化工周报：黄磷供需收紧，价格有望持续上行

行业周报 2022年09月12日 东亚前海化工周报：黄磷供需收紧，价格有望持续上行 核心观点 1、2022年8月以来黄磷价格大幅上行。根据百川盈孚数据，截至 2022年9月9日，黄磷净磷出厂现汇平均价为34078元/吨，周涨6.42%，较8月初上涨32.1%。本轮黄磷价格上行主要受供需两方面影响：供给方面，8月中下旬限电政策导致四川地区黄磷装置几乎全面停产，叠加秋冬季节为枯水期，水电成本较高，供应有所收紧。需求方面，黄磷下游进入“金九银十”旺季，拉动黄磷需求提升。长期来看，黄磷新增供给有限，下游草甘膦需求增长拉动黄磷需求提升。从供给端来看，产能方面，2017至2021年，我国黄磷有效产能从155.6万吨下降到139.55 万吨，降幅为10.3%。产量方面，2017至2021年，我国黄磷产量从88.19 万吨下降到68.9万吨，降幅为21.9%；2022年1-8月黄磷产量为52.09万吨，产能利用率有所回升。从需求端来看，草甘膦为黄磷主要下游之一，2021年消费占比达29.6%。2017至2021年，我国草甘膦产量从50.58万吨增长到62.05万吨，年均复合增长率为5.2%。2020年来国内部分转基因品种相继获批，草甘膦作为配套农药需求有望迎来新增长，拉动黄磷需求提升。2022年8月以来黄磷库存持续下行，黄磷需求旺盛。截至2022年9月9日，黄磷工厂库存为2620吨，较8月初下降5520吨，降幅为67.8%。黄磷库存大幅下降表明国内需求旺盛，对黄磷价格形成支撑。此外，2022年以来磷矿石价格大幅上涨，黄磷成本端支撑较强。截至2022年9月9日，磷矿石市场均价为1043元/吨，较年初上涨61.7%，同比上涨75.2%。综合来看，黄磷长短期供给均有所收紧，下游传统旺季来临，上游磷矿价格高位运行，黄磷价格有望持续上行。 2、截至2022年09月08日，中国工业品价格指数报5101点，周涨2.0%。化工产品涨跌不一，其中乙二醇涨6.7%，丁二烯跌3.7%。乙二醇方面，受金九初邻，乙二醇季节性需求有所回升，叠加港口库存大幅下降，推动乙二醇价格上行。丁二烯方面，华东地区产量释放，市场供应得到补充，叠加下游合成橡胶价格涨幅有限挤压下游厂商利润，致使丁二烯价格承压下行。 3、过去一周，天然气价格下行。截至2022年09月09日，美国NYMEX天然气连续期货收盘价报8.038美元/百万英热单位，周跌9.7%。天然气价格下跌的原因主要为，欧盟周五召开了能源部长紧急会议，坚定干预天然气市场的决心，欧洲天然气价格大跌，牵连美国天然气价格承压下行。 4、行情回顾。上周，中信证券基础化工行业分类中的429家上市公 司，共有278家上市公司股价上涨或持平，占比64.8%，有151家上市公司下跌，占比35.2%。周涨幅排名前3的依次为怡达股份、元琛科技、红宝丽，周涨幅分别为27.5%、25%、24.7%；周跌幅排名前3的依次为沃特股份、赛特新材、优彩资源，周跌幅分别为11.7%、9.7%、8.5%。 投资建议 目前黄磷供给趋紧，下游传统旺季来临，相关生产企业或将受益，如兴发集团、湖北宜化、云天化等。 风险提示 限电限产引起产品价格异常波动、安全环保政策升级、国内疫情反复等。 评级推荐（维持）报告作者 作者姓名李子卓 资格证书S1710521020003 电子邮箱lizz@easec.com.cn 联系人丁俊波 电子邮箱dingjb@easec.com.cn 股价走势 相关研究 《【化工】供给格局持续改善、农药行业景气周期有望延续_20220907》2022.09.07 《【化工】民爆行业风已起，并购出清新格局_20220907》2022.09.07 《【新材料】产业化进程提速、PET铜箔量产可期_20220904》2022.09.04 《【化工】三代制冷剂供给趋紧，价格有望持续上行_20220904》2022.09.04 《【化工】烧碱价格维持高位，限电影响 PVC需求_20220829》2022.08.29 行业研究 ·化工 ·证券研究报告 正文目录 1.