信达家电·热点追踪：欧盟暂缓对俄气设置价格上限，美的启动绿电行动

欧盟暂缓对俄气设置价格上限，美的启动绿电行动 ——信达家电·热点追踪（2022.09.12） 证券研究报告 行业研究——周报家用电器行业 罗岸阳家电行业首席分析师执业编号：S1500520070002 联系电话：+8613656717902 邮箱：luoanyang@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 欧盟暂缓对俄气设置价格上限，美的启动绿电行动 2022年09月12日 本期内容提要: 周投资观点： 欧盟暂时搁置对俄罗斯天然气设置价格上限的计划，天然气价格短期波动不改热泵长期逻辑。欧盟能源部长紧急会议决定暂时搁置对俄罗斯天然气设置价格上限的计划，而是将重点放在对能源企业征收暴利税。暴利税将适用于风能、太阳能、核能、燃煤电厂等非天然气发电厂。天然气价格短期波动剧烈，欧洲地区天然气价格周五下跌近8%，至每兆瓦时205欧元，仍是6月初水平的两倍多。热泵作为欧洲电气化的重要战略布局，长期渗透率提升趋势不可逆。同时，欧盟对发电厂征收暴利税的举措有望稳定电价，从而有望拉大天然气-电价差，进一步凸显热泵经济性。建议重点关注具备规模优势、渠道资源以及较大估值弹性的热泵龙头企业美的集团、海尔智家、格力电器；关注弹性标的日出东方、万和电气、申菱环境、海信家电；关注产业链公司海立股份、大元泵业、冰山冷热、春晖智控、三花智控、盾安环境。 美的启动“绿电行动”，助力绿色家电推广普及。美的于9月9日在广州举行“美的绿电行动暨绿色换新中国行发布会”，推出全屋家电跨品换新、亿元绿色补贴、365天以换代修等重磅举措，积极响应政府号召，为推进绿色家电普及贡献力量。政府及企业推出以旧换新补贴有望大力推动家电消费需求增长，同时绿色家电节约电力的经济价值较大。关注拥有回收拆解及换新规划能力的家电龙头格力电器、海尔智家、美的集团，关注拥有自身以旧换新渠道的扫地机器人及智能投影龙头科沃斯、石头科技、极米科技。 行业重点动态追踪： 美的空调R290新一级能效产品正式下线。此次美的R290新一级产品的顺利下线，代表着R290领域全球首台新一级能效量产产品的诞生，为空调行业树立标志性里程碑。美的自2008年便开始对R290相关技术进行研究布局，历经14年已完成从定速机到变频机，从分体式空调到整体式空调在R290技术领域的全覆盖，不断奠定自身行业地位和话语权。我们认为，美的集团在家电领域研发、制造实力全球领先，R290高能效技术可逐步从家用空调拓展至热泵等领域，有利于美的产品在欧美市场的推广普及。 厨卫新兴品类精装修配置率持续提升。根据奥维云网数据，2022年1-7月精装修项目洗碗机配置率为28.5%，同比+11.3pct，蒸烤一体机配置率为4.5%，同比+2.3pct；2022年7月智能坐便器精装修配置率达31.5%，同比+9.7pct。建议关注老板电器、华帝股份、瑞尔特、松霖科技等厨卫相关标的，静待地产实质性回暖拐点。 格力关闭河北格力盛世欣兴售后服务渠道。作为格力河北官方售后渠道的河北格力盛世欣兴售后服务平台遭到关闭，无法接到派工信息，无法再上门售后维修。此前，格力河北的经销商大户徐自发“出走”飞利浦空调，而徐自发是河北格力盛世欣兴的法定代表人。此举或意味着格力电器正进 一步梳理河北的经销渠道。 峰米S5、当贝NEWD3X智能投影新品上市。9月6日，峰米、当贝智能投影新品S5、NEWD3X正式开售，定价均在三千元以内。根据与同价格带同类型竞品参数对比，我们发现当贝NEWD3X在价格、存储空间、芯片方面具备比较优势，而峰米S5则在光源、亮度、产品重量方面占优。 风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格上涨、海内外疫情反复、汇率波动、市场终端需求严重下滑、出口景气度下滑等风险。 