电力设备美国参议院通过《2022通胀削减法案》事件点评：美参院通过《通胀削减法案》，光伏电车有望维持高景气

行业点评|电力设备 美参院通过《通胀削减法案》，光伏电车有望维持高景气 美国参议院通过《2022通胀削减法案》事件点评 证券研究报告 2022年08月09日 ●核心结论 行业评级 超配 事件：8月7日，美国参议院通过总计约7400亿美元的《2022通胀削减法案》。 前次评级 超配 若新法案顺利通过，美国将在未来10年投入3690亿美元为国内能源生产和 评级变动 维持 制造业项目提供税收减免和投资来改善气候问题和发展清洁能源，逐步实 近一年行业走势 现到2030年较2005年碳排放减少约40%的目标。从席位角度看，我们预计 电力设备 沪深300 14% 7% 0% -7% -14% -21% -282%021-08 -35% 2021-12 2022-04 法案众议院阻碍较小，有望顺利通过并生效实施。 美国参议院通过《2022通胀削减法案》，光伏行业景气度有望稳中有升。诸多层面看，法案利好频出。①税收方面，法案要求将光伏系统可以获得的30%投资税收抵免延长10年，到2033年逐步降到26%、到2034年降到22%。制造端角度，硅料抵免额度设置为3美元/kg，硅片0.05美元/W，电池0.04 美元/W，组件0.07美元/W，逆变器0.025-0.11美元/W，背板0.4美元/m²； 相对表现 1个月 3个月 12个月 电力设备 -3.50 36.45 -4.28 沪深300 -6.34 6.12 -15.72 分析师 ②贷款方面，法案为各州和公共设施提供300亿美元的补贴和贷款项目； ③激励计划方面，法案将推动社区光伏项目建设，有望为450万个家庭每年节省10%的电费，同时有望增加光伏相关劳动岗位。我们预计美国未来光储行业有望维持高景气度，继续推荐在美渠道铺设成熟、出口替代优势明显的相关标的昱能科技、德业股份。 新法案取消电动车企20万辆补贴上限，一旦落地将提振美国电动车销量。美国现有电动车税收抵免政策要求车企累计销量达20万辆后补贴退坡，1年内退坡完毕（前半年退至50%，后半年退至25%，1年后0补贴），特斯拉、通用、丰田等车企当前已无补贴名额，《2022降低通胀法案》取消对于电动车税收抵免政策20万辆限制，特斯拉、通用、丰田等车企明显受益，有望推动美国电动车销量增速上行。我们预计22年美国电动车销量115-120万辆，如果新法案落地，则23年美国电动车销量有望达190-200万辆。 新法案改变抵免条件，具备布局北美能力的电池及材料厂商最为受益。美国现有电动车税收抵免政策中对抵免条件的要求只是电池容量以及零售价，基础额度2500美元/辆，最高可抵免7500美元/辆。但《2022降低通胀法案》改变电动车抵免条件，其中设定基础抵免额度为3750美元/辆，并附加抵免额度所需条件为：一定比例(按价值计算)的电池组件在北美制造或组装且汽车的最终组装应在北美。我们认为通胀法案对于具备全球布局能力的电池厂商以及锂电材料厂商或将形成长期利好。宁德时代与特斯拉深度合作并与福特深度绑定进军北美市场有望直接受益美国市场爆发，国内产业链有望同步受益。推荐相关受益标的：宁德时代、当升科技、恩捷股份、天赐材料、璞泰来、科达利等。 风险提示：政策实施不及预期、新增装机量不及预期、原材料价格上涨 杨敬梅S0800518020002 021-38584220 yangjingmei@research.xbmail.com.cn 联系人 章启耀 15221327108 zhangqiyao@research.xbmail.com.cn 相关研究 电力设备：7月风光累计招标量同比继续上涨，新势力销量快速增长—电新行业周报20220801-202208072022-08-06 电力设备：风光景气度延续，动力电池装机量大幅提升—电新行业周报20220725-202207312022-07-31 