农林牧渔行业月报：猪价持续回暖，饲料产量同环比双增

分析师：张蔓梓 登记编码：S0730522110001 zhangmz@ccnew.com13681931564 猪价持续回暖，饲料产量同环比双增 ——农林牧渔行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 盈利预测和投资评级 公司简称 22EPS 23EPS 23PE 评级 牧原股份 2.49 1.57 26.22 增持 天康生物 0.22 1.51 5.34 增持 圣农发展 0.33 1.43 14.88 增持 华英农业 -0.28 0.10 27.20 增持 海大集团 1.79 2.62 22.55 增持 新希望 -0.36 1.18 11.28 增持 投资要点： 发布日期：2023年09月25日 农林牧渔相对沪深300指数表现 农林牧渔沪深300 10% 6% 3% 0% -3% -6% -9% -12% 2022.092023.012023.052023.09 资料来源：Wind，中原证券 相关报告 《农林牧渔行业月报：生猪产能充足，粮价迎来反弹》2023-08-14 《农林牧渔行业月报：猪价持续下行，618宠物消费亮眼》2023-07-14 《农林牧渔行业点评报告：618宠物消费向好，国产替代持续深化》2023-06-29 联系人：马嵚琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 行情回顾：2023年8月市场整体表现不佳。根据Wind数据统计，2023年8月，农林牧渔（中信）指数下跌8.72%，在中信一级30个行业中排第28位；同期沪深300指数下跌6.21%，农林牧渔跑输对标指数2.51个百分点。从子行业来看，8月水产养殖板块涨幅居前，宠物食品板块跌幅居前。 生猪养殖：8月全国生猪均价17.19元/kg；环比+20.54%，环比由降转增；同比-20.77%，同比降幅缩窄。2023年上半年猪价整体处于低位运行，7月下旬猪价止跌企稳，8月延续反弹趋势。供给方面，养殖端挺价惜售情绪仍在，叠加台风降雨天气持续干 扰，市场有效供应量减少。需求端，受到气温偏高影响，消费依旧疲软，导致猪价震荡上行后窄幅调整。根据产能变化情况，预计4季度生猪供需关系有望发生逆转，打开猪价反弹空间。 白羽鸡：8月肉毛鸡均价8.90元/kg，环比+5.3%，同比-5.0%；鸡苗均价3.37元/羽，环比+61.2%，同比+27.2%。2023年下半年，疫情防控政策优化后全年消费需求将同比增长，叠加产能端的去化，肉禽市场供求关系有望发生逆转，预计全年肉鸡平均价格将同比上涨，行业或迎来上行周期。同时，成本端价格的回调，有望推动养殖行业利润弹性逐步释放，行业相关上市公司盈利水平将持续改善。 饲料：2023年8月，全国工业饲料产量2878万吨，环比 +6.1%，环比增幅较7月扩大；同比+5.9%，同比增幅缩窄。受到原料价格反弹影响，2023年7月、8月，主要配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料产品出厂价格环比以增为主。从成本端来看，玉米、豆粕价格上行空间有限，行业成本压力将持续改善，相关上市公司有望同时受益于产能增加和盈利水平的修复。 投资建议：目前行业市盈率、市净率均低于历史估值中枢，处于相对低位，未来有望迎来估值回归，维持行业“强于大市”的投资评级。建议关注牧原股份（002714）、天康生物（002100）、圣农发展（002299）、华英农业（002321）、海大集团（002311）、新希望（000876）。 风险提示：畜禽价格大幅波动，粮价大幅波动，动物疫病的发生；我国生物育种商业化进程不；及食预品期安全问题，自然灾害事件。 内容目录 1.行情回顾：2023年8月农林牧渔指数表现弱于沪深3003 2.畜禽养殖行业数据跟踪4 2.1.生猪养殖：猪价反弹后窄幅调整4 2.2.