内方面，TDI下游中，聚氨酯软泡（海绵及其制品）为最主要的应用领域，终端为软体家具。当前国内“稳增长，保交付”的政策大方向不变，房地产市场有望迎来复苏，拉动TDI需求持续提升。出口方面，我国管道天然气价格较为稳定，TDI具备显著成本优势，四季度我国TDI出口量有望显著增长。 综合来看，我国TDI供应有所收缩，下游需求稳步恢复，海外产能收缩情况下TDI出口量有望大幅增长，TDI供需格局改善，行业有望景气上行。 1.2.化工品指数跌1.7%，苯胺涨5.2%，PET瓶片跌5.6% 截至2022年10月13日，中国化工品价格指数报5174点，周跌1.7%。化工产品涨跌不一，其中苯胺涨5.2%，PET瓶片跌5.6%。苯胺方面，烟台 万华94万吨装置10月11日停车检修，山西天脊两套13万吨装置于10月 12日检修，供应有所收紧，推动苯胺价格上行。PET瓶片方面，目前处于瓶片行业需求淡季，各饮料大厂前期备货充足，补货需求有限，致使PET瓶片价格承压下行。 1.3.原油价格下行 过去一周，原油价格有所下行。截至2022年10月14日，布伦特原油主力连续期货价报91.6美元/桶，周跌6.4%，WTI原油主力连续期货结算价报85.6美元/桶，周跌7.6%。原油价格下跌的原因主要为，当前市场对全球经济衰退的担忧加剧，石油需求预期走弱，致使原油价格承压下行。 2.行情回顾 2.1.市场整体走势 过去一周(10/10-10/14)上证指数报收3072点，上涨47.6点，涨幅为1.6%； 沪深300指数报收3842.5点，上涨37.6点，涨幅为1.0%；中信一级基础化 工指数(CI005006.WI)报6761.6点，上涨169.5点，涨幅为2.6%。 图表1.中信一级基础化工涨2.6% 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 从细分领域来看，各子板块多数上涨，在33个中信三级化工子行业中 有30个板块上周上涨或持平，有3个板块下跌。其中，氟化工板块涨幅最大，涨幅为8.9%；碳纤维板块跌幅最大，跌幅为9.0%。 图表2.基础化工板块氟化工涨8.9%，碳纤维跌9.0% 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 2.2.个股走势 过去一周，中信证券基础化工行业分类中的429家上市公司，共有384家上市公司股价上涨或持平，占比89.5%，有45家上市公司下跌，占比10.5%。周涨幅排名前3的依次为中石科技、壶化股份、金石资源，周涨幅分别为 34.0%、31.9%、26.9%；周跌幅排名前3的依次为安集科技、鼎龙股份、华特气体，周跌幅分别为27.8%、20.3%、17.5%。 图表3.化工个股周涨幅排名前10 序号 代