轻工制造行业双周报（2213期）：关注家居地产链回暖，消费端复苏可期

行情回顾。7月至今A股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为王子新材、凯恩股份、珠海中富、大胜达、新华锦；7月至今港股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为华宝国际、汇森家居、欧化、盛诺集团、隽思集团。 5月消费端零售额降幅收窄，6月制造端PPI环比持平。5月社零同比-6.7%。 轻工子行业具体来看：文化办公用品/日用品/家具零售额5月分别同比-3.3%/-6.7%/-12.2%，降幅较4月收窄。6月全部工业品PPI同比小幅回落，环比持平，造纸及纸制品业PPI同比和环比持平。5月家具出口额和纸浆纸及其制品出口额同比大幅提升，其中纸浆纸及其制品出口额达近两年最高。 木浆价格与上周持平仍处高位，文化纸价持平瓦楞纸价小幅下降。截至7月8日，从外盘浆价和现货价格来看，针叶浆和阔叶浆报价均较上周持平。文化纸方面价格与上周持平；包装纸方面，本周箱板纸与上周持平，瓦楞纸，较上周下滑1.2%。 地产数据：5月住宅销售面积同比降幅收窄，6月楼市成交显著回暖。5月住宅新开工面积同比-41.3%；5月住宅竣工面积同比-28.3%；5月住宅销售面积同比-36.6%。6月楼市成交面积同比-16.6%，环比增长88.9%，其中，一线、二线、三线代表城市成交量分别环比上涨122.1%/84.4%/56.1%。 线上数据：5-6月家具及居家生活用品消费销量增速亮眼。2022年5月重点关注品类中住宅家具和洗护清洁剂/卫生巾/纸/香薰品类销售同比大幅上涨，商业/办公家具和全屋定制品类销售同比下滑。6月重点关注家居公司中销售额增长排名前五的店铺分别是居然之家/红星美凯龙/喜临门/顾家家居/索菲亚家居，占比分别为275%/190%/161%/144%/117%。 轻工板块公司公告、行业新闻。欧派旗下欧铂尼进军定制家居；2022中国建博会于7月8日盛大开幕；“赋能、聚势、亿起同行”，欧派家居提出品质整装“千城千亿计划”；"菲"凡启航，"窗"见未来，索菲亚门窗全国首发。 投资建议：看好疫后及宽松地产政策下，行业基本面探底后回弹。5月零售额降幅收窄，6月以来复苏趋势显著，伴随房地产宽松政策陆续下达、商品房销售回暖，家居消费需求反弹可期。疫情对生产、物流影响也逐步减轻，企业盈利修复向好。我们重点推荐业绩支撑性强，长期成长确定性强的优质龙头企业，欧派家居、索菲亚、志邦家居、晨光股份、百亚股份、太阳纸业。 风险提示：疫情反复多次冲击；地产开工持续下滑；行业竞争格局恶化。 行情回顾 7月至今A股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为王子新材、凯恩股份、珠海中富、大胜达、新华锦；7月至今港股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为华宝国际、汇森家居、欧化、盛诺集团、隽思集团。 表1：A股与港股轻工制造板块涨跌幅前五名 轻工板块板标的估值基本仍处于近两年来的中等偏下位置，近日大部分标的估值有所修复，小部分有所下滑。与2020年3月份，我国疫情最严重时期的估值相比，大部分标的估值接近，建议投资者积极关注基本面在疫情冲击下探底，后续回弹机会，以及估值位于低位的布局窗口期。家居公司中欧派家居、顾家家居、索菲亚、尚品宅配、志邦家居、梦百合、喜临门、敏华控股当前估值与近两年估值中枢比分别相差-12.5%/-23.3%/-14.4%/-18.8%/-34.7%/-25.7%/-8.5%/-52.4%；家清家品公司中，百亚股份、中顺洁柔、恒安国际、维达国际当前估值与近两年估值中枢比分别相差-49.6%/-18.5%/-19.1%/-15.7%；其他公司太阳纸业、裕同科技、晨光文具、公牛集团当前估值与近两年估值中枢比分别相差-25.7%/-16.0%/-40.4%/-29.1%。 