棉花期权月报：8月棉花宽幅震荡 棉花期权平值IV区间震荡

8月棉花宽幅震荡 棉花期权平值IV区间震荡 棉花期权月报20220901 美尔雅期货期权组 内容要点 标的分析：8月棉花市场宽幅震荡，重回万五关口，下游纺企部分订单增加，棉花销售环比有所好转， 但仍有180万吨左右棉花未售转结至下年度。江浙地区高温限电，开工负荷整体维持低位。传统旺季即将来临，终端需求恢复不及预期，纺企仍以降价去库为主，原料采购刚需为主。截至8月26日，纺企棉花库存19.9天，创下年内低点，纯棉纱厂负荷42.2%。纺企棉纱库存45.5天，环比下降1.6天。据棉花信息网数据显示，截至7月底棉花商业库存为319.4万吨，环比减少52.82万吨，同比增加69.1万吨。7月棉花工业库存57.81万吨，环比减少0.1万吨，同比减少33.64万吨。8月31日郑棉收报15015元/吨，较月初上涨95元/吨，涨幅0.64%。棉纱收报23880元/吨，较月初上涨1828元/吨，涨幅8.30%。8月美棉主产区迎来降水，干旱水平大幅缓解，中等干旱率51%，环比下降19个百分点。干旱天气导致减产预期，美棉8月整体大幅反弹。8月底美棉收报113.45美分/磅，较月初上涨16.77美分/磅，涨幅17.34%。 期权策略：棉花期权平值IV区间震荡，CF301合约期权平值IV最新值26.35%，较前值27.81%略有减少。即将进入新年度，对于新棉收购预期明显低于去年，供应端压力增加。当前下游仍在去库存阶段，旺季新订单不足，对于棉价支撑力度有限。目前国际棉价偏强对国内棉价有一定支撑，但中长期郑棉有较大下行空间。趋势策略建议采用卖出看涨期权或卖出猫耳朵期权策略。 C 目录 ONTENTS 棉花期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 2022-01-21 2022-01-28 2022-02-04 2022-02-11 2022-02-18 2022-02-25 2022-03-04 2022-03-11 2022-03-18 2022-03-25 2022-04-01 2022-04-08 2022-04-15 2022-04-22 2022-04-29 2022-05-06 2022-05-13 2022-05-20 2022-05-27 2022-06-03 2022-06-10 2022-06-17 2022-06-24 2022-07-01 2022-07-08 2022-07-15 2022-07-22 2022-07-29 2022-08-05 2022-08-12 2022-08-19 2022-08-26 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 8月美棉主产区迎来降水，干旱水平大幅缓解，中等干旱率51%，环比下降19个百分点。干旱天气导致减产预期，美棉8月整体大幅反弹，月度上涨16.77美分/磅，涨幅17.34%。国内8月郑棉主连宽幅震荡，月度上涨95元/吨，涨幅0.64%。8月31日，郑棉主连宽幅震荡上扬 郑棉与美棉价格走势 22500 21000 180.0000 170.0000 160.0000 19500 150.0000 140.0000 18000 130.0000 16500120.0000 15000110.0000 100.0000 1350090.0000 1200080.0000 郑棉主连收盘价（元/吨） 美棉（美分/磅） ，日涨幅0.20%，收盘价为15015元/吨。预计下月郑棉或将继续维持宽幅震荡态势。 2022-03-01 2022-03-04 2022-03-09 2022-03-14 2022-03-17 2022-03-22 2022-03-25 2022-03-30 2022-04-06 2022-04-11 2022-04-14 2022-04-19 2022-04-22 2022-04-27 2022-05-05 2022-05-10 2022-05-13 2022-05-18 2022-05-23 2022-05-26 2022-05-31 2022-06-06 2022-06-09 2022-06-14 2022-06-17 2022-06-22 2022-06-27 2022-06-30 2022-07-05 2022-07-08 2022-07-13 2022-07-18 2022-07-21 2022-07-26 2022-07-29 2022-08-03 2022-08-08 2022-08-11 2022-08-16 2022-08-19 2022-08-24 2022-08-29 2022-03-01 2022-03-07 2022-03-11 2022-03-17 2022-03-23 2022-03-29 2022-04-06 2022-04-12 2022-04-18 2022-04-22 2022-04-28 2022-05-09 2022-05-13 2022-05-19 2022-05-25 2022-05-31 2022-06-07 2022-06-13 2022-06-17 2022-06-23 2022-06-29 2022-07-05 2022-07-11 2022-07-15 2022-07-21 2022-07-27 2022-08-02 2022-08-08 2022-08-12 2022-08-18 2022-08-24 2022-08-30 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 2022年8月棉花期权总成交1678840手，环比减少371602手，日均成交量 72993手，日均成交环比大幅减少；月末总持仓量221997手，环比增加 16727手。 总成交量PCR指标来看，冲高回落，最新值0.60，总持仓量PCR区间震荡， 当前值0.67，目前期权投资者情绪偏空。 