农林牧渔行业周报：双节对猪价提振作用有限，仔猪价格一跌再跌

生猪：节后猪价继续弱势震荡，仔猪价格一跌再跌。截止至本周末（10月8日），外三元生猪全国均价为16.0元/kg，较节前最后一天下跌0.5%；15Kg仔猪全国均价为331元/头，较节前最后一天进一步下跌6.2%。国庆期间各地消费虽有提振，但伴随养殖端出栏积极性提升，需求对猪价的拉动较为有限，目前伴随节假日备货期结束，猪价重回弱势震荡的状态。从月度维度看，Mysteel数据显示，10月规模场计划出栏量环比继续增长2.41%（上月+3.87%），或对猪价形成持续压制；但若价格调整充分则有二次育肥群体入场“抄底“，支撑价格底部。从季度维度看，目前行业处于季节性累库周期，在预期谨慎乐观的情况下，行业体重增长缓慢，意味着四季度进入腌腊消费旺季后，市场仍然存在缺大猪的结构性矛盾。整体而言，去年5月以来母猪补栏周期叠加行业生产效率提升，奠定了今年供应宽松的主基调，猪价缺乏很强的趋势性特征，更多表现为削峰填谷的自我调节。产能变化方面，仔猪价格持续回落，体现了市场对节后淡季价格的悲观情绪，以销售仔猪为主的养殖主体亏损幅度加大，或率先进入去产能周期。 白鸡：本周苗价鸡价小幅抬升，9月祖代更新量下滑。双节前（9月21日-9月28日）白羽鸡苗均价2.6元/羽，环比+4.1%；白羽肉鸡均价8.1元/公斤，环比+1.1%。因部分企业存在双节放假情况，鸡苗减量相对明显，白羽鸡苗价试探性上调。9月主产区白羽肉鸡平均价创年内低点，一方面，9月肉鸡养殖难度低，养殖成活率高，叠加前期养殖端上鸡积极，肉鸡供应充裕；另一方面，双节对鸡肉的提振效应不及预期，分割品价格下滑，持续压制肉鸡价格。展望四季度，前期引种短缺仍未传导至商品代阶段，引种结构性问题仍存。我们预计2023Q3商品代鸡苗处于供应高峰，Q4或将逐步回落，意味着商品代鸡苗价格有上行空间，白鸡行业景气度有望向全产业链传导，利好产业链上下游企业。 谷物：双节期间玉米外强内弱，持续关注新粮上市。双节前（9月21日-9月28日）玉米价格仍偏弱运行，东北产区玉米价格为2741.8元/吨，环比-1.3%，华北产区为2820.0元/吨，环比-0.8%；北方港口的玉米价格为2760.0元/吨，环比-2.7%；南方港口价格为2930.6元/吨，环比-1.2%。供给端：国内：截至2023年10月7日，玉米周度均价为2788.6元/吨，环比上周-0.4%。双节期间东北玉米价格普遍下跌，东北产区早熟玉米上市范围逐步扩大，内蒙古新粮开始收割，市场供应充沛，贸易商加快陈粮销售为新粮腾仓。10月中下旬为集中上市期，目前市场收购主体维持压价收购，我们预计玉米价格仍将季节性下跌。截至9月29日，北方港口库存量开始小幅回升，但仍处于低位运行，为99.4万吨，环比+2.1%，南方港口继续去库存，库存量为161.7万吨，环比-10.4%。国外：双节期间美玉米整体小幅上涨，StoneX将新作美玉米产量预期上调约1亿蒲式耳至152.0亿蒲式耳。截至10月2日，美玉米优良率为53%，低于近5年均值（56.4%）。替代品：截至10月7日，小麦均价为3052.2元/吨，环比上周+1.3%。 小麦价格维持高位，对玉米的替代效应减弱，受前期天气影响，优质小麦减产，芽麦也在陆续消耗，预计小麦价格将继续维持偏强态势，或对玉米价格形成支撑。 需求端：截至9月29日，饲用企业库存可用天数为27.8天，环比上周-0.3天。 下游企业消耗节前库存为主，饲料企业为新季玉米建库做准备，目前以保持安全库存为主，等待节后新粮交货或进口玉米通关，采购意愿较谨慎。截至10月6日，全国玉米深加工总玉米消费量为107.9万吨，环比上周-5.5%，深加工企业玉米库存量274.2万吨，环比+7.1%；玉米淀粉开工率为46.6%，环比-5.7PCT。 受双节影响东北与西北部分企业阶段性检修运行，玉米淀粉行业开机继续下滑。 