7月生猪供需两弱，猪价冲高回落，维持高位震荡

行业：7月生猪供需两弱，猪价冲高回落，维持高位震荡 截至7月底，全国生猪销售均价21.27元/公斤，环比上月末上涨3.8%，月内生猪价格冲高回落后，8月12日全国生猪销售均价21.21元/公斤，延续高位震荡走势。6月下旬至7月上旬生猪价格快速上行后，受夏末消费需求相对低迷，北方屠宰环节出现明显亏损等因素影响，终端市场对高价猪肉需要一定的消化时间或降温催化。 基于农业农村部监控屠宰数据，屠宰开工率：7月29日全国生猪屠宰开工率仅为23.37%，较6月20日的31.72%，下降8.35pct，毛白价差收敛致使屠宰端出现亏损，进而加剧产业链中下游短期矛盾。进入8月以来，行业屠宰开工率呈现回升趋势。生猪宰后均重：7月末全国生猪宰后均重90.09公斤/头，环比上涨1.43公斤。生猪出栏均重，截止7月末生猪出栏均重126.32公斤/头，环比+0.8%，同比-1.9%。整体来看，行业中小型养殖企业压栏比例或相对有限。 企业：7月上市猪企生猪出栏量环比下降，均重环比变动不一 截止2022年8月11日，主要11家生猪养殖上市企业均已发布7月生猪销售数据。生猪养殖上市企业7月合计出栏生猪946万头，同比增长14%，生猪出栏量同比增速延续收敛趋势。其中，牧原股份、温氏股份、新希望、天邦股份、傲农生物、天康生物、唐人神、金新农7月生猪出栏量同比增长，7月出栏量分别为459.4/132.4/94.2/32.7/42.9/16.6/18.2/9.8万头，同比变动分别为52.6%、3.6%、48.4%、15.1%、69.8%、33.3%、109.3%、68.3%；正邦科技、大北农、中粮家佳康6月生猪出栏量环比下降，分别出栏生猪88.3/27.0/24.7万头，分别同比减少49.6%/41.3%/30.2%。 出栏均重方面，主要5家公布出栏均重的企业，天康生物、大北农、金新农生猪出栏均重环比提升，温氏股份、正邦科技出栏均重环比下降，7月温氏股份、正邦科技 、 天康生物 、 大北农 、 金新农商品猪出栏均重分别为117.1/71.0/120.5/120.7/120.3公斤/头，分别环比变动-2.5/-4.5/+8.6/+1.8/+18.1公斤/头。行业来看，参考涌益咨询数据，全国生猪出栏均重125.2公斤/头，环比增长2.2公斤/头。 销售均价方面，各企业7月商品猪销售均价区间21.1-22.1元/公斤，环比涨幅约31.1%；主要8家上市猪企销售均价均呈现环比提升，牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、天邦食品、大北农、中粮家佳康、天康生物7月商品猪销售均价分别为21.3/22.1/21.1/21.1/21.9/21.5/22.0/21.2元/公斤 ， 分别环比变动+29.0%/+29.0%/+32.1%/+33.7%/+31.7%/+28.5%/+30.8%/+34.4%。 风险提示：猪价景气度不及预期，上市公司养殖成本下降不及预期。 1、行业：7月生猪供需两弱，猪价冲高回落，维持高位震荡 截至7月底，全国生猪销售均价21.27元/公斤，环比上月末上涨3.8%，月内生猪价格冲高回落后，8月12日全国生猪销售均价21.21元/公斤，延续高位震荡走势。 6月下旬至7月上旬生猪价格快速上行后，受夏末消费需求相对低迷，北方屠宰环节出现明显亏损等因素影响，终端市场对高价猪肉需要一定的消化时间或降温催化。 图1：7月生猪价格冲高回落呈现高位震荡走势 图2：7月初毛白比值降至低位后缓慢回升 基于农业农村部监控屠宰数据看，屠宰开工率：7月29日全国生猪屠宰开工率仅为23.37%，较6月20日的31.72%，下降8.35pct，毛白价差收敛致使屠宰端出现亏损，进而加剧产业链中下游短期矛盾。进入8月以来，行业屠宰开工率呈现回升趋势。生猪宰后均重：7月末全国生猪宰后均重90.09公斤/头，环比上涨1.43公斤。 生猪出栏均重，截止7月末生猪出栏均重126.32公斤/头，环比+0.8%，同比-1.9%。 整体来看，行业中小型养殖企业压栏比例或相对有限。 