金融期权日报：可以逢回调构建牛市价差策略

专业研究·创造价值 2022年8月2日日报金融期权 金融期权 宝城期货研究所金融期货期权团队龙奥明 longaoming@bcqhgs.com期货从业资格证号：F3035632 投资咨询资格证号： Z0014648 可以逢回调构建牛市价差策略 摘要 2022年08月01日,50ETF跌0.35%,收于2.818；300ETF(上交所)涨0.43%, 收于4.238；300ETF(深交所)涨0.40%,收于4.243；沪深300指数涨0.45%,收于4188.68；中证1000指数涨0.89%,收于7180.45。 上证50ETF期权成交量PCR为96.91,上一交易日成交量PCR为89.19；持仓量PCR为67.06,上一交易日持仓量PCR为69.36。上交所3000ETF期权成交量PCR为108.00,上一交易日成交量PCR为105.86；持仓量PCR为88.99,上一交易日持仓量PCR为84.68。深交所300ETF期权成交量PCR为102.03,上一交易日成交量PCR为95.45；持仓量PCR为79.51,上一交易日持仓量PCR为76.08。中金所沪深300指数期权成交量PCR为93.20,上一交易日成交量PCR为83.28；持仓量PCR为67.46,上一交易日持仓量PCR为66.85。中金所中证1000指数期权成交量PCR为105.77,上一交易日成交量PCR为93.08；持仓量PCR为103.37,上一交易日持仓量PCR为101.69。 上证50ETF期权2022年08月平值期权隐含波动率为20.30%,标的30交易日历史波动率为15.45%。上交所300ETF期权2022年08月平值期权隐含波动率为20.07%,标的30交易日历史波动率为15.23%。深交所300ETF期权2022年08月平值期权隐含波动率为20.45%,标的30交易日历史波动率为15.28%。中金所沪深300指数期权2022年08月平值期权隐含波动率为20.50%,标的30交易日 历史波动率为15.61%。中金所中证1000指数期权2022年08月平值期权隐含波动率为23.78%,标的30交易日历史波动率为19.41%。 政治局会议强调了保持经济政策托底经济需求的一贯性，弱化了对经济增长目标的表述。因此下半年的政策重点是落实好已出台的政策，托底经济需求，而不会为了过高增长目标而出台超大规模刺激措施、超发货币、预支未来，政策端进一步加码的可能性下降。7月以来国内外风险因素升温，影响经济复苏节奏，房地产行业表现低迷，7月制造业PMI也回落至荣枯线下方，显示经济复苏仍不稳定，托底经济需求的政策很有必要。国常会部署进一步扩需求举措，继续免征新能源汽车购置税政策，推进绿色智能家电下乡，推动消费成为经济主拉动力。总的来说，预计短期内股指以区间震荡运行为主。操作上逢低构建牛市价差策略。 金融期权|日报 1/11请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 第1章上证50ETF期权 1.1行情走势 50ETF期权 4.1 3.9 3.7 3.5 3.3 3.1 2.9 2.7 2.5 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 标的成交量(万手) 标的收盘价 2021-01-04 2021-01-25 2021-02-22 2021-03-15 2021-04-06 2021-04-27 2021-05-21 2021-06-11 2021-07-05 2021-07-26 2021-08-16 2021-09-06 2021-09-29 2021-10-27 2021-11-17 2021-12-08 2021-12-29 2022-01-20 2022-02-17 2022-03-10 2022-03-31 2022-04-25 2022-05-19 2022-06-10 2022-07-01 2022-07-22 图1上证50ETF价格走势 数据来源：iFinD、宝城期货 图2上证50ETF期权T型报价图 202208 认购 510050.OF 认沽 收盘价 涨跌幅(%) 成交量 持仓量 隐含波动率(%) 行权价 收盘价 涨跌幅(%) 成交量 持仓量 隐含波动率(%) #N/A #N/A #N/A #N/A #VALUE! 2.60 #N/A #N/A #N/A #N/A #VALUE! 0.1851 -4.59 2585 3043 24.83 2.65 0.0113 0.00 38419 47370 23.10 0.1398 -7.66 16669 9258 22.22 2.70 0.0186 3.33 45347 65139 22.08 0.1014 -10.11 52061 16072 21.23 2.75 0.0300 1.69 94005 62228 21.13 0.0687 -11.81 127373 47061 20.44 2.80 0.0467 2.86 190484 82779 20.16 0.0433 -13.57 162356 109927 19.92 2.85 0.0707 4.12 148627 96313 19.45 0.0254 -18.33 150891 191740 19.64 2.90 0.1022 2.82 102846 99118 18.87 0.0147 -19.67 78493 143795 19.94 2.95 0.1416 4.89 41103 47458 19.04 0.0077 -20.62 60652 149314 19.93 3.00 0.1847 4.35 17952 33717 18.74 数据来源：iFinD、宝城期货 2022年03月23日,50ETF涨0.59%,收于2.899,300ETF(上交所)涨0.59%,收于4.273,300ETF(深交所)涨 0.61%,收于4.273,沪深300指数涨0.50%,收于4276.52。 