图1：相关公司2年内估值比较（截至7.8） 行业数据：5月消费端零售额降幅收窄，6月制造端PPI环比持平 消费端：5月零售额降幅收窄，消费恢复趋势渐显 疫后恢复趋势渐显，零售额降幅收窄。5月社零同比-6.7%，较4月上涨4.4个百分点。轻工子行业具体来看：文化办公用品零售额5月同比-3.3%，增速比4月+1.5pp；日用品零售额5月同比-6.7%，增速比4月+3.5pp。家具零售额5月同比-12.2%，增速比4月+1.8pp。 图2：社会消费品零售总额及相关细分领域销售额当月同比 制造端：6月全部工业品PPI和造纸及纸制品业PPI环比持平 6月全部工业品PPI同比涨幅小幅回落，环比持平，造纸及纸制品业PPI同比和环比持平：4-6月全部工业品PPI分别同比增长8.0%/6.4%/6.1%，6月增速比上月-0.3%，环比持平；3-5月家具制造业PPI分别同比增长1.6%/1.5%/2.0%，5月增速比上月+0.5%，环比增长0.5%；4-6月造纸及纸制品PPI分别同比增长0.8%/0.5%/0.5%，6月增速和环比均同上月持平。 5月家具出口额和纸浆纸及其制品出口额同比大幅提升，其中纸浆纸及其制品出口额达近两年最高：3-5月家具及其零件出口额分别同比增长7.1%/-3.0%/0.3%，增速比上月+3.4%；3-5月纸浆纸及其制品出口额分别同比增长34.0%/33.9%/48.7%，增速比上月+14.8%。 图3：全部工业品、家具制造业、造纸及纸制品PPI 图4：全国出口额、家具出口额、纸品出口额当月同比 浆价纸价：木浆价格与上周持平仍处高位，文化纸价持平瓦楞纸价小幅下降 木浆价格仍位于高位。截至7月8日，从外盘浆价来看，智利针叶浆银星和巴西阔叶浆金鱼外盘报价分别为1010美元/吨和860美元/吨，针叶浆和阔叶浆报价均较上周持平。从我国现货价格来看，以华南地区针叶浆银星和阔叶浆金鱼主流价为例，7月8日市场价分别为7300元/吨和6600元/吨，较上周均持平。 文化纸方面价格与上周持平。截至7月8日，本周白卡纸（250g）市场均价为6660元/吨，双胶纸(70g华夏太阳)市场均价为6200元/吨，与上周相比持平。 包装纸方面瓦楞纸价格小幅下降。截至7月1日，本周箱板纸（140g）市场均价为5450元/吨，较上周持平；瓦楞纸（140g）市场均价为4185元/吨，较上周下滑1.2%。 图5：外盘针叶浆阔叶浆价格（美元/吨） 图6：针叶浆阔叶浆现货价格（元/吨） 图7：白卡纸和双胶纸价格（元/吨） 图8：箱板纸和瓦楞纸价格（元/吨） 地产数据：5月住宅销售面积同比降幅收窄，6月楼市成交显著回暖 5月地产开工和销售面积同比降幅收窄，竣工面积持续下滑。具体看当月情况：3、 4、5月住宅新开工面积分别同比增长-25.1%/-44.9%/-41.3%，5月较4月+3.6pp； 3、4、5月住宅竣工面积分别同比增长-15.3%/-12.2%/-28.3%，5月较4月降幅扩大16.1pp；3、4、5月住宅销售面积分别同比增长-23.2%/-42.4%/-36.6%，5月较4月+5.7pp。 图9：房地产开发、销售面积当月同比增速 图10：房地产开发、销售面积累计同比增速 6月楼市成交显著回暖，各线城市环比升幅较大。具体看当月情况：4、5、6月楼市成交面积分别同比-58.3%/-51.0%/-16.6%，环比增长2.1%/8.8%/88.9%，6月涨幅明显，同比持续下降。其中，一线城市成交量整体环比上涨122.1%，上海涨幅最大，为966%；二线代表城市环比上涨84.4%，苏州涨幅最大，为208.5%；三线代表城市成交量环比上涨56.1%，连云港涨幅较大，为131.7%。 图11：楼市成交面积同比、环比增速 图12：6月各线代表城市成交面积及环比增速 线上数据：5-6月家具及居家生活用品消费销量增速亮眼 重点关注品类五月销售同比增长具有显著差异 5月住宅家具和洗护清洁剂/卫生巾/纸/香薰品类销售同比大幅上涨，商业/办公家具和全屋定制品类销售同比下滑。