银行业周报：存款挂牌利率新一轮下调，缓释银行负债成本

市场回顾：12/18-12/24，主要指数，沪深300收跌0.13%，上证综指收跌0.94%，创业板指数收跌1.23%。12/18-12/24沪深两市A股日均成交额6,066.96亿元，较上周上升12.70%；12/18-12/24两融余额16,643.14亿元，较上周下降0.41%。 银行板块12/18-12/24：，A股银行指数周涨0.41%，涨幅较大的是：兴业银行（+2.17%）、中国银行（+2.05%）、农业银行（+1.40%）、招商银行（+1.40%）、工商银行（+1.06%）； 跌幅较大的是宁波银行（-3.97%）、常熟银行（-3.45%）、兰州银行（-3.37%）、紫金银行（-3.11%）和郑州银行（-2.93%）。12/18-12/24，H股涨幅较大的是晋商银行（+8.21%）、威海银行（+2.55%）、东亚银行（+1.39%）、交通银行（+0.85%）、汇丰控股（+0.73%），跌幅较大的是郑州银行（-7.69%）、浙商银行（-4.33%）、渤海银行（-2.44%）、锦州银行（-2.44%）和中银香港（-1.91%）。 市场跟踪：1）国债和地方债发行：12/18-12/24新发国债4,483.10亿，环比上周+1,302.20亿，净融资4083.10亿；地方政府债新发行287.58亿，环比上周-24.35亿，净融资213.30亿。2）同业存单：12/18-12/24银行净融资额848.50亿元，单周同业存单发行量5951.7亿元，其中国有行/股份行/城商行/农商行分别占发行35%/26%/31%/6%。3）票据利率：半年国股行直贴周平均利率1.33%，转贴利率1.17%，分别较上周+3/+0bp。4）市场利率：10年期国债收益率2.59%，环比上周有所下降，余额宝7D收益率1.93%，环比上周+0.94bp。 银行周观点：国有大行存款挂牌利率进一步下调，5年期定期存款挂牌利率下调至2%，预计24年缓解银行负债端成本压力幅度在2.7bp。国有大行本周（12月22日）集中下调存款挂牌利率，其中1年及以内、2年、3/5年期的定期存款挂牌利率分别下调10BP、20BP、25BP， 调整后国有行活期/ 3M / 6M /1Y/2Y/3Y/5Y挂牌利率分别调整至0.20%/1.15%/1.35%/1.45%/1.65%/1.95%/2.00%。12月这轮调整首次调低1年期以内定期存款挂牌利率，调整幅度和时间均略超此前预期。预计在2023年存量按揭利率调整、LPR引导新发贷款利率进一步下行、同时展望2024年仍有地方化债降息压力、新发贷款利率仍难言企稳的背景下，通过调整存款挂牌利率引导银行负债成本进一步下行，缓解银行净息差的压力，以更好支持实体经济发展。时间点方面，12月底调整银行存款挂牌利率，可以在明年一季度存款开门红下更好做好全年负债成本管控，同时明年1季度也是银行资产端价格下行压力最大的时间点。考虑本轮仅调整银行定期存款，在不考虑存款定期化趋势可能进一步加深的动态影响，我们静态测算本轮定期存款利率下调对上市银行负债端成本缓释的幅度在3.7bp，其中2024年缓释幅度在2.7bp、2025年缓释幅度在0.2bp。2024年对上市银行利润贡献在2.5pct（具体测算详见正文图表）。 投资建议：7月底以来政策已经足够积极，内生需求仍偏弱，各市场主体预期扭转是关键，建议把握底部布局窗口期。明年银行在营收端仍面临息差收窄的压力，但市场预期已经较为充分，同时预计负债端存款成本仍有下行空间，也可以一定程度上缓解息差压力。长远看，中央金融工作会议提出金融高质量发展要求，对地产、城投平台风险化解也提出进一步化解要求，也提出“拓宽银行资本金补充渠道”，银行作为支持实体经济中关键一环，也需要维持稳定且充足的资本，这也要求银行的利润增长保持稳定。考虑当前板块持仓、估值均处历史较低水平，我们认为，估值已经充分蕴含市场对板块基本面的悲观预期，建议在估值底部积极布局，短期配置打底，长期优选商业模式，建议关注江苏、招行、宁波、常熟。 