棉花期权周报：棉花供应压力不减 棉花期权平值IV区间震荡

棉花供应压力不减 棉花期权平值IV区间震荡 美尔雅期货棉花期权周报20220909 研究员：张翠萍 投资咨询编号：Z0016574Email:zhangcp@mfc.com.cnTel:027-68851659 内容要点 标的分析：上周ICE美棉震荡整理。美联储加息态度坚决，美元上涨，加之美棉需求下降限制了美 棉价格上涨。全球棉花供应端来看，美国干旱情况缓解，美棉生长情况转好，差苗比例大幅减少，印度北部新棉产量预计同比增长23.4%，全球棉花供应压力增加。USDA9月供需预测报告发布，2022/23年美棉产量增加130万包，达到1380万包。本月出口预计将增加60万包，期末库存增加90万包，达到270万包。2022/23年世界棉花预测包括产量和期末库存相对于8月增加，消费量下降。本月世界期末库存量增加200万包，为8480万包。上周郑棉震荡上行。近日内地新棉陆续开秤，价格在6-7元/公斤居多，但棉农惜售心理普遍较重。新疆棉花处于吐絮盛期，预计9月中下旬开始采摘，阿克苏等地部分加工企业反映手摘棉预收购价在7元/公斤以内。进入9月下游市场需求略有好转，旺季订单陆续下达，但仍不及往年。Mysteel数据显示，截止9月9日，全国主要地区纺企纱线库存为30.2天，较上周减少0.5天，周环比减幅1.6%，同比增幅112.6%。8月我国纺织服装出口同比增长2.9%，环比下降6.8%。 期权策略：上周棉花期权平值IV区间震荡，最新棉花主力合约CF301平值IV最新值27.10%，与前值持平。新年度植棉成本攀升至17000左右。棉农与轧花厂对收购预期差距较大，棉农挺价意愿强烈，预计棉花收购进度偏慢。但棉花整体供应过剩已盖棺定论，内需不及往年，出口增速开始下滑，需求端形式仍然严峻，新棉大量上市前谨慎看跌市场。趋势策略建议采用卖出看涨期权或猫耳朵期权策略。 C 目录 ONTENTS 棉花期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 2022-02-02 2022-02-09 2022-02-16 2022-02-23 2022-03-02 2022-03-09 2022-03-16 2022-03-23 2022-03-30 2022-04-06 2022-04-13 2022-04-20 2022-04-27 2022-05-04 2022-05-11 2022-05-18 2022-05-25 2022-06-01 2022-06-08 2022-06-15 2022-06-22 2022-06-29 2022-07-06 2022-07-13 2022-07-20 2022-07-27 2022-08-03 2022-08-10 2022-08-17 2022-08-24 2022-08-31 2022-09-07 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 郑棉与美棉价格走势 180.0000 22500 170.0000 21000 160.0000 19500 150.0000 140.0000 18000 130.0000 16500 120.0000 15000 110.0000 100.0000 13500 90.0000 12000 80.0000 郑棉主连收盘价（元/吨） 美棉（美分/磅） 上周郑棉主连大幅上涨，郑棉盘中最高上触14645元/吨，最低触及14235元/吨，最终收盘14530元/吨，周涨幅2.25%（+320）；ICE期棉主连震荡整理，最高上探106.00美分/磅，最低101.19美分/磅，最终收报于103.85美分/磅，周涨幅0.62%（+0.64美分/磅），主因或因美棉供应风险持续而反弹，但由于9月美联储加息预期和美元强势，预计下周ICE期棉或将维持震荡态势。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2022-03-01 2022-03-04 棉花看涨期权总成交量 2022-03-09 2022-03-14 2022-03-17 2022-03-22 2022-03-25 2022-03-30 2022-04-06 棉花期权总成交量&PCR走势 2022-04-11 2022-04-14 上周棉花期权总成交量为271696手，环比减少50851手，最新持仓量为 241825手，环比增加15366手，交易活跃度大幅减少。 从PCR指标来看，上周成交量PCR先低后高，最新值0.71，持仓量PCR区间震荡，当前值0.64，目前棉花期权投资者情绪偏空。 棉花期权总持仓量&PCR走势 2022-04-19 2022-04-22 2022-04-27 2022-05-05 2022-05-10 2022-05-13 2022-05-18 棉花看跌期权总成交量 2022-05-23 2022-05-26 2022-05-31 2022-06-06 2022-06-09 2022-06-14 2022-06-17 2022-06-22 2022-06-27 2022-06-30 2022-07-05 2022-07-08 2022-07-13 2022-07-18 2022-07-21 棉花期权总成交量PCR 2022-07-26 2022-07-29 2022-08-03 2022-08-08 2022-08-11 2022-08-16 2022-08-19 2022-08-24 2022-08-29 2022-09-01 2022-09-06 250% 230% 210% 190% 170% 150% 130% 110% 90% 70% 50% 30% 2022-09-09 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2022-03-01 