医药生物行业跟踪周报：种植牙集采政策触底修复，建议关注通策医疗

医药生物行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 种植牙集采政策触底修复，建议关注通策医疗 增持（维持） 2022年09月12日 证券分析师朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 投资要点 本周、年初至今医药指数涨幅分别为-0.2%、-23.2%，相对沪指的超额收益分别为-2.2%、-13.2%；本周化药、中药及器械等跌幅较小，生物制品、医疗服务及商业等股价跌幅较大；本周涨幅居前光正眼科 （+15%）、迈普医学（+13%）、浙江医药（+12%），跌幅居前复星医药 （-12%）、兰卫医学（-10%）、康众医疗（-10%）。涨跌表现特点：本周医药板块大小市值个股活跃差异不大，机构重仓医疗服务等在通策医疗 行业走势 2% -1% -4% -7% -10% -13% -16% -19% -22% -25% 医药生物沪深300 带领下反弹；CXO及科研服务板块股价相对较弱；硬科技的联影医疗股价在底部得到市场关注。 种植牙服务降价低于市场预期，带来市场情绪修复：2022年9月8日，国家医保局发布了关于《关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知》的公告。耗材价格方面，将由四川省医保局牵头种植体耗材集采，各省份均参加。牙冠实行阳光挂网，公立医院“零差率”销 售。服务价格方面，将三级公立医院种植牙医疗服务部分的价格调控目标确定为4500元，同时，增加了允许放宽医疗服务价格整体调控目标 的情形，最高服务价格为6300元。相较于此前宁波限价打包收费 3000/3500元（其中服务定价2000元）、蚌埠打包收费不超过2200元的政策来说，本次服务降价相对温和，同时存在一定的市场化调节空间，我们认为，这对于短期市场情绪上具有一定的利好修复。考虑种植渗透率快速提升的情况下，可能对于公司业绩影响相对较小。政策对于价格的调控和引导，还是回归于挤掉耗材带金销售、买卖客源的虚高空间，凸显医疗技术劳务价值，未来具备品牌效应、名医资源、规模优势、高技术诊疗能力的大型口腔连锁医院依然具备大发展机会。 康诺亚生物CMG901拟纳入突破性治疗；礼来替尔泊肽注射液的上市申请获受理；拜耳拜瑞妥联合给药获批用于外周动脉疾病：康诺亚生物1类新药CMG901拟纳入突破性治疗品种，用于治疗经一线及以上治疗失败或不 能耐受的Claudin18.2阳性晚期胃癌；礼来公司递交替尔泊肽注射液的上市申请，并获得国家药监局（CDE）受理，该药是一款GIP/GLP-1受体双重激动剂；拜耳宣布拜瑞妥（利伐沙班片）与阿司匹林联合给药在中国获批用于外周动脉疾病（PAD）成人患者。 具体配置思路：1)低值耗材及消费医疗领域：推荐康德莱、鱼跃医疗，建议关注可孚医疗等；2)医美领域：推荐爱美客、华熙生物、华东医药等；3)眼科耗材及服务领域：推荐欧普康视、爱博医疗、爱尔眼科等；4)医疗服务领域：推荐爱尔眼科、海吉亚医疗、三星医疗等；5)生长激 素领域：推荐长春高新，建议关注安科生物等；6)疫苗领域：推荐智飞生物、康泰生物，建议关注万泰生物等；7）中药领域：推荐太极集团，建议关注同仁堂、佐力药业等；8）其它消费：推荐三诺生物，建议关注我武生物等；9)创新药及产业链领域：推荐恒瑞医药、泰格医药、九洲药业、康龙化成等；10)BIOTECH类创新药：推荐荣昌生物、康宁杰瑞、 康诺亚，建议关注百济神州、泽璟制药-U等；11)血制品领域：推荐博 雅生物，建议关注天坛生物等。 风险提示：药品或耗材降价超预期；新冠疫情反复；医保政策进一步严厉等。 2021/9/132022/1/112022/5/112022/9/8 相关研究 《IgA肾病治疗中创新药的竞争格局分析——创新药疾病透视系列行业研究第�期》 2022-09-08 《医药行业2022年H1总结报告：疫情仍有持续，创新药产业链、医疗服务等利润增长最快》 2022-09-06 1/26 东吴证券研究所 内容目录 1.