轻工制造双周报（2216期）：消费持续复苏，家居龙头中报彰显韧性

行情回顾。8月至今A股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为沐邦高科、皮阿诺、新通联、永新股份、滨海能源；8月至今港股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为智升集团控股、慕容家居、理文造纸、舍图控股、玖龙纸业。 7月消费持续复苏增速放缓，家具制造业PPI同比回落。7月社零同比+2.7%。 文化办公用品/日用品/家具零售额7月分别同比+11.5%/+0.7%/-6.3%。7月全部工业品PPI和家具制造业PPI同比回落，造纸及纸制品PPI同比上涨。 7月家具出口额同比下滑2.1%。 本周针叶浆现货价格小幅下跌，双胶纸价上涨。截至8月17日，从外盘浆价来看，针叶浆和阔叶浆报价较上周持平。从我国现货价格来看，阔叶浆较上周持平，针叶浆下跌50元/吨。截至8月16日，文化纸方面，白卡纸较上涨持平，双胶纸较上周上涨100元/吨。包装纸方面，市场价格维稳，工厂报价持平上周。 地产数据：7月房地产竣工同比小幅回暖，开工和销售持续下行，8月上旬楼市成交同环比齐跌。7月地产竣工表现小幅回暖，开工和销售数据持续下行，7月住宅销售面积同比-30.3%，较上月-8.4%。7月楼市整体成交同比环比均下跌，其中前两周环比降幅较大，中下旬开始有边际回暖趋势，8月上旬同环比再次下跌。 线上数据：7月京东平台重点公司销量维持高增长，6月重点品类销售同比增速下滑。7月重点关注公司中京东平台表现较好，维持销量高增长，天猫平台大部分公司销量同比为负。6月重点品类销售同比均有所下滑，重点关注家居公司中销售额增长排名前五的店铺分别是居然之家/红星美凯龙/喜临门/顾家家居/索菲亚家居。 轻工板块公司公告、行业新闻。欧派家居上半年营收96.93亿元，同比+18.21%，净利润10.18亿元，同比+0.58%；顾家上半年营收90.16亿元，同比12.47%，净利润8.91亿元，同比15.23%；公牛集团上半年营收68.38亿元，同比+17.5%，净利润15.08亿元，同比6.08%。 投资建议：看好消费需求回补，关注中报业绩稳健标的。家居板块看好政策利好下优质标的集中市场份额，重点推荐优质龙头欧派家居、顾家家居、索菲亚，建议关注有较大弹性的喜临门、敏华控股，以及智能家居相关标的公牛集团、好太太；其他板块重点推荐消费复苏、盈利修复主线下长期成长确定性强的优质龙头企业：晨光股份、百亚股份、太阳纸业。 风险提示：疫情反复多次冲击；地产开工持续下滑；行业竞争格局恶化。 行情回顾 8月至今A股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为沐邦高科、皮阿诺、新通联、永新股份、滨海能源；8月至今港股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为智升集团控股、慕容家居、理文造纸、舍图控股、玖龙纸业。 表1：A股与港股轻工制造板块涨跌幅前五名 轻工板块板标的估值基本仍处于近两年来的中等偏下位置，近日家居和家清标的基本维稳，部分标的小幅回暖。与2020年3月份，我国疫情最严重时期的估值相比，大部分标的估值接近，建议投资者积极关注基本面在疫情冲击下探底，后续回弹机会，以及估值位于低位的布局窗口期。家居公司中欧派家居、顾家家居、索菲亚、尚品宅配、志邦家居、梦百合、喜临门、敏华控股当前估值与近两年估值中枢比分别相差-26.2%/-36.0%/-41.1%/-27.1%/-44.6%/-23.9%/-19.2%/-63.3%；家清家品公司中，百亚股份、中顺洁柔、恒安国际、维达国际当前估值与近两年估值中枢比分别相差-50.1%/-27.1%/-14.9%/-9.3%；其他公司太阳纸业、裕同科技 、晨光文具 、 公牛集团当前估值与近两年估值中枢比分别相差-27.8%/-13.4%/-48.3%/-36.0%。 