银行业跟踪：存款利率下调缓解息差压力，继续看好优质区域性银行

行业研究 银行业跟踪：存款利率下调缓解息差压 东力，继续看好优质区域性银行 兴 证要闻跟踪：存款利率下调缓解息差压力 券存款利率下调，息差压力缓释。9月15日，六大行官网公告调整人民币股存款挂牌利率，随后招行、中信、光大、民生、平安、浦发等多家全国份 有性股份制银行也发布公告，宣布下调定期存款利率。其中，活期存款利 限率下调5bp，三个月、六个月、一年期、二年期、五年期定期存款利率 公下调10bp，三年期定期存款和大额存单利率下调15bp。 司我们认为，此次存款利率下调是存款利率市场化改革以来的随行就市调证整，有利于缓解银行负债端成本压力，有助稳定净息差水平。2022年4券 研月央行指导银行自律机制建立存款利率市场化调整机制，将存款利率定 究价参考10年期国债收益率和1年期LPR变动。考虑当前1年期、5年期 2022年9月19日 看好/维持 银行 行业报告 未来3-6个月行业大事: 2022-09-20左右公布9月LPR 行业基本资料 占比% 股票家数 51 1.07% 行业市值(亿元) 91012.7 10.54% 流通市值(亿元) 59285.89 9.02% 行业平均市盈率 4.57 / 行业指数走势图 报LPR较4月已分别下调5bp、30bp，此次存款利率下调属于随行就市调告整，显示出市场利率有效传导至存款利率。我们认为，当前政策利率-市场利率-存贷款利率的传导机制已较为顺畅，利率中枢下行对银行息 差收窄压力最大时期或已过去。 板块表现：上周银行板块下跌0.78%，跑赢沪深300指数3.15pct（沪深300指数下跌3.94%）。个股方面，宁波银行（1.61%）、招商银行（1.30%）、 18.5% -1.5% -21.5% 银行沪深300 9/2211/221/223/225/227/22 农业银行（0.35%）涨幅居前，常熟银行（-6.67%）、瑞丰银行（-5.73%）、兰州银行（-4.74%）跌幅居前。 北向资金：上周北向资金计净流出57.74亿元，银行板块净流出15.23亿元。个股方面，北向资金增持前三分别为江苏银行（4.30亿）、常熟银行（0.87亿）、华夏银行（0.63亿）；减持前三位分别是招商银行（-14.20 亿）、平安银行（-2.41亿）、宁波银行（-2.02亿）。 流动性跟踪：上周央行公开市场操作净回笼2020亿。Shibor001、Shibor007较上周分别+12BP、+17BP，DR001、DR007较上周分别+12BP +11BP；1、3、6个月期同业存单发行利率较上周分别+9BP、+1BP、+16BP流动性保持合理充裕。 投资建议：近期稳增长政策持续发力，有助于改善银行经营环境。规模方面，新增3000亿元政策性开发性金融工具和5000亿元专项债结存限额，有助于带动信贷市场需求，促进银行规模增长。息差方面，存款利率市场化改革红利逐步释放，利率中枢下行对净息差压力最大时期或已过去。资产质量方面，保交楼专项借款和稳地产政策陆续推出、多个城市亦出台地产销售端宽松政策，有助于缓释相关风险隐忧。当前银行板块估值处于历史低位，我们建议关注优质区域性银行（信贷需求相对旺盛、特色业务市场化定价能力较强、叠加地产相关风险隐忧更小），推荐江苏银行、杭州银行、宁波银行、常熟银行。 风险提示：疫情反复导致经济失速下行、地产政策不及预期引发系统性风险等。 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：林瑾璐 021-25102905linjl@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480519070002 分析师：田馨宇 010-66555383tianxy@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480521070003 P2 东兴证券行业报告 银行业跟踪：存款利率下调缓解息差压力，继续看好优质区域性银行 1.要闻跟踪 存款利率下调，息差压力缓释。9月15日，六大行官网公告调整人民币存款挂牌利率，随后招行、中信、光大、民生、平安、浦发等多家全国性股份制银行也发布公告，宣布下调定期存款利率。其中，活期存款利率下调5bp，三个月、六个月、一年期、二年期、五年期定期存款利率下调10bp，三年期 定期存款和大额存单利率下调15bp。 我们认为，此次存款利率下调是存款利率市场化改革以来的随行就市调整，有利于缓解银行负债端成本压力，有助稳定净息差水平。2022年4月央行指导银行自律机制建立存款利率市场化调整机制，将存款利率定价参考10年期国债收益率和1年期LPR变动。考虑当前1年期、5年期LPR较4月已分别下调5bp、30bp，10年期国债收益率水平也出现了一定下降，此次存款利率下调属于随行就市调整，显示出市场利率有效传导至存款利率。我们认为，当前政策利率-市场利率-存贷款利率的传导机制已较为顺畅，利率中枢下行对银行息差收窄压力最大时期或已过去。 表1：存款报价利率下调情况（工商银行） 项目 年利率%（2022年9月15 日） 年利率%（2015年10月24日） 变动（bp） 一、城乡居民及单位存款（一）活期 0.25 0.30 5 （二）定期1.整存整取 三个月 1.25 1.35 10 半年 1.45 1.55 10 一年 1.65 1.75 10 二年 2.15 2.25 10 三年 2.60 2.75 15 五年 2.65 2.75 10 2.零存整取、整存零取、存本取 息 一年 1.25 1.35 10 三年 1.45 1.55 10 五年 1.45 1.55 10 3.定活两便 按一年以内定期整存整取同档次利率打6折 二、协定存款 0.90 1.00 10 三、通知存款 . . 