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农林牧渔行业月报:“双节”到来,猪价延续反弹行情

农林牧渔2022-09-06唐俊男、张蔓梓中原证券张***
农林牧渔行业月报:“双节”到来,猪价延续反弹行情

分析师:唐俊男 登记编码:S0730519050003 tangjn@ccnew.com021-50586738 研究助理:张蔓梓 登记编码:S0730120110019 zhangmz@ccnew.com13681931564 “双节”到来,猪价延续反弹行情 ——农林牧渔行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 盈利预测和投资评级 公司简称 21EPS 22EPS 22PE 评级 牧原股份 1.28 1.36 43.29 增持 大北农 -0.11 0.19 39.14 增持 隆平高科 0.05 0.19 82.83 未评级 登海种业 0.26 0.32 72.27 增持 投资要点: 发布日期:2022年09月06日 农林牧渔相对沪深300指数表现 农林牧渔沪深300 22% 15% 9% 2% -4% -10% -17% -23% 2021.092022.012022.052022.09 资料来源:中原证券 相关报告 《农林牧渔行业月报:猪价涨幅降温,鸡苗迎来反弹》2022-08-04 《农林牧渔行业月报:猪价涨幅扩大,行业进入上行周期》2022-07-08 《农林牧渔行业半年度策略:前路漫漫亦灿灿,行业迎来景气度回升》2022-06-27 联系人:马嵚琦 电话:021-50586973 地址:上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编:200122 行情回顾:2022年8月,农林牧渔指数上涨0.70%,在中信一级30个行业中排第12位;同期沪深300指数下跌2.19%,农林牧渔跑赢对标指数2.89个百分点。从子行业来看,8月水产品加工、宠物食品板块涨幅居前,分别上涨21.40%、19.74%;拥有政策预期的种业、涨幅扩大的水产捕捞板块估值相对较高。从个 股来看,8月涨幅居前的个股为绿康生化、佩蒂股份、华资实业,涨幅居后的个股有天马科技、冠农股份、鹏都农牧。 生猪养殖:2022年8月末,博亚和讯数据显示全国生猪(外三元)价格23.28元/公斤,月环比涨幅10.02%,同比涨幅超过 60%。受到“中秋”、“国庆”双节到来的影响,消费端需求明显回暖。7月生猪价格在短暂调整之后,8月整体偏强震荡,并在月末迎来加速上涨的行情。2022年下半年,预计生猪出栏量将继续呈现逐步减少的趋势,猪价已经进入新一轮的上行周期,2022年三季度猪价有望继续偏强震荡。 禽养殖:2022年8月末,白羽肉鸡均价约9.35元/公斤,环比下跌0.25元/公斤,同比上涨37.91%;同期,肉鸡饲料价格高位回调后继续偏强震荡,鸡粮比价小幅回落。2022年8月,鸡苗价格延续反弹趋势后小幅回调。截至8月末,肉鸡苗平均价2.66元/羽,月环比上涨10.37%。由于肉制品具有一定替代关系,在猪价持续反弹的行情下利好肉禽市场,随着消费端需求的回暖,长期来看白羽肉鸡价格仍有反弹空间。 投资建议:2022年二季度,在能繁母猪产能去化的带动下规模化猪企出栏已经逐步下降,随着消费端的回暖和成本端的改善,行业将进入新一轮上行周期。同时,猪价持续反弹带动肉禽价格的回升,畜牧养殖板块迎来周期逆转。另外,在粮食贸易保护主义抬头,国际粮价屡创新高的催化下种植产业链高度景气,2021年、2022年农作物种植面积扩大,粮食种子销售迎来量价齐升的良好局面,有助于进一步推动我国生物育种技术的商业化应用。 相关上市公司有牧原股份(002714)、大北农(002385)、隆平高科(000998)、登海种业(002041)。 