图1：相关公司2年内估值比较（截至8.16） 行业数据：7月消费持续复苏，PPI同比回落 消费端：7月消费保持恢复趋势，增速有所放缓 保持消费恢复态势，增速有所放缓。7月社零同比2.7%，较6月下滑0.4个百分点。轻工子行业具体来看：文化办公用品零售额7月同比11.5%，增速比6月+2.6pp，文化办公用品恢复较显著；日用品零售额7月同比0.7%，增速比6月-3.6pp；家具零售额7月同比-6.3%，增速比6月+0.3pp，日用品和家具零售额基本维稳。 图2：社会消费品零售总额及相关细分领域销售额当月同比 制造端 ：7月全部工业品和家具PPI同比回落 ， 造纸及纸制品业PPI同比上涨 7月全部工业品PPI和家具制造业PPI同比回落，造纸及纸制品业PPI同比上涨：5-7月全部工业品PPI分别同比增长6.4%/6.1%/4.2%，7月增速比上月-1.9%，环比-1.3%；5-7月家具制造业PPI分别同比增长2.0%/2.6%/2.0%，7月增速比上月-0.6%，环比-0.1%；5-7月造纸及纸制品PPI分别同比增长0.5%/0.5%/0.8%，7月增速比上月+0.3%，环比-0.4%。 7月家具出口额同比下滑：5-7月整体出口额分别同比16.7%/17.9%/18.0%，7月增速比6月+0.1%；5-7月家具及其零件出口额分别同比增长0.3%/-0.3%/-2.1%，7月增速比6月-1.8%；4-6月纸浆纸及其制品出口额分别同比增长33.9%/48.7%/47.4%，6月增速比5月-1.3%。 图3：全部工业品、家具制造业、造纸及纸制品PPI 图4：全国出口额、家具出口额、纸品出口额当月同比 浆价纸价：针叶浆现货价格小幅下跌，双胶纸价上涨 木浆价格仍位于高位，现货针叶浆小幅下跌。截至8月17日，从外盘浆价来看，智利针叶浆银星和巴西阔叶浆金鱼外盘报价分别为1010美元/吨和860美元/吨，针叶浆和阔叶浆报价均较上周持平。从我国现货价格来看，以华南地区针叶浆银星和阔叶浆金鱼主流价为例，8月17日市场价分别为7200元/吨和6800元/吨，针叶浆较上周下跌50元/吨，阔叶浆较上周持平。 文化纸方面双胶纸小幅上涨。截至8月16日，本周白卡纸（250g）市场均价为6110元/吨，与上周持平，双胶纸(70g华夏太阳)市场均价为6300元/吨，较上周上涨100元/吨。白卡纸市场行情处于淡季，国内需求偏弱。 包装纸方面与上周持平。截至8月16日，本周箱板纸（140g）市场均价为5450元/吨，较上周持平；瓦楞纸（140g）市场均价为4060元/吨，与上周持平。 图5：外盘针叶浆阔叶浆价格（美元/吨） 图6：针叶浆阔叶浆现货价格（元/吨） 图7：白卡纸和双胶纸价格（元/吨） 图8：箱板纸和瓦楞纸价格（元/吨） 地产数据：7月房地产竣工同比小幅回暖，开工和销售持续下行，8月上旬楼市成交同环比齐跌 7月地产竣工表现回暖，下行幅度收窄，开工和销售表现持续下滑。具体看当月情况：5、6、7月住宅新开工面积分别同比增长-41.3%/-44.9%/-45.1%，7月增速较6月-0.2pp；5、6、7月住宅竣工面积分别同比增长-28.3%/-40.2%/-37.5%，7月增速较6月+2.8pp；5、6、7月住宅销售面积分别同比增长-36.6%/-21.8%/-30.3%，7月增速较6月-8.4pp。 图9：房地产开发、销售面积当月同比增速 图10：房地产开发、销售面积累计同比增速 7月上旬楼市成交骤冷，同环比下跌明显，下旬边际回暖，8月上旬楼市同环比再次下跌 。根据中指研究院数据 ：5、6、7月楼市成交面积分别同比-51.0%/-16.6%/-37.4%，环比+8.8%/+88.9%/-33.4%，7月整体成交环比下跌，同比持续下降。具体看每周楼市成交情况，7月第一周、第二周、第三周、第四周、8月第一周、第二周楼市成交面积分别同比-47.0%/-48.2%/-38.2%/-20.4%/-17.9%/-37.7%，环比-55.9%/-18.0%/5.8%/7.4%/-14.7%/-18.5%。 