图3：7月生猪屠宰缩量，生猪宰后均重缓慢回升 图4：7月以来行业生猪出栏均重小幅抬升 2022年下半年供给短缺情况不容乐观。基于涌益咨询生猪存栏结构及变化趋势来看，行业7月大猪存栏量环比+0.6%，中猪存栏量环比-0.3%，小猪存栏量环比+0.8%，行业生猪存栏量仍处于相对低位，2022年下半年生猪供给缺口或进一步放大。预计中小型养殖单位滚动压栏对下半年供给缺口的填补能力有限。 图5：7月行业不同规格生猪存栏量均处于相对低位 2、7月上市猪企生猪出栏量环比下降，均重环比变动不一 截止2022年8月11日，主要11家生猪养殖上市企业均已发布7月生猪销售数据。生猪养殖上市企业7月合计出栏生猪946万头，同比增长14%，生猪出栏量同比增速延续收敛趋势。其中，牧原股份、温氏股份、新希望、天邦股份、傲农生物、天康生物、唐人神、金新农7月生猪出栏量同比增长，7月出栏量分别为459.4/132. 4/94.2/32.7/42.9/16.6/18.2/9.8万头，同比变动分别为52.6%、3.6%、48.4%、15.1%、69.8%、33.3%、109.3%、68.3%；正邦科技、大北农、中粮家佳康6月生猪出栏量环比下降，分别出栏生猪88.3/27.0/24.7万头，分别同比减少49.6%/41.3%/30.2%。 图6：2022年7月主要11家生猪养殖企业生猪出量946万头，同比增长14% 图7：2022年7月主要11家生猪养殖企业中8家企业出栏量均呈现同比增长 出栏均重方面，主要5家公布出栏均重的企业，天康生物、大北农、金新农生猪出栏均重环比提升，温氏股份、正邦科技出栏均重环比下降，7月温氏股份、正邦科技、天康生物、大北农、金新农商品猪出栏均重分别为117.1/71.0/120.5/120.7/120.3公斤/头，分别环比变动-2.5/-4.5/+8.6/+1.8/+18.1公斤/头。 图8：7月主要五家上市猪企中3家出栏均重（kg/头）环比增加 销售均价方面，各企业7月商品猪销售均价区间21.1-22.1元/公斤，环比涨幅约31.1%；主要8家上市猪企销售均价均呈现环比提升，牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、天邦食品、大北农、中粮家佳康、天康生物7月商品猪销售均价分别为2 1.3/22.1/21.1/21.1/21.9/21.5/22.0/21.2元/公斤，分别环比变动+29.0%/+29.0%/+32.1%/+33.7%/+31.7%/+28.5%/+30.8%/+34.4%。 图9：2022年7月，8家猪企商品猪销售均价（元/kg）均环比上涨 图10：牧原股份7月出栏生猪459.4万头，同比+53% 图11：牧原股份7月收入104.9亿元，均价21.3元/公斤 图12：正邦科技7月销售生猪88.3万头，同比-49.6% 图13：正邦科技7月收入7.4亿元，均价21.1元/公斤 图14：温氏股份7月销售生猪132.4万头，同比+3.6% 图15：温氏股份7月收入34.2亿元，均价22.1元/公斤 图16：新希望7月出栏生猪94.2万头，同比+48.4% 图17：新希望7月收入21.7亿元，均价21.1元/公斤 图18：天邦食品7月销售生猪32.7万头，同比15.1% 图19：天邦食品7月收入8.2亿元，均价21.9元/公斤 图20：大北农7月销售生猪27.0万头，同比-41.3% 图21：大北农7月收入6.3亿元，均价21.5元/公斤 图22：唐人神7月销售生猪18.2万头，同比+109.3% 图23：唐人神7月收入3.41亿元，同比+106.8% 图24：金新农7月销售生猪9.8万头，同比+68% 图25：金新农7月收入1.4亿元，均价27.7元/公斤 图26：天康生物7月销售生猪16.6万头，同比+33.3% 图27：天康生物7月收入3.3亿元，同比+67.7% 图28：傲农生物7月生猪出栏量42.9万头 图29：中粮家佳康7月生猪出栏量24.7万头 3、风险提示 猪价景气度不及预期，上市公司养殖成本下降不及预期。