沪锌市场周报：宏观紧张情绪缓和 沪锌期价或将止跌

「2023.05.26」 沪锌市场周报 宏观紧张情绪缓和沪锌期价或将止跌 瑞达期货研究院 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 作者：许方莉 期货投资咨询证号：Z0017638 联系电话：0595-86778969 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 行情回顾：本周沪锌期价下行。宏观上，周初美国有关提高举债上限的谈判暂停，市场不确定增加，恐慌情绪有所抬头。基本面上，海外能源价格回落，欧洲炼厂部分产能复产；国内云南地区进入汛期，限电影响或有减弱，加上进口方面有较好表现，供应持续增加预期不变。需求端，镀锌开工率维持弱势运行的概率较大。库存上，国内 外偏低，国内库存在下游逢低接货下录减。现货方面，本周部分地区锌市场交投情况延续弱势，锌价跌速较快下游谨慎情绪较重，部分地区则逢低接货情绪较好。 行情展望：宏观上，美国债务上限磋商取得进展，已初步成形，市场紧张情绪有所减 弱，不过美联储加息预期升温，宏观情绪有所修复。基本面上，本周锌精矿港口库存 21.8万吨，周环比增加2万吨；进口锌锭仍冲击市场，加上国内外锌锭增量明显，供应仍是增加预期，下游后期开工率维持弱势运行的概率较大，锌价承压较重，但宏观情绪有所修复，沪锌或低位震荡。 策略建议：操作上建议，沪锌zn2307合约短期宽幅震荡交易为主，注意风险控制及交 易节奏。 来源：瑞达期货研究院3 本周沪锌期价收跌 精炼锌期货价格 29000 27000 25000 23000 21000 19000 17000 15000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 期货收盘价(活跃合约):锌 期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（右） 元/吨 图1、沪锌与伦锌期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 沪伦比值 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年5月26日，沪锌收盘价为19285元/吨，较2023年5月19日下跌1510元/吨，跌幅7.26%；截至2023年5月18日，伦锌收盘价为2453美元/吨，较2023年5月12日下跌90.5美元/吨，跌幅3.56%。 截至2023年5月18日，精炼锌沪伦比值为8.56，较2023年5月11日上涨0.31。 4 沪锌持仓量增加 沪锌前20名净持仓 30000.0000 20000.0000 10000.0000 0.0000 -10000.0000 -20000.0000 -30000.0000 净持仓 手 图3、沪锌前20名净持仓 来源：wind瑞达期货研究院 图4、持仓 来源：wind瑞达期货研究院 手 持仓量 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 期货持仓量:锌 截至2023年5月26日，沪锌前20名净持仓为-12639手，较2023年5月19日增加1579手。 截至2023年5月26日，沪锌持仓量为259122手，较2023年5月19日增加38978手,增幅17.71%。 5 铅锌期货价差 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 锌-铅 铝锌、铅锌价差均减少 铝锌期货价差 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 锌-铝 元/吨 图5、铝锌价差 来源：wind瑞达期货研究院 图6、铅锌价差 来源：wind瑞达期货研究院 元/吨 截至2023年5月19日,铝锌期货价差为2345元/吨，较2023年5月12日减少435元/吨。截至2023年5月19日,铅锌期货价差为5415元/吨，较2023年5月12日减少5元/吨。 6 国内现货升水 现货价格与升贴水 30,000.00 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 长江有色市场:平均价:锌:0# 平均价:锌升贴水:上海物贸 元/吨（现货） 图7、国内现货、升贴水 来源：wind瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 LME锌升贴水 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 LME锌升贴水(0-3) 元/吨（升贴水） 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年5月19日，0#锌锭现货价为20800元/吨，较2023年5月12日下跌150元/吨，跌幅0.72%。现货升水155元/吨，较上周上涨20元/吨。 截至2023年5月18日，LME锌近月与3月价差报价为-9美元/吨，较2023年5月11日增加6.74美元/吨。7 吨 吨 上期所库存减少 图9、锌库存 图10、仓单 锌库存 锌注册仓单 300000 140,000.00 250000 120,000.00 200000 100,000.00 150000 80,000.0060,000.00 100000 40,000.00 50000 20,000.00 0 0.00 LME库存上期所库存 社会库存 上期所LME 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年5月18日，LME精炼锌库存为47525吨，较2023年5月11日减少1825吨，降幅3.7%；截至2023年5月19日，上期所精炼锌库存为54698吨，较上周减少4468吨，降幅7.55%；截至2023年5月22日，国内精炼锌社会库存为102500吨，较2023年5月8日减少9300吨，降幅8.32%。 截至2023年5月26日，上期所精炼锌仓单总计为3958吨,较2023年5月19日减少7467吨，降幅65.36%；截至2022年5月16日，8 LME精炼锌注册仓单总计为38325吨,较2022年5月9日增加2275吨，增幅6.31%。 上游——锌矿产量环比增加、进口量环比减少 全球锌矿产量 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 ILZSG:全球锌矿产量:当月值 锌矿进口量 500,000.00 450,000.00 400,000.00 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 万吨 吨 图11、全球锌矿产量图12、中国锌矿进口量 2016-03 2016-07 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2016-03 2016-07 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示,2023年3月，全球锌矿产量为103.42万吨，环比增长7.18%，同比下降1.75%。 海关总署数据显示，2023年4月，当月进口锌矿砂及精矿320208.22吨，环比下降0.2%，同比下降3%。 9 供应端——WBMS：全球精炼锌供应过剩 全球精炼锌供需平衡（ILZSG） 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 ILZSG:全球精炼锌产量:当月值 ILZSG:全球精炼锌过剩/缺口:当月值 ILZSG:全球精炼锌消耗量:当月值 全球精炼锌供需平衡（WBMS） 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 WBMS:供需平衡:锌:累计值 WBMS:供需平衡:锌:累计值:环比增加 万吨 万吨 万吨 图13、全球精炼锌供需平衡（ILZSG）图14、全球精炼锌供需平衡（WBMS） 2016-03 2016-08 2017-01 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 2016-02 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示，2023年3月，全球精炼锌产量为116.19万吨，较去年同期减少0.08万吨，降幅0.07%；全球精炼锌消费量为113.52万吨,较去年同期减少3.06万吨，降幅2.62%；全球精炼锌过剩2.67万吨,去年同期缺口0.31万吨。 世界金属统计局（WBMS）公布的最新数据报告显示，2023年3月全球锌产量为128.38万吨，消费量为10 126.21万吨，供应过剩2.17万吨。 供应端——精炼锌产量同比增加 锌产量 70.00 65.00 60.00 55.00 万50.00 吨45.00 40.00 35.00 30.00 产量:锌:当月值 图15、中国精炼锌产量 来源：wind瑞达期货研究院 2014-10 2015-02 2015-06 2015-10 2016-02 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 国家统计局数据显示，2023年4月，锌产量为59.4万吨，同比增加12.9%；1-4月，锌累计产出232.2万吨，同比增加8.2%。 11 供应端——精炼锌进口量同比增加 精炼锌进�口 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 进口数量:精炼锌:当月值 �口数量:精炼锌:当月值 吨（进口） 吨（�口） 图16、精炼锌进出口 2016-03 2016-09 2017-03 2017-09 2018-03 2018-09 2019-03 2019-09 2020-03 2020