板块观点4 1.1.种植牙集采政策触底修复，建议关注通策医疗4 1.2.细分板块观点7 2.种植牙服务降价低于市场预期，带来市场情绪修复9 2.1.此前地方政府对种植牙项目大幅降价，市场预期较为悲观9 2.2.国家政策对种植牙服务价格调控基准为4500元，降价幅度低于预期10 3.研发进展与企业动态13 3.1.创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）13 3.2.仿制药及生物类似物上市、临床申报情况17 3.3.重要研发管线一览20 4.行情回顾20 4.1.医药市盈率追踪：医药指数市盈率为22.92，低于历史均值17.47%21 4.2.医药子板块追踪：本周原料药子板块涨幅2.41%，居各板块榜首21 4.3.个股表现22 5.风险提示23 6.附录23 2/26 东吴证券研究所 图表目录 图1：医药行业2021年初以来市场表现21 图2：2007年9月至今期医药板块绝对估值水平变化21 图3：医药板块估值情况22 表1:本周建议关注组合（2022.9.5-2022.9.9）5 表2:宁波及蚌埠种植牙集采政策（截至2022年8月底）9 表3:口腔种植医疗服务收费和耗材价格调整前后对比11 表4:本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表14 表5:本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表17 表6:板块表现（%）22 表7:A股本周涨跌幅前十23 表8:A股2022年初涨跌幅前十23 表9:国内药品注册分类23 3/26 东吴证券研究所 1.板块观点 1.1.种植牙集采政策触底修复，建议关注通策医疗 本周、年初至今医药指数涨幅分别为-0.2%、-23.2%，相对沪指的超额收益分别为-2.2%、-13.2%；本周化药、中药及器械等跌幅较小，生物制品、医疗服务及商业等股价跌幅较大；本周涨幅居前光正眼科（+15%）、迈普医学（+13%）、浙江医药（+12%），跌幅居前复星医药（-12%）、兰卫医学（-10%）、康众医疗（-10%）。涨跌表现特点：本周医药板块大小市值个股活跃差异不大，机构重仓医疗服务等在通策医疗带领下反弹；CXO及科研服务板块股价相对较弱；硬科技的联影医疗股价在底部得到市场关注。 医疗服务标的股价大涨能持续吗？2022年9月8日，国家医保局发布了关于《关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知》的公告，服务价格：服务项目整合为“诊疗检查+种植体植入+牙冠置入”，将三级公立医院种植牙医疗服务部分的价格调控目标确定为4500元。同时，允许放宽医疗服务价格整体调控目标的情形，因此可参考的服务定价区间在4500-6300元。相较于此前宁波限价打包收费3000/3500元（其中服务定价2000元）、蚌埠打包收费不超过2200元的政策来说，本次服务降价相对温和，同时存在一定的市场化调节空间，对于短期市场情绪上具有一定的利好修复；中长期看，随着耗材与服务价格调整，放量将是必然趋势。 医药板块回暖的边际变化在哪里？从医保支付端看，创新药进入医保两年后续约大多数降幅15%以内、北京医保局引发《DRG付费新药、新技术除外支付管理办法通知》践行国家医保局对创新的支持；从药审中心看，对没有经典治疗方案的创新药鼓励单臂临床试验，降低创新药开发成本及提高成药性；从集采角度看，国家第七批集采平均降价幅度48%，降幅有所收窄。 【投资策略】具体配置思路： 1)低值耗材及消费医疗领域：推荐康德莱、鱼跃医疗，建议关注可孚医疗等； 2)医美领域：推荐爱美客、华熙生物、华东医药等； 3)眼科耗材及服务领域：推荐欧普康视、爱博医疗、爱尔眼科等； 4)医疗服务领域：推荐爱尔眼科、海吉亚医疗、三星医疗等； 5)生长激素领域：推荐长春高新，建议关注安科生物等； 6)疫苗领域：推荐智飞生物、康泰生物，建议关注万泰生物等； 7）中药领域：推荐太极集团，建议关注同仁堂、佐力药业等； 8）其它消费：推荐三诺生物，建议关注我武生物等； 4/26 东吴证券研究所 9)创新药及产业链领域：推荐恒瑞医药、泰格医药、九洲药业、康龙化成等； 10)BIOTECH类创新药：推荐荣昌生物、康宁杰瑞、康诺亚，建议关注百济神州、泽璟制药-U等； 11)血制品领域：推荐博雅生物，建议关注天坛生物等。 