2022-03-07 棉花看涨期权总持仓量 2022-03-11 2022-03-17 2022-03-23 2022-03-29 2022-04-06 2022-04-12 2022-04-18 2022-04-22 2022-04-28 2022-05-09 2022-05-13 棉花看跌期权总持仓量 2022-05-19 2022-05-25 2022-05-31 2022-06-07 2022-06-13 2022-06-17 2022-06-23 2022-06-29 2022-07-05 2022-07-11 2022-07-15 棉花期权总持仓量PCR 2022-07-21 2022-07-27 2022-08-02 2022-08-08 2022-08-12 2022-08-18 2022-08-24 2022-08-30 2022-09-05 150% 140% 130% 120% 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2022-09-09 2022-05-05 2022-05-10 2022-05-13 2022-05-18 2022-05-23 2022-05-26 2022-05-31 2022-06-06 2022-06-09 2022-06-14 2022-06-17 2022-06-22 2022-06-27 2022-06-30 2022-07-05 2022-07-08 2022-07-13 2022-07-18 2022-07-21 2022-07-26 2022-07-29 2022-08-03 2022-08-08 2022-08-11 2022-08-16 2022-08-19 2022-08-24 2022-08-29 2022-09-01 2022-09-06 2022-09-09 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 棉花最新期权主力合约为CF301合约系列。上周总成交110366手，环比减少23158手，最新持仓量161485手，交易活跃度大幅减少。 CF301合约系列成交量PCR震荡走低，最新值为0.70，持仓量PCR区间震荡，最新值0.65，期权投资者市场情绪偏空。 CF301期权持仓量&PCR走势 CF301期权成交量&PCR走势 180000 340% 80000 2000.00% 1800.00% 1600.00% 1400.00% 1200.00% 1000.00% 800.00% 600.00% 400.00% 200.00% 0.00% 160000 70000 290% 140000 60000 120000 240% 50000 100000 40000 190% 80000 30000 60000 140% 20000 40000 90% 10000 20000 0 0 40% CF301看涨期权成交量 CF301看跌期权成交量 CF301期权成交量PCR CF301看涨期权持仓量 CF301看跌期权持仓量 CF301期权持仓量PCR 2022-05-05 2022-05-10 2022-05-13 2022-05-18 2022-05-23 2022-05-26 2022-05-31 2022-06-06 2022-06-09 2022-06-14 2022-06-17 2022-06-22 2022-06-27 2022-06-30 2022-07-05 2022-07-08 2022-07-13 2022-07-18 2022-07-21 2022-07-26 2022-07-29 2022-08-03 2022-08-08 2022-08-11 2022-08-16 2022-08-19 2022-08-24 2022-08-29 2022-09-01 2022-09-06 2022-09-09 期权行情回顾 2.2波动率分析 郑棉主连短期历史波动率维持不变。10日历史波动率最新值为28.41%，与前值相比小幅增加；中长期30日、60日、120日历史波动率环比略有增加。 从波动率锥来看，目前10日历史波动率至均值上方，明显低于中长期历史 波动率。 历史波动率走势 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 郑棉主连波动率锥 20.00% 30.00% 10.00% 0.00% 20.00% 10.00% 2021-09-06 2021-09-14 2021-09-24 2021-10-11 2021-10-19 2021-10-27 2021-11-04 2021-11-12 2021-11-22 2021-11-30 2021-12-08 2021-12-16 2021-12-24 2022-01-04 2022-01-12 2022-01-20 2022-01-28 2022-02-14 2022-02-22 2022-03-02 2022-03-10 2022-03-18 2022-03-28 2022-04-07 2022-04-15 2022-04-25 2022-05-06 2022-05-16 2022-05-24 2022-06-01 2022-06-10 2022-06-20 2022-06-28 2022-07-06 2022-07-14 2022-07-22 2022-08-01 2022-08-09 2022-08-17 2022-08-25 2022-09-02 2022-09-13 0.00% 103060120 10日HV30日HV60日HV120日HV最大值90分位数均值10分位数最小值最新 期权行情回顾 2.2波动率分析 郑棉主连短期平值IV重心区间震荡。9日平值IV最新值27.10%，与前周值持平；中长期30日、60日平值IV环比略有增加。 郑棉主力平值IV 0.