风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、存款利率调整的影响及测算 12月国有大行存款挂牌利率进一步下调，5年期定期存款挂牌利率下调至2%，预计24年缓解银行负债端成本压力幅度在2.7bp。国有大行本周（12月22日）集中下调存款挂牌利率，其中1年及以内、2年、3/5年期的定期存款挂牌利率分别下调10BP、20BP、25BP，调整后国有行活期/3M/6M/1Y/2Y/3Y/5Y挂牌利率分别调整至0.20%/1.15%/1.35%/1.45%/1.65%/1.95%/2.00%。12月这轮调整首次调低1年期以内定期存款挂牌利率，调整幅度和时间均略超此前预期。预计在2023年存量按揭利率调整、LPR引导新发贷款利率进一步下行、同时展望2024年仍有地方化债降息压力、新发贷款利率仍难言企稳的背景下，通过调整存款挂牌利率引导银行负债成本进一步下行，缓解银行净息差的压力，以更好支持实体经济发展。时间点方面，12月底调整银行存款挂牌利率，可以在明年一季度存款开门红下更好做好全年负债成本管控，同时明年1季度也是银行资产端价格下行压力最大的时间点。考虑本轮仅调整银行定期存款，在不考虑存款定期化趋势可能进一步加深的动态影响，我们静态测算本轮定期存款利率下调对上市银行负债端成本缓释的幅度在3.7bp，其中2024年缓释幅度在2.7bp、2025年缓释幅度在0.2bp。2024年对上市银行利润贡献在2.5pct。 图表12023年存款挂牌利率的3轮调整及对应挂牌利率情况 图表2存款挂牌利率调整对银行负债成本缓释的静态测算 二、重要行业新闻 （一）银行业 中国基金报：12月22日，中国人民银行发布《中国金融稳定报告（2023）》，对2022年中国金融体系的稳健性状况进行了全面评估。报告公布了最新央行金融机构评级结果和银行业压力测试情况。从结果看，我国银行机构整体经营稳健，风险总体可控。地方政府融资平台风险、债券违约风险对参试银行影响较小。 南国今报：继12月21日工商银行发布调整人民币储蓄存款利率相关说明后，12月22日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行等国有大行正式下调存款挂牌利率，不同类型及期限的存款品种挂牌利率下调幅度在0.1至0.25个百分点不等。 央行：截至三季度末，银行卡授信总额为22.55万亿元，环比增长1.09%，银行卡应偿信贷余额为8.63万亿元，环比增长0.90%。银行卡卡均授信额度2.90万元，授信使用率938.26%。信用卡逾期半年未偿信贷总额10937.42亿元，环比增长4.57%，占信用卡应偿信贷余额的1.09%。 中证报：12月22日，北京市住建委网站发布关于对《〈北京市商品房预售资金监督管理办法（2023年修订版）〉征求意见稿》公开征集意见的公告。《征求意见稿》明确，将监管主体由商业银行调整为政府，监管原则由“政府指导、银行监管、多方监督、专款专用”调整为“政府监管、社会监督、专户收存、专款专用、核定支出、违规追责”。 中证报：龙湖集团已提前偿还20亿港元银团贷款。目前，龙湖2024年境外到期债务已清零，债务结构持续优化。 （二）国内宏观资讯 香港万德通讯社：全国财政工作会议在北京召开。会议指出，2024年要强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策，适度加力、提质增效。适度加力，主要是保持适当支出强度，释放积极信号；合理安排政府投资规模，发挥好带动放大效应；会议强调，2024年积极的财政政策要聚焦高质量发展，着力推进中国式现代化。支持扩大国内需求。推进全国统一大市场建设，促进消费稳定增长，强化专项债券资金使用管理，继续用好增发国债资金，巩固外贸外资基本盘，支持增强内需主动力；会议要求，要严格落实既定化债举措，加大存量隐性债务化解力度，坚决防止新增隐性债务，健全化债长效机制，有效防范化解地方债务风险；要积极稳妥谋划推进新一轮财税体制改革，健全现代预算制度，优化税制结构，完善财政转移支付体系。 