目录 一、核心观点5 1.1周投资观点5 1.2重点动态跟踪5 二、板块走势6 三、行业数据追踪7 3.1上周家电股资金流向8 3.2家电主要原材料价格追踪8 3.3人民币汇率走势9 3.4海运费走势呈现小幅下滑趋势9 3.5重点公司盈利预测及估值一览10 四、风险因素10 表目录 表1：三千元左右智能投影参数对比6 表2：上周家电股北上资金持股比例变化8 表3：上周家电股北上资金持股市值变化8 表4：重点公司盈利预测及估值10 图目录 图1：SW家电指数上周涨跌幅（%）6 图2：上周家电行业细分板块涨跌幅7 图3：申万一级行业最新市盈率7 图4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）8 图5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨）8 图6：价格:冷轧板卷:1.0mm:上海（元/吨）9 图7：中国塑料城价格指数9 图8：中间价：美元兑人民币汇率9 图9：上海出口集装箱运价指数（SCFI）9 一、核心观点 1.1周投资观点 1）欧盟暂时搁置对俄罗斯天然气设置价格上限的计划，天然气价格短期波动不改热泵长期逻辑。欧盟于9月9日召开了能源部长紧急会议，决定暂时搁置对俄罗斯天然气设置价格上限的计划，而是将重点放在对能源企业征收暴利税。暴利税将适用于风能、太阳能、核能、燃煤电厂等非天然气发电厂。欧盟执行机构透露或将准备范围更广的天然气价格上限提案，不仅仅针对俄罗斯。天然气价格短期波动剧烈，欧洲地区天然气价格周五下跌近8%，至每兆瓦时205欧元，仍是6月初水平的两倍多。 热泵作为欧洲电气化的重要战略布局，长期渗透率提升趋势不可逆。同时，欧盟对发电厂征收暴利税的举措有望稳定电价，从而有望拉大天然气-电价差，进一步凸显热泵经济性。建议重点关注具备规模优势、渠道资源以及较大估值弹性的热泵龙头企业美的集团、海尔智家、格力电器；关注弹性标的日出东方、万和电气、申菱环境、海信家电；关注产业链公司海立股份、大元泵业、冰山冷热、春晖智控、三花智控、盾安环境。 2）美的启动“绿电行动”，助力绿色家电推广普及。美的于9月9日在广州举行“美的绿电行动暨绿色换新中国行发布会”，推出全屋家电跨品换新、亿元绿色补贴、365天以换代修等重磅举措，积极响应政府号召，为推进绿色家电普及贡献力量。早前在8月31日，广东省政府印发了《广东省加大力度持续促进消费若干措施》，省级财政将对各市通过财政资金补贴电视机、空调等八大类家电“以旧换新”的实际支出部分，通过“政府支持、企业促销”方式全面促进家电消费。政府及企业推出以旧换新补贴有望大力推动家电消费需求增长，同时绿色家电节约电力的经济价值较大。关注拥有回收拆解及换新规划能力的家电龙头格力电器、海尔智家、美的集团，关注拥有自身以旧换新渠道的扫地机器人及智能投影龙头科沃斯、石头科技、极米科技。 1.2重点动态跟踪 【公司动态】美的空调R290新一级能效产品正式下线 9月7日，美的空调R290新一级能效产品下线仪式在芜湖工厂举行。此次美的R290新一级产品的顺利下线，代表着R290领域全球首台新一级能效量产产品的诞生，为空调行业树立标志性里程碑。随着《蒙特利尔协议》《基加利修正案》逐步在全球范围内生效，传统HFCs制冷剂应用将受到极大限制，R290环保制冷剂替代技术应用是大势所趋。美的自2008年便开始对R290相关技术进行研究布局，历经14年已完成从定速机到变频机，从分体式空调到整体式空调在R290技术领域的全覆盖，不断奠定自身行业地位和话语权。美的本次成功开发出的R290新一级能效变频产品覆盖26机和35机两款型号，产品APF达5.29，超国标新一级能效5.8%。我们认为，美的集团在家电领域研发、制造实力全球领先，R290高能效技术可逐步从家用空调拓展至热泵等领域，有利于美的产品在欧美市场的推广普及。 【高频数据】厨卫新兴品类精装修配置率持续提升 根据奥维云网数据，尽管1-7月我国精装修大盘整体持续下滑，拖累厨电、卫浴配套数量，但洗碗机、一体机、智能马桶等厨卫新兴品类精装修配置率持续提升。