新材料行业周报：PI树脂前景广阔，万润股份布局热塑性PI树脂

本周（8月29日-9月2日）行情回顾 新材料指数下跌4.07%，表现弱于创业板指。OLED材料跌4.34%，半导体材料跌1.96%，膜材料跌4.48%，添加剂跌3.18%，碳纤维涨5.97%，尾气治理跌4.55%。 涨幅前五为华特气体、光威复材、诚志股份、江丰电子、三利谱；跌幅前五为隆华科技、道明光学、石英股份、海优新材、天奈科技。 新材料周观察：PI树脂前景广阔，万润股份布局热塑性PI树脂 PI树脂可分为热塑性PI树脂（TPI）和热固性PI树脂。热固性PI树脂按活性封端剂的不同，主要分为双马来酰亚胺型（BMI）、单体反应物聚合型（PMR）树脂、乙炔基封端和苯乙炔基封端的PI树脂等几大类，被广泛应用于航空航天领域，也是最具有发展前景的透波树脂基体之一。TPI一般为线型高分子，主链上含有亚胺环和芳香环，可加工性能优异，可以进行二次加工成型，循环利用以降低成本。然而，一般高性能TPI分子链中含有大量芳杂环结构，分子链刚性较大，且分子链间相互作用也较大，使得大部分TPI不可以进行循环利用、二次加工。 一般可以通过在聚酰亚胺分子结构中引入大体积侧基、不对称结构、非平面扭曲结构等制造可塑性TPI。万润股份PI材料产品包括单体材料与成品材料，主要应用在电子与显示领域。在PI单体材料方面，已有产品实现批量供应；在PI成品材料方面，公司控股子公司三月科技自主知识产权的PI成品材料已经实现供应。此外，三月科技于2021年3月成立烟台三月科技有限责任公司，主要经营范围包括聚酰亚胺等新材料技术研发、推广服务，电子专用材料制造、销售等，为聚酰亚胺成品材料持续发展奠定基础；同时公司积极布局热塑性聚酰亚胺材料领域，公司于2022H1启动的“中节能万润（蓬莱）新材料一期建设项目”计划新增特种工程材料产能6500吨/年，产品包括PTP-01产品（热塑性聚酰亚胺材料）、PCM-01产品（工程涂覆用助剂材料）等，目前该项目正在积极推进中。 重要公司公告及行业资讯 【斯迪克】半年报：公司实现营收10.31亿元，同比增长8.2%；归母净利润0.91亿元，同比增长33.71%。 【雅克科技】业绩预告：公司预计2022前三季度实现归母净利润4.42-4.92亿元，同比增长13.28%-26.11%。 受益标的 我们看好产业转移背景下功能膜材料的广阔市场，看好高端电子材料国产替代从0到1的突破，看好新能源浪潮中新材料的新机遇。受益标的：昊华科技、瑞联新材、宏柏新材、利安隆、濮阳惠成、阿科力、黑猫股份、普利特、斯迪克、彤程新材、东材科技、长阳科技、洁美科技、蓝晓科技、松井股份等。 风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。 1、新材料周观察：PI树脂前景广阔，万润股份布局热塑性PI 树脂 PI树脂可以分为热塑性PI树脂（TPI）和热固性PI树脂两大类。PI树脂的品种繁多，聚合途径可设计性强，按照加工成型特性，PI树脂通常可分为热塑性PI树脂（TPI）和热固性PI树脂。TPI一般为线型高分子，主链上含有亚胺环和芳香环，可加工性能优异，可以进行二次加工成型，循环利用以降低成本；热固性聚酰亚胺树脂通常是指在主链或侧链含有活性基团的预聚物，在加热或光引发的作用下反应形成交联三维网络结构。由于预聚物分子量较小，使得其具有优异的溶解性能，且在软化区间内具有较低的熔体粘度，具有优异的可加工性能，被广泛应用于航空航天领域，也是最具有发展前景的透波树脂基体之一。 热固性PI树脂按活性封端剂的不同，主要分为双马来酰亚胺（BMI）树脂、单体反应物聚合（PMR）型树脂、乙炔基封端和苯乙炔基封端的PI树脂等几大类。 