2022中报点评：上半年增长稳健，新电途继续提升份额

上半年公司整体保持稳健增长。2022H1，公司实现收入 16.08 亿元（+23.01%），归母净利润 1.91 亿元（+61.13%），扣非归母净利润 0.94 亿元（+7.08%）。 单 Q2 来看，公司实现收入 7.68 亿元（+8.68%），归母净利润 1.39 亿元（+101.18%），扣非归母净利润 0.47 亿元（+8.69%）。其中，“新电途”经营亏损对上市公司净利润的影响约 2800 万元。疫情影响下，公司仍保持了稳健增长。 毛利率有所下降，销售费用增长较快。公司毛利率为 39.66%，同比下滑约 2个百分点，主要是运营服务毛利率下降较多；但 Q2 相比 Q1 毛利率已经有大幅提升。从产品口径划分，运营服务收入 5.49 亿元（+39.23%），毛利率51.29%，下降 20.49 个百分点。软件服务收入 5.74 亿元（+13.43%），毛利率 42.55%，基本稳定。智能终端收入 4.71 亿元（+17.29%），毛利率 22.28%，提升 12.76 个百分点。公司销售、管理、研发费用同比增长 47.73%、1.67%、3.16%，销售费用高增长，主要是新增新电途业务市场开拓方面的投入所致。 能源数字化受疫情影响，营销 2.0 有望加速。能源数字化收入 4.32 亿元（+6.94%），增速受疫情影响；随着 6 月份全面复工复产，各地电网业务快速恢复。上半年公司完成了营销 2.0 系统在浙江的试点项目建设，取得良好成果，目前正在参与多个省营销 2.0 的推广实施。同时，公司积极参与新一代用电信息采集系统的建设和多地新型电力负荷管理系统的建设，在多省市成功开展电网充电桩业务代运营服务。 能源互联网高增长，新电途持续提升份额。截止 22H1，新电途平台充电桩覆盖量约 50 万，服务新能源车主数超 380 万，单季度净增长超 80 万，2022年 1-6 月聚合充电量近 8.3 亿度，约为 2021 年同期充电量的 8 倍，公共充电市占率达到 10%。上半年，能源互联网业务收入 4.24 亿元（+58.5%），新电途平台预购电 GMV 超过 3 亿度，预购电等新业务快速增长的同时，也拉低了业务板块以及运营服务的毛利率，但为下一步能源运营服务打下坚实基础。 风险提示：电网信息化投入下降；聚合充电等新兴业务发展不及预期。 投资建议 ： 维持 “ 买入 ” 评级 。 预计 2022-2024 年营业收入为57.10/70.41/86.21 ， 增速分别为 23%/23%/22% ， 归母净利润为10.64/13.72/17.25 亿元，对应当前 PE 为 28/22/17 倍，维持“买入”评级。 盈利预测和财务指标 上半年保持稳健增长。2022H1，公司实现收入 16.08 亿元（+23.01%），归母净利润 1.91 亿元（+61.13%），扣非归母净利润 0.94 亿元（+7.08%）。单 Q2 来看，公司实现收入 7.68 亿元（+8.68%），归母净利润 1.39 亿元（+101.18%），扣非归母净利润 0.47 亿元（+8.69%）。 图 1：公司营业收入及增速（单位：亿元、%） 图2：公司单季营业收入及增速（单位：亿元、%） 图 3：公司归母净利润及增速（单位：亿元、%） 图4：公司单季归母净利润及增速（单位：亿元、%） 投资建议 ： 预计 2022-2024 年营业收入为 57.10/70.41/86.21 ， 增速分别为23%/23%/22%，归母净利润为 10.64/13.72/17.25 亿元，对应当前 PE 为 28/22/17倍，维持“买入”评级。 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元）