业绩高增长，新电途市占率快速提升

朗新科技（300682.SZ） 2022年08月30日 投资评级：买入（维持） 日期2022/8/29 当前股价(元)28.33 一年最高最低(元)42.40/18.09 总市值(亿元)297.17 流通市值(亿元)287.44 总股本(亿股)10.49 流通股本(亿股)10.15 近3个月换手率(%)48.61 股价走势图 朗新科技沪深300 160% 120% 80% 40% 0% -40% 2021-082021-122022-04 数据来源：聚源 相关研究报告 《营收快速增长，下半年更值期待—公司信息更新报告》-2022.7.17 业绩高增长，新电途市占率快速提升 ——公司信息更新报告 陈宝健（分析师） chenbaojian@kysec.cn 证书编号：S0790520080001 “双碳”政策打开成长空间，维持“买入”评级 公司是能源互联网领域领军企业，有望持续受益“双碳”高景气，我们维持原有盈利预测，预计2022-2024年归母净利润为10.86、13.77、17.24亿元，EPS为1.04、1.31、1.64元/股，当前股价对应PE为27.4、21.6、17.2倍，维持“买入”评级。 事件：公司发布2022年中报，业绩高增长 2022年上半年，公司实现营业收入16.08亿元，同比增长23.01%；实现归母净利润1.91亿元，同比增长61.13%。公司业绩高增长主要系公司股权投资所带来的公允价值变动损益约1.1亿元。 能源数字化：疫情后业务快速恢复，下半年放量可期 2022年上半年公司能源数字化收入增速为6.94%，主要系受4、5月新冠疫情影响，部分省份电网客户的项目推进有所延迟。上半年公司积极参与新型电力系统建设，用电服务核心系统方面，完成营销2.0系统在浙江的试点项目建设；新基建方面，积极参与新一代用电信息采集系统的建设和多地新型电力负荷管理系统的建设。伴随6月全面复工复产，各地电网业务快速恢复，多省营销2.0系统进入大规模推广实施阶段，我们看好下半年能源数字化业务收入增速有望提振。 能源互联网：加码营销投入，收入有望持续高增长 公司持续加码“新电途”业务市场开拓投入，2022年上半年销售费用同比增长47.73%。得益于公司投入力度加大和营销效率提升，能源互联网业务收入实现高增长，同比增长58.50%。截止2022年6月底，“新电途”平台已累计接入充电 运营商超500家，在运营充电桩数量超过50万，累计充电量近15亿度，公共充电市占率达到10%。另一方面，公司积极试点分布式光伏与充电桩等用户负荷、用户侧储能等需求侧场景的结合，“新耀光伏云平台”新接入分布式光伏电站约3000座，容量约600MW，有望开辟成为能源运营业务第二增长曲线。 风险提示：疫情反复风险；“双碳”建设不及预期；公司市场开拓不及预期。财务摘要和估值指标 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 3,387 4,639 6,182 7,832 9,870 YOY(%) 14.1 37.0 33.3 26.7 26.0 归母净利润(百万元) 707 847 1,086 1,377 1,724 YOY(%) -30.7 19.8 28.2 26.8 25.2 毛利率(%) 45.9 43.4 44.1 44.4 44.6 净利率(%) 20.9 18.3 17.6 17.6 17.5 ROE(%) 12.8 12.9 14.5 15.7 16.7 EPS(摊薄/元) 0.67 0.81 1.04 1.31 1.64 P/E(倍) 42.0 35.1 27.4 21.6 17.2 P/B(倍) 5.5 4.7 4.1 3.5 2.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报 告 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元)2020A2021A2022E2023E2024E利润表(百万元)2020A2021A2022E2023E2024E 流动资产 5471 6255 7697 8933 11235 营业收入 3387 4639 6182 7832 9870 现金 2218 1966 2272 2878 3627 营业成本 1834 2625 3454 4354 5469 应收票据及应收账款 1736 2225 3053 3633 4792 营业税金及附加 18 16 31 39 49 其他应收款 66 85 116 138 182 营业费用 235 314 445 563 706 预付账款 167 141 270 251 405 管理费用 317 354 513 649 814 存货 269 300 449 496 691 研发费用 363 572 748 947 1189 其他流动资产 1015 1538 1538 1538 1538 财务费用 -45 -7 -52 -51 -76 非流动资产 2267 2595 2660 2711 2764 资产减值损失 -3 1 -2 -1 -2 长期投资 179 220 254 288 313 其他收益 160 113 137 125 131 固定资产 59 73 124 157 176 公允价值变动收益 -0 -1 -1 -1 -1 无形资产 81 101 104 109 114 投资净收益 -1 26 13 20 16 其他非流动资产 1949 2201 2178 2156 2160 资产处置收益 -0 0 0 0 0 资产总计 7739 8850 10357 11644 13999 营业利润 824 886 1194 1474 1867 流动负债 1452 1609 2278 2442 3326 营业外收入 0 1 0 0 0 短期借款 27 14 265 202 617 营业外支出 13 5 9 7 8 应付票据及应付账款 597 820 1044 1306 1645 利润总额 811 882 1185 1467 1859 其他流动负债 828 775 969 934 1064 所得税 97 40 97 93 135 非流动负债 702 714 587 461 334 净利润 714 842 1088 1374 1724 长期借款 668 632 0 379 253 少数股东损益 7 -5 2 -3 0 其他非流动负债 34 82 587 81 81 归属母公司净利润 707 847 1086 1377 1724 负债合计 2154 2324 2865 2903 3660 EBITDA 833 929 1212 1507 1894 少数股东权益 50 120 122 120 120 EPS(元) 0.67 0.81 1.04 1.31 1.64 股本 1021 1046 1049 1049 1049 资本公积 2182 2524 2524 2524 2524 主要财务比率2020A2021A2022E2023E2024E 留存收益 2248 2973 3886 5049 6502 成长能力 归属母公司股东权益 5535 6406 7370 8621 10219 营业收入(%) 14.1 37.0 33.3 26.7 26.0 负债和股东权益 7739 8850 10357 11644 13999 营业利润(%) -27.4 7.6 34.7 23.4 26.6 归属于母公司净利润(%) -30.7 19.8 28.2 26.8 25.2 获利能力毛利率(%) 45.9 43.4 44.1 44.4 44.6 净利率(%) 20.9 18.3 17.6 17.6 17.5 现金流量表(百万元)2020A2021A2022E2023E2024E ROE(%) 12.8 12.9 14.5 15.7 16.7 经营活动现金流 388 164 285 990 645 ROIC(%) 11.1 11.5 12.7 14.1 14.8 净利润 714 842 1088 1374 1724 偿债能力 折旧摊销 42 64 63 88 97 资产负债率(%) 27.8 26.3 27.7 24.9 26.1 财务费用 -45 -7 -52 -51 -76 净负债比率(%) -26.8 -18.4 -17.4 -24.0 -24.8 投资损失 1 -26 -13 -20 -16 流动比率 3.8 3.9 3.4 3.7 3.4 营运资金变动 -447 -906 -801 -402 -1084 速动比率 2.8 2.7 2.4 2.7 2.6 其他经营现金流 122 198 1 1 1 营运能力 投资活动现金流 -1338 -303 -116 -120 -135 总资产周转率 0.5 0.6 0.6 0.7 0.8 资本支出 70 187 32 16 29 应收账款周转率 1.8 2.3 2.3 2.3 2.3 长期投资 -1166 -130 -35 -38 -25 应付账款周转率 3.5 3.7 3.7 3.7 3.7 其他投资现金流 -2435 -246 -119 -142 -131 每股指标（元） 筹资活动现金流 716 -88 -116 -201 -176 每股收益(最新摊薄) 0.67 0.81 1.04 1.31 1.64 短期借款 22 -13 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 0.37 0.16 0.27 0.94 0.61 长期借款 668 -35 -126 -126 -126 每股净资产(最新摊薄) 5.16 6.02 6.94 8.13 9.65 普通股增加 341 24 3 0 0 估值比率 资本公积增加 -341 343 0 0 0 P/E 42.0 35.1 27.4 21.6 17.2 其他筹资现金流 26 -406 8 -74 -50 P/B 5.5 4.7 4.1 3.5 2.9 现金净增加额 -234 -226 54 670 334 EV/EBITDA 33.9 30.8 23.5 18.4 14.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协