沪锌市场周报：多重利好共同提振 沪锌期价震荡上行

「2023.09.01」 沪锌市场周报 多重利好共同提振沪锌期价震荡上行 瑞达期货研究院 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 作者：蔡跃辉 期货投资咨询证号：Z0013101 联系电话：0595-86778969 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 行情回顾：本周沪锌期价震荡上行，最低为20520元/吨，最高为21285元/吨，振幅为3.71%，截止2023年9月1日，主力合约ZN2310以21260元/吨报收，涨跌幅1.24%，持仓量增加。美国7月份职位空缺下降幅度超预期，已连续三个月下滑，且创2021年初以来新低，劳动力市场软化将有助于抑制通胀压力；美国ADP就业数据低于预期且远低 于7月上修后增幅，也是五个月来最小增幅，“小非农”爆冷显示了美国劳动力市场表现放缓，市场不仅增强对美联储维持利率不变的预期，同时也降低年内再次加息的预期；国内多家全国性商业银行将于9月1日起再度下调存款挂牌利率、两部门调整房贷利率、住房信贷政策，购房首付比和存量首套房贷利率双降、中国8月官方制造业PMI连续三月小幅回升，宏观情绪多重利好共同提振，带动沪锌上行。 行情展望：基本面上，锌矿后续进口量或仍延续高位，在原料充足加上利润驱动下， 虽有检修，但锌炼厂方面产量仍是高位运行，加上进口锌锭仍有冲击，供应呈现上涨 趋势不变。需求端，近期锌价上涨，下游板块开工不一，虽需求正处淡旺季过渡期，但国内经济政策维持宽松向好，后续关注政策进一步落地后对下游消费的刺激情况及旺季消费情况。现货市场方面，本周锌价相对高位，市场成交不佳，部分地区升水继续回落。近期宏观环境向好，加上“金九银十”消费旺季即将到来，提振锌价。 策略建议：操作建议，沪锌zn2310合约短期震荡偏多交易为主，注意风险控制和交易 节奏。 来源：瑞达期货研究院3 本周沪锌期价上行 精炼锌期货价格 27000 25000 23000 21000 19000 17000 15000 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 期货收盘价(活跃合约):锌 期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（右） 元/吨 图1、沪锌与伦锌期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 9.5 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 沪伦比值 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年9月1日，沪锌收盘价为21260元/吨，较2023年8月25日上涨610元/吨，涨幅2.95%；截至2023年8月31日，伦锌收盘价为2434美元/吨，较2023年8月24日上涨60.5美元/吨，涨幅2.55%。 截至2023年8月31日，精炼锌沪伦比值为8.61，较2023年8月24日上涨0.06。 4 沪锌持仓量增加 沪锌前20名净持仓 30000.0000 20000.0000 10000.0000 0.0000 -10000.0000 -20000.0000 -30000.0000 -40000.0000 净持仓 手 图3、沪锌前20名净持仓 来源：wind瑞达期货研究院 图4、持仓 来源：wind瑞达期货研究院 手 持仓量 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 期货持仓量:锌 截至2023年9月1日，沪锌前20名净持仓为-9384手，较2023年8月25日增加9765手。 截至2023年8月31日，沪锌持仓量为215102手，较2023年8月24日增加12963手,增幅6.41%。 5 铝锌、铅锌价差均减少 铝锌期货价差 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 锌-铝 元/吨 图5、铝锌价差 来源：wind瑞达期货研究院 图6、铅锌价差 铅锌期货价差 12,000.00 11,000.00 10,000.00 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 锌-铅 元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年9月1日,铝锌期货价差为1930元/吨，较2023年8月25日减少165元/吨。截至2023年9月1日,铅锌期货价差为4205元/吨，较2023年8月25日减少10元/吨。 6 国内现货升水 现货价格与升贴水 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 长江有色市场:平均价:锌:0# 平均价:锌升贴水:上海物贸 元/吨（现货） 图7、国内现货、升贴水 200.00 0.00 16,000.00 0.00 -20.00 14,000.00 -200.00 -40.00 来源：wind瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 LME锌升贴水 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 LME锌升贴水(0-3) 元/吨（升贴水） 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年9月1日，0#锌锭现货价为21410元/吨，较2023年8月25日上涨570元/吨，涨幅2.74%。现货升水75元/吨，较上周下跌140元/吨。 截至2023年8月31日，LME锌近月与3月价差报价为-14.8美元/吨，较2023年8月23日增加4.95美元/吨。7 上期所库存减少 锌库存 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 LME库存 上期所库存 社会库存 吨 图9、锌库存 来源：wind瑞达期货研究院 图10、仓单 锌注册仓单 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 上期所 LME 吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年8月31日，LME精炼锌库存为153975吨，较2023年8月23日增加3800吨，增幅2.53%；截至2023年8月25日，上期所精炼锌库存为43054吨，较上周减少10872吨，降幅20.16%；截至2023年8月21日，国内精炼锌社会库存为77100吨，较2023年8月7日减少25900吨，降幅25.15%。 截至2023年9月1日，上期所精炼锌仓单总计为8342吨,较2023年8月25日减少4505吨，降幅35.07%；截至2022年5月16日，8 LME精炼锌注册仓单总计为38325吨,较2022年5月9日增加2275吨，增幅6.31%。 上游——锌矿产量同比增加、进口量同比增加 全球锌矿产量 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 ILZSG:全球锌矿产量:当月值 锌矿进口量 500,000.00 450,000.00 400,000.00 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 万吨 吨 图11、全球锌矿产量图12、中国锌矿进口量 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示,2023年6月，全球锌矿产量为107.65万吨，环比增长1.72%，同比增长3.12%。 海关总署数据显示，2023年7月，当月进口锌矿砂及精矿393928.41吨，环比增加0.85%，同比增加35.51%。 9 供应端——WBMS：全球精炼锌供应过剩 全球精炼锌供需平衡（ILZSG） 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 ILZSG:全球精炼锌产量:当月值 ILZSG:全球精炼锌过剩/缺口:当月值 ILZSG:全球精炼锌消耗量:当月值 全球精炼锌供需平衡（WBMS） 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 WBMS:供需平衡:锌:累计值 WBMS:供需平衡:锌:累计值:环比增加 万吨 万吨 万吨 图13、全球精炼锌供需平衡（ILZSG）图14、全球精炼锌供需平衡（WBMS） 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示，2023年6月，全球精炼锌产量为117.17万吨，较去年同期增加2.95万吨，增幅2.58%；全球精炼锌消费量为110.58万吨,较去年同期增加1.49万吨，增幅1.37%；全球精炼锌过剩6.59万吨,去年同期过剩5.13万吨。 世界金属统计局（WBMS）报告显示，2023年6月全球锌市供应过剩2.2万吨。10 供应端——精炼锌产量同比增加 锌产量 70.00 65.00 60.00 55.00 万50.00 吨45.00 40.00 35.00 30.00 产量:锌:当月值 图15、中国精炼锌产量 来源：wind瑞达期货研究院 2015-02 2015-06 2015-10 2016-02 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 国家统计局数据显示，2023年7月，锌产量为53.2万吨，同比增加4.3%；1-7月，锌累计产出401.5万吨，同比增加8.5%。 11 供应端——精炼锌进口量同比增加 精炼锌进�口 140,000.00 120,000.00 100,000.