玉米深加工企业库存环比有所回升但同比处于历史低位，企业对高价新作玉米接受度有限，以随采随用、按需补库为主。 风险提示：生猪出栏量低于预期；农产品价格大幅波动；疫情影响超预期 1本周市场行情回顾 本周（2023年9月25日-9月28日）农林牧渔（申万）指数-1.9%，沪深300指数-1.3%，中小板综指数0.0%，农业指数跑输沪深300指数0.5个百分点。 图1：本周各板块涨跌幅（%） 本周（2023年9月25日-9月28日），沪深300周涨幅为-1.3%，农林牧渔各子板块中，动物保健板块涨幅最大，为0.5%；养殖业板块跌幅最大，为-2.5%。 图2：农林牧渔子板块涨跌幅（%） 本周（2023年9月25日-9月28日），农林牧渔中，金新农涨幅最大，为6.5%；福建金森跌幅最大，为-14.4%。 图3：本周涨幅前五个股（%） 图4：本周跌幅前五个股（%） 2生猪：节后猪价继续弱势震荡，仔猪价格一跌再跌 截止至本周末（10月8日），外三元生猪全国均价为16.0元/kg，较节前最后一天下跌0.5%；15Kg仔猪全国均价为331元/头，较节前最后一天进一步下跌6.2%。国庆期间各地消费虽有提振，但伴随养殖端出栏积极性提升，需求对猪价的拉动较为有限，目前伴随节假日备货期结束，猪价重回弱势震荡的状态。从月度维度看，Mysteel数据显示，10月规模场计划出栏量环比+2.41%（上月+3.87%），或对猪价形成持续压制；但若价格调整充分则有二次育肥群体入场“抄底“，支撑价格底部。从季度维度看，目前行业处于季节性累库周期，在预期谨慎乐观的情况下，行业体重增长缓慢，意味着四季度进入腌腊消费旺季后，市场仍然存在缺大猪的结构性矛盾。伴随标肥价差走阔，或吸引二次育肥、压栏行为集中涌现，刺激价格走强；若后期体重增长过快，会再次放大远期供应压力。整体而言，去年5月以来母猪补栏周期叠加行业生产效率提升，奠定今年供应宽松的主基调，猪价缺乏很强的趋势性特征，更多表现为削峰填谷的自我调节。 第三方机构披露8月能繁母猪存栏的变化情况，数据有一定分化。涌益咨询8月环比+0.04%（7月-0.22%），畜牧业协会8月环比-1.0%（7月+0.8%），Mysteel 8月环比+0.29%（7月+0.01%），农业部8月环比-0.7%（7月+0.01%）。我们认为，伴随猪价回暖，产能去化阶段性降速，但近几个月仔猪价格持续下跌，当前仔猪对应6个月后也就是明年Q1以后的出栏，体现了市场对节后淡季价格的悲观情绪，因此母猪产能也不具备明显增加的基础。当前对于以销售仔猪为主的养殖主体亏损幅度加大，或率先进入去产能周期；春节后猪价进入下行通道，行业将再次进入集中去产能的阶段。我们预计下半年上市猪企盈利能力将继续分化，成本控制水平优异的猪企下半年有望扭亏转盈，成本相对较高的企业或处于持续亏损的状态，因此在猪周期筑底阶段，我们持续推荐资金储备充裕或成本控制出色的成长性标的。 图5：外三元生猪16.0元/公斤，周环比-0.9% 图6：15kg外三元仔猪均价331元/头，周环比-7.2% 图7：生猪出栏均重122.9公斤，周环比+0.1%（公斤） 图8：生猪屠宰开机率33.9%，周环比+3.6PCT 图9：白条鲜销率90.1%，周环比+0.8PCT 图10：冻品库容率30.2%，周环比-0.3PCT 3白鸡：本周苗价鸡价小幅抬升，9月祖代更新量下滑 双节前当周（9月21日-9月28日）白羽肉鸡种蛋均价1.2元/枚，环比-4.1%； 白羽鸡苗均价2.6元/羽，环比+4.1%；白羽肉鸡均价8.1元/公斤，环比+1.1%； 白羽肉鸡养殖利润-3.4元/只，环比-54.3%。因部分企业存在双节放假情况，鸡苗减量相对明显，白羽鸡苗价试探性上涨。 9月祖代更新量下滑，在产祖代鸡减量明显，父母代鸡苗供应有所恢复。根据Mysteel数据，9月祖代鸡更新4.0万套，环比-61.2%，减量原因多是国内自繁品种减量明显所致；2023年1~9月祖代鸡累计更新95.8万套，同比+41.7%。