盈利能力迎来修复，新电途进入高质量发展阶段

朗新集团（300682.SZ） 盈利能力迎来修复，新电途进入高质量发展阶段 证券研究报告|半年报点评 2024年08月29日 事件：公司发布2024半年度报告，2024H1，公司实现营业收入15.49亿元，yoy +2.67%；实现归母净利润3719.99万元，yoy-56.94%；实现扣非归母净利润 454.71万元，yoy-91.29%，符合市场预期。 2024单Q2盈利能力恢复，现金流状况改善明显。2024单Q2看，公司实现营业收入8.81亿元，yoy+2.98%，归母净利润为5642.71万元，yoy-14.93%，扣 非归母净利润为5066.05万元，yoy+3.84%，利润端对比上一季度有明显好转，整体净利率从2024Q1的-7.02%上升至2024Q2的5.26%。此外，公司2024H1的经营性现金流净额为-0.81亿元，对比2023H1的-1.37亿元有明显改善。 能源数字化：聚焦电网领域，加快新型电力系统场景深入。1）2024H1，围绕新型电力系统建设，基于用户侧不同负荷属性和场景，公司在国网、南网多个网省建 设、升级负控系统，在能源大数据领域围绕营销优化、负荷预测、碳排放等热点方向形成丰富的解决方案，并加强与大模型结合的探索和研发。报告期内，公司加速精简非电网的数字化业务，收入和人员规模大幅缩减，业务影响持续降低。2）2024H1，能源数字化业务实现收入4.69亿元，yoy-4.47%。其中：电网相关业务保持良好发展趋势，订单增长超过20%，收入增长约10%，市场地位不断巩固和加强；非电网业务同比下降超过6000万元。 能源互联网：生活缴费规模增长，新电途进入高质量发展阶段。2024H1，公司能源互联网业务实现收入7.82亿元，yoy+39.96%。其中：1）生活缴费业务保持规模增长，在分成比例调整情况下，公司加强对互联网运营业务投入，围绕公共机 构、品牌商家等的营销运营服务实现50%以上收入增长。2）“新电途”聚合充电平台业务进入高质量发展阶段。截止2024年6月末，平台充电设备覆盖量超130 买入（维持） 股票信息 行业 IT服务Ⅱ 前次评级 买入 08月28日收盘价（元） 7.79 总市值（百万元） 8,456.46 总股本（百万股） 1,085.55 其中自由流通股（%） 96.85 30日日均成交量（百万股 9.75 股价走势 朗新集团 沪深300 10% -6% -22% -38% -54% -70% 2023-082023-122024-042024-08 万，平台注册用户数超1400万，2024年H1聚合充电量达25亿度，同时“新电 途”经营亏损明显收窄，对上市公司净利润影响约2000万元，同比去年减少近 1000万元。3）虚拟电厂业务取得高速发展，光伏云平台新接入分布式光伏电站超过15万座、新增容量超过5GW。通过分布式光伏电站、充电桩、工商业客户等资源聚合，公司在多个省份参与电力市场交易，已签订年度电力交易合约电量有望突破16亿度，完成交易电量近8亿度，并在广东、浙江等地获得了较好收益，聚合绿电交易的光伏电站近3000座，签约参与聚合调度的容量超350MW。 互联网电视：行业需求短期承压，终端业务有望剥离。2024H1，公司互联网电视业务实现收入2.98亿元，yoy-35.04%，受行业监管政策趋严、需求持续减弱以及合作方分成机制调整等因素影响，收入同比下滑，其中智能终端收入下滑超过 60%，互联网电视业务净利润同比下降超过5000万元，对集团整体经营结果造成拖累，公司已启动业务优化与成本控制方案，年内将剥离终端业务。 维持“买入”评级。考虑到公司电网业务推进、聚合充电盈亏状态改善、能源运营业务进度等与宏观复苏程度密切相关，我们调整对公司的业绩预期，预计2024~2026年公司营业收入为54.55/62.57/70.75亿元，归母净利润为 5.61/7.09/8.56亿元，对应2024年8月28日收盘价，2024~2026年PE为 15.1/11.9/9.9倍，维持“买入”评级。 风险提示：电力信息化推进不及预期、行业竞争加剧、新业务产出不及预期。 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 4,552 4,727 5,455 6,257 7,075 增长率yoy（%） -1.9 3.9 15.4 14.7 13.1 归母净利润（百万元） 514 604 561 709 856 增长率yoy（%） -39.3 17.4 -7.1 26.4 20.8 EPS最新摊薄（元/股） 0.47 0.56 0.52 0.65 0.79 净资产收益率（%） 6.1 6.7 6.2 7.9 9.6 P/E（倍） 16.4 14.0 15.1 11.9 9.9 P/B（倍） 1.3 1.1 1.1 1.0 0.9 资料来源：Wind，国盛证券研究所注：股价为2024年08月28日收盘价 作者 分析师刘高畅 执业证书编号：S0680518090001邮箱：liugaochang@gszq.com 相关研究 1、《朗新科技（300682.SZ）：能源核心业务进展迅速盈利能力加速提升》2023-10-25 2、《朗新科技（300682.SZ）：基本面拐点已至，中标大单开启新成长》2023-08-30 请仔细阅读本报告末页声明 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 6833 6044 7121 7170 8688 营业收入 4552 4727 5455 6257 7075 现金 2369 1532 1715 1967 2224 营业成本 2767 2801 3261 3627 4018 应收票据及应收账款 2172 2281 2944 2860 3848 营业税金及附加 18 23 24 29 32 其他应收款 148 