电力设备：22H1光伏装机维持高景气，电车产销再创历史新高—电新行业周报20220718-202207242022-07-24 索引 内容目录 美国参议院通过《通胀削减法案》，光伏行业景气度有望稳中有升3 新法案取消电动车企销量补贴上限，特斯拉等将直接受益4 图表目录 表1：《法案》相关ITC政策税收抵免比例及期限均增加3 表2：《法案》补贴及贷款相关政策梳理3 表3：法案通过太阳能激励计划降低能源使用成本4 表4：美国《法案》相关光伏相关受益标的4 表5：三个法案电车税收抵免政策的对比5 美国参议院通过《通胀削减法案》，光伏行业景气度有望稳 中有升 法案延长税收抵免时长，有望提振美国光伏装机需求。《2022通胀削减法案》在光伏方面增加了ITC税收抵免期限以及比例，增加了低收入社区风电光伏税收规模，同时在制造端增加税收抵免。ITC税收抵免期限及比例角度看，该法案要求将光伏系统可以获得的30% 投资税收抵免延长10年，到2033年逐步降到26%以及到2034年降到22%。并且税收抵免适用于采用光伏技术的实体和个人，覆盖屋顶太阳能、热泵、电动HVAC（空气调节系统）、热水器等。低收入社区风光税收规模角度看，法案给予符合标准的风电、光伏设施税收优惠规模增加10%-20%。制造端角度，硅料抵免额度设置为3美元/kg，硅片0.05 美元/W，电池0.04美元/W，组件0.07美元/W，逆变器0.025-0.11美元/W，背板0.4美元/m²。 表1：《法案》相关ITC政策税收抵免比例及期限均增加 对比内容 此前政策 《BBB法案》政策 《2022通胀削减法案》政策 ITC税收抵免政策 2022-2026年符合条件的可再生能源电力企业给予30%的税收抵免 提供合计3200亿美元的税收抵免，将ITC收抵免到期时间延长10年 将ITC税收抵免到期时间延长10年，同时抵免额度在2032年之前维持在30%，2033降至26%，2034降至22%。 低收入社区风电光伏优惠政策 - 给予为低收入社区提供福利的太阳能和风能项目10%的信贷 符合标准的风电、光伏设施税收优惠规模增加10%-20% 制造端税收抵免政策 - 硅料抵免额度3美元/kg，硅片12美元/m²，电池0.04美元/W组件0.07美元/W，逆变器0.025-0.11美元/W，背板0.4美元/m² 硅料抵免额度3美元/kg，硅片12美元/m²，电池0.04美元/W组件0.07美元/W，逆变器0.025-0.11美元/W，背板0.4美元/m² 资料来源：《BBB法案》，《2022通胀削减法案》，西部证券研发中心 新贷款及补贴政策加持，美国清洁能源渗透率有望快速提升。法案对清洁电力和储能行业提供税收抵免的同时，为各州和公共设施提供300亿美元的补贴和贷款项目，主要用于支持太阳能电池板、风力涡轮机、电池等加工产业，以减少化石燃料的使用，提升清洁能源渗透率；另外法案中提及将提供90亿美元鼓励家庭能源回扣计划，预计将进一步提升光伏等清洁能源渗透率。 表2：《法案》补贴及贷款相关政策梳理 对比内容 《BBB法案》政策 《2022通胀削减法案》政策 优化能源结构，提升清洁能源渗透率 - 90亿美元的消费者家庭能源回扣计划,实现家用电器的电气化和节能改造 - 10年的消费者税收抵免,覆盖屋顶太阳能、热泵、电动HVAC(空气调节系统)、热水器等 支持美国能源制造业 投资1100亿美元作为激励措施，以刺激太阳能、电池和先进材料等新的国内供应链和技术 （1）300亿美元的生产税收抵免,支持太阳能电池板、风力涡轮机、电池和关键矿物加工产业（2）100亿美元的投资税收抵免,用于制造电动汽车、风力涡轮机、太阳能电池板 节能减排举措 鼓励政府购买新技术，包括长时间储存、小 为推进清洁能源和储能的税收抵免计划,以及 型模块化反应堆和清洁建筑材料 对州和电力公司提供300亿美元定向赠款、贷款 资料来源：《BBB法案》，《2022通胀削减法案》西部证券研发中心 法案支持光伏相关激励计划，有望提升光伏能源利用率。