表1：热固性PI树脂按活性封端剂不同主要分为四大类 （1）PMR型：20世纪70年代，美国NASA Lewis研究中心开发出单体原位聚合（PMR）法，利用该技术，以4,4'-二氨基二苯甲烷（MDA）、3，3'-4，4'-二苯甲酮四羧酸二甲酯（BTDE）为原料，5-降冰片烯-2-3-二甲酸单脂（NE）为封端剂，在高温固化过程中降冰片烯发生交联反应，生成热固性PI树脂，即PMR-15。PMR-15是第一代PMR型PI树脂的代表产品，最高使用温度可达371℃，500℃以下无玻璃化转变点和熔点，450℃以下性能保持良好，可在260-288℃的高温条件下长期使用达数千小时，具有优良的成型加工性能和力学性能，使得芳杂环树脂基复合材料在航天、航空、核工业等领域的耐高温部件上，如发动机、尾翼、雷达天线罩、整流罩等获得了更为广泛地应用。PMR-15的合成MDA单体具有毒性且热氧化不稳定，为了进一步提高PI树脂的耐热性及加工的可行性，美国又先后开发了第二代PMR型PI树脂，我国也开展了第二代PMR型PI树脂的研制工作，目前已经开发出KH-305、KH-320B、KH-330、KH-310-10等系列PI树脂及其复合材料，有关第四代耐温有机无机杂化PI树脂复合材料的研究也在开展当中。 （2）乙炔基封端PI树脂：PMR型PI树脂由于NE封端使其韧性不佳，美国海湾石油公司首先研发了乙炔基封端的PI树脂Thermid 600，其具有突出的热氧化稳定性能和优异的高温耐湿性能，碳纤维增强该树脂制备的Hercules/Thermid600复合材料，Tg可达354℃，弯曲模量达到100 GPa以上。这类树脂由BTDE、1,3-二(间-胺基苯氧基)苯（APB）和3-乙炔苯胺（APA）合成，因基体树脂的熔融与乙炔基的交联温度重叠，即熔融后立刻开始聚合，从而造成加工窗口过窄未能得到实际应用。 （3）苯乙炔基封端PI树脂：乙炔基封端的PI树脂由于交联温度与酰亚胺化温度过于接近而导致成型工艺并不理想，为了克服该缺点，相继开发出苯乙炔基封端的PI树脂，比如美国NASALangley研究中心研发的PETI-5，可以经受2万次反复热形变，成功地应用于亚音速机HSCT主翼材料上。以苯乙炔基苯酐封端制备的热固性PI树脂，因其苯乙炔基的交联温度为350-370℃，拓宽了PI树脂的加工窗口温度，由于在固化过程中主要为苯乙炔基的扩链反应，没有小分子产生，因此可以满足大面积粘接的要求。此外，苯乙炔基固化的产物为芳香结构，热氧化稳定性得到了显著提高，同时其固化物具有优良的耐热性能和粘接性能。 （4）BMI型：双马来酰亚胺（BMI）树脂是一种以马来酰亚胺为活性端基的双官能团化合物，由PI树脂体系派生的另一类树脂体系。作为热固性树脂的一种，BMI树脂凭借其较低的热膨胀系数、较高的比强度和比刚度等优异性能越来越受到关注，被认为是很有发展前景的一类热固性聚合物基体树脂。BMI基复合材料在航空航天、建筑交通、电子电器等领域均显示出广阔的应用价值。但是由于BMI分子链中存在芳环和酰亚胺环，固化物的交联密度高、分子链刚性强，使得BM树脂固化产物呈现出极大的脆性，易断裂，具体表现在抗冲击性能差、断裂伸长率小和断裂韧性低等。 通过结构调整、特殊加工方式等制造高性能TPI仍是研究热点。一般高性能TPI分子链中含有大量的芳杂环结构，分子链刚性较大，且分子链间相互作用也较大，使得TPI理论的熔融温度已经超过其实际分解温度；所以大部分TPI实际上没有熔点，也不可以进行循环利用、二次加工，此种树脂也被称为“假热塑性”树脂。为改善TPI的加工性又不损失其耐热性、机械性能等，一般可以通过在聚酰亚胺分子结构中引入大体积侧基、不对称结构、非平面扭曲结构等。例如，美国NASA研制出水溶性热塑性聚酰亚胺（LARC-TPI系列），其在高温粘结剂、覆铜板等领域被广泛应用；日本三井化学通过对聚酰亚胺结构的调整制备出可以进行熔体加工成型的热塑性聚酰亚胺，如商业化的产品Aurum，被广泛应用于精密零件的制备、耐高温密封圈、轴承等领域。