9月全球高致病性禽流感疫情（野禽+家禽）相对平稳，共计发生117起，同比-69.3%。 根据中国畜牧业协会禽业分会数据，9月后备祖代鸡平均存栏66.3万套，同比+48.1%，环比+11.4%，在产祖代鸡平均存栏113.8万套，同比-0.6%，环比-15.3%。 2023年初以来祖代更新量充裕，支撑后备存栏增长，但尚未传导至在产，2022年下半年引种短缺问题仍制约在产存栏维持相对低位。9月父母代鸡苗销量508.8万套，同比-0.5%，环比+8.1%，周均销量有所回升，达127.2万套。 鸡苗价格震荡偏弱，肉鸡价格创年内低点。9月主产区鸡苗平均价2.3元/羽，环比-33.4%，整体行情偏弱，鸡苗价格因补栏情绪、饲料价格等因素有所起伏，维持震荡格局。9月主产区白羽肉鸡平均价8.1元/羽，环比-8.7%，创年内低点。 一方面，9月肉鸡养殖难度低，养殖成活率高，叠加前期养殖端上鸡积极，导致本月肉鸡供应充裕；另一方面，双节对鸡肉的提振效应不及预期，分割品价格下滑，持续压制肉鸡价格。 展望四季度，前期引种短缺仍未传导至商品代阶段，种鸡产能释放效率存在不确定性。品质上：2020~2022年，受多年禽流感影响，在产祖代鸡生产效率有所下滑，由57套/年下降到53套/年。2023年1-8月海外祖代鸡更新量占比下降至56.4%，国产品种祖代鸡更新量占比上升，但后续国产品种生产性能仍待观察。 后备祖代种鸡存栏下滑大致会影响2Q后父母代鸡苗的供应量，再经过3Q后商品代鸡苗供应量，因此我们预计2023Q3商品代鸡苗处于供应高峰，Q4或将逐步回落，意味着商品代鸡苗价格有上行空间，白鸡行业景气度有望向全产业链传导，利好产业链上下游企业。 图11：白鸡养殖周利润-2.9元/羽，环比+16.3% 图12：全球高致病性禽流感疫情 图13：主产区鸡苗周售价2.6元/羽，环比+4.1% 图14：主产品肉鸡周售价8.1元/公斤，环比+1.1% 图15：后备祖代种鸡周存栏量65.3万套，环比+1.5% 图16：在产祖代种鸡周存栏量114.3万套，环比-1.1% 图17：后备父母代种鸡存栏1622.5万套，环比+0.2% 图18：在产父母代种鸡存栏2200.4万套，环比-0.4% 4谷物：双节期间玉米外强内弱，持续关注新粮上市 双节前（9月21日-9月28日）玉米价格仍偏弱运行，东北产区玉米价格为2741.8元/吨，环比-1.3%，华北产区为2820.0元/吨，环比-0.8%；北方港口的玉米价格为2760.0元/吨，环比-2.7%；南方港口价格为2930.6元/吨，环比-1.2%。 供给端：国内：截至2023年10月7日，玉米周度均价为2788.6元/吨，环比上周-0.4%。双节期间东北玉米价格普遍下跌，东北产区早熟玉米上市范围逐步扩大，内蒙古新粮开始收割，市场供应充沛，贸易商加快陈粮销售为新粮腾仓。 新作玉米已进入收割旺季，10月中下旬为集中上市期，目前市场收购主体维持压价收购，我们预计玉米价格仍将季节性下跌。截至2023年9月29日，北方港口库存量开始小幅回升，但仍处于低位运行，为99.4万吨，环比+2.1%，南方港口继续去库存，库存量为161.7万吨，环比-10.4%。国外：双节期间美玉米整体小幅上涨，StoneX将新作美玉米产量预期上调约1亿蒲式耳至152.0亿蒲式耳。截至10月2日，美玉米优良率为53%，低于近5年均值（56.4%）。 替代品：截至2023年10月7日，小麦均价为3052.2元/吨，环比上周+1.3%。 小麦价格维持高位，对玉米的替代效应减弱，受前期天气影响，优质小麦减产，芽麦也在陆续消耗，预计小麦价格将继续维持偏强态势，或对玉米价格形成支撑。 饲用需求：截至2023年9月29日，饲用企业库存可用天数为27.8天，环比上周-0.3天。下游企业消耗节前库存为主，饲料企业为新季玉米建库做准备，目前以保持安全库存为主，等待节后新粮交货或进口玉米通关，采购意愿较谨慎。 深加工需求：截至2023年1