东亚前海新材料周报：PCB电子化学品：下游多点开花为需求、国产替代蓄势待发

行业周报 2022年08月14日 评级推荐（维持） 东亚前海新材料周报：PCB电子化学品：下游 多点开花为需求、国产替代蓄势待发 核心观点 1、PCB电子化学品是PCB生产中不可缺少的原材料之一。PCB电子化学品是电子材料与精细化工相结合的高新技术产品，具有较高的技术门槛，被广泛应用于PCB生产工艺中的前处理、蚀刻、棕化、化学沉 报告作者 作者姓名李子卓 资格证书S1710521020003 电子邮箱lizz@easec.com.cn 联系人丁俊波 电子邮箱dingjb@easec.com.cn 股价走势 铜、化学镍金等众多关键工序。PCB电子化学品占普通PCB制造成本约 3%-5%，占高端PCB制造成本约5%-10%。PCB电子化学品产品种类包括水平沉铜专用化学品、化学镍金专用化学品、电镀铜专用化学品、蚀刻液和油墨等。PCB电子化学品上游为硫酸钯、硫酸镍等基础化工产品，终端需求涵盖广泛。PCB电子化学品位于产业链中游，其上游原材料主要为硫酸钯、硫酸镍、次磷酸钠等，下游主要为PCB。PCB是电子信息产品不可缺少的基础元器件，被广泛应用于通讯电子、计算机、汽车电子、消费电子、工业电子等领域，其中2020年通讯电子、汽车电子、消费电子，需求占比分别为35%、16%、15%。PCB电子化学品市场由外资企业占据，国产替代空间大。PCB电子化学品具有较高的技术门槛。陶氏化学、安美特、麦德美乐思、JUC株式会社、上村工业株式会社等外资企业占据全球PCB电子化学品70%以上的市场份额，并且在高端PCB电子化学品领域处于垄断地位。目前国内PCB水平沉铜专用化学品 等产品国产化率较低，我国PCB沉铜工艺和化学镍金工艺每年对电子化 学品的需求量预计在100亿元以上。较大的市场空间为国内优势企业实现进口替代提供了机遇。未来随着国内电子化学品企业技术、产品的日趋成熟，进口替代或将加快。下游多点开花，拉动PCB电子化学品需求增长。5G方面，2021年我国5G基站建设数同比增长84.82%，2022年上半年同比增长92.92%。消费电子方面，2021年我国5G手机出货量同比增长62.3%。新能源汽车方面，相较于传统燃油汽车，新能源汽车单车PCB用量更大、附加值更高。2021年我国新能源汽车销量同比增长157.5%；2022年上半年同比增长115.6%。综合来看，未来随着国内电子化学品企业技术、产品的日趋成熟，有望逐步实现PCB电子化学品进口替代，叠加PCB下游5G、消费电子、新能源汽车等领域市场规模逐步扩张，国内PCB电子化学品市场空间广阔。 2、截至2022年08月12日，新材料指数（885544.TI）涨4.1%。 上周新材料14个板块均上涨。其中，涨幅排名前三的分别为有机硅、聚氨酯、显示器，涨幅分别为12.4%、6.9%、5.2%。 3、化工新材料产品涨跌不一，聚酯瓶片涨1.5%，BDO跌7.5%。聚酯瓶片方面，价格上涨原因主要为市场现货流通偏紧，下游需求有所好转，叠加原料价格小幅上涨，成本支撑尚存，推动聚酯瓶片价格小幅上涨。BDO方面，价格下跌主要原因为终端纺织需求疲软，下游氨纶价格下行，致使BDO价格承压下行。 4、行情回顾。上周，化工新材料中的160家上市公司，共有121家上市公司股价上涨或持平，占比75.63%，有39家上市公司下跌，占比24.38%。周涨幅排名前3的依次为润禾材料、康强电子、裕兴股份，周涨幅分别为29.6%、23.2%、21.5%；周跌幅排名前3的依次为圣泉集团、容大感光、星源材质，周跌幅分别为12.8%、8.2%、7.8%。 投资建议 PCB电子化学品被广泛应用于PCB生产制造的众多工序之中，技术门槛较高，进口替代空间广阔，叠加部分终端下游需求发展迅速，相关生产企业或将受益，如三孚新科、光华科技等。 风险提示 原材料价格异常波动、国内疫情反复、环保政策升级。 