表1:本周建议关注组合（2022.9.5-2022.9.9） 股票代码 公司名称 2022E EPS（元） 2022E 归母净利润（亿元） 2023E 2024E 本周涨跌幅（%） 市值（亿元） 600276.SH 恒瑞医药 0.70 44.92 54.57 64.13 2.60 2218.62 600196.SH 复星医药 2.45 62.77 72.18 —— -12.96 934.38 002019.SZ 亿帆医药 1.19 14.65 —— —— -1.81 140.01 1801.HK 信达生物 0.06 0.84 —— —— -8.23 443.14 9966.HK 康宁杰瑞 -0.45 -4.18 —— —— -4.81 74.29 6855.HK 亚盛医药 -2.91 -7.66 -7.35 -6.88 5.45 42.92 9969.HK 诺诚健华 -0.28 -4.26 —— —— -1.87 173.36 300558.SZ 贝达药业 1.32 8.06 11.82 —— -1.17 186.40 9995.HK 荣昌生物 -1.28 -6.99 -5.84 -1.73 -0.49 223.15 002653.SZ 海思科 0.20 2.18 4.09 6.38 2.99 207.81 2162.HK 康诺亚 -2.37 -6.62 -8.27 -6.42 3.79 103.50 601607.SH 上海医药 1.54 56.96 64.06 72.31 0.29 648.72 688366.SH 昊海生科 1.62 3.52 2.82 4.46 -0.18 128.49 688050.SH 爱博医疗 2.30 2.42 3.40 4.75 6.27 222.85 300595.SZ 欧普康视 0.81 7.21 9.21 11.31 5.77 393.73 300760.SZ 迈瑞医疗 7.99 96.92 116.74 140.40 1.17 3630.78 688271.SH 联影医疗 2.18 17.98 24.00 30.85 2.87 1417.55 300206.SZ 理邦仪器 0.60 3.50 4.56 5.87 -1.83 68.82 2160.HK 心通医疗 -0.07 -1.78 -1.48 -0.38 -7.24 67.87 603658.SH 安图生物 2.13 12.46 16.14 20.19 0.44 278.54 300832.SZ 新产业 1.73 13.59 17.98 23.11 -2.55 279.15 300406.SZ 九强生物 1.11 6.52 —— —— 1.17 112.17 603882.SH 金域医学 5.44 25.34 23.59 25.39 0.35 309.05 688690.SH 纳微科技 0.93 3.74 4.89 7.36 -0.95 315.68 300463.SZ 迈克生物 2.26 12.56 15.15 —— -1.64 106.75 688656.SH 浩欧博 2.44 1.54 2.03 —— -2.29 21.83 002901.SZ 大博医疗 2.01 8.37 10.28 12.46 -1.75 135.99 688085.SH 三友医疗 1.15 2.19 2.90 —— 3.00 61.23 1066.HK 威高股份 0.68 30.60 36.60 —— -0.19 480.83 603987.SH 康德莱 0.89 3.91 4.90 6.03 -5.35 68.71 688029.SH 南微医学 2.07 3.87 5.