风险提示:生猪产能去化不及预期,猪价大幅下跌,粮价大幅波动,非洲猪瘟再次大范围扩散;我国生物育种商业化进程不及预期,食品安全问题,自然灾害事件。 内容目录 1.行情回顾:2022年8月农林牧渔指数表现继续强于沪深3003 2.畜禽养殖行业数据跟踪4 2.1.生猪养殖:猪价延续上行趋势,养殖户盈利能力持续提升4 2.2.肉禽养殖:短暂回调不改长期反弹趋势5 3.主要农产品价格跟踪7 4.行业动态及公司要闻8 4.1.行业动态跟踪8 4.2.上市公司重点公告9 5.投资评级及主线10 6.风险提示11 图表目录 图1:2022年8月中信一级行业涨跌幅3 图2:2022年8月农林牧渔子行业涨跌幅3 图3:农林牧渔子行业市盈率(PETTM)3 图4:2022年8月末生猪价格涨幅扩大4 图5:2022年8月仔猪价格偏强震荡4 图6:2018-2022年全国能繁母猪存栏量及环比增速4 图7:2022年育肥猪配合饲料价格大幅上涨后高位震荡5 图8:2022年8月末猪粮比价上涨5 图9:2022年8月外购仔猪养殖利润持续扩大5 图10:2022年8月自繁自养生猪养殖利润快速扩大5 图11:2022年8月白羽肉鸡价格偏强震荡6 图12:2022年8月鸡苗价格先涨后跌6 图13:2022年8月肉鸡饲料价格偏强震荡6 图14:2022年8月鸡料比价小幅下降6 图15:2022年8月玉米现货价格偏弱震荡7 图16:2022年8月小麦价格高位震荡7 图17:2022年8月豆粕现货价格反弹7 图18:2022年8月菜籽粕现货价格反弹7 图19:农林牧渔(中信)指数PE(TTM)加权10 图20:农林牧渔(中信)指数PB10 表1:2022年8月行业动态跟踪8 1.行情回顾:2022年8月农林牧渔指数表现继续强于沪深300 2022年8月,农林牧渔指数上涨0.70%,在中信一级30个行业中排第12位;同期沪深 300指数下跌2.19%,农林牧渔跑赢对标指数2.89个百分点。从子行业来看,8月水产品加工、宠物食品板块涨幅居前,分别上涨21.40%、19.74%;拥有政策预期的种业、涨幅扩大的水产捕捞板块估值相对较高。从个股来看,8月涨幅居前的个股为绿康生化、佩蒂股份、华资实业,涨幅居后的个股有天马科技、冠农股份、鹏都农牧。 图1:2022年8月中信一级行业涨跌幅 15.00% 0.70% -2.19% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% CS煤炭CS非银行金融 CS传媒CS石油石化 CS通信CS轻工制造CS交通运输CS食品饮料 CS电力及公用事业 CS综合CS房地产CS农林牧渔CS综合金融 CS银行CS商贸零售CS纺织服装 CS建筑CS电子沪深300CS医药CS家电 CS国防军工CS基础化工CS消费者服务 CS计算机CS机械 CS有色金属 CS钢铁CS建材 CS电力设备及新能源 CS汽车 -15.00% 资料来源:Wind,中原证券 图2:2022年8月农林牧渔子行业涨跌幅图3:农林牧渔子行业市盈率(PETTM) 资料来源:Wind,中原证券资料来源:Wind,中原证券 2.畜禽养殖行业数据跟踪 2.1.生猪养殖:猪价延续上行趋势,养殖户盈利能力持续提升 2022年8月末,博亚和讯数据显示全国生猪(外三元)价格23.28元/公斤,月环比涨幅 10.02%,同比涨幅超过60%。受到“中秋”、“国庆”双节到来的影响,消费端需求明显回暖。7月生猪价格在短暂调整之后,8月整体偏强震荡,并在月末迎来加速上涨的行情。为了应对生猪价格过快上涨、给市场适当降温,8月末国家发改委发布消息称,自9月份开始分批次投放政府猪肉储备,这是2022年以来国家发改委首次开展猪肉储备投放工作。从生猪产能 来看,能繁母猪存栏量自2022年5月连续3个月呈回升态势。