通过结构的调整、特殊的加工方式等制造可塑性TPI，实现环境友好（水溶性、无溶剂等）、低成本、易加工的TPI是重点发展的方向之一。 表2：目前商品化的热塑性PI树脂仍然有限 万润股份：据公司2022半年报披露，公司PI材料产品包括单体材料与成品材料，主要应用在电子与显示领域。在PI单体材料方面，已有产品实现批量供应；在PI成品材料方面，公司控股子公司三月科技自主知识产权的PI成品材料已经实现供应。此外，三月科技于2021年3月成立烟台三月科技有限责任公司，主要经营范围包括聚酰亚胺等新材料技术研发、推广服务，电子专用材料制造、销售等，为聚酰亚胺成品材料持续发展奠定基础；同时公司积极布局热塑性聚酰亚胺材料领域，公司于2022H1启动的“中节能万润（蓬莱）新材料一期建设项目”计划新增特种工程材料产能6500吨/年，产品包括PTP-01产品（热塑性聚酰亚胺材料）、PCM-01产品（工程涂覆用助剂材料）等，目前该项目正在积极推进中。受益标的：万润股份等。 2、本周新材料股票行情：22.13%个股周度上涨 2.1、重点标的跟踪：继续看好昊华科技、利安隆、濮阳惠成等 表3：重点覆盖标的跟踪 2.2、公司公告统计：斯迪克发布半年报、雅克科技发布业绩预告等 表4：本周业绩/经营情况公告 表5：本周增减持/解禁/回购公告 表6：本周投资/融资/其他公告 2.3、股票涨跌排行：华特气体、光威复材等领涨 本周（8月29日-9月2日）新材料板块的122只个股中，有27只周度上涨（占比22.13%），有95只周度下跌（占比77.87%）。7日涨幅前五名的个股分别是：华特气体、光威复材、诚志股份、江丰电子、三利谱；7日跌幅前五名的个股分别是：隆华科技、道明光学、石英股份、海优新材、天奈科技。 表7：新材料板块个股7日涨幅前十：华特气体、光威复材等本周领涨 表8：新材料板块个股7日跌幅前十：隆华科技、道明光学等本周领跌 3、本周板块行情：新材料指数跑输创业板指0.01% 新材料指数下跌4.07%，表现弱于创业板指。截至本周五（09月02日），上证综指收于3186.48点，较上周五（08月26日）下跌1.54%；创业板指报2533.02点，较上周五下跌4.06%。新材料指数下跌4.07%，跑输创业板指0.01%；OLED材料指数下跌4.34%，跑输创业板指0.28%；半导体材料下跌1.96%，跑赢创业板指2.1%； 膜材料指数下跌4.48%，跑输创业板指0.42%；添加剂指数下跌3.18%，跑赢创业板指0.88%；碳纤维指数上涨5.97%，跑赢创业板指10.03%；尾气治理指数下跌4.55%，跑输创业板指0.48%。 图1：本周新材料指数跑输创业板指0.01% 图2：本周OLED材料指数跑输创业板指0.28% 图3：本周半导体材料指数跑赢创业板指2.1% 图4：本周膜材料指数跑输创业板指0.42% 图5：本周添加剂指数跑赢创业板指0.88% 图6：本周碳纤维指数跑赢创业板指10.03% 图7：本周尾气治理指数跑输创业板指0.48% 4、产业链数据跟踪：7月光学台股营收同比上涨4.49% 图8：本周EVA价格上涨5.64% 图9：本周费城半导体指数下跌7.12% 图10：本周DRAM价格下降2.68% 图11：本周NAND价格下降0.05% 图12：7月IC封测台股营收同比增速下降 图13：7月PCB制造台股营收同比增速下降 图14：7月MLCC台股营收同比增速下降 图15：6月智能手机出货量同比上涨9.10% 图16：7月光学台股营收同比上涨4.49% 图17：7月诚美材营收同比下降13.81% 图18：8月32寸液晶面板价格同比下降 图19：7月液晶电视面板出货量同比下降5.0% 5、风险提示 技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。