新材料行业周报：PGA前景广阔，国内企业加速布局

基础化工 2023年07月09日 投资评级：看好（维持） PGA前景广阔，国内企业加速布局 ——新材料行业周报 金益腾（分析师）蒋跨跃（联系人） 行业走势图 jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 jiangkuayue@kysec.cn 证书编号：S0790122010041 本周（7月3日-7月7日）行情回顾 10% 0% -10% -19% -29% 基础化工沪深300 新材料指数下跌1.26%，表现强于创业板指。半导体材料跌1.21%，OLED材料 涨0.35%，液晶显示涨1.54%，尾气治理跌1.05%，添加剂跌2.13%，碳纤维跌3.58%，膜材料跌0.07%。涨幅前五为康普化学、瑞丰高材、国风新材、有研新材、京东方A；跌幅前五为海优新材、TCL中环、菲利华、中石科技、中简科技。 新材料周观察：PGA前景广阔，国内企业加速布局 2022-072022-112023-032023-07 数据来源：聚源 聚乙醇酸（PGA），又称聚乙交酯，是一种单元碳数最少、具有可完全分解的酯 结构、降解速度最快的脂肪族聚酯类高分子材料。PGA最终降解的产物是对人 相关研究报告 体和环境无毒无害的CO2和H2O，已在美国、欧盟和日本获得可安全生物降解 的塑料材料认证。PGA拥有诸多优异特性，例如气体阻隔性优良、生物相容性极佳、力学强度大、耐高温性能优异等。更重要的是，PGA生物降解性能突出， 《低糖需求持续增加，高安全性甜味 剂需求空间广阔—行业周报》 -2023.7.2 《草甘膦去库效果显著，价格有望继续企稳回升—行业周报》-2023.7.2 《工业硅价格底部反弹，关注高弹性龙头—行业周报》-2023.6.25 可同时满足工业堆肥、家庭堆肥以及海水降解的要求。因此，PGA在高端生物医用可降解材料、油气开采、包装、一次性降解材料等领域具有良好的应用与产业化前景。目前，PGA的应用主要表现在生物医学和石油开采两个方面。其中，生物医学领域主要表现在医用缝合线、药物控释载体、骨折固定材料、组织工程支架、缝合补强材料等；石油开采领域的应用是PGA能够作为水力压裂过程中的可降解工具或助剂，如压裂球、桥塞以及可降解暂堵剂等。根据公众号“化工新材料”数据，HISMarkit的研究报道显示2013-2014年PGA全球市场需求量仅为几百吨，随着工业化装置投产及油气开采领域的应用，2017年需求量增至千吨级。2020年全球PGA需求量上升至约5000吨，全球PGA销售收入约为12.2亿美元，预计2023-2025年间将以5.2%左右的增速增长，到2025年市场规模将 达到15.7亿美元以上。若考虑到生物降解塑料当前在一次性产品上的拓展应用，PGA或有百万吨待开发市场。展望未来，我们认为伴随可降解塑料市场规模的逐步扩张以及PGA生产技术与生产成本的同步改善，相关企业有望充分受益。主要受益标的包括东方盛虹、中国石化等。 重要公司公告及行业资讯 【兴业股份】公司拟向不特定对象发行可转换公司债券，集资金总额不超过人民 币7.5亿元用于特种树脂新型材料项目（一期）。项目建成后，公司将形成年产特种酚醛树脂20万吨、呋喃型3D打印及先进合金材料成型用树脂4万吨、对甲苯磺酸1万吨、磺酸固化剂3万吨、氨基树脂1.5万吨的生产能力。 受益标的 我们看好在国家安全、自主可控战略大背景下，化工新材料国产替代的历史性机遇。受益标的包括：【电子（半导体）新材料】昊华科技、鼎龙股份、国瓷材料、阿科力、洁美科技、长阳科技、瑞联新材、万润股份、东材科技、松井股份、彤程新材等;【新能源新材料】泰和新材、晨光新材、宏柏新材、振华股份、百合花、濮阳惠成、黑猫股份、道恩股份、蓝晓科技、中欣氟材、普利特等；【其他】利安隆等。 风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。 