沪锌市场周报：海外宏观情绪缓和 沪锌期价震荡上行

「2022.9.9」 沪锌市场周报 海外宏观情绪缓和沪锌期价震荡上行 瑞达期货研究院 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 作者：陈一兰 期货投资咨询证号：Z0012698 联系电话：0595-86778969 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 本周沪锌主力合约期价上行。美国劳工部发布非农数据，劳动参与率创疫情以来最高，数据公布后，美联储9月加息75bp预期有所降温，宏观悲观情绪短期缓和。供应端,“北溪-1”天然气管道无限期停止供气，欧洲能源扰动加剧，电价高企，高昂的成本让锌冶炼厂持续规模减产的风险剧增；国内冶炼厂随着限电影响减弱，国内精炼锌产量或有小幅度增加。需求方面，限电影响消退，下游开工上升；乘联会数据显示，8月新能源乘用车零售销量达到52.9万辆，同比增长111.2%，环比增8.8%，1-8月新能源乘用车国内零售326.2万辆，同比增长119.7%，汽车数据表现亮眼；即将到来的“金九银十”消费旺季叠加基建政策的加码，需求有望回暖；临近节假日，下游备货积极，在低库存下，有望对锌价形成支撑。库存方面，海内外锌库存维持低位，海内外近期仍是去库趋势。总体上，最近锌期价主要受宏观缓和，供应扰动及低库存背景下持续去库影响，震荡上行。建议沪锌zn2210合约短期偏多思路，轻仓逢低做多，注意操作节奏及风险控制。 来源：瑞达期货研究院3 本周沪锌主力合约上行 精炼锌期货价格 31000 29000 27000 25000 23000 21000 19000 17000 15000 5000 4500 4000 3500 3000 2500 期货收盘价(活跃合约):锌 期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（右） 元/吨 图1、沪锌与伦锌期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 8 7.5 7 6.5 6 5.5 沪伦比值 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年9月9日，沪锌收盘价为24710元/吨，较2022年9月2日上涨995元/吨，涨幅4.2%；截至2022年9月8日，伦锌收盘价为3151.5美元/吨，较2022年9月2日下跌95.5美元/吨，跌幅2.94%。 截至2022年9月8日，精炼锌沪伦比值为7.66，较2022年9月1日上涨0.19。 4 沪锌持仓量减少 沪锌前20名净持仓 35000.0000 30000.0000 25000.0000 20000.0000 15000.0000 10000.0000 5000.0000 0.0000 -5000.0000 -10000.0000 -15000.0000 净持仓 手 图3、沪锌前20名净持仓 来源：wind瑞达期货研究院 图4、总持仓 来源：wind瑞达期货研究院 手 持仓量 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 期货持仓量:锌 截至2022年9月9日，沪锌前20名净持仓为3357手，较2022年9月2日减少5463手。 截至2022年9月9日，沪锌持仓量为215559手，较2022年9月2日减少12179手,降幅5.35%。 5 铝锌、铅锌价差均增加 铝锌期货价差 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 -1,000.00 -2,000.00 锌-铝 元/吨 图5、铝锌价差 来源：wind瑞达期货研究院 图6、铅锌价差 铅锌期货价差 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 锌-铅 元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年9月9日,铝锌期货价差为5745元/吨，较2022年9月2日增加140元/吨。截至2022年9月9日,铅锌期货价差为9770元/吨，较2022年9月2日增加940元/吨。 6 国内现货升水 现货价格与升贴水 30,000.00 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 长江有色市场:平均价:锌:0# 平均价:锌升贴水:上海物贸 元/吨（现货） 图7、国内现货、升贴水 来源：wind瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 LME锌升贴水 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 LME锌升贴水(0-3) 元/吨（升贴水） 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年9月9日，0#锌锭现货价为25290元/吨，较2022年9月2日上涨820元/吨，涨幅3.35%。现货升水705元/吨，较上周上涨410元/吨。 截至2022年9月8日，LME锌近月与3月价差报价为23美元/吨，较2022年9月1日减少38美元/吨。7 上期所库存减少，社会库存减少 锌库存 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 LME库存 上期所库存 社会库存 吨 图9、锌库存 来源：wind瑞达期货研究院 图10、仓单 锌注册仓单 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 上期所 LME 吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年9月8日，LME精炼锌库存为77275吨，较2022年9月1日增加125吨，增幅0.16%；截至2022年9月9日，上期所精炼锌库存为63227吨，较上周减少21646吨，降幅25.5%；截至2022年9月8日，国内精炼锌社会库存为85600吨，较2022年9月1日减少25500吨，降幅22.95%。 截至2022年9月8日，上期所精炼锌仓单总计为40448吨,较2022年9月1日减少20914吨，降幅34.08%；截至2022年5月16日，8 LME精炼锌注册仓单总计为38325吨,较2022年5月9日增加2275吨，增幅6.31%。 上游——锌矿产量环比上升、进口量环比下降 全球锌矿产量 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 ILZSG:全球锌矿产量:当月值 锌矿进口量 500,000.00 450,000.00 400,000.00 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 万吨 吨 图11、全球锌矿产量图12、中国锌矿进口量 2015-06 2015-10 2016-02 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2015-06 2015-10 2016-02 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示,2022年6月，全球锌矿产量为109.58万吨，环比增长2.62%，同比下降1.82%。 海关总署数据显示，2022年7月，当月进口锌矿砂及精矿292549.54吨，环比下降0.27%，同比增加3.99%。 9 上游——锌精矿加工费增加 锌精矿加工费 4,800.00 4,600.00 4,400.00 4,200.00 4,000.00 3,800.00 3,600.00 3,400.00 3,200.00 3,000.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 锌精矿加工费:50%:南方 锌精矿加工费:50%:进口TC 锌精矿加工费:50%:北方 元/吨 美元/吨（进口TC） 图13、锌精矿加工费 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年9月2日，南方地区锌精矿加工费为3600元/吨，较上周增加100元/吨；北方地区锌精矿加工费为4100元/吨，较上周增加300元/吨；进口TC为210美元/吨，较上周增加10元/吨。 10 供应端——WBMS：全球精炼锌供应过剩 全球精炼锌供需平衡（ILZSG） 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 ILZSG:全球精炼锌产量:当月值 ILZSG:全球精炼锌过剩/缺口:当月值 ILZSG:全球精炼锌消耗量:当月值 全球精炼锌供需平衡（WBMS） 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 WBMS:供需平衡:锌:累计值 WBMS:供需平衡:锌:累计值:环比增加 万吨 万吨 万吨 图14、全球精炼锌供需平衡（ILZSG）图15、全球精炼锌供需平衡（WBMS） 2015-06 2015-11 2016-04 2016-09 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2015-06 2015-10 2016-02 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示，2022年6月，全球精炼锌产量为113.2万吨，较去年同期减少5.48万吨，降幅4.62%；全球精炼锌消费量为113.34万吨,较去年同期减少9.72万吨，降幅7.9%；全球精炼锌缺口0.14万吨,去年同期缺口4.38万吨。 世界金属统计局（WBMS）报告显示，2022年1-6月全球锌市供应过剩16.8万吨。11 供应端——精炼锌产量同比减少 锌产量 65.00 60.00 55.00 万50.00 吨45.00 40.00 35.00 30.00 产量:锌:当月值 图16、中国精炼锌产量 来源：wind瑞达期货研究院 2013-12 2014-04 2014-08 2014-12 2015-04 2015-08 2015-12 2016-04 2016-08 2016-12 2017-04 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 国家统计局数据显示，2022年7月，锌产量为52.2万吨，同