沪锌市场周报：能源危机扰动持续，沪锌期价震荡上行

「2022.8.26」 沪锌市场周报 能源危机扰动持续沪锌期价震荡上行 瑞达期货研究院 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 作者：陈一兰 期货投资咨询证号：Z0012698 联系电话：0595-86778969 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 本周沪锌主力合约期价上行。俄罗斯将于月底维修“北溪-1”天然气管道3天，此期间停止供应天然气，欧洲天然气危机问题再发酵，叠加高温干旱，电力价格飙升，锌冶炼成本高企，接连发生冶炼厂减停产，能源危机短时间内无法缓解，海外锌运行产能或将延续减少趋势；国内冶炼厂由于成本压力加上硫酸等副产品价格下跌，利润空间压缩，叠加部分地区冶炼厂因高温限电暂时关停，国内外精炼锌产量增长受限，SMM预计精炼锌产量从51.1万吨调整至50.61万吨，同比减少0.55%；国内随着进口矿陆续到厂，港口库存增加，矿端供应压力略减。需求方面，8月传统需求淡季，下游进货刚需为主，高温高热天气限电同样使下游开工率下滑，步入9月，高温即将缓解，开工率或有所上升，加上9月是消费旺季，新出台政策托底，需求有望改善，但需求的复苏需要时间。库存方面，LME锌库存维持低位，国内锌锭库存低位去化。建议沪锌zn2210合约短期区间25150-26100低吸高抛，止损各150点，注意风险控制。 来源：瑞达期货研究院3 本周沪锌主力合约上涨 精炼锌期货价格 31000 29000 27000 25000 23000 21000 19000 17000 15000 5000 4500 4000 3500 3000 2500 期货收盘价(活跃合约):锌 期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（右） 元/吨 图1、沪锌与伦锌期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 8 7.5 7 6.5 6 5.5 沪伦比值 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年8月26日，沪锌收盘价为25800元/吨，较2022年8月19日上涨940元/吨，涨幅3.78%；截至2022年8月25日，伦锌收盘价为3565美元/吨，较2022年8月19日上涨83美元/吨，涨幅2.38%。 截至2022年8月25日，精炼锌沪伦比值为7.19，较2022年8月18日上涨0.13。 沪锌持仓量增加 沪锌前20名净持仓 35000.0000 30000.0000 25000.0000 20000.0000 15000.0000 10000.0000 5000.0000 0.0000 -5000.0000 -10000.0000 -15000.0000 净持仓 手 图3、沪锌前20名净持仓 来源：wind瑞达期货研究院 图4、总持仓 来源：wind瑞达期货研究院 手 持仓量 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 期货持仓量:锌 截至2022年8月26日，沪锌前20名净持仓为3431手，较2022年8月19日增加6980手。 截至2022年8月26日，沪锌持仓量为282547手，较2022年8月19日增加20730手,增幅7.92%。 铅锌价差增加 铝锌期货价差 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 -1,000.00 -2,000.00 锌-铝 元/吨 图5、铝锌价差 来源：wind瑞达期货研究院 图6、铅锌价差 铅锌期货价差 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 锌-铅 元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年8月26日,铝锌期货价差为6940元/吨，较2022年8月19日增加505元/吨。截至2022年8月26日,铅锌期货价差为10780元/吨，较2022年8月19日增加880元/吨。 国内现货升水 现货价格与升贴水 30,000.00 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 长江有色市场:平均价:锌:0# 平均价:锌升贴水:上海物贸 元/吨（现货） 图7、国内现货、升贴水 来源：wind瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 LME锌升贴水 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 LME锌升贴水(0-3) 元/吨（升贴水） 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年8月26日，0#锌锭现货价为26000元/吨，较2022年8月19日上涨980元/吨，涨幅3.92%。现货升水245元/吨，较上周上涨40元/吨。 截至2022年8月25日，LME锌近月与3月价差报价为76.75美元/吨，较2022年8月18日增加16.25美元/吨。7 上期所库存减少，社会库存减少 锌库存 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 LME库存 上期所库存 社会库存 吨 图9、锌库存 来源：wind瑞达期货研究院 图10、仓单 锌注册仓单 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 上期所 LME 吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年8月25日，LME精炼锌库存为77125吨，较2022年8月18日增加2175吨，增幅2.9%；截至2022年8月26日，上期所精炼锌库存为90288吨，较上周减少5918吨，降幅6.15%；截至2022年8月25日，国内精炼锌社会库存为113600吨，较2022年8月18日减少11800吨，降幅9.41%。 截至2022年8月26日，上期所精炼锌仓单总计为68168吨,较2022年8月19日减少11526吨，降幅14.46%；截至2022年5月168 日，LME精炼锌注册仓单总计为38325吨,较2022年5月9日增加2275吨，增幅6.31%。 上游——锌矿产量同比下降、进口量同比增加 全球锌矿产量 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 ILZSG:全球锌矿产量:当月值 锌矿进口量 500,000.00 450,000.00 400,000.00 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 万吨 吨 图11、全球锌矿产量图12、中国锌矿进口量 2015-06 2015-10 2016-02 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2015-06 2015-10 2016-02 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示,2022年6月，全球锌矿产量为109.58万吨，环比增长2.62%，同比下降1.82%。 海关总署数据显示，2022年7月，当月进口锌矿砂及精矿292549.54吨，环比下降0.27%，同比增加3.99%。 上游——锌精矿加工费持平 锌精矿加工费 4,800.00 4,600.00 4,400.00 4,200.00 4,000.00 3,800.00 3,600.00 3,400.00 3,200.00 3,000.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 锌精矿加工费:50%:南方 锌精矿加工费:50%:进口TC 锌精矿加工费:50%:北方 元/吨 美元/吨（进口TC） 图13、锌精矿加工费 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年8月19日，南方地区锌精矿加工费为3400元/吨，较上周持平；北方地区锌精矿加工费为3700元/吨，较上周持平；进口TC为200美元/吨，较上周持平。 供应端——WBMS：全球精炼锌供应过剩 全球精炼锌供需平衡（ILZSG） 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 ILZSG:全球精炼锌产量:当月值 ILZSG:全球精炼锌过剩/缺口:当月值 ILZSG:全球精炼锌消耗量:当月值 全球精炼锌供需平衡（WBMS） 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 WBMS:供需平衡:锌:累计值 WBMS:供需平衡:锌:累计值:环比增加 万吨 万吨 万吨 图14、全球精炼锌供需平衡（ILZSG）图15、全球精炼锌供需平衡（WBMS） 2015-06 2015-11 2016-04 2016-09 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示，2022年6月，全球精炼锌产量为113.2万吨，较去年同期减少5.48万吨，降幅4.62%；全球精炼锌消费量为113.34万吨,较去年同期减少9.72万吨，降幅7.9%；全球精炼锌缺口0.14万吨,去年同期缺口4.38万吨。 世界金属统计局（WBMS）报告显示，2022年1-5月全球锌市供应过剩21.8万吨。11 供应端——精炼锌产量同比减少 锌产量 65.00 60.00 55.00 万50.00 吨45.00 40.00 35.00 30.00 产量:锌:当月值 图16、中国精炼锌产量 来源：wind瑞达期货研究院 2013-12 2014-04 2014-08 2014-12 2015-04 2015-08 2015-12 2016-04 2016-08 2016-12 2017-04 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 国家统计局数据显示，2022年7月，锌产量为52.2万吨，同比减少7.1%；2022年1-7月，锌累计产出378.3万吨，同比减少2.