《2022削减通胀法案》除了支持光伏制造以外，也支持光伏在社区面的推广，包括通过推动社区光伏项目降低家庭和各州电费、增加美国太阳能相关劳动岗位、建立社区太阳能激励计划等，或将刺激美国光伏能源利用率的快速提升。 表3：法案通过太阳能激励计划降低能源使用成本 政策主题 内容 降低家庭电费 住房和城市发展部（HUD）计划资助部分居住在出租屋中的家庭参与当地社区光伏项目。在这一政策下，HUD可为450万个家庭每年节省10%的电费。 降低各州电费 能源部(DOE)和卫生与公众服务部(HHS)已在五大洲签署协议试点社区太阳能订阅平台，并为试点州节省电费成本。 增加美国的太阳能劳动力 “通过劳动力伙伴关系促进公平”计划提供1000万美元的资金，以支持新的劳动力计划。 太阳能激励计划 对计划和项目实施较为优异的社区进行奖励，增加该社区家庭使用权数量。 现有住房节能升级 对小型农村住房管理部门进行节能升级，并将节余的能源费用用于扩大HUD资金支持的用户规模 其他资金支持计划 HUD也将在未来90天内公布其他资金支持计划，包括来自两党基础设施法的资金流，以及家庭投资合作计划、社区发展拨款等 资料来源：《2022通胀削减法案》，西部证券研发中心 从税收、补贴、贷款及社会面激励计划等诸多层面看，《法案》利好频出，我们预计法案将对美国本土光伏行业及终端需求景气度提振明显。继续推荐在美渠道铺设成熟、出口替代优势明显的相关标的昱能科技、德业股份。 相关标的美国业务经营情况 表4：美国《法案》相关光伏相关受益标的 昱能科技预计22年微逆出货90万台，微型逆变器代工模式主要出口美国 德业股份预计22年逆变器出货100万台，22H2美国地区公司储能逆变器贴牌销售有望持续发力 资料来源：各公司公告，西部证券研发中心 新法案取消电动车企销量补贴上限，特斯拉等将直接受益 新法案取消电动车企20万辆补贴上限，一旦落地将提振美国电动车销量。美国现有电动车税收抵免政策要求车企累计销量达20万辆后补贴退坡，1年内退坡完毕（前半年退至50%，后半年退至25%，1年后0补贴），特斯拉、通用、丰田等车企当前已无补贴名额，《2022降低通胀法案》取消对于电动车税收抵免政策20万辆限制，特斯拉、通用、丰田等车企 明显受益，有望推动美国电动车销量增速上行。我们预计22年美国电动车销量115-120 万辆，如果新法案落地，则23年美国电动车销量有望达190-200万辆。 新法案改变抵免条件，欲重塑美国电动车产业链。美国现有电动车税收抵免政策中基础额度2500美元/辆抵免条件为：电池容量≥4KWh，零售价≤$4万，附件条件为：电池容量>4KWh的部分，每KWh增加$417，最高增加$5000，最高可抵免7500美元/辆。但《2022降低通胀法案》改变电动车抵免条件，其中设定基础抵免额度为3750美元/辆，并附加抵免额度所需条件为：一定比例(按价值计算)的电池组件在北美制造或组装且汽车的最终组装应在北美。我们认为通胀法案直指美国电动车制造业，欲推动美国汽车制造商在本土建立供应链。 新法案增加消费者收入限制，并增加二手电动车减免政策。《2022降低通胀法案》要求只有个人年收入≤$15万或家庭收入≤$30万的新电动车购买者才可以获得全额税收抵免，而现有政策并没有相关要求。新法案也为二手电动汽车增加了4000美元的税收优惠，但要求二手车必须从经销商处购买，使用≥2年且价格＜$2.5万，同时在其生命周期内只有一次有资格获得税收抵免。 布局北美的电池及材料厂商最为受益。宁德时代与特斯拉深度合作并与福特深度绑定进军北美市场有望直接受益美国电动车市场爆发，国内产业链有望同步受益。推荐相关受益标的：宁德时代、当升科技、恩捷股份、天赐材料、璞泰来、科达利等 对比内容 现有电动车税收抵免政策 《BBB法案》电动车税收抵免政策 《2022降低通胀法案》电动车税收抵免政策 正在实施中 遭遇议员Manchin反对陷入僵局 Man