112 142 136 211 营业费用 501 590 682 763 849 预付账款 68 115 164 141 183 管理费用 400 390 447 507 566 存货 275 203 354 265 420 研发费用 564 518 682 776 870 其他流动资产 1800 1801 1801 1801 1801 财务费用 -11 -28 -14 -18 -23 非流动资产 2947 3934 3950 3966 3987 资产减值损失 -4 -1 -3 -2 -3 长期投资 222 242 273 308 341 其他收益 55 94 87 79 86 固定资产 456 514 526 532 530 公允价值变动收益 85 -16 35 9 22 无形资产 132 116 122 120 117 投资净收益 4 29 17 23 20 其他非流动资产 2137 3062 3029 3007 3000 资产处置收益 0 1 0 1 0 资产总计 9780 9978 11071 11136 12675 营业利润 436 506 508 682 888 流动负债 1981 1921 2767 2312 3223 营业外收入 12 1 6 4 5 短期借款 326 7 974 66 988 营业外支出 16 6 11 8 10 应付票据及应付账款 948 997 976 1252 1305 利润总额 432 501 503 677 883 其他流动负债 707 917 816 995 930 所得税 8 -14 15 20 26 非流动负债 873 421 486 546 570 净利润 423 515 488 657 856 长期借款 734 271 337 397 421 少数股东损益 -91 -89 -73 -53 0 其他非流动负债 139 149 149 149 149 归属母公司净利润 514 604 561 709 856 负债合计 2854 2341 3253 2858 3793 EBITDA 497 566 591 777 981 少数股东权益 114 16 -57 -110 -110 EPS（元） 0.47 0.56 0.52 0.65 0.79 股本 1061 1097 1097 1097 1097 资本公积 2666 3265 3265 3265 3265 主要财务比率 留存收益 3363 3882 4206 4586 5119 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 归属母公司股东权益 6812 7621 7875 8388 8992 成长能力 负债和股东权益 9780 9978 11071 11136 12675 营业收入(%) -1.9 3.9 15.4 14.7 13.1 营业利润(%) -50.8 16.0 0.3 34.3 30.2 归属于母公司净利润(%) -39.3 17.4 -7.1 26.4 20.8 获利能力毛利率(%) 39.2 40.7 40.2 42.0 43.2 现金流量表（百万元） 净利率(%) 11.3 12.8 10.3 11.3 12.1 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E ROE(%) 6.1 6.7 6.2 7.9 9.6 经营活动现金流 316 658 -532 1342 -397 ROIC(%) 5.1 6.0 5.0 7.0 7.8 净利润 423 515 488 657 856 偿债能力 折旧摊销 77 91 102 116 119 资产负债率(%) 29.2 23.5 29.4 25.7 29.9 财务费用 -11 -28 -14 -18 -23 净负债比率(%) -16.4 -14.1 -2.3 -15.1 -5.9 投资损失 -4 -29 -17 -23 -20 流动比率 3.4 3.1 2.6 3.1 2.7 营运资金变动 -125 78 -1057 620 -1308 速动比率 2.4 2.0 1.7 2.1 1.9 其他经营现金流 -45 32 -35 -10 -22 营运能力 投资活动现金流 -316 -487 -67 -99 -99 总资产周转率 0.5 0.5 0.5 0.6 0.6 资本支出 287 269 -15 -19 -12 应收账款周转率 2.1 2.1 2.1 2.2 2.1 长期投资 -40 -286 -31 -35 -33 应付账款周转率 3.1 2.9 3.3 3.3 3.1 其他投资现金流 -70 -504 -112 -153 -143 每股指标（元） 筹资活动现金流 32 -146 -192 -83 -169 每股收益(最新摊薄) 0.47 0.56 0.52 0.65 0.79 短期借款 312 -320 -7 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 0.29 0.61 -0.49 1.24 -0.37 长期借款 102 -463 66 60 24 每股净资产(最新摊薄) 6.20 7.02 7.25 7.73 8.28 普通股增加 15 36 0 0 0 估值比率 资本公积增加 141 599 0 0 0 P/E 16.4 14.0 15.1 11.9 9.9 其他筹资现金流 -538 1 -251 -143 -193 P/B 1.3 1.1 1.1 1.0 0.9 现金净增加额 33 25 -791 1161 -664 EV/EBITDA 15.1 13.2 14.0 9.3 8.1 资料来源：Wind，国盛证券研究所注：股价为2024年08月28日收盘价 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视