行业研究 行业周报 开源证券 证券研究报 告 目录 1、新材料周观察：PGA前景广阔，国内企业加速布局3 2、本周新材料股票行情：42.52%个股周度上涨5 2.1、重点标的跟踪：继续看好泰和新材、阿科力、昊华科技等5 2.2、公司公告统计：兴业股份发布可转债预案等8 2.3、股票涨跌排行：康普化学、瑞丰高材等领涨9 3、本周板块行情：新材料指数跑赢创业板指0.81%10 4、产业链数据跟踪：本周费城半导体指数下跌2.60%12 5、风险提示14 图表目录 图1：乙交酯开环聚合法为生产PGA的主流工艺3 图2：2013年以来，PGA需求加速释放5 图3：本周新材料指数跑赢创业板指0.81%10 图4：本周半导体材料指数跑赢创业板指0.86%10 图5：本周OLED材料指数跑赢创业板指2.42%11 图6：本周液晶显示指数跑赢创业板指3.61%11 图7：本周尾气治理指数跑赢创业板指1.02%11 图8：本周添加剂指数跑输创业板指0.06%11 图9：本周碳纤维指数跑输创业板指1.52%11 图10：本周膜材料指数跑赢创业板指2%11 图11：本周EVA价格维持稳定12 图12：本周费城半导体指数下跌2.60%12 图13：本周DRAM价格下降1.27%12 图14：本周NAND价格维持稳定12 图15：2023年5月IC封测台股营收同比下降19.33%12 图16：2023年5月PCB制造台股营收同比下滑21.40%12 图17：2023年5月MLCC台股营收同比下滑14.78%13 图18：2023年5月智能手机产量同比下滑2.50%13 图19：2023年5月光学台股营收同比下滑14.20%13 图20：2023年5月诚美材营收同比下降9.01%13 图21：2023年6月32寸液晶电视面板价格环比增长13 图22：2023年5月液晶电视面板出货量同比下滑0.46%13 表1：PGA可满足工业堆肥、家庭堆肥、土壤掩埋及海水降解的要求4 表2：相较于其他可降解塑料，PGA的降解速度最快4 表3：重点覆盖标的跟踪5 表4：本周业绩/经营情况公告8 表5：本周增减持解禁/回购公告9 表6：本周投资/融资/其他公告9 表7：新材料板块个股7日涨幅前十：康普化学、瑞丰高材等本周领涨9 表8：新材料板块个股7日跌幅前十：海优新材、TCL中环等本周领跌10 1、新材料周观察：PGA前景广阔，国内企业加速布局 聚乙醇酸（PGA），又称聚乙交酯，是一种单元碳数最少、具有可完全分解的酯结构、降解速度最快的脂肪族聚酯类高分子材料。PGA最终降解的产物是对人体和 环境无毒无害的CO2和H2O，已在美国、欧盟和日本获得可安全生物降解的塑料材料认证。 从生产工艺来看，目前PGA的生产方法主要有三种，分别为乙醇酸直接缩聚法、乙交酯开环聚合法、草酸二甲酯法制备聚乙醇酸。其中： （1）乙醇酸直接缩聚法：乙醇酸直接缩聚法是乙醇酸直接脱水缩聚，聚合工艺流程短、成本较低，但PGA相对分子质量小且易分解，产品性能差，实用价值较低。 （2）乙交酯开环聚合法：乙交酯开环聚合法主要为两步合成法。首先将乙醇酸脱水制备出相对分子质量低的聚乙醇酸，在高真空、高温的条件下生成乙交酯。之后乙交酯在催化剂的作用下开环聚合，得到相对分子量较高的聚乙醇酸。该方法制备的PGA相对分子质量相对较高，被广泛应用于工业化生产中，但是也存在工艺复杂、加工条件苛刻、合成路线冗长和生产成本相对较高等问题。 （3）草酸二甲酯法制备聚乙醇酸：随着煤制乙二醇工艺的兴起，使草酸二甲酯 （DMO）大规模生产PGA成为可行的工艺路线。草酸二甲酯（DMO）是煤制乙二醇工艺路线中最重要的中间产品。DMO既可以加氢制乙二醇，也可以加氢制乙醇酸甲酯（MG）。一方面，乙醇酸甲酯（MG）在催化剂的作用下，经加热脱醇，可直接缩聚合成PGA；另一方面，乙醇酸甲酯（MG）可水解制乙醇酸，乙醇酸制中间产品乙交酯，乙交酯开环聚合成PGA。