相关研究 《【化工】2022Q2基础化工基金持仓分析：基金持仓占比保持高位，钾肥行业景气延续_20220812》2022.08.12 《【新材料】电池化学品行业持仓较多，三孚新科市场关注度有望提升_20220811》2022.08.11 《【化工】供需趋紧，萤石价格有望持续上行_20220807》2022.08.07 《【新材料】高端PET膜国产替代，先发企业优势明显_20220807》2022.08.07 《【新材料】产业化进程提速、PET铜箔未来可期_20220802》2022.08.03 行业研究 ·化工 ·证券研究报告 正文目录 1.核心观点4 1.1.PCB电子化学品：下游多点开花为需求、国产替代蓄势待发4 1.2.聚酯瓶片涨1.5%，BDO跌7.5%5 2.行情回顾5 2.1.市场整体走势5 2.2.新材料板块行情5 2.3.个股走势6 2.4.重点产品价格跟踪7 2.4.1.基础商品价格7 2.4.2.碳纤维9 2.4.3.半导体材料9 2.4.4.电子化学品10 2.4.5.锂电材料11 2.4.6.光伏材料13 2.4.7.显示器14 2.4.8.可降解塑料15 2.4.9.工程塑料15 3.行业要闻16 4.重点上市公司公告18 5.风险提示20 图表目录 图表1.上证指数涨1.5%5 图表2.沪深300指数涨0.8%5 图表3.有机硅板块涨12.4%6 图表4.新材料个股周涨幅排名前106 图表5.新材料个股周跌幅排名前107 图表6.布伦特原油期货涨3.4%，WTI原油期货涨3.5%7 图表7.动力煤期货涨7.7%，焦煤期货较前周持平8 图表8.天然气涨9.7%8 图表9.金属锂较前周持平8 图表10.金属硅涨6.2%8 图表11.有机硅跌1.1%8 图表12.BDO跌7.5%8 图表13.碳酸锂涨0.1%，氢氧化锂涨0.4%9 图表14.碳酸二甲酯涨0.1%9 图表15.碳纤维小丝束、碳纤维大丝束较前周持平9 图表16.碳纤维T300(12K)、碳纤维T700(12K)较前周持平9 图表17.硅片单晶M6较前周持平10 图表18.碳化硅跌0.5%10 图表19.氦气跌2.3%10 图表20.氪气跌2.0%10 图表21.氖气跌14.3%10 图表22.氙气涨1.0%10 图表23.电子化学品相关产品价格11 图表24.磷酸铁锂跌1.1%，钴酸锂跌2.4%，锰酸锂较前周持平12 图表25.三元材料523较前周持平12 图表26.三元前驱体523型跌0.9%，三元前驱体622型跌1.7%、三元前驱体811型较前周持平12 图表27.PVDF（三元）较前周持平，PVDF（LFP）跌0.9%12 图表28.负极材料天然石墨低端、中端、高端较前周持平13 图表29.隔膜（湿法）、隔膜（干法）较前周持平13 图表30.电解液较前周持平13 图表31.六氟磷酸锂较前周持平13 图表32.多晶硅涨0.7%14 图表33.多晶电池片最新市场价报0.93元/瓦14 图表34.光伏组件(单晶perc,310W)较前周持平14 图表35.光伏玻璃镀膜3.2mm较前周持平14 图表36.EVA跌1.3%14 图表37.显示器面板（21.5寸1920x1080LED）、显示器面板(23.8寸1920x1080LED)最新价报43.5、54.6美元 /片15 图表38.PBAT较前者持平15 图表39.PLA较前周持平15 图表40.PA6跌4.9%，PA66涨1.9%16 图表41.POM白色粒料、POM黑色粒料最新市场价分别报15500、13000元/吨16 图表42.PC跌0.4%16 图表43.PPO跌0.2%16 图表44.聚酯瓶片涨1.5%，聚酯切片涨0.4%16 1.核心观点 1.1.PCB电子化学品：下游多点开花为需求、国产替代蓄势待发 PCB电子化学品是PCB生产中不可缺少的原材料之一。PCB电子化学品是电子材料与精细化工相结合的高新技术产品，具有较高的技术门槛，被广泛应用于PCB生产工艺中的前处理、蚀刻、棕化、化学沉铜、化学镍金等众多关键工序。