新材料行业周报：芳纶纸前景广阔，民士达登陆北交所大有可为

本周（4月24日-4月28日）行情回顾 新材料指数跌1.70%，表现弱于创业板指。半导体材料跌5.67%，OLED材料跌2.29%，液晶显示跌1.55%，尾气治理涨1.54%，添加剂跌2.16%，碳纤维跌0.08%，膜材料跌1.36%。涨幅前五为瑞丰新材、建龙微纳、奥福环保、上海新阳、中石科技；跌幅前五为神工股份、永太科技、八亿时空、华特气体、双星新材。 新材料周观察：芳纶纸前景广阔，国内龙头企业民士达成功登陆北交所 芳纶纸主要应用于电气绝缘与蜂窝材料两大领域。2020年我国芳纶纸需求的90.76%来自于电气绝缘，而蜂窝材料及其他复合材料的消费占比仅为9.24%。据QY Research统计，由于下游行业对芳纶纸需求强劲，我国芳纶纸消费量已从2017年的2742吨增长至2021年的4215吨，2017-2021年期间的年均复合增长率高达13.43%。 变压器是目前我国使用芳纶纸较多的领域，随着我国的铁路电气化以及城市地铁、轻轨的大规模建设，对大功率牵引变压器等高速列车相关设备提出了更高要求，有望带动芳纶纸市场需求持续提升。同时，蜂窝芯材是芳纶纸市场的另一个重要应用领域，其在飞机生产中作为一种高性能轻质航空材料已得到了成熟运用；随着我国国产飞机市场的快速发展，未来芳纶纸蜂窝结构在国产飞机中的应用比例或将越来越高。据QY Research，预计2028年我国芳纶纸消费量将达到1.24万吨，2022-2028年期间年均复合增长率高达17.14%；预计2028年中国芳纶纸市场规模将达到5.85亿美元，CAGR约为17.18%。据我们统计，目前全球芳纶纸名义产能约为2.25万吨/年，美国杜邦拥有名义年产能1.2万吨，是全球主要供应商；我国芳纶纸的名义产能为1.05万吨/年，但由于芳纶生产的高壁垒及国内厂商生产规划问题，市场实际出货以民士达及超美斯的产品为主。2023年4月，泰和新材控股子公司民士达成功登陆北交所上市，据民士达招股书，公司拟投资2.25亿元以建设“新型功能纸基材料产业化项目”（计划新增芳纶纸产能1500吨/年）、拟投资1.16亿元以建设“研发中心项目”、剩余1.6亿元拟用于补充流动资金。【受益标的】泰和新材。 重要公司公告及行业资讯 【苏博特】季度报告：2023Q1公司实现营收6.66亿元，同比下降7.06%；实现归母净利润0.40亿元，同比下降49.63%；扣非归母净利润0.39亿元，同比下降47.60%。 【建龙微纳】季度报告：2023Q1公司实现营收3.26亿元，同比增长65.58%；归母净利润0.61亿元，同比增长38.05%；扣非归母净利润0.58亿元，同比增长43.50%。 受益标的 我们看好在国家安全、自主可控战略大背景下，化工新材料国产替代的历史性机遇：【电子（半导体）新材料】昊华科技、鼎龙股份、国瓷材料、阿科力、洁美科技、长阳科技、瑞联新材、万润股份、东材科技、松井股份、彤程新材等;【新能源新材料】泰和新材、晨光新材、宏柏新材、振华股份、百合花、濮阳惠成黑猫股份、道恩股份、蓝晓科技、中欣氟材、普利特等；【其他】利安隆等。 风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。 1、新材料周观察：芳纶纸前景广阔，国内龙头企业民士达成 功登陆北交所上市 按基材的不同，芳纶纸可分为间位芳纶纸和对位芳纶纸。 1、间位芳纶纸：间位芳纶纸是一种以间位芳纶短切纤维、间位芳纶沉析纤维制成的特种纸，具有高强度、耐高温、耐腐蚀、本质阻燃和优良的电绝缘性能。间位芳纶纸衍生品系由间位芳纶纸为主要原材料经初加工而成，如用于油浸式变压器的芳纶纸基菱格点胶纸、芳纶纸板等产品。 2、对位芳纶纸：对位芳纶纸是一种以对位芳纶短切纤维和间位芳纶沉析纤维为主要原材料制得的特种纸，与间位芳纶纸相比，对位芳纶纸在强度、耐高温等性能指标方面具有明显优势。