根据农业农村部数据,2022 年7月能繁母猪存栏量4298万头,环比增长21万头,环比增速为0.49%,同比下降5.4%。 2022年下半年,预计生猪出栏量将继续呈现逐步减少的趋势,猪价已经进入新一轮的上行周期,2022年三季度猪价有望继续偏强震荡。同时,猪价反弹有望推动下游屠宰企业盈利能力的回升。在此轮能繁母猪产能去化程度不足等因素的作用下,猪价上行周期很难形成上轮的“超级反弹”行情,随着行业集中度的提升,未来行业的周期性波动有望减弱。 图4:2022年8月末生猪价格涨幅扩大图5:2022年8月仔猪价格偏强震荡 资料来源:Wind,中原证券资料来源:Wind,中原证券 图6:2018-2022年全国能繁母猪存栏量及环比增速 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 -3.00% 生猪存栏:能繁母猪(万头,左)环比增速(%,右) 资料来源:农业农村部,中原证券 养殖成本端,2022年以来生猪饲料价格在粮价上涨的推动下也是屡创新高。2022年8月,育肥猪配合饲料价格继续维持在3.86-3.87元/公斤的高位震荡,月环比变化基本持平,同比上涨6.9%。2022年8月末,猪粮比价上涨至8.24:1,养殖户盈利空间继续得到回升。 图7:2022年育肥猪配合饲料价格大幅上涨后高位震荡图8:2022年8月末猪粮比价上涨 资料来源:农业农村部,中原证券资料来源:博亚和讯,中原证券 随着猪价的反弹,2022年8月,外购仔猪和自繁自养养殖户养殖利润在短暂回调后继续回升。截至2022年8月末,外购仔猪养殖利润恢复至800.87元/头,环比上涨16.14%;自繁自养生猪养殖利润恢复至669.16元/头,环比上涨39.61%。 图9:2022年8月外购仔猪养殖利润持续扩大图10:2022年8月自繁自养生猪养殖利润快速扩大 资料来源:Wind,中原证券资料来源:Wind,中原证券 2.2.肉禽养殖:短暂回调不改长期反弹趋势 2022年8月末,白羽肉鸡均价约9.35元/公斤,环比下跌0.25元/公斤,同比上涨 37.91%;同期,肉鸡饲料价格高位回调后继续偏强震荡,鸡粮比价小幅回落。由于肉制品具有一定替代关系,在猪价持续反弹的行情下利好肉禽市场,随着消费端需求的回暖,长期来看白羽肉鸡价格仍有反弹空间。 2022年8月,鸡苗价格延续反弹趋势后小幅回调。截至8月末,肉鸡苗平均价2.66元/羽,月环比上涨10.37%。长期来看,新一轮猪周期的到来将引起鸡价养共殖振户,补栏需求 预期较强,预计鸡苗价格仍有反弹空间。 图11:2022年8月白羽肉鸡价格偏强震荡图12:2022年8月鸡苗价格先涨后跌 资料来源:博亚和讯,中原证券资料来源:博亚和讯,中原证券 图13:2022年8月肉鸡饲料价格偏强震荡图14:2022年8月鸡料比价小幅下降 资料来源:国家发改委,中原证券资料来源:国家发改委,中原证券 3.主要农产品价格跟踪 2022年3月以来,在地缘冲突加剧、国际贸易保护主义抬头、全球粮价上行预期下,玉米、小麦、豆粕等粮食价格迎来大幅上涨并带动国内饲料价格创下历史新高。目前,主要粮食价格仍维持高位震荡。玉米、小麦、豆粕、菜粕都可以用作畜禽饲料加工。其中,玉米、豆粕占饲料比例较大,小麦、菜粕同时具有替代玉米、豆粕的作用。 截至2022年8月末,玉米现货价格2796.62元/吨,月环比下跌0.58%,同比基本持 平,玉米现货价格连续2个月小幅回调;小麦现货价格3093.33元/吨,月环比基本持平,同比上涨493.33元/吨,涨幅达27.04%。 图15:2022年8月玉米现货价格偏弱震荡图16:2022年8月小麦价格高位震荡 资料来源:Wind,中原证券资料来源:Wind,中原证券 截至2022年8月末,豆粕现货价格为4491.71元/吨,月环比上涨5.94%,同比上涨 789.42元/吨,涨幅达21.32%;菜籽粕现货价格为3598元/吨,月环比上涨1.1