核心观点4 1.1.黄磷供需收紧，价格有望持续上行4 1.2.化工品指数涨2.0%，乙二醇涨6.7%，丁二烯片跌3.7%4 1.3.天然气价格下行5 2.行情回顾5 2.1.市场整体走势5 2.2.个股走势6 2.3.重点产品价格跟踪7 2.3.1.中国化工品价格指数CCPI7 2.3.2.基础原料8 2.3.3.C1-C4和芳烃8 2.3.4.化纤10 2.3.5.无机原料11 2.3.6.化肥12 2.3.7.塑料13 2.3.8.橡胶14 2.3.9.聚氨酯15 2.3.10.钛白粉15 2.3.11.维生素16 3.行业要闻16 4.重点上市公司公告18 5.风险提示20 图表目录 图表1.中信一级基础化工涨2.7%5 图表2.基础化工板块聚氨酯涨9.5%，涤纶跌1.3%6 图表3.化工个股周涨幅排名前106 图表4.化工个股周跌幅排名前107 图表5.中国化工品价格指数CCPI相比前周上涨2.0%7 图表6.布伦特原油期货跌0.2%，WTI原油期货跌0.1%8 图表7.动力煤期货涨6.4%，焦煤期货较前周持平8 图表8.天然气跌9.7%8 图表9.C1甲醇主流市场价周涨5.8%9 图表10.C2乙烯较前周持平9 图表11.C2乙醇较前周持平9 图表12.乙二醇涨6.7%，醋酸跌2.3%9 图表13.C3丙烯涨4.4%，丙烯酸涨2.1%9 图表14.C4丁二烯跌3.7%，正丁醇跌5.6%，异丁醇较前周持平10 图表15.纯苯涨2.3%，甲苯涨0.1%，二甲苯涨2.3%，苯乙烯涨3.2%10 图表16.PX较前周持平，PTA涨4.5%10 图表17.DTY涨1.7%，FDY涨1.9%，POY涨5.6%10 图表18.腈纶短纤、腈纶毛条较前周持平11 图表19.PET瓶片跌1.2%，切片涨1.4%11 图表20.DTY涨2.2%，FDY涨2.7%，POY涨3.8%，涤纶短纤涨2.7%11 图表21.氨纶20D跌1.3%，氨纶40D较前周持平11 图表22.烧碱(32%离子膜)较前周持平，99%片碱跌1.5%12 图表23.轻质纯碱涨0.1%，重质纯碱跌0.4%12 图表24.电石到货价较前周持平12 图表25.液氯市场价跌9.2%12 图表26.磷酸一铵跌1.7%，磷酸二铵跌2.7%13 图表27.复合肥跌1.0%，尿素涨3.7%，硫酸钾跌1.1%13 图表28.HDPE涨2.5%，LLDPE涨3.9%，LDPE涨4.7%13 图表29.PP拉丝级涨1.1%，低熔共聚级涨1.2%13 图表30.PVC电石法涨1.6%，乙烯法涨1.1%14 图表31.GPPS涨1.5%，HIPS涨1.2%14 图表32.天然橡胶期货跌0.1%，天然橡胶现货跌0.4%14 图表33.丁苯橡胶较前周持平、顺丁橡胶涨0.8%15 图表34.碳黑(N660)、碳黑(N550)、碳黑(N220)最新市场价分别报9900、10200、10900元/吨15 图表35.纯MDI较前周持平，聚合MDI涨2.8%15 图表36.BBDO涨1.5%，TDI涨4.4%，苯胺涨10.4%15 图表37.钛白粉现货价跌2.0%16 图表38.钛精矿出厂价跌0.9%16 图表39.维生素A、维生素E、维生素D3、VC粉较前周持平16 图表40.维生素B1跌0.8%、维生素B2、维生素B6、维生素B12较前周持平16 1.核心观点 1.1.黄磷供需收紧，价格有望持续上行 2022年8月以来黄磷价格大幅上行。根据百川盈孚数据，截至2022 年9月9日，黄磷净磷出厂现汇平均价为34078元/吨，周涨6.42%，较8 月初上涨32.1%。 供给端，黄磷产能有所下滑，未来新增产能有限。产能方面，根据百川盈孚数据，2017至2021年，我国黄磷有效产能从155.6万吨下降到139.55 万吨，降幅为10.3%。产量方面，2017至2021年，我国黄磷产量从88.19 万吨下降到68.9万吨，降幅为21.9%；2022年1-8月黄磷产量为52.09万吨，产能利用率有所回升。