对位芳纶纸主要应用于蜂窝芯材等领域，使用对位芳纶纸制备的蜂窝芯材综合力学性能相比间位芳纶纸蜂窝芯材显著提高，其强度约为同等质量钢铁的5倍，但密度仅为钢铁的五分之一。 图1：芳纶纸可用于各类电机、变压器的绝缘系统 图2：芳纶纸可加工成蜂窝材料用于飞机的各类结构件 芳纶纸主要应用于电气绝缘与蜂窝材料两大领域。其中，间位芳纶纸系主要用于电气绝缘领域，少量用于蜂窝芯材领域；对位芳纶纸主要用于蜂窝芯材领域。相比间位芳纶纸制作的蜂窝芯材，对位芳纶纸制造的蜂窝芯材强度更高，但因其成本较高，一般应用在对强度要求较高的蜂窝芯材领域。 1、电气绝缘：芳纶纸作为耐高温绝缘材料应用在电气工业装备、先进轨道交通装备、新能源汽车、风力发电装备等领域的牵引变压器、牵引电机、驱动电机、变压器、发电机、高压或特高压输变电等电力电气设备。相较于传统的纸基（植物纤维素基）绝缘材料，芳纶纸耐温性、耐候性更好，更能保障电力设备稳定、安全运行，更能满足大功率、高电压设备的极端要求；同时，芳纶纸能提高电气设备的安全性能，减小设备尺寸，减轻重量，增强承受负载的能力，提高设备的可靠性。 2、蜂窝材料：芳纶纸经涂胶、叠合、热压、切边、拉伸、定型、浸胶、固化等一系列复杂工艺而制作成的具有天然蜂巢的六边形结构的特殊材料，即芳纶纸蜂窝芯材，其轻质、高强、高模、结构稳定性强且具有隔音、隔热、阻燃等优点，可以作为轻质高强结构材料，应用于航空航天、轨道交通、国防军工等重点领域。在航空航天等领域，用航空级芳纶纸基材料制成的蜂窝结构材料，可用于飞机、直升机等航天器的天线罩、雷达罩、壁板、舱门、地板等部件，以及飞机的大刚性、次受力部件。作为飞机复合材料蜂窝夹层结构的首选芯材，可降低飞机的结构质量、实现功能部件透波、降噪、隔热性能。在轨道交通领域，芳纶纸蜂窝夹层芯材已在高铁车辆的车厢侧板、顶板、座椅、隔板、行李架以及天窗板等部位上得到应用，减轻车辆质量，提高列车的速度。此外，芳纶纸蜂窝芯材还可用于风机叶片、船舶游艇、赛艇、滑雪板、房车等产品的制造。 表1：芳纶纸主要应用于电气绝缘、蜂窝材料两大领域 芳纶纸市场需求增长迅速，预计2028年我国芳纶纸消费量将达到1.24万吨，国内市场规模将达到5.85亿美元。据QY Research统计，由于下游行业对芳纶纸需求强劲，我国芳纶纸消费量已从2017年的2742吨增长至2021年的4215吨，2017-2021年期间的年均复合增长率高达13.43%。其中，2020年我国芳纶纸需求的90.76%来自于电气绝缘，而蜂窝结构材料及其他复合材料的消费占比仅为9.24%；据国家芳纶工程技术研究中心论文《我国芳纶发展现状及未来趋势》数据，2018年全球芳纶纸需求的34%来自于蜂窝芯材，而电气绝缘领域的需求占比为64%，对标全球消费结构，我国芳纶纸消费市场仍有较大升级空间。变压器是目前我国使用芳纶纸较多的领域，随着我国的铁路电气化以及城市地铁、轻轨的大规模建设，对大功率牵引变压器等高速列车相关设备提出了更高要求，有望带动芳纶纸市场需求持续提升。同时，蜂窝芯材是芳纶纸市场的另一个重要应用领域，其在飞机生产中作为一种高性能轻质航空材料已得到了成熟运用；随着我国国产飞机市场的快速发展，未来芳纶纸蜂窝结构在国产飞机中的应用比例或将越来越高。据QY Research数据，预计2028年我国芳纶纸消费量将达到1.24万吨，2022-2028年期间年均复合增长率高达17.14%；预计2028年中国芳纶纸市场规模将达到5.85亿美元，CAGR约为17.18%。 图3：2020年我国芳纶纸主要应用于电气绝缘领域 图4：预计2028年我国芳纶纸消费量将达到1.24万吨 图5：预计2028年我国芳纶纸市场规模将增长至5.85亿美元 原材料稀缺构筑高进入壁垒，泰和新材控股子公司民士达是国内芳纶纸龙头企业，成功登陆北交所上市。芳纶纸的生产原料十分稀缺，芳纶短切纤维及沉析纤维作为差异化的造纸纤维，通常仅用于生产芳纶纸，全球仅美国杜邦、泰和新材及超美斯等少数几家企业能够量产，且基本不对外销售。