白羽鸡：肉鸡、鸡苗价格先涨后跌5 3.饲料：8月饲料价格环比上涨7 4.主要农产品价格跟踪：8月延续反弹行情8 5.行业动态及公司要闻9 5.1.行业动态跟踪9 5.2.上市公司重点公告9 6.投资评级及主线12 7.风险提示13 图表目录 图1：2023年8月中信一级行业涨跌幅（%）3 图2：2023年8月农林牧渔子行业涨跌幅3 图3：2023年8月农林牧渔涨幅居前、居后个股3 图4：8月下旬猪价涨后窄幅震荡4 图5：8月仔猪价格偏强震荡4 图6：7月能繁母猪出栏量环比下降4 图7：2023年6月末全国生猪存栏4.35亿头4 图8：8月末生猪养殖盈利水平回升至成本线附近5 图9：8月猪粮比价回升至6：1附近5 图10：2016-2023年我国白羽肉鸡产业链市场价格走势图6 图11：2023年8月养殖利润扩大6 图12：2023年8月饲料产量环比增幅扩大7 图13：2023年8月配合饲料平均价环比上涨（元/公斤）7 图14：2023年8月玉米现货价格震荡上行8 图15：2023年8月小麦现货价格震荡上行8 图16：2023年8月豆粕现货价格持续反弹8 图17：2023年8月菜粕现货价格震荡上行8 图18：2023年8月棉粕市场均价震荡上行8 图19：2023年8月鱼粉价格延续反弹8 图20：农林牧渔（中信）指数PE（TTM）剔除负值12 图21：农林牧渔（中信）指数PB（LF）12 表1：部分上市猪企2023年8月生猪销售数据5 表2：2023年8月行业重点事件跟踪9 表3：2023年8月农林牧渔行业上市公司重点公告9 1.行情回顾：2023年8月农林牧渔指数表现弱于沪深300 2023年8月，市场整体表现不佳。根据Wind数据统计，2023年8月，农林牧渔（中 信）指数下跌8.72%，在中信一级30个行业中排第28位；同期沪深300指数下跌6.21%， 农林牧渔跑输对标指数2.51个百分点。 从子行业来看，8月水产养殖板块涨幅居前，宠物食品板块跌幅居前。 从个股来看，8月涨幅居前的个股为大湖股份、国联水产、*ST正邦、新赛股份、*ST天山，涨幅居后的个股为鹏都农牧、*ST佳沃、巨星农牧、乖宝宠物、民和股份。 图1：2023年8月中信一级行业涨跌幅（%） 4.00% -6.21% -8.72% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% CS通信CS传媒CS计算机CS煤炭 CS石油石化CS国防军工 CS电子CS家电 CS电力及公用事业 CS医药CS非银行金融 CS机械CS食品饮料 CS银行CS纺织服装CS轻工制造CS房地产沪深300 CS基础化工CS有色金属 CS建材 CS交通运输 CS钢铁CS电力设备及新能源 CS汽车CS综合金融CS商贸零售 CS综合 CS农林牧渔 CS建筑CS消费者服务 -12.00% 资料来源：Wind，中原证券 图2：2023年8月农林牧渔子行业涨跌幅图3：2023年8月农林牧渔涨幅居前、居后个股 资料来源：Wind，中原证券资料来源：Wind，中原证券 2.畜禽养殖行业数据跟踪 2.1.生猪养殖：猪价反弹后窄幅调整 2023年8月猪价涨后震荡窄幅调整。根据博亚和讯数据，8月全国生猪均价17.19元 /kg；环比+20.54%，环比由降转增；同比-20.77%，同比降幅缩窄。2023年上半年猪价整体处于低位运行，7月下旬猪价止跌企稳，8月延续反弹趋势。供给方面，养殖端挺价惜售情绪仍在，叠加台风降雨天气持续干扰，市场有效供应量减少。需求端，受到气温偏高影响，消费依旧疲软。 图4：8月下旬猪价涨后窄幅震荡图5：8月仔猪价格偏强震荡 资料来源：Wind，中原证券资料来源：Wind，中原证券 根据农业农村部数据，2023年7月末全国能繁母猪存栏4271万头，同比-0.63%，环比- 0.58%，首次出现年内同环比双降，但是仍高于正常保有量171万头。2023年6月末，全国 生猪存栏量4.35亿头，季度环比+1.0%，同比+1.1%，生猪产能仍处于历史相对高位。 