住宅家具、商业/办公家具、全屋定制、洗护清洁剂/卫生巾/纸/香薰2022年4月天猫京东销售额分别为111/7/6/61亿元，同比增速分别为+4.7%/-19.3%/-22.7%/+6.3%；2022年5月天猫京东销售额分别为113.6/6.7/10.7/86.5亿元，同比增速分别为+10.6%/-8.6%/-1.9%/+34.2%。 图13：2022年4月、5月重点品类天猫京东线上销售额和同比增速（亿元） 住宅家具5月同比增速上涨。天猫京东平台2022年5月住宅家具整体线上销售额同比增速10.6%。住宅家具近3个月线上销售额分别为116.96/111.48/113.55亿元，同比增速分别为+0.2%/+4.7%/+10.6%。 图14：住宅家具天猫京东线上销售额和同比增速（亿元） 全屋定制5月销量同比小幅下滑。天猫京东平台2022年5月增速-1.9%。近3个月全屋定制线上销售额分别为6.77/5.96/10.73亿元 ， 同比增速分别为-12.0%/-22.7%/-1.9%。 图15：全屋定制天猫京东线上销售额和同比增速（亿元） 居家生活用品5月同比增速大幅上涨。天猫京东平台2022年5月按洗护清洁剂/卫生巾/纸/香薰口径计的销售额同比+34.2%。 近3个月线上销售额分别为73.13/60.93/86.46亿元，同比增速分别为+2.7/+6.3%/+34.2%。 图16：洗护清洁剂/卫生巾/纸/香薰天猫京东线上销售额和同比增速（亿元） 相关品牌六月天猫旗舰店销售情况 2022年6月重点关注公司中家居官方旗舰店销量高增长。截至6月26日，家居品牌天猫店销售收入基本均超过去年6月整月收入，按照同去年6余额占比从高到低，排名前五的店铺分别是居然之家/红星美凯龙/喜临门/顾家家居/索菲亚家居，占比分别为275%/190%/161%/144%/117%。 图17：2022年5.31-6.26相关公司天猫旗舰店销售额及同去年6月整月销售额占比 轻工板块公司公告与行业新闻一览 公司公告 1）华宝国际发布业绩预告，截止2022年5月31日，业绩预降，录得除税前盈利约人民币407百万元与去年同期相比下跌了约27%； 2）晨鸣纸业、尚品宅配、梦百合发布股权质押相关公告； 3）中顺洁柔、公牛集团发布股权激励相关公告。 表2：轻工相关公司公告 州）是大家居建装行业全球第一展，是行业“冠军企业首秀平台”、“行业招商第一平台”、“创新思想首发平台”，以行业“设计生态圈”助力大家居建装行业实现高质量发展。本届展会，展出题材涵盖大家居建装行业全产业链，来自全国22个省（市/自治区）的超过1200家品牌企业参展。 4）“赋能、聚势、亿起同行”，欧派家居提出品质整装“千城千亿计划”。7月9日，由全国工商联家具装饰业商会与中国建博会（广州）共同主办，欧派厨卫&欧派衣柜协办的首届中国整装高质量发展交流会暨欧派厨卫&欧派衣柜品质整装“千城千亿计划”发布会正式举办。发布会上欧派厨卫&欧派衣柜首发品质整装“千城千亿计划”，欧派衣柜提出3.0整装模式——产品化整装，以“一站式搞定高颜值整家”解决整家定制痛点，欧派厨卫重磅首发“健康品质整装普惠套餐”9999元，以高颜定制整装6大赋能和5+5合作战略携手友商，共同为整装家居“赋能、聚势、亿起同行”。 5）"菲"凡启航，"窗"见未来，祝贺索菲亚门窗全国首发。7月9日，借着中国建博会（广州）举办的契机，有着41年定制经验的索菲亚，隆重举办“菲”凡启航，“窗”见未来-2022索菲亚门窗全国首发战略峰会，正式发布“索菲亚门窗”品牌，为“多品牌、全品类、全渠道”的大家居战略“添砖加瓦”，站在百亿的起点上，再启发展新征程。 表3：轻工行业相关新闻动态（一） 表4：轻工行业相关新闻动态（二） 投资建议：看好疫后及宽松地产政策下，行业基本面探底后回弹 5月零售额降幅收窄，6月以来复苏趋势显著，伴随房地产宽松政策陆续下达、商品房销售回暖，家居消费需求反弹可期。疫情对生产、物流影响也逐步减轻，企业盈利修复向好。重点推荐业绩支撑性强，长期成长确定性强的优质龙头企业： 1、家居家具板块看好政策风险趋稳后估值回升的