2022年1-7月精装修项目洗碗机配置率为28.5%，同比+11.3pct，蒸烤一体机配置率为4.5%，同比+2.3pct；2022年7月智能坐便器精装修配置率达31.5%，同比+9.7pct。建议关注老板电器、华帝股份、瑞尔特、松霖科技等厨卫相关标的，静待地产实质性回暖拐点。 【公司动态】格力关闭河北格力盛世欣兴售后服务渠道 河北盛世欣兴格力贸易有限公司发布《河北2300万格力消费者告知书》，内容显示，9月5 日晚8点，作为格力河北官方售后渠道的河北格力盛世欣兴售后服务平台遭到关闭，无法接到派工信息，无法再上门售后维修。此前，格力河北的经销商大户徐自发“出走”飞利浦空调，而徐自发是河北格力盛世欣兴的法定代表人。此举或意味着格力电器正进一步梳理河北的经销渠道。 【公司动态】峰米S5、当贝NEWD3X智能投影新品上市 9月6日，峰米、当贝三千元左右智能投影新品S5、NEWD3X正式开售。根据与同价格带同类型竞品参数对比，我们发现当贝NEWD3X在价格、存储空间、芯片方面具备比较优势，而峰米S5则在光源、亮度、产品重量方面占优。 表1：三千元左右智能投影参数对比 售价 2799 2999 2999 光源 LED 激光 L 芯片 0.33''DMD 0.23'DMD 标称亮度 1050ANSI 11 分辨率 1080p 画质 产品净量 当贝NEWD3X 峰米S5 极米NEWZ6X 坚果G9S 资料来源：各品牌公众号，京东，信达证券研发中心 二、板块走势 上周家电板块涨跌幅为+3.32%，沪深300指数涨跌幅为+1.74%，家电板块跑赢沪深300指数 1.58个百分点，在所有申万一级行业中排序11/31。 图1：SW家电指数上周涨跌幅（%） 10 8 6 4 2 0 -2 -4 房地产煤炭 有色金属公用事业石油石化建筑装饰交通运输国防军工 钢铁基础化工家用电器电力设备建筑材料非银金融 综合商贸零售机械设备 汽车环保银行 社会服务轻工制造纺织服饰 通信 电子医药生物美容护理计算机食品饮料农林牧渔 传媒 -6 资料来源：申万指数，信达证券研发中心 具体到各二级行业，上周家电子行业涨跌不一，家电零部件（+6.68%）、白色家电（+3.67%）涨幅较高，小家电（-2.56%）降幅较高。 图2：上周家电行业细分板块涨跌幅（%） -2.56 -0.33 1.47 1.74 3.67 6.68 小家电(申万)黑色家电(申万)照明设备Ⅱ(申万)厨卫电器(申万)白色家电(申万) 家电零部件Ⅱ(申万) -4 -202468 资料来源：Wind，信达证券研发中心 行业PE（TTM）方面，家电行业PE（TTM）为15，位于申万31个一级行业中的21名，估值相较其他行业而言仍处于较低位。 图3：申万一级行业最新市盈率 140 120 100 80 60 40 20 农林牧渔社会服务 综合国防军工美容护理计算机汽车 电力设备食品饮料商贸零售机械设备轻工制造 电子公用事业 传媒通信环保 医药生物纺织服饰有色金属家用电器基础化工非银金融房地产石油石化建筑材料 钢铁交通运输建筑装饰 煤炭银行 0 资料来源：申万指数，信达证券研发中心 个股表现：上周涨幅前五的个股分别是得邦照明（+17.58%）、长青集团（+15.02%）、德业股份（+11.99%）、三花智控（+11.60%）、日出东方（+11.26%）；跌幅前五的个股分别为依米康 （-11.84%）、奋达集团（-9.59%）、天银机电（-9.00%）、万和电气（-8.54%）、哈尔斯（-8.50%）；换手率前五的个股分别为依米康（82.49%）、星帅尔（78.73%）、迪森股份（67.63%）、冰山冷热（56.28%）、万和电气（53.84%）。 三、行业数据追踪 3.1上周家电股资金流向 上周北上资金增持小熊电器、格力电器、欧普照明，减持海信家电、九阳股份、秀强股份；三花智控北上资金持股市值增长最多，美的集团下降最多。 增持比例排名 沪(深)股通持股占沪(深)股通持