香港万得通讯社：国家金融监管总局就《消费金融公司管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。意见稿明确，消费金融公司名称中应当标明“消费金融”字样。未经国家金融监管总局批准，任何机构不得在名称中使用“消费金融”字样。意见稿将消费金融公司主要出资人持股比例要求由不低于30%提高至不低于50%；对消费金融公司业务范围进行优化调整，更加专注主责主业。一方面，区分基础业务和专项业务。 将“发放个人消费贷款”“发行非资本类债券”等7项业务纳入基础业务，将“资产证券化业务”“固定收益类证券投资业务”“与消费金融相关的咨询服务”等4项业务纳入专项业务。另一方面，取消非主业、非必要类业务。意见稿规定，消费金融公司担保增信业务余额不得超过公司全部贷款余额的50%，并在后续给予一定的整改过渡期。此外，要求消费金融公司杠杆率不得低于4%，限制盲目扩张。 中国证券报：12月18日，中国人民银行党委书记、行长潘功胜主持召开经济金融形势专家座谈会，研究当前经济金融形势，并听取相关意见建议。潘功胜表示，在外部不确定性增多背景下，我国外汇市场韧性明显增强，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。中国人民银行始终坚持“两个毫不动摇”，注重培养发展新动能，促进民营经济做大做优做强，提高科技创新、民营小微、先进制造、绿色发展等领域的贷款增量和占比，金融服务实体经济质效不断提升。 自然资源部：进一步深化农村土地制度改革，为乡村振兴添活力、增动力；深入推进农村集体经营性建设用地入市试点，探索建立兼顾国家、集体和农民利益的土地增值收益调节机制，加快房地一体宅基地确权登记颁证，妥善化解历史遗留问题。 华夏时报：12月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，最新一期贷款市场报价利率（LPR）为1年期LPR 3.45%，5年期以上LPR 4.2%，均与上月持平，连续四个月“按兵不动”。 本周央行合计开展15,820亿元逆回购操作，当周合计12,760亿元逆回购到期，累计实现净投放3,060亿元。 短期利率边际下行。截至12月22日，DR001、007分别为1.58%、1.78%，分别较前一周下行1.35、1.12bp。 （三）海外宏观资讯 香港万得通讯社：美国第三季度实际GDP年化季率终值升4.9%，预期升5.2%，修正值升5.2%，初值升4.9%，第二季度终值升2.1%。美国11月核心PCE物价指数同比升3.2%，创2021年4月来最小增幅，预期升3.3%，前值自升3.5%修正至升3.4%；环比升0.1%，预期升0.2%，前值自升0.2%修正至升0.1%。美国11月个人支出环比升0.2%，预期升0.3%，前值自升0.2%修正至升0.1%。 香港万得通讯社：日本11月核心CPI同比增2.5%，预期增2.5%，前值增2.9%；全国CPI同比增2.8%，预期增2.8%，前值增3.3%。 香港万得通讯社：加拿大央行货币政策审议摘要显示，通胀前景的风险依然存在，可能仍有必要提高政策利率；在12月会议之前，管委会一致认为，货币政策足够具有限制性的可能性已经增加；对住房价格通胀可能持续升高表示担忧，这可能使将通胀率恢复到2%变得更加困难。 香港万得通讯社：英国11月CPI同比升3.9%，创2021年9月来低位，预期升4.4%，前值升4.6%；环比降0.2%，预期升0.1%，前值持平。英国11月零售物价指数同比升5.3%，预期升5.7%，前值升6.1%；环比降0.2%，预期升0.2%，前值降0.2%。 第一财经：新加坡金管局最近发布声明称，从2024年1月1日起，本地持牌跨境汇款公司暂停使用非银行和非卡渠道向中国境内个人汇款，只可以通过银行、银行卡网络运营商或持牌金融机构合作，为客户汇款到中国，不得通过海外第三方代理汇款。这项规定为期3个月，至2024年3月31日。 香港万得通讯社：12月19日，哥伦比亚央行将贷款