1.2.期权分析指标 图3上证50ETF期权成交量和持仓量PCR 2021-01-04 2021-01-22 2021-02-18 2021-03-10 2021-03-30 2021-04-20 2021-05-13 2021-06-02 2021-06-23 2021-07-13 2021-08-02 2021-08-20 2021-09-09 2021-10-08 2021-10-28 2021-11-17 2021-12-07 2021-12-27 2022-01-17 2022-02-11 2022-03-03 2022-03-23 2022-04-14 2022-05-09 2022-05-27 2022-06-17 2022-07-07 2022-07-27 合约月份 标的 认购期权成交量 认沽期权成交量 成交量占比 PC_Ratio(VOL) 上日PC_Ratio(VOL) 认购期权持仓量 认沽期权持仓量 持仓量占比 PC_Ratio(OI) 上日PC_Ratio(OI) 202208 510050.OF 702645 681390 82.90% 96.98 85.30 962798 555241 65.31% 57.67 59.87 202209 510050.OF 88104 83662 10.29% 94.96 97.64 330303 260500 25.42% 78.87 79.94 202212 510050.OF 53751 52461 6.36% 97.60 142.25 92152 109662 8.68% 119.00 123.94 202303 510050.OF 3330 4141 0.45% 124.35 157.21 6081 7582 0.59% 124.68 140.16 合计 847830 821654 100.00% 96.91 89.19 1391334 932985 100.00% 67.06 69.36 数据来源：iFinD、宝城期货 图4上证50ETF期权希腊字母Greek 202208 认购 510050.OF 认沽 Delta Gamma Vega Theta Rho 行权价 Delta Gamma Vega Theta Rho #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 2.60 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 0.8498 1.3283 0.1650 -0.3655 0.1392 2.65 -0.1337 1.3202 0.1526 -0.2726 -0.0245 0.7925 1.8201 0.2024 -0.3951 0.1319 2.70 -0.2060 1.8247 0.2016 -0.3422 -0.0378 0.6938 2.3370 0.2482 -0.4519 0.1168 2.75 -0.3055 2.3452 0.2480 -0.3994 -0.0561 0.5686 2.7177 0.2780 -0.4790 0.0966 2.80 -0.4307 2.7548 0.2779 -0.4216 -0.0794 0.4294 2.7863 0.2778 -0.4604 0.0735 2.85 -0.5727 2.8518 0.2775 -0.3974 -0.1062 0.2967 2.4901 0.2447 -0.3962 0.0511 2.90 -0.7114 2.5582 0.2416 -0.3233 -0.1328 0.1930 1.9430 0.1938 -0.3163 0.0334 2.95 -0.8186 1.9581 0.1865 -0.2371 -0.1543 0.1145 1.3726 0.1369 -0.2223 0.0199 3.00 -0.9001 1.3225 0.1240 -0.1348 -0.1715 数据来源：iFinD、宝城期货 50ETF期权 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 图5上证50ETF期权隐含波动率 数据来源：iFinD、宝城期货 第2章沪深300ETF期权（上交所） 2.1行情走势 300ETF期权(上交所) 6 5.5 5 4.5 4 3.5 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 标的成交量(万手) 标的收盘价 2021-01-04 2021-01-25 2021-02-22 2021-03-15 2021-04-06 2021-04-27 2021-05-21 2021-06-11 2021-07-05 2021-07-26 2021-08-16 2021-09-06 2021-09-29 2021-10-27 2021-11-17 2021-12-08 2021-12-29 2022-01-20 2022-02-17 2022-03-10 2022-03-31 2022-04-25 2022-05-19 2022-06-10 2022-07-01 2022-07-22 图6沪深300ETF（上交所）价格走势 数据来源：iFinD、宝城期货 图7沪深300ETF期权（上交所）T型报价图 202208 认购 510300.OF 认沽 收盘价 涨跌幅(%) 成交量 持仓量 隐含波动率(%) 行权价 收盘价 涨跌幅(%) 成交量 持仓量 隐含波动率(%) 0.4338 1.26 70 45 0.01 3.80 0.0047 2.17 32764 11744 25.78 0.3423 3.57 2203 2474 0.01 3.90 0.0100 -16.67 46799 61304 24.