造纸级芳纶纤维未形成有效供应市场导致芳纶纸行业进入壁垒较高，此外，行业新进入者在未形成完整产业链或不具备稳定供货商的情况下，基本无法保障芳纶纸的稳定生产供应，产品价格也不具备竞争力。目前，全球芳纶纸行业竞争格局高度集中，芳纶纸生产商基本具备均原材料自产能力。据我们统计，目前全球芳纶纸名义产能约2.25万吨/年，美国杜邦拥有名义年产能1.2万吨，是全球主要供应商；我国芳纶纸的名义产能为1.05万吨/年，但由于芳纶生产的高壁垒及国内厂商生产规划问题，市场实际出货以民士达及超美斯的产品为主，预计国内其他厂商的产能利用水平较低，未来新增产能也有待观察。2023年4月，泰和新材控股子公司民士达成功登陆北交所上市，据民士达招股书，公司拟投资2.25亿元以建设“新型功能纸基材料产业化项目”（计划新增芳纶纸产能1500吨/年）、拟投资1.16亿元以建设“研发中心项目”、剩余1.6亿元拟用于补充流动资金。芳纶纸空间广阔，民士达未来大有可为。 【受益标的】泰和新材。 表2：民士达（泰和新材控股子公司）是国内芳纶纸龙头企业 2、本周新材料股票行情：33.33%个股周度上涨 2.1、重点标的跟踪：继续看好泰和新材、阿科力、昊华科技等 表3：重点覆盖标的跟踪 2.2、公司公告统计：苏博特、建龙微纳、国瓷材料发布季报，阿科力定增获受理等 表4：本周业绩/经营情况公告 表5：本周投资/融资/其他公告 2.3、股票涨跌排行：瑞丰新材、建龙微纳等领涨 本周（04月24日-04月28日）新材料板块的120只个股中，有40只周度上涨（占比33.33%），有79只周度下跌（占比65.83%）。7日涨幅前五名的个股分别是：瑞丰新材、建龙微纳、奥福环保、上海新阳、中石科技；7日跌幅前五名的个股分别是：神工股份、永太科技、八亿时空、华特气体、双星新材。 表6：新材料板块个股7日涨幅前十：瑞丰新材、建龙微纳等本周领涨 表7：新材料板块个股7日跌幅前十：神工股份、永太科技等本周领跌 3、本周板块行情：新材料指数跑输创业板指1.00% 新材料指数下跌1.70%，表现弱于创业板指。截至本周五（04月28日），上证综指收于3323.27点，较上周五（04月21日）上涨0.67%；创业板指报2324.72点，较上周五下跌0.7%。新材料指数下跌1.7%，跑输创业板指1.00%。半导体材料指数跌5.67%，跑输创业板指4.97%；OLED材料指数跌2.29%，跑输创业板指1.59%； 液晶显示指数跌1.55%，跑输创业板指0.84%；尾气治理指数涨1.54%，跑赢创业板指2.24%；添加剂指数跌2.16%，跑输创业板指1.46%；碳纤维指数跌0.08%，跑赢创业板指0.62%；膜材料指数跌1.36%，跑输创业板指0.65%。 图6：本周新材料指数跑输创业板指1.00% 图7：本周半导体材料指数跑输创业板指4.97% 图8：本周OLED材料指数跑输创业板指1.59% 图9：本周液晶显示指数跑输创业板指0.84% 图10：本周尾气治理指数跑赢创业板指2.24% 图11：本周添加剂指数跑输创业板指1.46% 图12：本周碳纤维指数跑赢创业板0.62% 图13：本周膜材料指数跑输创业板指0.65% 4、产业链数据跟踪：本周费城半导体指数下跌4.60% 图14：本周EVA价格维持稳定 图15：本周费城半导体指数下跌4.60% 图16：本周DRAM价格下降0.77% 图17：本周NAND价格上涨0.26% 图18：2023年3月IC封测台股营收同比下降18.22% 图19：2023年3月PCB制造台股营收同比下滑23.44% 图20：2023年3月MLCC台股营收同比下滑17.33% 图21：2023年3月智能手机产量同比下滑 图22：2023年3月光学台股营收同比下滑 图23：2022年10月诚美材营收同比下降45.56% 图24：2023年4月32寸液晶电视面板价格环比增长 图25：2023年3月液晶电视面