“新电途”迎来充电市场高增+市占提升的双击

证券研究报告|公司动态报告 2022年08月02日 “新电途”迎来充电市场高增+市占提升的双击 朗新科技 沪深300 96% 72% 48% 24% 0% -23% 2021/08 2021/11 2022/022022/05 2022/08 华西通信&计算机联合覆盖 分析师：刘泽晶 邮箱：liuzj1@hx168.com.cnSACNO：S1120520020002 联系电话： 分析师：宋辉 邮箱：songhui@hx168.com.cnSACNO：S1120519080003 联系电话： 相关研究 1.【华西计算机】朗新科技2022中报预告点评：业绩符合预期，充电桩加速成长 2022.07.16 2.【华西计算机】朗新科技2022Q1点评：“新电途”平台投入加大，成效显著 2022.04.26 3.【华西计算机】朗新科技2021年年报点评：加大业务投入，看好十四五期间公司成长性 2022.03.26 评级及分析师信息 朗新科技(300682) 评级： 买入 上次评级： 买入 目标价格：最新收盘价： 30.2 股票代码： 300682 52周最高价/最低价： 42.4/18.07 总市值(亿) 316.78 自由流通市值(亿) 306.41 自由流通股数(百万) 1,014.62 核心观点: ►公共桩充电量迎来高景气向上的拐点 公共桩充电量同比翻倍，单月充电量已接近20亿度。根据中国充电联盟公布的公共充电基础设施充电量数据（不含国家电网、中国普天、小鹏），2022年6月我国公共桩充电量达到19.3亿 度，同比增长1.1倍。二季度以来，公共桩充电量增长迅猛，4 月实现充电量14.2亿度，5月实现充电量15.6亿度，屡创单月充电量新高。将公共桩充电量进行“新能源汽车保有量×单车公共桩充电量”两个维度的拆分：（1）新能源汽车销量实现倍增，保有量破千万。我们预计今年年底新能源汽车保有量将达到1300万辆，2025年再翻一倍。（2）单车公共桩充电量呈现上升趋势，22Q2平均每单车的公共桩单季度充电量首破500度，同比增长 相对股价% 14.8%。 ►朗新科技：“新电途”充电市占率已达10% “新电途”平台充电市占率提升明显。上半年聚合充电量近 8.3亿度，约为2021年同期充电量的8倍。单二季度充电量近5亿度，较一季度环增50%左右，充电市占率达到10.2%。根据公司披露的运营数据及中国充电联盟统计的公共桩充电量数据推算，“新电途”的充电市占率呈现持续的上升趋势，由21H1的2.3%提升至22Q2的10.2%。 我们认为，与超级流量入口的打通为“新电途”抢占市场份额的关键。目前“新电途”平台已经实现了与支付宝、云闪付、高德地图、百度地图等超级流量入口的打通。与主要竞争对手快电、星络充电等聚合充电平台相比，“新电途”省略了APP下载环节，极大简化了充电流程。随着新能源汽车保有量的快速提升，以及更多用户认知到已有APP能够作为充电支付的入口，我们预计“新电途”平台将继续侵蚀独立APP及充电运营商的市场份额，市占率仍将快速提升。 投资建议 朗新科技在充电聚合平台与电网信息化上均大幅受益。我们维持年报点评中的盈利预测，即预计公司22-24年分别实现营业收入58.86/74.34/94.01亿元，22-24年EPS分别为1.10/1.47/1.94元，对应2022年8月2日30.2元/股收盘价，PE分别为28/21/16倍，维持公司“买入”评级。 风险提示 1）营收依赖电力行业的风险；2）新能源政策补贴落地不及预期风险；3）新能源发电技术变革进程不及预期风险；4）信息化建设不及预期风险；5）宏观经济的下行的风险。 盈利预测与估值 财务摘要 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 3,387 4,639 5,886 7,434 9,401 YoY（%） 14.1% 37.0% 26.9% 26.3% 26.5% 归母净利润(百万元) 707 847 1,146 1,533 2,027 YoY（%） -30.7% 19.8% 35.3% 33.8% 32.2% 毛利率（%） 45.9% 43.4% 44.8% 46.0% 47.0% 每股收益（元） 0.71 0.83 1.10 1.47 1.94 ROE 12.8% 13.2% 15.2% 16.9% 18.2% 市盈率 42.54 36.39 27.65 20.66 15.63 资料来源：Wind，华西证券研究所 正文目录 1.公共桩充电量迎来高景气向上的拐点4 2.朗新科技：“新电途”充电市占率已达10%7 3.风险提示8 图表目录 图1公共桩充电量同比翻倍，6月充电量接近20亿度4 图2新能源汽车销量实现倍增，渗透率提升明显4 图3新能源汽车保有量及预测（万辆）5 图4平均每单车单季度公共桩充电量（度）5 图5公共充电桩保有量（万台）6 图6充电桩相关政策6 图7新电途小程序充电流程及支付方式7 图8“新电途”平台注册用户数7 图9“新电途”平台充电桩接入量及覆盖率7 图10“新电途”充电量及充电市占率8 1.公共桩充电量迎来高景气向上的拐点 公共桩充电量同比翻倍，单月充电量已接近20亿度。根据中国充电联盟公布的公共充电基础设施充电量数据（不含国家电网、中国普天、小鹏），2022年6月我国公共桩充电量达到19.3亿度，同比增长1.1倍。二季度以来，公共桩充电量增长迅猛，4月实现充电量14.2亿度，5月实现充电量15.6亿度，屡创单月充电量新高。 