根据电子设备知识网数据，PCB电子化学品占普通PCB制造成本约3%-5%，占高端PCB制造成本约5%-10%。PCB电子化学品产品种类丰富，根据应用于PCB制造工序的不同可划分为：水平沉铜专用化学品、化学镍金专用化学品、电镀铜专用化学品、蚀刻液和油墨等。 PCB电子化学品上游为硫酸钯、硫酸镍等基础化工产品，终端需求广泛。PCB电子化学品位于产业链中游，其上游原材料主要为硫酸钯、硫酸镍、次磷酸钠等基础化工产品，下游主要为PCB。PCB被称为“电子产品之母”，是电子信息产品不可缺少的基础元器件，下游主要应用于通讯电子、计算机、汽车电子、消费电子、工业电子等领域。根据前瞻产业研究院数据，2020年通讯电子、汽车电子、消费电子需求占比分别为35%、16%、15%，合计达66%。 PCB电子化学品市场由外资企业占据，国产替代空间大。PCB电子化学品具有较高的技术门槛。根据电子设备知识网数据，陶氏化学、安美特、麦德美乐思、JUC株式会社、上村工业株式会社等外资企业占据全球PCB电子化学品70%以上的市场份额，并且在高端PCB电子化学品领域处于垄断地位。目前国内PCB水平沉铜专用化学品等产品国产化率较低，根据三孚新科公司公告，我国PCB沉铜工艺和化学镍金工艺每年对电子化学品的需求量预计在100亿元以上。较大的市场空间为国内优势企业实现进口替代提供了机遇。未来随着国内电子化学品企业技术、产品的日趋成熟，进口替代或将加快。 下游多点开花拉动PCB电子化学品需求增长。PCB市场规模庞大，2020年全球PCB产值为652.2亿美元，同比增长6.4%。近年来，受益于5G、消费电子、新能源汽车市场规模扩张，带动PCB需求增长，进一步驱动PCB电子化学品需求上行。5G方面，根据Wind数据，2021年我国5G基站建设数同比增长84.82%，2022年上半年同比增长92.92%。消费电子方面，2021年我国5G手机出货量同比增长62.3%。新能源汽车方面，相较于传统燃油汽车，新能源汽车单车PCB用量更大、附加值更高。2021年我国新能源汽车销量同比增长157.5%；2022年上半年同比增长115.6%。 综合来看，未来随着国内电子化学品企业技术、产品的日趋成熟，有望逐步实现中高端PCB电子化学品进口替代，叠加PCB下游5G、消费电 子、新能源汽车等领域市场规模逐步扩张，国内PCB电子化学品市场空间广阔。 1.2.聚酯瓶片涨1.5%，BDO跌7.5% 化工新材料产品涨跌不一，聚酯瓶片涨1.5%，BDO跌7.5%。聚酯瓶片方面，价格上涨原因主要为市场现货流通偏紧，下游需求有所好转，叠加原料价格小幅上涨，成本支撑尚存，推动聚酯瓶片价格小幅上涨。BDO方面，价格下跌主要原因为终端纺织需求疲软，下游氨纶价格下行，致使BDO价格承压下行。 2.行情回顾 2.1.市场整体走势 过去一周(08/08-08/12)上证指数报收3276.9点，上涨49.9点，涨幅为 1.5%；沪深300指数报收4191.2点，上涨34.2点，涨幅为0.8%。 图表1.上证指数涨1.5%图表2.沪深300指数涨0.8% 资料来源：同花顺iFinD，东亚前海证券研究所资料来源：同花顺iFinD，东亚前海证券研究所 2.2.新材料板块行情 上周新材料指数（885544.TI）涨4.1%。我们以申万（Ⅲ）级、长江（Ⅲ）级、同花顺概念指数分类为基础，选取了和新材料密切相关的14个板块，共160只股票为研究标的。14个板块上周均上涨。其中，涨幅排名前三的分别为有机硅、聚氨酯、显示器，涨幅分别为12.4%、6.9%、5.2%。 图表3.有机硅板块涨12.4% 资料来源：同花顺iFinD，东亚前海证券研究所 2.3.个股走势 在160家新材料股票中，过去一周，共有121家上市公司股价上涨或持平，占比75.63%，有39家上市公司下跌，占比24.38%。周涨幅排名前3的依次为润禾材料、康强电