图11：楼市月度成交面积同比、环比增速 图12：楼市每周成交面积同比、环比增速 线上数据：7月京东平台重点公司销量维持高增长，6月重点品类销售同比增速下滑 相关品牌七月天猫旗舰店销售情况 2022年7月天猫频台重点关注公司中少部分官方旗舰店表现较好，维持正增长。 其中，住宅家具、家装建材品牌销售额增长排名前五的天猫旗舰店是立邦/喜临门/欧派/源氏木语/公牛电器，销售额分别为2812/10919/750/25051/4994万元，分别同比114.8%/108.3%/73.8%/62.7%/8.6%。 图13：2022年5月相关公司天猫旗舰店销售额（万元） 相关品牌七月京东旗舰店销售情况 2022年7月京东平台重点关注公司中住宅家具官方旗舰店销量高增长。其中，住宅家具、家装建材品牌销售额增长排名前五的京东旗舰店是尚品宅配/欧派/全友家居/林氏木业/顾家家居，销售额分别为1333/353/21599/9277/9347万元，分别同比262.9%/216.5%/139.7%/119.8%/118.0%。 图14：2022年5月相关公司京东旗舰店销售额（万元） 重点关注品类六月销售同比增速下滑 重点关注品类六月销售同比增速下滑，仅洗护清洁剂/卫生巾/纸/香薰维持正增长。具体来看，住宅家具、商业/办公家具、全屋定制、洗护清洁剂/卫生巾/纸/香薰2022年5月天猫京东销售额分别为113.6/6.7/10.7/86.5亿元，同比增速分别为+10.6%/-8.6%/-1.9%/+34.2%；2022年6月天猫京东销售额分别为140.8/6.8/13.1/111.6亿元，同比增速分别为-13.1%/-12.9%/-12.9%/2.4%。 图15：2022年5月、6月重点品类天猫京东线上销售额和同比增速（亿元） 住宅家具6月同比增速下滑。天猫京东平台2022年6月住宅家具整体线上销售额同比增速-13.1%。住宅家具近3个月线上销售额分别为111.48/113.55/140.78亿元，同比增速分别为+4.7%/+10.6%/-13.1%。 图16：住宅家具天猫京东线上销售额和同比增速（亿元） 全屋定制6月销量同比增速下滑。天猫京东平台2022年6月增速-12.9%。近3个月全屋定制线上销售额分别为5.96/10.73/13.09亿元 ， 同比增速分别为-22.7%/-1.9%/-12.9%。 图17：全屋定制天猫京东线上销售额和同比增速（亿元） 居家生活用品6月同比增速下滑。天猫京东平台2022年6月按洗护清洁剂/卫生巾/纸/香薰口径计的销售额同比+2.4%。 近3个月线上销售额分别为60.93/86.46/111.58亿元，同比增速分别为+6.3%/+34.2%/+2.4%。 图18：洗护清洁剂/卫生巾/纸/香薰天猫京东线上销售额和同比增速（亿元） 轻工板块公司公告与行业新闻一览 公司公告 1）8月欧派家居发布可转债发行上市公告，拟公开发行不超过20亿元的可转债，用于欧派家居智能制造（武汉）项目。 2）8月欧派家居、顾家家居、公牛集团发布半年度业绩报告。 3）8月晨鸣纸业、尚品宅配、顾家家居、金牌厨柜、梦百合发布股权质押相关公告； 表2：轻工相关公司公告 元。 4）公牛集团。8月17日，公牛集团（603195）公布2022年半年年度报告，报告期归属于母公司所有者的净利润15.08亿元，同比增长6.08%；营业收入68.38亿元，同比增长17.5%；基本每股收益2.51元，同比增长5.91%。 表3：轻工行业相关新闻动态（一） 表4：轻工行业相关新闻动态（二） 表5：轻工行业相关新闻动态（三） 投资建议：看好消费需求回补，关注中报业绩稳健标的 6月至今消费复苏趋势显著，消费品需求反弹可期；疫情对生产、物流影响也逐步减轻，企业盈利修复向好。地产销售震荡对家居板块估值造成短期波动影响，但从基本面来看，龙头家居企业通过品类和渠道的拓展，具有超越行业整体的增速，在今年上半年行业整体下行情况下，预计部分龙头仍有中速增长，下半年增速将进一步提升。重点推荐业绩支撑性强，长期成长确定性强的