图6：7月能繁母猪出栏量环比下降图7：2023年6月末全国生猪存栏4.35亿头 资料来源：农业农村部，中原证券资料来源：农业农村部，中原证券 2023年上半年，受到猪价低迷的影响，养殖行业持续处于亏损状态。随着猪价的反弹， 8月养殖端盈利水平接近成本线附近。根据博亚和讯数据，2023年8月自繁自养养殖户月均盈利22.73元/头，环比上涨3元5/9头.2；3外购仔猪养殖户月均亏损40.23元/头，环比减亏 350.68元/头。 2023年8月末，根据Wind数据，全国猪粮比价回升至6：1预警线附近；猪料比价回升至4.68：1。 图8：8月末生猪养殖盈利水平回升至成本线附近图9：8月猪粮比价回升至6：1附近 资料来源：Wind，中原证券资料来源：Wind，中原证券 从部分上市猪企销售数据来看，随着猪价的反弹，2023年8月，跟踪上市猪企头均收入和商品猪销售均价都出现明显回升。其中，牧原股份、温氏股份生猪头均收入相对较高，分别为1905.32元/头、1921.84元/头；披露商品猪销售均价都上涨至16元/公斤以上，环比增速约18%，同比下滑20%以上。从出栏量来看，环比增速变化不大，天邦食品、唐人神同比增速较为突出，分部为68.18%、59.85%。整体来看，受到上轮周期底部产能扩张的原因，2023年1-8月猪企出栏量同比不同幅度增加，对应市场上生猪供应较为充足。 表1：部分上市猪企2023年8月生猪销售数据 销售生猪（万头） 同比 环比 销售收入（亿元） 同比 环比 头均收入 （元/头） 商品猪均价 （元/公斤） 同比 环比 牧原股份 567.20 16.06% -0.49% 108.07 -7.32% 15.64% 1905.32 16.35 -21.92% 18.39% 温氏股份 214.43 42.56% 0.62% 41.21 5.97% 16.61% 1921.84 16.84 -23.07% 18.51% 新希望 131.48 39.46% -4.77% 22.57 2.92% 9.62% 1716.61 16.63 -20.66% 18.03% 天邦食品 53.33 68.18% 4.36% 8.54 9.56% 23.18% 1601.81 16.94 -22.68% 17.64% 大北农 45.08 32.47% 4.47% 7.97 -4.78% 18.25% 1767.97 16.55 -22.12% 18.21% 傲农生物 45.85 -5.20% 2.44% 唐人神 27.51 59.85% -13.68% 4.45 20.16% -3.47% 1618.72 资料来源：公司公告，中原证券 2.2.白羽鸡：肉鸡、鸡苗价格先涨后跌 根据博亚和讯数据，2023年8月肉毛鸡均价8.90元/kg，环比+5.3%，同比-5.0%；鸡苗均价3.37元/羽，环比+61.2%，同比+27.2%，鸡苗价格同环比双增，且同比增幅扩大。8月肉鸡出栏量先降后增，带动8月上旬肉鸡、鸡苗价格震荡上涨；其中，肉鸡价格高点突破9.5 元/kg，鸡苗价格涨至4元/羽，下旬肉鸡、鸡苗价格回调。 图10：2016-2023年我国白羽肉鸡产业链市场价格走势图 资料来源：博亚和讯，中原证券 从盈利水平来看，受到鸡价反弹影响肉鸡养殖盈利向好。8月肉鸡养殖盈利平均水平1.25 元/羽，环比+1.64元/羽；屠宰环节亏损0.28元/羽，一体化企业平均盈利0.50元/羽；父母代种鸡养殖小幅盈。 图11：2023年8月养殖利润扩大 元/羽 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 养殖利润孵化利润种鸡利润屠宰利润 资料来源：博亚和讯，中原证券 2023年下半年，疫情防控政策优化后全年消费需求将同比增长，叠加产能端的去化，肉禽市场供求关系有望发生逆转，随着猪价的止跌企稳，肉禽价格反弹行情或持续，预计全年肉鸭、肉鸡平均价格将同比上涨。肉禽价格已经磨底近3年，行业有望迎来