图1公共桩充电量同比翻倍，6月充电量接近20亿度 25350% 297% 19.3 14.2 15.6 154% 8.288.378.51 6.827.37 9.219.739.8910.6110.15 90% 67% 10.8111.7112.5311.810.8 73% 110% 70% 83% 45% 54% 45% 34% 41%43% 40% 43% 51% 47% 公共充电基础设施充电量（亿度） YoY 300% 20 250% 15200% 10150% 100% 5 50% 00% 资料来源：中国充电联盟，华西证券研究所 将公共桩充电量进行“新能源汽车保有量×单车公共桩充电量”两个维度的拆分： 1、新能源汽车销量实现倍增，保有量破千万。根据中国工业汽车协会数据， 2022年上半年，新能源汽车产销分别完成266.1万辆和260万辆，同比均增长1.2倍，市场占有率达到21.6%。其中，新能源乘用车销量占乘用车总销量比重达到24.0%。根据公安部，截至6月末，我国新能源汽车保有量已破千万，达到1001万辆，比去年同期的603万辆提升66%。 图2新能源汽车销量实现倍增，渗透率提升明显 7030% 25.3%24.0%23.8% 21.2%21.7% 17.8%17.3% 17.8%19.1%17.0% 12.7% 14.5% 16.4% 9.1% 10.2% 6025% 5020% 40 15% 30 2010% 105% 00% 新能源汽车销量（万辆）渗透率（右轴） 资料来源：中国汽车工业协会，华西证券研究所 政策红利不断释放，预计今年年底新能源汽车保有量将达到1300万辆，2025 年再翻一倍。5月以来，政策端不断释放促进汽车消费的政策信号，工信部启动新一 轮新能源汽车下乡活动，新能源车销量有望持续超预期。根据7月世界动力电池大会上发布的《2021-2022年中国汽车动力电池及氢燃料电池产业发展年度报告》，预计2022年我国新能源汽车产量规模合计将达到562.7万辆，结合2021年底新能源 汽车保有量784万辆的数据，可以预估到2022年底，新能源汽车保有量将达到约 1300万辆；根据艾媒咨询预计，2025年中国新能源汽车保有量将达到2672万辆。 图3新能源汽车保有量及预测（万辆） 3000 2672 1300 892 1001 551 603 678 784 2021/32021/62021/92021/122022/32022/6 2022E 2025E 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：公安部，艾媒咨询，华西证券研究所 2、单车公共桩充电量呈现上升趋势，22Q2平均每单车的公共桩单季度充电量首破500度，同比增长14.8%。我们预计，随着新能源汽车平均续航里程持续提升，充电时间持续缩短，平均每单车在公共桩上的充电量将呈现持续的上升趋势。 472431452447419 519 2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1 2022Q2 图4平均每单车单季度公共桩充电量（度） 600 500 400 300 200 100 0 资料来源：公安部，艾媒咨询，华西证券研究所 公共桩基础设施建设是推广新能源汽车的重要一环，政策推动不断。根据中国充电联盟数据，截至2022年6月，共充电桩保有量达到152.8万余台，2022年1~6月，公共充电桩增量同比上涨228.4%。 图5公共充电桩保有量（万台） 180 152.8 133.2 141.9 117.8 121.3 123.2 106.2 109.2 114.7 95 98.5 104.4 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/12022/22022/32022/42022/52022/6 公共充电桩保有量（万台） 资料来源：中国充电联盟，华西证券研究所 图6充电桩相关政策 时间文件部委内容 2022-07 《“十四五”全国城市基础建设规划》 住建部发改委 预计建设新能源汽车充换电站600座以上，累计建成公 共充电设施150万个。 政策措施的通知》 进告诉公路服务区、客运枢纽等区域充电桩（站）建设。 2022-01 《关于进一步提升电动汽车充电基础设施服务保障能力的实施意 发改委 到“十四五”末，我国电动汽车充电保障能力进一步提升，形成适度超前、布局均衡、智能高效的充电基础设 见》 施体系，能够满足超过2000万辆电动汽车充电需求。 2021-10 《2030年前碳达峰行动方案》 国务院 加快绿色交通基础设施建设。有序推进充电桩、配套电网、加注（气）站、加氢站等基础设施建设，提升城市公共交通基础设施水平。 2021-05 《住房和城乡建设部等15部门关于加强县城绿色地毯建设的意见》 住建部 建设绿色节约型基础设施。加强配电网、储能、电动汽车充电桩等新能源基础设施建设。 稳定增加汽车等大宗消费，取消对二手车交易不合理限 2021-03《2021年政府工作报告》国务院 2020-05《2020年政府工作报告》国务院 制，增加停车场、充电桩、换电站等设施。 充电桩首次被写入政府工作报告。充电基础设施作为七大产业之一，纳入“新基建”。提出增加充电桩、换电站等设施。 优化新能源汽车充电桩（站）投资建设运营模式，逐步 2022-05 《关于印发扎实稳住经济一揽子 国务院 实现所有小区和经营性停车场充电设施全覆盖，加快推 资料来源：中国政府网，华西证券研究所 2.朗新科技：“新电途”充电市占率已达10% 朗新科技打造的第三方聚合充电服务平台“新电途”，通过互联互通技术聚合车/桩网络，并通过具备数亿活跃用户的“支付宝/高德地图/城市超级APP”形成聚合充电服务入口。 支付宝为“新电途”提供一级扫码入口，即支付宝用户在首页应用“扫一扫”进行扫码，会直接跳转至“新电途”充电平台。 图7新电途小程序充电流程及支付方式 资料来源：华西证券研究所整理 “新电途”平台扩张势头保持强劲。根据公司2022年中报业绩预告： （1）注册用户：达到约380万，比一季度末增长超80万，单季度环比增长26.7%。 （2）充电桩覆盖：达到约50万，比一季度末增近10万，单季度环比增长25%。 根据中