短期来看，8月中下旬限电政策导致四川地区黄磷装置几乎全面停产，叠加秋冬季节为枯水期，水电成本较高，供应有所收紧。长期来看，黄磷上游为磷矿石，近年来政策对磷矿石的管制逐渐趋严，磷矿石产量总体呈下降趋势。受上游原料制约，未来黄磷新增产能有限。 需求端，下游传统旺季来临，有望拉动黄磷需求提升。短期来看，黄磷下游进入“金九银十”旺季，拉动黄磷需求提升。长期来看，草甘膦为黄磷主要下游之一，2021年下游消费占比达29.6%。近年来草甘膦产量稳步提升，2017至2021年，我国草甘膦产量从50.58万吨增长到62.05万吨，年均复合增长率为5.2%。2020年来国内部分转基因品种相继获批，草甘膦作为配套农药需求有望迎来新增长，进一步拉动黄磷需求提升。 原料方面，2022年以来磷矿石价格大幅上涨，黄磷成本端支撑较强。根据百川盈孚数据，截至2022年9月9日，磷矿石市场均价为1043元/吨，较年初上涨61.7%，同比上涨75.2%。 2022年8月以来黄磷库存持续下行，黄磷需求旺盛。根据百川盈孚数 据，截至2022年9月9日，黄磷工厂库存为2620吨，较8月初下降5520吨，降幅为67.8%.。黄磷库存大幅下降表明国内需求旺盛，对黄磷价格形成支撑。 综合来看，黄磷长短期供给有所收紧，下游传统旺季来临，上游磷矿价格高位运行，黄磷价格有望持续上行。 1.2.化工品指数涨2.0%，乙二醇涨6.7%，丁二烯片跌 3.7% 截至2022年09月08日，中国工业品价格指数报5101点，周涨2.0%。化工产品涨跌不一，其中乙二醇涨6.7%，丁二烯跌3.7%。乙二醇方面，受金九初邻，乙二醇季节性需求有所回升，叠加港口库存大幅下降，推动乙二醇价格上行。丁二烯方面，华东地区产量释放，市场供应得到补充，叠 加下游合成橡胶价格涨幅有限挤压下游厂商利润，致使丁二烯价格承压下行。 1.3.天然气价格下行 过去一周，天然气价格下行。截至2022年09月09日，美国NYMEX天然气连续期货收盘价报8.038美元/百万英热单位，周跌9.7%。天然气价格下跌的原因主要为，欧盟周五召开了能源部长紧急会议，坚定干预天然气市场的决心，欧洲天然气价格大跌，牵连美国天然气价格承压下行。 2.行情回顾 2.1.市场整体走势 过去一周(9/5-9/9)上证指数报收3262.1点，上涨75.6点，涨幅为2.4%； 沪深300指数报收4093.8点，上涨70.2点，涨幅为1.7%；中信一级基础化 工指数(CI005006.WI)报7422.2点，上涨196.7点，涨幅为2.7%。 图表1.中信一级基础化工涨2.7% 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 从细分领域来看，各子板块多数上涨，在33个中信三级化工子行业中 有29个板块上周上涨或持平，有4个板块下跌。其中，聚氨酯板块涨幅最大，涨幅为9.5%；涤纶板块跌幅最大，跌幅为1.3%。 图表2.基础化工板块聚氨酯涨9.5%，涤纶跌1.3% 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 2.2.个股走势 过去一周，中信证券基础化工行业分类中的429家上市公司，共有278家上市公司股价上涨或持平，占比64.8%，有151家上市公司下跌，占比35.2%。周涨幅排名前3的依次为怡达股份、元琛科技、红宝丽，周涨幅分别为27.5%、25%、24.7%；周跌幅排名前3的依次为沃特股份、赛特新材、优彩资源，周跌幅分别为11.7%、9.7%、8.5%。 图表3.化工个股周涨幅排名前10 序号 代码 名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅 （%） 月涨跌幅 （%） 1 300721.SZ 怡达股份 57.4 27.5 35.1 2 688659.SH 元琛科技 14.4 25.0 23.3 3 002165.SZ 红宝丽 6