银行业降准、存款利率上限下调及合理降低拨备率点评：先减负、再让利，银行ROE或已见底

事件：2022年4月15日，（1）央行决定于4月25日降准0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），其中对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，可额外多降0.25个百分点；（2）银保监会鼓励拨备较高的大型银行及其他优质上市银行将拨备覆盖率逐步回归合理水平；（3）据财新网报道，市场利率定价自律机制鼓励中小银行存款利率浮动上限下调10个bp左右。这项举措非强制，但做出调整的银行或将对MPA考核有利。 降准如期而至，力度低于预期，测算对22年银行业息差、净利润正面影响0.19bp/0.21pct。以往历次降准最低步长50bp，此次普降25bp，幅度低于市场预期，较为克制。一方面是央行认为目前国内流动性已处于合理充裕水平，另一方面是海外主要发达经济体处于加息进程，且国内通胀抬头，制约了货币政策大幅宽松的空间，未来更多是通过银行负债成本下降传导至实体经济融资成本下降，从宽货币到宽信用。此次降准释放长期资金5300亿，降低资金成本每年约65亿，测算提升银行业息差约0.19bp，对22年净利润正面影响0.21pct。此外，上市银行中的部分城商行（青岛、苏州、西安、郑州）以及所有农商行可额外降准25bp，受益程度更大。 先降银行负债成本，再传导至实体融资成本下降，不再是银行单边让利，利好银行息差。无论是降准，还是存款利率浮动上限下调，都是通过直接降低银行负债成本，再由银行传导至实体经济，间接降低实体经济的融资成本，符合市场化让利原则。从去年6月以来，市场利率定价自律机制对存款利率上限已有2次调整，先是去年调整存款利率上限的定价方式、由倍数改为加点定价，截至去年9月新发生定期存款加权平均利率较改革前下降28bp；此次中小行存款利率上限下调10bp，叠加25bp降准，测算可对冲未来一次1年期LPR下调5bp，预计22年全年银行业息差收窄幅度在5bp以内。 鼓励拨备较高的大型银行和优质上市银行拨备覆盖率逐步回归合理水平，是22年银行业利润稳定增长最有力的政策保障。过去两年银行业大幅出清风险，头部优质上市银行拨备覆盖率创新高，且非信贷资产拨备也得到了大幅夯实。适时推动拨备覆盖率逐步回归合理水平，让银行合理释放利润（银行业税前利润的17%用于缴纳所得税，23%用于分配股利，剩下的60%用于补充核心一级资本），一方面让银行可以有更多的内生资本补充，加大对实际经济的信贷支持（当前银行股估值普遍较低，通过资本市场融资较为困难）；另一方面也能在一定程度上缓解稳增长下的财政压力（一是缴纳所得税，二是分红，财政部、地方国资委本身是大多国有银行、地方性银行的大股东）。 投资建议：通过降低银行负债成本、传导至实体融资成本下降，是未来一段时间金融支持实体经济发展的思路，有助于缓解银行业息差下行压力； 引导大型银行和优质上市银行拨备率逐步回归合理水平，银行业未来有望保持7%左右的合理利润增长（2017-2021年持续化解不良、增提拨备背景下，商业银行净利润复合增速5.9%）、ROE或已见底，头部优质银行利润增速有望维持在15-20%、ROE继续提升。我们看好稳增长背景下银行板块的绝对和相对收益，推荐平安、宁波、常熟、邮储。 风险提示：稳增长力度不及预期；经济超预期下行；疫情反复导致资产质量恶化；国际金融风险超预期。