棉花期权总持仓量&PCR走势 棉花期权总成交量&PCR走势 350000 150% 140% 130% 120% 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 250% 230% 210% 190% 170% 150% 130% 110% 90% 70% 50% 30% 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 棉花看涨期权总成交量 棉花看跌期权总成交量 棉花期权总成交量PCR 棉花看涨期权总持仓量 棉花看跌期权总持仓量 棉花期权总持仓量PCR 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 8月，郑棉主力CF301合约总成交量为720593手，月末总持仓量为150499手 ，环比均明显减少。 CF301合约系列成交量PCR震荡走低，月末值为0.38，持仓量PCR区间震荡 ，当前值为0.70，目前期权投资者对于棉花看法偏空。 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 CF301期权成交量&PCR走势 2000.00% 1800.00% 1600.00% 1400.00% 1200.00% 1000.00% 800.00% 600.00% 400.00% 200.00% 0.00% 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 CF301期权持仓量&PCR走势 340% 290% 240% 190% 140% 90% 40% 2022-05-05 2022-05-10 2022-05-13 2022-05-18 2022-05-23 2022-05-26 2022-05-31 2022-06-06 2022-06-09 2022-06-14 2022-06-17 2022-06-22 2022-06-27 2022-06-30 2022-07-05 2022-07-08 2022-07-13 2022-07-18 2022-07-21 2022-07-26 2022-07-29 2022-08-03 2022-08-08 2022-08-11 2022-08-16 2022-08-19 2022-08-24 2022-08-29 2022-05-05 2022-05-10 2022-05-13 2022-05-18 2022-05-23 2022-05-26 2022-05-31 2022-06-06 2022-06-09 2022-06-14 2022-06-17 2022-06-22 2022-06-27 2022-06-30 2022-07-05 2022-07-08 2022-07-13 2022-07-18 2022-07-21 2022-07-26 2022-07-29 2022-08-03 2022-08-08 2022-08-11 2022-08-16 2022-08-19 2022-08-24 2022-08-29 CF301看涨期权成交量CF301看跌期权成交量CF301期权成交量PCRCF301看涨期权持仓量CF301看跌期权持仓量CF301期权持仓量PCR 2021-08-25 2021-09-02 2021-09-10 2021-09-22 2021-09-30 2021-10-15 2021-10-25 2021-11-02 2021-11-10 2021-11-18 2021-11-26 2021-12-06 2021-12-14 2021-12-22 2021-12-30 2022-01-10 2022-01-18 2022-01-26 2022-02-10 2022-02-18 2022-02-28 2022-03-08 2022-03-16 2022-03-24 2022-04-01 2022-04-13 2022-04-21 2022-04-29 2022-05-12 2022-05-20 2022-05-30 2022-06-08 2022-06-16 2022-06-24 2022-07-04 2022-07-12 2022-07-20 2022-07-28 2022-08-05 2022-08-15 2022-08-23 2022-08-31 期权行情回顾 2.2波动率分析 郑棉主连历史波动震荡走低。短期10日历史波动率最新值26.52%，较前月值61.08%大幅减少。中长期历史波动率环比均有所增加。 历史波动率走势 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 10日HV 30日HV 60日HV 120日HV 郑棉主连波动率锥 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 10 30 60 120 最大值 90分位数 均值 10分位数 最小值 最新 从波动率锥来看，短期平值IV至均值上方，明显低于中长期历史波动率，预计近期历史波动率将会区间震荡。 期权行情回顾 2.2波动率分析 8月郑棉主连平值IV区间震荡。31日平值IV最新值26.35%，与前月值 27.81%略有减少；中长期30日、60日平值IV环比均略有增加。 郑棉主力平值IV 0.6000 0.5000 0.4000 0.3000 0.2000 0.1000 0.0000 0.3500 0.3000 0.2500 0.2000 0.1500 0.1000 2022-08-01 2022-08-02 2022-08-03 2022-08-04 2022-08-05 2022-08-06 2022-08-07 2022-08-08 2022-08-09 8月棉花期权平值IV 2022-08-10 2022-08-11 2022-08-