沪锌市场周报：宏观情绪积极向好 沪锌期价震荡偏强

「2023.12.22」 沪锌市场周报 宏观情绪积极向好沪锌期价震荡偏强 瑞达期货研究院 研究员： 蔡跃辉期货从业资格号F0251444期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员： 李秋荣期货从业资格号F03101823 王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 行情回顾：本周沪锌期价震荡偏多，最低为20740元/吨，最高为21325元/吨，振幅为2.81%。宏观面，美国12月Markit制造业PMI初值为48.2，低于预期及前值，服务业PMI初值为51.3，高于预期及前值，制造业活跃度持续回落，但服务业需求有所回 暖，整体经济或仍保持一定韧性；美国第三季度实际GDP年化季率显示整体经济增速再次上扬但弱于预期。三季度核心PCE物价指数年化终值超预期下修促使市场加强美联储降息的预期。往后看，在经济增速以及通胀水平接连下调的情况下，市场或再次前置明年美联储降息节点，短期内美元指数受利率预期下修的影响或将相对承压，提振有色金属。基本面上，随着北方地区环保限产基本结束，镀锌企业开工率有所回升，加上年度备货需求，锌价提振。 行情展望：目前海外消费表现依旧疲软，海外大幅交仓导致LME锌库存大增，20日LME 库存增加23450吨至230600吨，较前日增幅11.23%，LME库存增加至2021年9月来最高 水平，压制锌价上行空间，不过宏观情绪较好，有色板块仍有上行空间，因运营成本增加以及锌价格低迷，托克宣布再次关闭旗下MyraFallspolymetallic铅锌铜矿，加剧锌矿紧缺预期，带动锌价短期仍以震荡偏多为主。 策略建议：操作建议，沪锌zn2402合约短期区间20800-21500震荡偏多交易思路为 主，止损参考100元/吨，注意风险控制和交易节奏。 3 来源：瑞达期货研究院 本周沪锌期价震荡收涨 精炼锌期货价格 27000 25000 23000 21000 19000 17000 15000 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 期货收盘价(活跃合约):锌 期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（右） 元/吨 图1、沪锌与伦锌期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 9.5 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 沪伦比值 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年12月22日，沪锌收盘价为21235元/吨，较2023年12月15日上涨365元/吨，涨幅1.75%；截至2023年12月21日，伦锌收盘价为2553美元/吨，较2023年12月15日上涨70美元/吨，涨幅2.82%。 4 沪锌持仓量减少 沪锌前20名净持仓 30000.0000 20000.0000 10000.0000 0.0000 -10000.0000 -20000.0000 -30000.0000 -40000.0000 沪锌前20名净持仓 手 图3、沪锌前20名净持仓 2022-09-27 2022-10-27 2022-11-27 2022-12-27 2023-01-27 2023-02-27 2023-03-27 2023-04-27 来源：wind瑞达期货研究院 图4、持仓 来源：wind瑞达期货研究院 手 持仓量 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 期货持仓量:锌 2023-05-27 2023-06-27 2023-07-27 2023-08-27 2023-09-27 2023-10-27 2023-11-27 截至2023年12月22日，沪锌前20名净持仓为-19434手，较2023年12月15日减少4393手。 截至2023年12月22日，沪锌持仓量为169116手，较2023年12月15日减少8665手,降幅4.87%。 5 铝锌、铅锌价差增减不一 铝锌期货价差 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 锌-铝 元/吨 图5、铝锌价差 4,000.00 1,000.00 3,000.00 0.00 2,000.00 来源：wind瑞达期货研究院 图6、铅锌价差 铅锌期货价差 10,000.00 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 锌-铅 元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年12月22日,铝锌期货价差为2070元/吨，较2023年12月15日减少60元/吨。截至2023年12月22日,铅锌期货价差为5570元/吨，较2023年12月15日增加320元/吨。 6 国内现货升水 现货价格与升贴水 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 长江有色市场:平均价:锌:0# 平均价:锌升贴水:上海物贸 元/吨（现货） 图7、国内现货、升贴水 -100.00 -30.00 14,000.00 -200.00 -40.00 来源：wind瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 LME锌升贴水 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 LME锌升贴水(0-3) 元/吨（升贴水） 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年12月22日，0#锌锭现货价为21530元/吨，较2023年12月15日上涨430元/吨，涨幅2.04%。现货升水165元/吨，较上周下跌20元/吨。 截至2023年12月21日，LME锌近月与3月价差报价为-12美元/吨，较2023年12月14日减少16.5美元/吨。7 上期所库存增加 锌库存 250000 200000 150000 100000 50000 0 LME库存 上期所库存 社会库存 吨 图9、锌库存 来源：wind瑞达期货研究院 图10、仓单 锌注册仓单 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 上期所 LME 吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年12月21日，LME精炼锌库存为230750吨，较2023年12月14日增加20700吨，增幅9.85%；截至2023年12月15日，上期所精炼锌库存为24109吨，较上周增加25吨，增幅0.1%；截至2023年12月18日，国内精炼锌社会库存为49300吨，较2023年12月4日减少11800吨，降幅19.31%。 截至2023年12月22日，上期所精炼锌仓单总计为5149吨,较2023年12月15日增加570吨，增幅12.45%；截至2022年5月16日，8 LME精炼锌注册仓单总计为38325吨,较2022年5月9日增加2275吨，增幅6.31%。 上游——锌矿产量同比下降、进口量同比增加 全球锌矿产量 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 ILZSG:全球锌矿产量:当月值 锌矿进口量 500,000.00 450,000.00 400,000.00 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 万吨 吨 图11、全球锌矿产量图12、中国锌矿进口量 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示,2023年10月，全球锌矿产量为105.48万吨，环比增长2.97%，同比下降0.15%。 海关总署数据显示，2023年10月，当月进口锌矿砂及精矿434701.71吨，环比增加0.62%，同比增加10.45%。 9 供应端——WBMS：全球精炼锌供应短缺 全球精炼锌供需平衡（ILZSG） 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 ILZSG:全球精炼锌产量:当月值 ILZSG:全球精炼锌过剩/缺口:当月值 ILZSG:全球精炼锌消耗量:当月值 全球精炼锌供需平衡（WBMS） 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 WBMS:供需平衡:锌:累计值 WBMS:供需平衡:锌:累计值:环比增加 万吨 万吨 万吨 图13、全球精炼锌供需平衡（ILZSG）图14、全球精炼锌供需平衡（WBMS） 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 2016-07 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示，2023年10月，全球精炼锌产量为117.77万吨，较去年同期增加7.36万吨，增幅6.67%；全球精炼锌消费量为123.02万吨,较去年同期增加1.85万吨，增幅1.53%；全球精炼锌缺口5.25万吨,去年同期缺口10.76万吨。 世界金属统计局（WBMS）报告显示，2023年10月全球锌市供应缺口-0.01万吨。10 供应端——本年精炼锌产量同比增加 锌产量 70.00 65.00 60.00 55.00 万50.00 吨45.00 40.00 35.00 30.00 产量:锌:当月值 图15、中国精炼锌产量 来源：wind瑞达期货研究院 2015-06 2015-10 2016-02 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 国家统计局数据显示