因此通过更换DMO的加氢催化剂，可以从生产乙二醇转为生产乙醇酸甲酯（MG）和乙醇酸（GA），并进而生产PGA。 图1：乙交酯开环聚合法为生产PGA的主流工艺 资料来源：高姣等（2021年）《聚乙醇酸的合成及工业化进展》、开源证券研究所 PGA性能优异，应用领域广泛。PGA拥有诸多优异特性，例如气体阻隔性优良、生物相容性极佳、力学强度大、耐高温性能优异等。更重要的是，PGA生物降解性能突出，可同时满足工业堆肥、家庭堆肥以及海水降解的要求。因此，PGA在高端生物医用可降解材料、油气开采、包装、一次性降解材料等领域具有良好的应用与产业化前景。目前，PGA的应用主要表现在生物医学和石油开采两个方面。其中，生物医学领域的应用主要表现在医用缝合线、药物控释载体、骨折固定材料、组织工程支架、缝合补强材料等；石油开采领域的应用是PGA能够作为水力压裂过程中的可降解工具或助剂，如压裂球、桥塞以及可降解暂堵剂等。 表1：PGA可满足工业堆肥、家庭堆肥、土壤掩埋及海水降解的要求 材料 工业堆肥 家庭堆肥 土壤掩埋 海水降解 PLA √ PCL √ √ PBAT √ √ PBS √ √ PHA √ √ √ √ PGA √ √ √ √ 资料来源：公众号“化工新材料”、开源证券研究所 表2：相较于其他可降解塑料，PGA的降解速度最快 性能 PGA PBAT PBS PLA PCL PHA 熔点℃ 220-240 110-120 114 177-180 60 180 分解温度℃ 315 280 400 300 200 195 玻璃化温度℃ 适中 低 低 高 低 低 拉伸性能 一般 好 好 好 一般 好 拉伸强度Mpa 80 20-30 33 45 4 30 延伸率％ 10 820 400 3 800-1000 10 杨氏模量Gpa 7 1.5 0.2-0.5 3-4 0.3 0.5-1.5 抗冲击性能 好 一般 好 一般 一般 好 水汽阻隔性 高 差 - 一般 一般 较高 氧气阻隔性 高 差 - 一般 - 较高 降解速度 超快 适中 快 适中 慢 快 商品化程度 超低 高 高 高 低 中 价格区间（万元/吨） 1.9-4 2-3 2-3 2-4 低 7 资料来源：公众号“化工新材料”、开源证券研究所 PGA需求加速释放，蓝海市场有待开拓。根据公众号“化工新材料”数据，HISMarkit的研究报道显示2013-2014年PGA全球市场需求量仅为几百吨，随着工业化装置投产及油气开采领域的应用，2017年需求量增至千吨级。2020年全球PGA需求量上升至约5000吨，全球PGA销售收入约为12.2亿美元，预计2023-2025年间 将以5.2%左右的增速增长，到2025年市场规模将达到15.7亿美元以上。若考虑到生物降解塑料当前在一次性产品上的拓展应用，PGA或有百万吨待开发市场。 图2：2013年以来，PGA需求加速释放 资料来源：公众号“化工新材料” 展望未来，我们认为伴随可降解塑料市场规模的逐步扩张以及PGA生产技术与生产成本的同步改善，相关企业有望充分受益。主要受益标的包括东方盛虹、中国石化等。 （1）东方盛虹：根据公众号“可降解与可回收塑料前沿”消息，2022年7月 25日，东方盛虹全资孙公司湖北虹瑞新材料有限公司年产150万吨醋酸等专用化学品新建项目审批通过。该项目规划建设年产150万吨醋酸、20万吨醋酸乙酯、50万 吨乙醇、20万吨乙醛、30万吨甲醛、16万吨聚甲醛、12万吨季戊四醇、20万吨DMC、5万吨DEC、10万吨PGA和PBAT、30万吨BDO。 （2）中国石化：根据流程工业网消息，中国石化孙公司中国石化长城能源化工 （贵州）有限公司50万吨/年聚乙醇酸（PGA）项目总投资约230亿元，其中一期工 程总投资约110亿元，年产聚乙醇酸20万吨，预计2024年建成。二期项目拟建成 聚乙醇酸产能规模30万吨/年，预计2026年建成。 2、本周新材料股票行情：42.52%个股周度上涨 覆盖个股首次覆盖时间项目公司信息跟踪 表3：重点覆盖标的跟