一天 0.45 0.55 10 七天 1.00 1.10 10 资料来源：公司官网，东兴证券研究所 东兴证券行业报告 P3 银行业跟踪：存款利率下调缓解息差压力，继续看好优质区域性银行 图1：贷款市场报价利率图2：中债国债到期收益率变化 贷款市场报价利率(LPR):1年贷款市场报价利率(LPR):5年 5.00%4.604.604.604.60 3.00 中债国债到期收益率:1年中债国债到期收益率:10年 4.454.454.45 4.30 2.50 4.00 3.703.703.703.703.703.703.703.65 2.00 2022/01 3.00 2022/08 2022/08 2022/01 2022/01 2022/02 2022/02 2022/03 2022/03 2022/03 2022/04 2022/04 2022/05 2022/05 2022/06 2022/06 2022/07 2022/07 2022/08 2022/08 2022/08 2022/09 1.50 2022/02 2022/02 2022/03 2022/03 2022/03 2022/04 2022/04 2022/05 2022/05 2022/06 2022/06 2022/07 2022/07 资料来源：同花顺，东兴证券研究所资料来源：wind，东兴证券研究所 2.板块表现 上周银行板块下跌0.78%，跑赢沪深300指数3.15pct（沪深300指数下跌3.94%）。个股方面，宁波银行（1.61%）、招商银行（1.30%）、农业银行（0.35%）涨幅居前，常熟银行（-6.67%）、瑞丰银行（-5.73%）、兰州银行（-4.74%）跌幅居前。 图3：上周银行业指数走势图图4：上周各行业周涨跌幅情况 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 资料来源：Wind，东兴证券研究所 05-13 05-20 05-27 每周日均成交额（亿元） 06-03 06-10 06-17 06-24 07-01 07-08 07-15 07-22 07-29 08-05 08-12 08-19 08-26 09-02 图7：个股周度日均成交额前十（亿元） 资料来源：wind，东兴证券研究所 09-09 0% -2% -4% -6% -8% 宁波银行招商银行农业银行苏州银行工商银行建设银行邮储银行沪农商行兴业银行中国银行光大银行交通银行民生银行北京银行平安银行成都银行齐鲁银行青岛银行杭州银行上海银行中信银行华夏银行浦发银行长沙银行渝农商行苏农银行浙商银行贵阳银行重庆银行南京银行无锡银行西安银行江阴银行郑州银行江苏银行紫金银行张家港行青农商行厦门银行兰州银行瑞丰银行常熟银行 2021-09-16 P4 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 资料来源：Wind，东兴证券研究所 图5：上周银行个股涨跌幅情况 2% 2021-09-30 2021-10-14 东兴证券行业报告 银行业跟踪：存款利率下调缓解息差压力，继续看好优质区域性银行 2021-10-28 2021-11-11 2021-11-25 2021-12-09 2021-12-23 沪深300 2022-01-06 2022-01-20 2022-02-03 2022-02-17 2022-03-03 2022-03-17 2022-03-31 银行(中信) 2022-04-14 2022-04-28 2022-05-12 2022-05-26 2022-06-09 2022-06-23 2022-07-07 2022-07-21 2022-08-04 2022-08-18 2022-09-01 资料来源：wind，东兴证券研究所 2022-09-15 0% -2% -4% -6% -8% -10% 国防军工 银行食品饮料餐饮旅游 家电农林牧渔计算机纺织服装轻工制造交通运输房地产建材 商贸零售 传媒 电子元器件 钢铁非银行金融 医药 通信石油石化 建筑综合汽车机械 基础化工 电力及公用事业 煤炭有色金属电力设备 资料来源：Wind，东兴证券研究所 图6：银行股每周日均成交额走势 上周北向资金计净流出57.74亿元，银行板块净流出15.23亿元。个股方面，北向资金增持前三分别为江苏银行（4.30亿）、常熟银行（0.87亿）、华夏银行（0.63亿）；减持前三位分别是招商银行（-14.20亿）、平安银行（-2.41亿）、宁波银行（-2.02亿）。 图8：上周各板块沪深港股通区间净买入额 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智兴盛之源 8 4 0 -4 -8 -12 交通运输 煤炭 电子国防军工计算机机械 家电食品饮料纺织服装基础化工 通信综合金融石油石化 综合 有色金属 汽车 传媒商贸零售非银行金融轻工制造 钢铁消费者服务 房地产建筑建材 电力及公用事业 医药 电力设备及新能源 农林牧渔 银行 -16 东兴证券行业报告 P5 银行业跟踪：存款利率下调缓解息差压力，继续看好优质区域性银行 资料来源：Wind，东兴证券研究所 图9：上周银行个股沪深港股通区间净买入额 5.0 0.0 (5.0) (10.0) 江苏银行常熟银行华夏银行浦发银行苏州银行工商银行上海银行交通银行成都银行北京银行光大银行中国银行渝农商行张家港行沪农商行民生银行贵阳银行江阴银行重庆银行西安银行紫金银行中信银行郑州银行齐鲁银行建设银行青岛银行长沙银行青农商行厦门银行兴业银行浙商银行杭州银行南京银行农业银行邮储银行宁波银行平安银行招商银行 (15.0) 资料来源：Wind，东兴证券研究所 图10：中信银行指数PB-Band 收盘价0.54x0.66x0.78x0.9x1.02x 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 2,000 4,000 资料来源：wind，东兴证券研究所 3.市场跟踪 上周央行公开市场操作净回笼2020亿。Shibor001、Shibor007较上周分别+12BP、+17BP，DR001、DR007较上周分别+12BP、+11BP；1、3、6个月期同业存单发行利率较上周分别+